福安药业：外延并购又下一城，并购只楚增厚业绩利润
　　福安药业（300194）
　　投资要点
　　定增收购只楚药业，增强公司盈利能力：2015 年 12 月福安药业拟以 14.65 元/股向只楚集团等只楚药业股东发行 6554.69 万股，同时支付现金 5.4 亿元，合计作价 15 亿元购买只楚药业100%股权。 另外福安药业控制人及高管以同样价格参与定增募集配套资金项目，募集 7.4 亿元将用于支付现金对价、投建标的公司新产品研发项目等。发行股份购买资产的定增对象包括只楚集团、GP、楚林投资等只楚药业股东，其中除面向 GP 发行的 2618.9 万股为锁期 1 年外，其余参与者股票锁期为 3 年。只楚药业承诺 2015-2017 年经审计扣除非经常性损益后的税后净利润分别不低于 8000 万元、 1 亿元、1.2 亿元。只楚药业是福安药业今年收购天衡药业后又一个重大外延并购举措，和福安药业并表后，福安药业的业绩利润将有望翻倍。

　　拓展公司产品结构，弥补公司发酵产品短板：福安药业原有业务主要为抗生素业务，通过收购或兼并等方式公司将逐步形成抗生素与专科用药协同发展业务结构。2015 年公司收购天衡药业获得抗肿瘤及抗肿瘤辅助用药专科品种。只楚药业主营产品涵盖抗感染、血脂调节及糖尿病等领域，主要产品为硫酸庆大霉素原料药及注射用硫辛酸。核心产品庆大霉素原料药已通过美国 DMF 登记，2014 年销售额达 4.89 亿元。只楚药业在生物发酵领域技术积累丰富，可降低公司谷胱甘肽、麦角林等可发酵产品生产成本，提高产品质量。只楚药业拥有多个潜力潜力制剂品种，公司将拓展蚕蛹补肾胶囊、颈痛灵胶囊等竞争环境良好的潜力品种。

　　盈利预测与投资评级：2015 年 5 月公司和宁波天衡并表，预计福安药业 2015 年归属母公司净利润为 7052 万元，预计只楚药业在 2016 年 6 月和公司并表，预计 2016 年公司归属母公司净利润为 1.86 亿元，并表后 2015-2016 年 EPS 分别是 0.25 和 0.47。考虑到公司未来只楚药业并表预期及公司外延并购的预期，我们维持公司“增持”评级。

　　风险提示：抗生素业务持续低迷；外延进展低于预期的风险；新产品注册及产业化过程达不到预期速度。

　　东吴证券 洪阳


　　亨通光电：收购万山电力完善产业链布局 发展大数据业务
　　亨通光电
　　报告要点
　　事件描述
　　2015 年 12 月 21 日，公司发布公告： 1、公司与福州万山电力资讯公司的股东签订股权转让协议，以现金 1.377 亿元的对价收购其 51%的股权；2、经董事会审议通过，公司将与优网科技的股东签署《增资暨股权转让协议》，先以 0.8 亿元增持获得其 20%股权，再以 1.24 亿元收购其 31%的股权。

　　事件评论
　　收购万山电力完善产业链布局，推动海外 EPC 业务发展：通过收购万山电力，公司将获得电力领域系统解决能力，实现向电力领域产业链下游拓展的战略目标。具体说来：1、收购标的主营业务为提供电力工程规划、勘察、设计、总承包等技术服务，主要客户为国网、电网等，可与公司传统线缆业务形成协同； 2、 其承诺 2016-2017 其业绩不低于3600 万元和 4320 万元；并将海外 EPC 订单合同也纳入业绩考核体系，2016-2017 年目标金额分别为 1 亿美元和 3 亿美元，进一步发挥万山电力在技术、专业资质等方面的资源优势；3、考虑到万山电力国内业务发展态势良好，且海外电力 EPC 总承包市场发展潜力巨大，我们看好此次收购对公司盈利能力以及业务布局所带来的积极改善。

　　收购优网科技布局新兴产业，发展大数据及信息安全业务：通过收购优网科技，公司将进一步实现从制造业向新兴产业发展的公司战略。具体说来： 1、标的公司主营业务为网络优化， 大数据分析和信息安全，主要服务于为国内运营商客户，可与公司电信业务形成协同；2、当前优网科技正处于快速发展阶段， 2016-2017 年其承诺业绩为 4100 万元和 5350 万元，预计大数据及信息安全业务增速将达到 50%；3、我们认为，通过此次收购，公司将进入正处于发展初期的大数据分析和网络信息安全市场，为公司持续成长开辟全新发展空间。

　　光纤光缆行业维持高景气，宽产品线布局支撑公司业绩持续增长：未来两年中国 4G、宽带网络建设依然维持高景气，必将催生大量光纤光缆市场需求，公司作为光纤光缆行业龙头公司，必将成为行业发展的明显受益者。此外，公司产品涵盖数据缆、软电缆、海缆、特种导线等，宽产品线布局将为公司整体业绩增长提供强劲支撑。

　　投资建议：我们看好公司发展前景，预计公司 2015-2017 年全面摊薄EPS 分别为 0.41 元、0.56 元、0.67 元，重申对公司“买入”评级。

　　风险提示：线缆市场竞争加剧、海外市场拓展低于预期
　　长江证券 胡路


　　黄河旋风：订单逐步落实，加速向智能制造龙头迈进
　　黄河旋风
　　公司发布旗下子公司明匠智能最近获得的一揽子订单合同公告，共计1.43亿元(含税)，主要的订单对象分别是美的(共计3120 万元)、西子石川岛停车公司(1460 万)、泰富重工(546 万)、泰国TT 公司(9186 万)。

　　订单逐步落实，释放多个积极信号
　　明匠已经完成资产交割，正式成为上市公司的子公司，其关注面也会更广，未来上市公司平台就是明匠与整个市场交流和互动的窗口，公司也正式进入了预期兑现阶段。从此次公布的订单情况来看，释放了几点积极信号：(1)部分订单已经从潜在订单转化为正式合同，公司此前公布了比如美的的订单等；(2)从合同公告的情况来看，公司仍然体现了较强的拿单能力，其中也不乏有超预期的部分。总体而言，公司接单能力正在逐步体现；(3)随着时间推移，明匠的早期项目会逐步进入交付期，并且在市场上形成良好的口碑效应和品牌效应。

　　业务模式逐渐深化，未来成长值得期待
　　目前智能制造产线升级需求旺盛，公司最终的订单执行情况也成为市场预期的焦点。作为非标型项目，工程师数量与最终完成订单额基本线性增长。公司在多个角度极力摆脱工程师对业绩的线性束缚，包括产品方面的逐渐标准化和成立合资公司的模式。公司此前与索菲亚公告的合资公司模式，标志着业务模式的深化，将缓解公司在人员、资金方面的压力，为公司长期的成长性提供了保障。

　　投资建议：预计公司2015-2017 年营业收入分别为1,945、2,720、3,312 百万元，考虑摊薄后EPS 分别为0.36、0.59 和0.77 元。公司主业扎实稳定，子公司明匠智能在智能制造中的快速爆发，对公司继续维持“买入”评级。

　　风险提示：主业下游需求波动风险；明匠智能营业收入确认不达预期。

　　广发证券 罗立波,刘芷君


　　长青集团：时隔五月再拿集中供热大订单，高成长逻辑不变
　　长青集团
　　事件：公司发布公告称被选定为湖北孝南经济开发区热电联产项目第一顺位投资方。

　　再拿集中供热大订单， 全国布局逐步打开： 公司今年 2 月份依靠满城项目进军集中供热领域，并在 2 月份-7 月份先后获取七个集中供热大项目，此次项目的获取是公司时隔 5 个月之后再次中标集中供热大订单，打消大家对于公司订单获取能力的疑虑，高成长发展可期。除此之外， 此项目也是公司首个湖北地区的集中供热项目， 所签项目已覆盖河北、湖北、湖南、河南、广东等地区， 未来随着小锅炉改造的不断深入，公司有望继续开拓全国市场。

　　项目优质，利好 2017 年业绩： 湖北孝南项目总投资约 4-5 亿元，年蒸汽量约为 200 万蒸吨，建设周期 12 个月，拟于 2017 年初建成投产。按照同类型项目 3-4 年的投资回收期，我们预计此项目带来盈利 0.8亿元左右，极大利好 2017 年的业绩。 且此项目下游客户均为生活造纸厂商，包括中顺洁柔、维达等国内外知名企业， 用气量较为稳定，利于项目的运行。

　　管理优秀、执行力强： 公司转型环保的决心非常坚定，但公司并不盲目转型，得益于精细化的管理和激励，各项业务都能稳扎稳打、做到行业领先，如公司的燃气具销售业务做到全国最大的制造和出口商之一、生物质发电盈利达到全国领先水平、锅炉改造集中供热行业持续拿到大订单。根据公司的经营风格和历史的经营业绩，我们强烈看好其未来的发展。

　　投资建议： 在大气治理不断深化背景下，集中供热和生物质发电业务将推动公司业绩不断增长，预计公司 2015-2017 年 EPS 为 0.35、0.88、2.26 元， 对应 PE 为 78、 31、 12 倍， 维持“买入-A” 投资评级。

　　风险提示： 项目建设进度低于预期。

　　安信证券 邵琳琳


　　天赐材料：切入上游锂矿资源，强化电解液核心竞争优势
　　天赐材料
　　事件：
　　公司公告以自有资金人民币 6000万元认购江苏容汇通用锂业股份有限公司新增股份 1166 万股，本次标的公司增资完成后，公司持有标的公司 20%股权。

　　点评：
　　增资参股江苏容汇保障碳酸锂供应稳定，增强电解液核心竞争优势。 海门容汇通用锂业有限公司是一家集生产、经营、科研、技术开发及信息服务为一体的科技先导型企业，目前主要生产氢氧化锂、工业级碳酸锂和电池级碳酸锂，为国内碳酸锂主要生产供应商之一。 目前公司已有及在建的六氟磷酸锂产能合计 6000t/a，未来对碳酸锂产品需求巨大。 此次公司参股有利于切入上游产业链， 特别是在目前碳酸锂上游价格持续上涨，供需偏紧的大背景下， 保障碳酸锂供应稳定， 有力地增强公司电解液的核心竞争优势。

　　江苏容汇拟进军正极材料领域，协同效应明显。 江苏容汇为国内主要的碳酸锂生产厂家，目前已经建有成熟及稳定的碳酸锂产品生产线，同时拥有锂矿石和卤水提锂的生产工艺和技术，并计划在此基础上实现锂电池正极材料磷酸铁锂产品的一体化规模生产，竞争优势明显。 公司此次增资江苏容汇，未来有望基于相同的客户群体进行战略合作，协同效应明显。

　　维持公司“买入”评级。 公司参股江苏容汇保障碳酸锂供应稳定，增强电解液核心竞争优势，此外，江苏容汇计划进军正极材料磷酸铁锂领域，未来有望基于相同的客户群体进行战略合作，协同效应明显。我们看好公司发展前景， 基于审慎性原则，暂不考虑本次增资认购的影响， 预计公司 2015-2017 年的每股收益为 0.64、 1.31和 3.07 元， 维持“买入”评级。

　　风险提示： 新能源汽车增速低于预期； 项目建设进度低于预期；本次增资认购的不确定性风险。

　　国海证券 代鹏举