复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授
　　一、2015年出现中国证券史上罕见股灾
　　（一）政府果断决定强力救市
　　A股在这轮股灾中所经历的局部流动性风险和市场整体恐慌事实上可能会导致中国出现金融体系局部性危机。主要是指证券市场危机，又可能引发蝴蝶效应，向其他金融分市场如商业银行、债市、期货市场等传递。尤其是如果继续深幅下跌，参与配资的大量银行会因为债主亏损，资不抵债，而引发银行大量坏账，可能引发如日本上世纪九十年代千家银行倒闭、破产之险景，后果不堪设想。在此危急时机，中国断然决定立即进行强有力政府干预，全力以赴救市。

　　（二）2015年股灾的严重后果
　　1.市值减少十多万亿，伤害极大。

　　2.投资者（机构与个人）损失巨大，被强制平仓者痛不欲生，对国民经济造成严重冲击。

　　3.新股停发，直接融资中断，损失巨大，伤及实体经济。

　　4.几乎出现局部性金融危机。

　　多家机构、个人因大比例融配资，放大数倍借款买股，股灾后纷纷几倍数亏损。很多个人、大中散户被强制平仓出局。如果再大跌几天，则这一亏损比例更大，将导致银行巨额贷款无法收回，出现几千上万亿坏账；极可能形成由证券市场引发的，众多银行受冲击的局部性金融危机，危及中国整体经济及世界经济，后果不堪设想。

　　（三）从战略高度出发积极救市
　　随着股市在6月中旬开始持续暴跌，中国政府审时度势，权衡利弊，从战略高度出发，决定进行政府干预；果断地进行了积极的救市，具体措施及评价如下：
　　①6月27日，在经历了“6.26”超7%的暴跌后，央行宣布自6月28日起，金融机构实施定向降准并降息0.25百分点；（评：这主要是针对实体经济；但股市大跌引发了央行早出此举。）
　　②7月1日，深沪交易所宣布下调市场交易费用；（评：有效果，但当时作用不大。）
　　③股灾发生时，证监会放松两融限制，由券商与客户自行协商解决；（评：即证监会不强行具体去杠杆了；但券商由于担心亏损累及本公司，必会强制平仓。故长远作用大，当时作用不大。）
　　④7月3日，证监会提示减少IPO数量；（评：十分重要。）
　　⑤7月3日，证监会表示中央汇金公司已入市操作，买股救市；（评：此为最有力之实际行动。）
　　⑥7月4日，25家公募基金表态，将积极申购偏股型基金；（评：有积极作用。）
　　⑦7月4日，21家证券公司宣布出资购买不低于1200亿元蓝筹股；（评：象征性，鼓动作用较大。）
　　⑧在国务院直接干预下，上交所和深交所共28家企业暂缓IPO，并退还已申购资金；（评：影响作用很大，表明国务院罕见的救市决心。）
　　⑨7月5日，央行宣布给予证金公司无上限的流动性支持，证监会确认中央汇金已买入开放型基金指数ETF；（评：此举给投资者以很大信心。）
　　⑩7月5日，中金所限制期货开仓，特别是限制恶意开空仓；（评：此举实际有效，但有争议。）
　　证金公司以类似“平准基金”的身份大量购股。从7月初入市至8月14日证监会宣布“一般不入市操作”，用于救市的资金总额至少为1.5万亿元。据Wind资讯统计，截至9月30日，在A股上市公司披露的前十大流通股股东名单中，证金公司、中央汇金共现身1365家上市公司，占据A股49%，其中沪市561只、深市主板233只、中小板354只、创业板217只，购买量占A股流通股总量的7%左右；（评：证金公司临危受命，全力买股、救市，居功至伟。）
　　央行、证监会、银监会、保监会同表决心，合力救市。（评：表现了中国政府各部门通力合作，强力救市的决心、信心及实力，作用巨大。说明中国经济发展中政府的力量十分强大。）
　　中国的强有力政府救市，虽有争议，但在国内外总体评价是高的。2亿股民完全支持，颇得人心。

　　(未完待续)