近期,保险机构频频举牌蓝筹股佐证了资产配置荒的逻辑。尤其是“宝能系”举牌万科,安邦保险举牌同仁堂引起了市场的关注。

　　国信观点:股权相对分散而拥有稳定现金流、业绩稳健而增长估值低廉的品牌医药蓝筹股不排除受到保险机构青睐的可能性,建议重点关注东阿阿胶。同时必须看到,品牌中药中的龙头白马股经过2年多滞涨调整,当前估值已降低至多年新低极具吸引力,经营上因受到现有医药政策的影响相对较小,业绩普遍稳健增长、经营现金流良好,不排除2016年迎来新一波上升行情,建议积极关注天士力、东阿阿胶、云南白药、中新药业、华润三九、康美药业、上海医药。

　　评论:

　　资源型医药白马股是潜在受青睐标的本周医药指数上涨5.9%,目前医药行业PE 为45X(15年整体法),相对溢价率属于近5年高位。板块估值分化激烈,富有题材的中小市值股票普遍估值超过100倍,但传统资源型白马股如东阿阿胶、中新药业等估值较低,可能受到保险股的青睐。他们具有以下特征: 估值较低:投资的回报率为估值的倒数。估值低的标的能够保证投资者获得较高的回报率。

　　业绩稳健增长、经营现金流良好:资源型白马股往往具备品牌或者渠道资源优势,这些优势往往经过长年积累获得短期内难以复制。同时部分资源型白马股的产品为独家拥有,以OTC 渠道为主,其业绩受到药品招标降价影响最小,一些物美价廉的品牌产品反而存在产品提价空间,如天士力的独家品种复方丹参滴丸、中新药业的独家产品速效救心丸,以及白云山的老字号产品等。东阿阿胶和片仔癀的产品更是持续处于价格上升周期。这类企业在固守稳健的同时不乏积极创新,其业绩长期稳定增长,而估值处于近年底部,满足险资所需要的长期稳定回报的需求。

　　市值相对较大容易获得较多筹码。

　　作者：国信证券