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　　龙马环卫(603686)：环卫PPP大单将带来装备+服务双极增长

　　环卫服务PPP大单即将落地，迎来公司环卫服务规模化增长。据公告，公司成为海口市龙华区环卫一体化PPP项目预成交供应商，为主要包括海口市龙华区辖区内的道路清扫保洁、垃圾收集清运、公共厕所运营管理、环卫专用车辆、环卫基础设施建设、配套设施设备的配置等提供服务，年服务费用大约2.34亿元，合同服务期为15年。公司从领先的环卫装备提供商切入环卫服务领域后，迎来环卫服务PPP大单，表明公司环卫服务进入规模化增长阶段。

　　专业的环卫装备提供商，环卫服务驱动装备销售增长。龙马环卫专注环卫产业链，是行业领先的环卫装备供应商，可以提供种类齐全的环卫清洁装备及垃圾运转装备，在中高端环卫装备领域仅次于中联重科，处于行业第二。预计我国对城市及县城的环卫装备投入将达到700亿元以上，但我国城市环卫的机械化率仍不足50%，行业仍然将继续保持两位数的增长，公司的环卫装备将随行业快速增长。公司环卫服务的规模化展开，将有力带动环卫装备的快速增长。

　　环卫装备服务一体化发展，打造一体化解决方案提供者。海口市环卫服务PPP大单标志公司的环卫服务进入向全国各地规模化扩展阶段。预计2015年环卫清洁及垃圾运转设备市场规模大约352亿元，而环卫服务市场是装备市场的数倍，预计一体化服务面对近千亿市场。发达国家已经实现了环卫机械装备、环卫服务、后期处理自动化，一体化作业，龙马环卫已经布局了环卫装备及服务机械化，未来有望成为环卫领域一体化解决方案提供者。

　　买入-A投资评级，6个月目标价55元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.69元、0.94元、1.24元，维持买入-A评级。安信证券

　　国瓷材料(300285)：增发过会纳米小巨人正式进入新纪元

　　8亿增发获得通过。国瓷材料于12月23日晚发布公告，当日，中国证监会创业板发审委对公司非公开发行股票申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票申请获得通过。

　　管理层、员工与股东利益高度一致。公司此次增发8亿，其中董事长张曦将认购4.58亿(57%)、员工持股计划认购1.42亿(18%)。增发完成后，董事长持股比例将上升至24.62%，增强了相对控股权。管理层、员工和股东利益高度一致，本次增发锁定期三年，公司将进入新一轮高速发展期。

　　核心竞争力持续得到证明，优质纳米新材料的稀缺标的：公司凭借自身的纳米合成及分散技术，培育了多个高毛利尖端产品，并凭借其市场化的经营风格成功得以市场化，足以证明自身实力。作为A股唯一的纳米新材料纯正标的，我们看好公司进入持续高速发展期。

　　短期而言，公司正处于从单产品走向4个产品放量的快速成长期。除陶瓷墨水外，今年新投放的纳米复合氧化锆、高纯超细氧化铝正持续放量，其主要应用领域的景气度均较高(包括医疗齿科、锂电池材料、蓝宝石材料、电子材料等)为明后年业绩高增长打下基础，预计整体年复合增长率达50%。目前根据我们的跟踪，部分氧化铝产能已经投产且进展顺利，已经得到下游认可，并开始小批量供货。

　　长期来看，一方面推进产业链下沉，另一方面与外延共舞，天花板未见。未来的看点包括：1)参股爱尔创25%的股权，使得公司向下游制品领域得以延伸，市场空间数量级放大；2)与宏濑科技合资成立山东泓辰(参股35%)，布局锂电池正极材料。3)与涌铧投资成立了并购基金，外延式发展有望与内生增长共舞。

　　维持盈利预测和投资评级。预计2015-2017年的营业收入分别为6.64亿(yoy+77%)、10.9亿(yoy+64%)、15.3亿(yoy+41%)，归母净利润分别为1.11亿(yoy+75%)、2.02亿(yoy+82%)、2.81亿(yoy+39%)，对应EPS分别为0.44、0.79、1.11元，维持“买入”评级。申万宏源

　　丹邦科技(002618)：A股COF基板龙头高端PI膜量产迎爆发

　　国内COF封装龙头，全产业链战略布局。公司以FPC、COF柔性封装基板和COF封装产品为中心，业务覆盖上游基材(覆盖膜、3L-FCCL、2L-FCCL)以及PI膜等关键原材料，贯穿柔性电路板与封装全产业链，逐步落实公司产业垂直一体化战略。公司积极调整产品收入结构，毛利率维持在40-50%，盈利能力稳定，业务增长迅速，2008-2014年主营业务收入从1.71亿增长到5亿元，FPC、COF柔性封装基板、COF产品收入复合年均增长率分别为4.3%、25.8%和30.5%。

　　上游材料PI膜即将投产，公司成全球稀缺供应商。高端PI膜是FPC、COF产业链的技术高地，尤其是厚度为12.5μm以下的电子级PI薄膜，目前还没有国内企业实现商业化量产。公司突破9μm高端PI膜技术，募资6亿元投入PI项目，预计2015年12月底将投产。公司PI膜单价为国外同类产品56%，预计净利润率高达50%，届时公司将拥有新的增长点，整体盈利能力将得到大幅提升。预计2016-2017年PI项目将为公司带来新增利润0.91亿元、1.21亿元，净利润占比达到47.6%和51.3%。

　　FPC/COF行业稳定增长，进口替代空间仍存。FPC和COF封装基板市场增长稳定，公司业务盈利水平较高，净利润增长稳定。据Prismark预计，2013-2018年FPC产值年均复合增速5.3%，2018年将达146亿美元，预计2017年中国FPC行业产值达到56.71亿美元，占全球36.21%。本土FPC企业普遍规模小，竞争力与国外先进企业仍存在一定差距。公司首发募投项目有序推进，于2014年逐步释放产能，公司将进一步优化产品结构，提高主营业务盈利能力，我们预计2016年公司COF基板、COF产品和FPC收入达5.7亿、2.3亿和1.5亿，同比2014年增速达106%、84%和57%。

　　首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2015-2017年收入为6.41、11.38、12.61亿元，净利润为0.70、1.91和2.37亿元，每股收益为0.38、1.05和1.30元。当前股价对应2015-2017年PE为133x、48x、39x.PCB/FPC行业可比公司2016年预测PE均值44x，2017年预测均值31x，近三年净利润复合增速沪电股份最高187%，生益科技最低8%，考虑到丹邦科技2015-2017年营业收入复合增速达36%，净利润复合增速达38%，公司将投产技术壁垒较高的上游稀缺材料，给予公司2016年市盈率60x，对应2016年公司目标市值115亿元，看好公司未来发展，给予“增持”评级。申万宏源

　　荣科科技(300290)：战略定位于健康大数据应用服务和运营

　　公司主营业务包括数据中心第三方服务、重点行业信息化解决方案以及金融IT 外包服务。数据中心服务等传统业务平稳发展，医疗卫生行业是重点业务发展方向，公司战略逐步聚焦于健康大数据应用服务和运营。

　　目前战略业务布局于临床应用细分领域产品、数据平台级产品和健康大数据O2O 平台。临床应用及数据平台产品已有重点产品系列，并引入重点三甲医院用户，使产品获得项目标杆和口碑效应，公司努力提高软件的产品化程度，缩短实施上线周期，提高业务扩展能力。健康大数据O2O平台建设将依托获批的国家科技支撑项目，借力沈总医院把控医疗质量，整合区域检验和诊断中心资源，通过已布局的社区医疗服务小屋，实现区域社区的高渗透。

　　短期内公司仍依赖传统业务支撑业绩，新业务经过培育期后， 有望于2017年贡献利润。我们预计2015-2017年归属于母公司股东的净利润分别增长7%、11%、29%，对应EPS 为0.19元、0.21元、0.27元。

　　我们认为公司主要看点有三：1。目前战略定位清晰，有利于公司资源向战略业务倾斜；2。公司传统业务及市场网络已有一定积累，发展战略业务有基础，并购米健有望形成协同效应。3。未来可能继续并购资产扩大业务规模，内生与外延发展双推动。给予增持投资评级。东北证券

　　科远股份(002380)：携手汉神非标机器人稳步推进

　　协同打造焊割领域智能制造解决方案。焊割机器人为工业机器人市场使用量最大行业之一，未来存较大人工替代需求。此次双方携手，致力打造焊割领域智能制造全面解决方案提供商。未来科远将主导机器人主体、控制系统、通讯协议等研发；汉神聚焦焊接设备、工艺技术等，形成良好协同。

　　汉神主营焊割产品研发制造，技术能力优异。无锡汉神主营焊割产品研发制造，以生产高中低端逆变焊机为主。公司为中国电焊机行业“十三五”发展规划参加编制单位，建有江苏省数字化焊接工程技术研究中心、博士后科研工作站，技术能力出众。

　　非标机器人进驻离散产业重要里程碑。公司在自动化、信息化领域深耕二十余载，跻身DCS一线厂商，近年着力拓展自动化机器人新品。基于传统业务在流程产业-电厂的深厚积累，推出凝汽器在线清洗机器人、锅炉CT。本次携手汉神，为非标机器人进驻离散产业的重要里程碑。

　　早期布局电厂等流程化产业，中期离散产业快速跟进。我们预计，清洗机器人2015年实现收入400-500万元，落地约20台套，2016年公司规划新增落地100台套，EMC、设备销售各50台套。我们预计，EMC收入2400-2800万元(考虑2015年落地20套)，设备销售收入2500万元，保守估计2016年收入约5000万元；锅炉CT已通过原理性测试，着手电厂试机，预计2016年实现收入2000-3000万元；携手汉神为公司非标机器人涉足离散产业第一步，未来，公司将持续推进离散产业的业务布局，推动中期业绩持续增长。

　　投资建议与盈利预测。我们预计，公司2015-2016年净利润增速分别达42.36%、100.01%，业绩增长主要由在线清洗机器人拉动，对应每股收益0.30元、0.59元。参考同业估值及公司业绩情况，给予2016年75-80X，对应价格区间44.25-47.20元。维持“买入”评级。海通证券

　　京威股份(002662)：估值便宜的新能源汽车股

　　以12月23日收盘价计算，公司PE(TTM)为30.5倍，在SW汽车零部件行业72家上市公司中排第64位(由高到低排序，剔除EPS为负值的公司，下同)，行业均值为109.4，中值为61.5，公司估值在行业中处于较低水平。公司通过一系列外延式发展，由传统零部件领域积极向新能源汽车、汽车电子、智能装备等新兴领域转型，估值有较大提升空间。

　　新能源商用车有望贡献业绩弹性

　　公司积极切入新能源商用车领域，先后参与长春新能源汽车股份有限公司设立、并以自有资金收购深圳五洲龙汽车48%的股权。根据公司投资者交流会披露，五洲龙产能约3.5万台，目前2016年意向订单约1.3万台，有望为公司贡献业绩弹性。另外，日前公司大股东中环投资收购德国斯图加特电动车有限公司，该公司主要业务为将装载内燃机的客车和卡车改装为用电力驱动的环保型汽车，公司与大股东的战略规划相一致。我们判断，未来公司或将进一步整合新能源产业链资源，通过整合国外新能源汽车技术推动国内外新能源汽车业务发展。

　　积极布局高端电动乘用车领域，有望打开新的成长空间

　　除切入电动商用车领域外，公司也在积极布局高端电动乘用车领域，预计涵盖轿车、SUV、MPV等车型。积极布局高端电动乘用车领域有望为公司打开新的成长空间。

　　投资建议

　　公司通过14-15年连续稳健的收购，战略定位已非常清晰，未来将围绕零部件(汽车内外饰件、功能件、汽车电子)+整车(新能源整车)平台和“智能装备”业务协同发展。不考虑本次收购带来的业绩增厚，我们预计公司15-17年EPS为0.67元、0.88元、1.24元，维持“买入”评级。广发证券