年内最后一批新股认购爆棚平均中签率创新低
　　年内最后一批新股中签率出炉。作为2015年新股压轴戏，7家公司网上网下认购掀起年内最高潮。网上平均中签率为0.19%，网下获配比例为0.042%，双双刷新年内新股中签率的最低水平。

　　网上打新热情高涨。本轮新股的网上中签率多在0.2%左右，久远银海(002777)的中签率最低，为0.14%，井神股份(603299)最高，为0.25%。7家公司的网上平均中签率为0.19%，相比于此前一批的0.26%，中签率下降近三成。

　　网下中签率也在走低。7只新股的中签率分布区间为0.035%至0.051%。盛天网络(300494)的网下获配比例最低，乾景园林(603778)最高。7家公司网下平均中签率为0.042%，与前一批的0.051%相比，环比降幅约两成。

　　对于网下配售对象，盛天网络、久远银海等4家公司采用了等比例的配售方式，公募基金、险资与个人投资者等三类认购对象的配售比例大体一致；乾景网络、通和科技在网下配售时更“照顾”社保、公募、险资等优先配售对象，配售比例远高于C类投资者。以乾景园林为例，其A类、B类投资者的网下获配比例为0.06%，而C类仅有0.012%。

　　冻结资金规模也略超市场预期。7家公司网上合计冻资1.135万亿元，网下合计冻结资金5684亿元，网上网下合计冻结资金1.7亿元。 （上.证.王.晓.宇. ）

　　在注册制来临前重温这些年被否决的IPO
　　国务院常务会议日前做出决议，将在两年内授权对拟在A股上市交易的股票公开发行实行注册制度，尽管市场早已对此呼声不断，仍有人担心注册制推出后，大量企业轻松上市，优劣难辨。上市企业在哪些方面最容易出问题？从历年企业IPO被证监会否决的原因中也许可窥一斑。

　　新股发行（IPO）从审批制到核准制，再到即将实行的注册制，这是中国资本市场权力逐渐从政府部门过渡至市场的过程，这一过程从企业历年IPO通过率的变化中也能体现出来。

　　据公开信息统计，从2006年至今的9年中（2013年除外），实际通过率（包括主动撤回情况）超过69%，而在2006年～2012年之间，平均IPO实际通过率仅为60%。从最近几年来看，企业申请IPO被否的概率也在逐步降低，分别为2011年20.9%、2012年16.4%、2014年8.3%。

　　不仅IPO被否概率在降低，证监会发审委否决企业IPO的原因也发生了一些细微的变化。

　　在近十年中，企业的持续盈利能力、独立性、规范运行和募集资金问题是IPO被否的几个最主要原因，合计约占总数的八成以上。其余涉及较少的原因还包括会计核算、信息披露以及主体资格等。

　　据证券时报·莲花财经（ID:lianhuacaijing）记者统计，今年以来，共有15家企业IPO未获得证监会发审委审核通过。从今年的IPO被否情况来看，持续盈利能力仍是最主要的原因。不过，很少有企业是因为募集资金上的问题被否的，相反，信息披露问题则成为今年企业IPO被否的主要原因之一。比如飞鹿股份、佳化化学以及壮丽彩印等企业，都被证监会指出在信息披露上存在问题。

　　自2010年开始，中国证监会开始公布部分IPO被否企业的否决原因，2015年开始不再直接公布否决企业IPO的原因，而是披露审核过程中的聆讯问题。据统计，2010年以来，证监会共披露了174次企业IPO被否决的原因（包括聆讯问题）。其中2010年43家、2011年70家、2012年40家、2014年6家、2015年15家。

　　致同会计事务所今年年中出具的一份报告显示，在公布了IPO被否原因的169家企业中（该报告数据截至今年5月），94家涉及持续盈利能力问题，40家涉及独立性问题，22家涉及募集资金问题，25家涉及规范运行问题。

　　持续盈利能力上的问题，一般包括盈利来源集中、业绩大幅波动、盈利质量不高、经营模式重大变化、核心竞争力缺失、原材料供应受限等方面。以今年的龙软科技为例，公司在过去3年中，净利润和经营活动的现金流都逐年大幅下滑，而应收账款则逐年增加，最近一年的税收优惠占利润总额比例高达88.73%。

　　对于上市企业而言，另一个值得关注的问题则是独立性，这主要包括关联交易、同业竞争、资产完整性等。很多企业会忽视关联交易中的公允性，这通常体现在长期大额资金占用不提利息，关联股权转让按注册资本转，无偿占用发行人资产等方面。

　　实行股票发行注册制，对投资者通过公开财务资料判别企业质量的能力提出了更高要求，而证监会也将对上市企业的信息披露要求更为严格。上市企业的信息披露、会计核算和规范运行等问题也都需要重点关注。(证.券.时.报.网.方.海.平)

　　现行发行制度正式谢幕 新股真空期至少将有两三月
　　本报讯昨日沪深两市再度携手低开，盘中虽然券商、房地产、建筑建材、煤炭等权重板块表现低迷，但受益于互联网、软件服务、石墨烯、基因概念等题材股回暖带动，市场走出震荡触底反抽的走势，最终大盘以带有长下影的十字星报收，量能有所萎缩。而创业板则逆势翻红。市场虽然震荡基调未改，但个股做多意愿开始逐渐回暖。

　　市场分析人士据记者表示，2015年度最后一只新股高科石化(002778)昨日申购完毕，未来两三个月时间内，将是新股发行“真空期”，从某种程度上来讲，资金不再分流、抽血机暂时不在的市场，将是投资者紧紧而专注各种题材热点炒股好时机。英大证券研究所所长李大霄甚至认为，牛市在2015年年底已提前启动，整个蓝筹股的春天已经到来。

　　真空期至少将有两三月
　　年内最后8只新股本周三、周四进行申购，这意味着现行的新股发行制度将正式谢幕。从明年开始，新股发行将按新规申购，主要包括取消现行新股申购预先缴款制度，改为新股发行采用市值申购方法等，“新时代打新”将进入“买彩票模式”，在此之前的未来一段时间将是A股市场IPO发行的真空期。

　　不过，从目前排队上会的公司数量来看，2016年新股发行压力依旧较大。“等第三批发完之后，老规则下的新股已经发完。目前可以期待的是，证监会出台的证券发行与承销管理办法正稿，以及证券业协会出台的细则将很快公布。”华创证券债券团队表示，股权融资十分迫切，明年的新股发行应该不会等待很久，但由于新股发行先要按照市值配售新办法征求意见后才能通过，而且新股还得补充年报，因此预计这段真空期时间大约在两三个月时间以上。

　　德勤也表示，监管机构很大可能会适度为新股发行活动提速，这意味着明年大约有380只到420只新股发行，融资额会达到2300亿至2600亿元。根据德勤统计，A股巿场2015年共完成220宗IPO，集资1588亿元。由于新股发行向注册制转变的路径已明确，在明年4月份的年报更新及8月份半年报更新时间窗口到来前，最可能迎来新股发行高峰。

　　李大霄：牛市已提前启动
　　本周三，广州私募机构金本卫资本召开了2016年度投资策略会，金本卫资本投资决策委员会主席胡明哲接据记者专访时认为，尽管9月底以来A股出现了一轮有效反弹，但从宏观数据如CPI与PPI的差额等情况看，当前的市场基本面除了GDP的增速下滑毋庸置疑外，其余因素仍存在不确定性，这导致部分题材股已进入泡沫区。从市场本身看，流动性宽松在货币政策的支持下仍将得以维持，但美国、日本经验显示，利率下行能带来高股息率下的资产配置欲望，但并不能与股市估值回升直接划上等号，本轮A股反弹过程中的量能萎缩也证明了市场仍仅是存量资金的博弈，仍在寻找新的契机推动估值的修复。“综合来看，我们不认为在当前的条件下A股已具备了迅速重新启动牛市的能力，但由于2016年是我国‘十三五’开局之年，一季度作为政策密集期是值得予以一定期待的，所以我们更愿意将接下来的市场定义为‘跨年度’式的行情。”

　　不过，英大证券研究所所长李大霄却有不一样的观点，昨日他接据记者采访时认为，A股的蓝筹股、中国股市的蓝筹股已经成为战略性稀缺资源，被各个大鳄们疯狂扫荡。保险资金、外资、正规军国家队，他们把蓝筹股拿了；还有众多的资产管理计划、基金公司把蓝筹股收入囊中；还有一些个人投资者，就像这次的宝能系等等。类似宝能的个人投资者现在已经是不得了了，他们看好了哪一类资产是战略性持有的，失去就买不回来的，就每一天都在等待中小投资人心甘情愿地交出他们的筹码。

　　“要小心啊，要警惕啊，不能上当！我认为2016年，中国蓝筹股的牛市已经在2850点启动，在2015年的年底提前启动，整个蓝筹股的春天已经到来。不要想万科，万科已经过去了，我们要看下一个万科。珍惜吧，好好抱紧他们，在婴儿底紧紧地抱牢他们，要待之如初恋。”相当看好蓝筹与牛市的李大霄如是说。(投资快报黄敏)