公司紫外固化光纤涂料仍能够维持较快增长。中国是全球最大的光纤、光缆生产国，国内光纤、光缆的产量已经超过全球的 50%；公司凭借本土化优势，为客户提供差异化的服务，打破国内的垄断，成为国内最大的光纤、光缆涂料紫外固化涂料生产企业，目前公司国内的市场占有率超过 60%。收益于宽带中国等战略的实施，近几年国内光纤、光缆的产量年均复合增长仍在 20%左右，未来五年仍可维持 15-20%的增长，而公司作为国内最大的紫外固化涂料供应商，一方面受益于下游的增长，另一方面享受着市场份额的提升。

　　电子化学品成为公司增长的新极点。公司上市前已经开始逐步布局电子化品领域，主要用于先进封装、晶圆制造等领域，产品主要包括紫外固化光刻胶、光刻胶的清洗、剥离液等，2014 年公司电子化学品销售收入 3000 多万，预期 2015年将达到 5000 万，随着公司光刻胶规模化产能的投产，我们判断 2016 年公司电子化学品的销售收入将超过亿元。

　　高纯氧化铝即将进入量产阶段。公司投资建设的 1000 吨高纯氧化铝，已经产出合格产品，正处于放量前期阶段；公司生产的高纯氧化铝主要用做蓝宝石单晶原材料，75%以上的蓝宝石单晶用于生产 LED 蓝宝石衬底，蓝宝石衬底对应的国内高纯氧化铝消费量接近 7000 吨。此外，蓝宝石还少量用于消费电子产品上，主要包括手机的摄像头镜头保护盖与 Home 键、智能可穿戴设备的窗口、高端手机的窗口盖板。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司 2015-2017 年的 EPS 为 1.09、1.45、1.92元，给予公司 16 年 60 倍 PE，对应目标价 87 元，维持“增持”评级。

　　风险提示：新产品市场拓展风险。

(责任编辑：DF078)