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东软集团（600718）:管理层激励逐步解决 定增开启新征程
公司发布非公开发行股票预案,拟以18.22元/股的价格向3名特定投资者定向增发不超过15,916.58万股(含)A 股股票,募集资金不超过29亿元,锁定期三年,投向新一代医疗信息平台等六个项目。
管理层持股比例进一步上升,逐步解决激励问题
经过前一次与阿尔派电子的股权转让,此次增发完成后大连东软控股将合计持有上市公司12.22%的股权。持有大连东软控股40.54%的第一大股东大连康睿道管理咨询中心(有限合伙)是公司管理层控股公司发起设立的有限合伙企业。简单测算,经过股权转让与定向增发以及股权激励之后, 公司管理层合计持有上市公司股份比例由此前的不足1%大幅上升到至少6%的水平,管理层激励逐步解决。
医疗IT:三甲市场龙头,定增巩固优势
据 IDC 报告显示,2014年东软再次位居医疗行业IT 解决方案供应商榜首,连续四年保持行业龙头地位。公司目前为200多个卫生行政部门提供卫生政务信息化解决方案,为2500多个医疗服务机构、近400个三甲医院提供东软数字化医院解决方案,还有17,000多个基层医疗卫生机构采用东软基层卫生信息化解决方案。此外,公司在社保核心业务解决方案市场占据超过50%的市场份额。此次定增中国人保认购5亿元人民,定增资金中近9亿元将投入到基于保险和医疗服务监控、新一代医疗信息平台和公共卫生平台与应用服务以及政务大数据的应用系统与平台开发等医疗IT 及政务信息化领域,无疑将进一步巩固公司相关领域的领先优势。
汽车电子:高价值领域布局,创新引领未来
公司的汽车电子产品包括车载信息娱乐系统、车载导航系统、Telematics/LBS、汽车安全辅助驾驶系统和车载通信系统,处于价值链最高的细分市场,客户包括宝马、奔驰、大众等国际知名汽车品牌和一汽、上汽等国内品牌。2015公司与阿尔派电子以及沈阳福瑞驰合资成立东软睿驰子公司,持股41%,主营电动汽车动力系统、高级驾驶辅助系统、汽车自动驾驶系统及车联网服务的相关产品、技术、软件的开发及销售业务。公司此次定增资金中有3亿元将用于汽车智能化产品与驾驶行为分析数据服务项目研发,结合东软睿驰创新的合作模式加上合作伙伴的技术资源支持以及上市公司本身的行业积累和创新基因,公司在汽车电子领域的未来发展值得期待。
估值与评级
我们预测公司2015-2017年归属上市公司股东净利润分别为3.82亿元、4.37亿元、5.10亿元,摊薄后的EPS 分别为0.27元、0.31元、0.37元,6个月目标价35.00元,给予“买入”评级。光大证券
华录百纳（300291）：深度布局音乐产业
2015年12月16日,华录百纳(300291.CH/人民币40.42,买入)发布对外投资子公司的公告,公司拟与韩红合作投资设立北京华录百纳娱乐文化发展有限公司,韩红任华录娱乐董事长兼CEO。新公司注册资本为人民币1,000万元,其中华录百纳出资49%即人民币490万元,韩红出资51%即人民币510万元。
点评:
1.新公司定位于以音乐为核心的泛娱乐产业
2015年12月1日,国家新闻出版广电总局发布《关于大力推进我国音乐产业发展的若干意见》,为原创音乐和互联网音乐的发展提供了政策支持,受互联网冲击多年的音乐产业迎来涅槃重生的新机遇。公司准确抓住音乐产业的风口,将新公司定位于以音乐为核心的泛娱乐产业,在偶像养成、艺人经纪、O2O演艺、音乐综艺等领域深度布局。此外,新公司将与子公司蓝色火焰合作推出湖南卫视大型音乐节目“我是歌手”2016年巡回演唱会,该项目将通过线上线下的结合和互动,打造音乐产业2.0时代的标杆项目。新公司以运营大IP演唱会为开端,为公司开展音乐业务打造了高水平的起点,有助于新公司在较短时间内树立品牌形象。
二、本次非公开募集资金使用计划
2.韩红的加盟为公司带来强大的品牌影响力和社会资源
1)韩红作为音乐资深人士,在音乐领域具备丰富的演艺和创作经验。另外,韩红曾担任公司品牌综艺节目《最美和声》的总导演,在音乐节目策划方面也积累了丰富的经验,并与公司建立良好的关系,将有助于新公司在音乐业务整体布局,音乐运营、策划等方面提供前瞻性的专业指导。
2)韩红在音乐领域具备强大的个人品牌和社会影响力,拥有强大的社会资源集聚能力,以及引入外部资本的能力。这些资源本身是泛娱乐产业中的重要竞争力。因此,韩红的加盟不仅能提供公司的品牌知名度,其丰富的社会资源能够为公司开展音乐、演艺等业务提供广泛的资源。 3.公司泛娱乐布局持续推进,音乐与其他业务协同效应明显 首先,公司与子公司蓝色火焰在音乐领域拥有丰富的运营经验,为新公司业务的开展提供支持。蓝色火焰曾运作《同一首歌》《超级歌会》以及《最美和声》等音乐节目,在音乐内容产品制作、营销、运营等方面具备丰富的经验,将与新公司在音乐方面形成较好的合作。
其次,公司拥有丰富的媒体资源,将为新公司提供平台支持。公司不仅与一线电视媒体,如央视、湖南、江苏、浙江、北京卫视形成合作关系,与视频网站,优酷土豆、腾讯视频、爱奇艺、芒果TV 也开展深入合作,强大的媒体资源将成为公司开展音乐、演艺经纪等业务提供支撑。
第三,韩红作为音乐领域资深人士,具备强大的品牌影响力,除了有助于音乐业务开展之外,也有助于公司在影视剧、综艺节目等业务领域引入明星资源及其他社会资源,对公司整体业务的开展带来极大的促进。
4.维持买入评级
公司作为传统影视剧制作公司,近几年不断拓展新业务领域,打造泛娱乐产业链。公司成功收购蓝色火焰布局综艺节目制作,成立华录体育重点开展体育业务。此次与韩红联手成立华录娱乐将是公司在音乐领域的重要布局,将进一步完善公司的泛娱乐产业链。公司未来或拓展至时尚领域,强化各业务板块之间的协同。另外,公司在前期完成超20亿定增,大股东和核心管理团队分别认购5.5亿和2亿,彰显对公司未来的坚定信心。维持2015-2017年全面摊薄每股收益为0.56、0.67、0.82元的预期,维持买入评级。中银国际
江河创建（601886）:大力发展医疗业务 双轮驱动架构渐成
转型医疗态度坚决,8.42亿现金收购澳洲连锁眼科医院VISION,积极寻求并购标的。江河创建在医疗布局上目前有三个动作:布局顺义产业基金、投资北控医疗以及收购澳洲连锁眼科医院VISION
VISION对公司价值在于其医疗服务方面的运营经验以及医疗人员培训体系以及对于公司继续并购和扩张医疗标的示范和协同作用。澳大利亚的总人口相仅有2400万相当于上海市的常住人口,如果能将VISION的医疗技术以及医疗运营经验嫁接到中国,市场潜力非常巨大。未来有有望利用VISION的经验对国内的医疗机构进行培训,以及派遣技术指导等相关交流。
承达集团在港单独上市为江河创建在海外开辟了一条融资渠道。承达集团已经在港交所递交IPO申请,预计近期会登陆港交所。我们预计承达集团的上市能够利用IPO资金帮助承达集团继续发展,而无需总公司再为其承担资金压力,单独上市将会大幅缓解公司的现金流状况。
综合考虑给予推荐评级,合理市值200亿,目标价17.33。传统业务受行业影响净利没有反映公司的真实价值,故我们使用PS估值法,考虑到公司所处幕墙及内装行业,可能会长期受到商业地产投资增速下滑的影响,给予PS1倍的估值。对于医疗业务,我们认为人口老龄化是大趋势,理应享有较高估值,参考目前上市公司中唯一的眼科医院标的“爱尔眼科”80倍的估值。中投证券
美康生物（300439）:独立医学实验室连锁化再落地
事件:2015.12.18,公司公告:1)与李丰先生、宁波华艺投资签署《共同投资框架协议书》,拟与李丰共同投资设立金华美康国宾健康管理有限公司,公司出资1020万元,占51%。2)同时与其签署《共同投资框架意向书》,拟与李丰先生及华艺投资共同投资设立金华美康盛德医学检验所有限公司,公司出资1530万元,占金华医检所注册资本的51%。3)与泰普生物科学(中国)有限公司、林滨及管理团队签署《共同投资框架意向书》,拟共同投资新设福建美康泰普医疗科技有限公司,美康占51%,通过该公司收购泰普生物全资子公司福州泰普生物科学持有的福州泰普医学检验所有限公司及北京泰普舜康医学检验所100%股权,并在福建省所辖地级市设立其他区域性医检所。
点评:
我们认为此次是公司医检所连锁化扩张的快速落地,符合我们对公司差异化模式下渠道拓展、医检所连锁扩张的推荐判断,维持“买入”。公司作为传统的生化试剂企业,市场对公司的预期主要在上市后第三方诊断业务的异地复制和经销商加速整合。我们认为基于公司的地市级经销商模式,公司有实现传统业务稳定增长的同时,有望通过优势区域地市级经销商快速实现经销商模式的快速拓展、以及医检所的连锁化快速扩张,此次公司通过泰普医疗、宁波盛德检验所有望实现福建、浙江地市级连锁化医检所的快速扩张,同时该模式有望在全国各省区进行快速复制,逐步打造和迪安诊断、金域检验差异化的全国连锁化第三方独立医学实验室。
独立医学实验室(ICL)加速差异化扩张:快速异地复制、同时涉足高端健康管理(美康国宾)。1)独立医学实验室业务差异化加速扩张:继宁波盛德医检所、江西上饶誉康医检所后,此次新设1家(金华医检所),拟收购有规模的2家(福州泰普、北京泰普舜康)。是公司建立连锁型第三方医学诊断实验室的又一次战略推进,我们认为这体现了公司上市后,抓住分级诊疗的产业环境快速复制宁波盛德医检所成功模式,发挥“产品+服务”的优势,在二线城市快速进行ICL 差异化扩张,。2)美康国宾:ICL 业务升级。美康国宾旨在建立一个为高端客户群体提供覆盖整个生命周期全过程的健康及医疗服务的管理中心,满足客户群体高端、专业的一站式健康管理需求,我们认为这体现了公司在快速连锁化扩张的同时,根据各地情况对ICL 业务升级进行提前布局。
美康,短期看渠道整合的业绩增量,长期看全产业链布局的平台优势。1)特有的地市级经销商模式有效抵御/消化未来2-3年内行业终端降价压力。公司产品的销售主要采用经销为主、直销为辅的模式,2014年公司体外诊断试剂经销收入占比超过75%,同时,公司经销商基本均是地市级经销商,相对分散,这和其他IVD 企业不同的是美康以地市级经销商为主,强化公司议价地位。2)2015年,渠道差异化整合加速的元年,未来3年有望打造IVD 全产业链布局的平台。上市前,公司重视产品升级、经销商覆盖提升,2015年上市后,公司加强上游并购、第三方医检异地布局、经销商并购整合工作,基于行业变革的大环境下分析,我们预计公司未来1-2年会加强渠道整合(先后收购新疆伯晶、宁波涌元、重庆美康51%股权)、ICL 连锁化扩张步伐(江西上饶誉康医检所),在贡献业绩增量的同时,打造成为IVD 领域的平台企业。
投资建议:我们预计公司2015-2017年营业收入分别为7.12、8.51和10.01亿元,同比增长19.0%、19.6%、17.5%,归属母公司净利润分别为1.64、2.03和2.42亿元,同比增长18.96%、24.0%、19.14%,对应EPS分别为0.48元、0.60元、0.71元。考虑伯晶、宁波涌元、重庆美康的并购利润增厚,对应EPS 分别为0.48元、0.66元、0.77元。结合可比公司情况,美康生物的合理估值区间为60-65元。基于公司业务处于快速扩张期,商业模式极具差异化、扩张性,看好公司后续经销商加速整合、异地连锁化医检服务快速扩张,未来1-2年业绩有望持续超预期,维持“买入”评级。中泰证券
方兴科技（600552）:新材料业务添新军 产品升级迈向高端
新材料迎来新生力量,产品升级迈向高端:公司目前新材料业务以锆系材料为主,电熔氧化锆产能2万吨,是国内行业龙头,当前氧化锆行业景气低迷,公司是唯一还能实现盈利的企业。纳米氧化锆则是高端氧化锆产品,具有比表面积大、加工精度高、储氧能力强等性能优势,广泛应用于高端色料、氧化锆结构陶瓷、锆宝石等领域。此次3000吨产能投产,一方面产能规模优势继续增强,另一方面产品升级迈向高端,盈利能力将得到提升。围绕双主业做大做强战略思路清晰,决心明显:公司围绕双主业“新材料+新型显示器件”,通过收购、再融资、设立子公司做大做强的战略思路清晰。13年定增募投建设的氧化锆产能8000吨(包括纳米氧化锆3000吨)、电容触摸屏产能85万片目前均已投产;14年设立2家子公司分别投建的钛酸钡、触摸屏柔性镀膜产线明年有望分别实现投产放量和经营改善;15年再次定增收购下游显示模组企业国显科技75.58%股权事项已获证监会无条件审核通过;公司打造氧化锆/纳米材料和触控显示产业龙头企业决心明显。
员工持股+并购民企,国企改革混改标杆:公司一直以来是国企改革混改标杆,14年钛酸钡、触摸屏柔性镀膜两个项目均采取上市公司控股、高管参股新设立子公司的混合所有制形式;今年定增收购国显科技75.58%股权采取换股形式,同样实现了和民企的利益深度绑定。经营管理层面实现从“管资产”转变成“管资本”,有助于进一步激发公司活力,打开改革空间。
投资建议:展望明年,公司并购民营企业+新产品放量(纳米钛酸钡、纳米氧化锆、面板减薄等)+经营改善将迎来业绩拐点,并将逐步打造成氧化锆/纳米材料和触控显示产业龙头企业;公司是国企混改标杆,子公司层面让内部员工持股+并购民企从“管资产”向“管资本”转变,未来仍有新的改革空间;公司以18.11元/股价格向民企业发行换股,有一定的安全边际。预计2015-2017年EPS 分别为0.30、0.65、0.92,维持“买入”评级。广发证券
安科生物（300009）:国内精准医疗产业龙头 值得拥有
推荐逻辑:1)公司主业生长激素保持高增长态势,预计2015-2017年公司净利润复合增速高达45%(内生增长约30%,医药行业中罕见);2)积极布局细胞免疫治疗,合作方博生吉的CAR-T 细胞治疗在国内最靠谱;3)全资收购中德美联布局法医DNA 检测及二代测序,3年净利润承诺复合增速超过30%。我们认为:内生高增长+精准医疗最靠谱+相对估值最便宜+持续外延扩张=买入。
积极布局肿瘤精准诊断+精准治疗产业链,外延扩张预期强烈。通过收购中德美联及博生吉合作,公司抓住市场空间均达数百亿级别的二代基因测序和肿瘤免疫治疗这两个最前沿的技术领域,重金打造肿瘤精准诊断+精准治疗产业链。公司的精准医疗产业链拥有1)现金流补血:中德美联的法医DNA 检测可复制性强,将迅速在全国延伸,未来3年净利润复合增速超过30%;博生吉的CAR-T 细胞治疗国内最靠谱、NK 细胞疗法将于明年开始上市推广,净利润有望超过千万。2)前瞻性技术储备:公司已布局二代基因测序和CAR-T 免疫治疗,未来还可能向2015年全球十大科学突破之一的CRISPR基因编辑等领域布局。
内外兼修扩大生物药产品线。生物药是医药行业增长最快的子领域,2005-2014年期间复合增速高达27%,远超同期医药行业平均增速。公司抓住生物药市场的广阔发展前景,通过自研+外延并购积极布局了生长激素和干扰素等重组类蛋白药物、细胞生长因子、肿瘤单抗药物、多肽类药物、细胞免疫治疗等前沿领域,具有前瞻性战略眼光。生长激素年均复合增速超过30%,16年水针剂型获批将进一步扩大市场份额;长效生长激素和干扰素研发顺利,预计将于2017-2018年获批;赫赛汀已进入临床申报阶段;生物药重磅储备品种丰富,保障长期发展。
生长激素芝麻开花节节高。1)目前生长激素市场规模仅为15亿左右,如果未来生长激素使用率能达到20%,市场空间将突破80亿,至少还有4倍的增长空间,且二胎政策全面放开和新适应症获批将进一步打开生长激素市场空间。2)雪兰诺退出后的市场空白尚未完全填补,目前行业增速仍在恢复阶段,预计未来将保持20%以上的复合增长率。3)公司差异化营销渠道效果显著,包括布局地市级医院开拓新市场,矮小症门诊合作从而在医院终端实现处方拦截,参与小学生体检直接将矮小症患者推荐到合作医院,参股惠民儿童医院加大学术推广力度从而提高品牌形象。4)水针是生长激素主流剂型,公司水针剂性明年获批后将借助现有渠道迅速实现放量,长效剂型有望于2017年上市,收入持续高增长。
盈利预测与投资建议。公司主业维持内生高增长,重金打造肿瘤精准诊断+精准治疗产业链,是国内最优质的精准医疗标的,持续外延式扩张预期强烈。参照A股基因测序和免疫治疗上市公司,保守起见给予公司2016年100倍PE,对应股价为63元;从中长期看,随着公司在基因编辑等精准医疗领域持续加码,其市值有望突破500亿。维持“买入”评级。西南证券
秀强股份（300160）:化茧成蝶 幼教仅仅是个开始
从我们《涉足教育产业,“二次创业”方向明确》报告发出,底部推荐秀强股份以来,市场对公司“二次创业”不断存在质疑之声,但一个优秀的公司往往就是在不断的质疑声中坚定前行,一次次用其努力和行动证明自己,最终不断长大。回顾9月15日公司关于“教育领域转型”的第一份公告,到今天首个教育项目正是呈现在各位投资者面前,历时仅约3个月,其转型之坚决,项目推进速度之快,超市场预期,高管团队在“二次创业”上的努力让大家有目共睹。同时,必须强调的是,与二级市场许多上市公司不同,秀强股份项目落地,并非同许多讲故事的公司一样,仅仅是以某热门领域的项目收购来告诉市场“我做了”,而是通过对项目运营每个细节的详细阐述,对项目未来发展的认真布局、规划,给项目管理层制定详细的目标和激励机制,通过股权让项目管理层与上市公司、与二级市场利益一致等,用长线条向投资者勾勒出公司在新领域发展的战略蓝图及发展决心。项目《可研报告书》中的详细阐述,已经可以让我们看出,此次收购不仅仅只有幼教,而是公司在“国际化幼教”、“教育互联网+”以及“教育信息化”的全面布局,期待公司未来在教育领域业务的全面爆发。预计15-17年EPS 分别为0.43/0.64/0.78元/股,对应PE 分别为86/58/48x,继续给予“买入”评级。国信证券
盛路通信（002446）:车联网、电子对抗快速增长 平台化发展新模式
合正电子已实现东风日产、东本、广本等车厂部分车型的准前装销售,自主品牌众泰汽车前装销售快速增长,与上汽通用五菱、奇瑞汽车、北汽银翔等多家车厂就DA智联系统的合作均陆续进入实质性阶段,预计2015年DA销量在25万台以上。 公司2014年9月完成对合正电子的收购,15-16年合正业绩承诺为6000、7500万元,业绩超预期可能较大。我们预计合正15年净利润在8000万元以上;16年合作车厂数量将上一个台阶,预计全年DA系统销量在50万台左右,净利润有望超过1.5亿元。
收购南京恒电,切入电子对抗领域
电子战是现代战争的序幕与先导,并贯穿于战争的全过程,进而决定战争进程和结局。2015年11月30日,公司完成对南京恒电100%股权收购。南京恒电一直致力于微波混合集成电路相关技术在机载、舰载、弹载等多种武器平台上的应用,产品主要为雷达、电子对抗和通信系统提供配套。 南京恒电15-17年业绩承诺为5000、6000、7200万元。未来国家大力发展国防信息化,公司将显著受益,业绩可能超预期。
发力海外,公司传统通信天线业务有望稳健增长
公司自成立以来,围绕电子通信的发展方向,专注于通信天线及器件的生产和研发,与中国三大运营商、华为技术、中兴通讯等国内外知名的运营商和系统集成商进行配套集成销售。随着国内4G网络逐渐成熟,公司发力海外市场,业绩有望稳健增长。
盈利预测及投资评级
公司车载互联业绩或大幅超预期,军工电子业务进展较快,传统通信天线海外市场拓展顺利,我们预测公司15-17年净利润分别为1.3亿元、2.7亿元、3.9亿元,车联网综合服务平台搭建及军工电子业务将显著提升公司未来估值。考虑到公司由车载智能向汽车互联网综合服务平台转型企业,具有较大的技术与市场优势,属于市场稀缺标的,且近三年业绩翻倍增长,维持公司“买入”评级,强烈推荐!中信建投
新潮实业（600777）:低油价下 大举进军油气领域
核心逻辑:新潮实业将地产等传统业务逐步剥离,通过发行股份购买资产方式收购美国油气资产,从而进入油气开采领域。公司未来将以油气开采业务为主,同时有可能通过进一步收购油气资产实现油气储量和产量的快速增加。随着国际油价的企稳及缓慢上涨,公司业绩有望大幅增加。
油价缓慢上升,行业逐步回暖。我们认为目前国际油价处于较低位置,未来将缓慢上行。同时行业景气高点有望出现在2016~2018年,石化行业景气度的提高也有助于原油需求的增加以及油价的逐步上涨。
我国是原油消费和进口大国。BP 能源统计数据显示,2014年我国原油消费量排名第二,仅次于美国;2014年我国原油进口量排名前三,我国既是原油消费大国,也是原油进口大国。为保障国家能源安全,我国提出走出去战略, 我国企业参与国际油气资产并购案例逐年增加。
北美是油气并购重点区域。由于北美地区页岩气革命带来的油气储量、产量快速增加,同时北美地区油气资产并购交易活跃、相关市场成熟,北美地区将是我国企业走出去、实施海外油气资产收购的重点区域之一。
新潮实业剥离房地产资产,进军油气领域。自2014年起,新潮实业先后处置了烟台新潮酒业有限公司等多家子公司,将原有地产业务逐步剥离。新潮实业通过发行股份购买资产的方式,将拥有位于美国德克萨斯州Crosby 郡的Permian 盆地的油田资产,公司将通过本次发行股份购买资产,进入油气开采领域。随着石化行业景气度的提升,公司盈利能力将得以大幅提高。
油气资产进一步扩张。2015年10月新潮实业与鼎亮汇通签署了《意向书》, 公司拟收购鼎亮汇通持有的油田资产。该交易是公司在并购浙江犇宝后对海外油田资产的再一次并购,将有利于加快公司业务结构调整,快速提升公司油气田管理和作业的经验,有利于公司掌握先进的石油开采技术,扩大公司资源储量,最终推动公司实现快速转型。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2015~2017年EPS 分别为-0.07、0.24、0.63元(其中2015年EPS 按照现有股本8.60亿股计算,2016、2017年按照全部发行完成后19.39亿股计算)。目前公司发行股份购买浙江犇宝资产以及完成,预计该次发行相应的配套募集资金完成后,公司BPS 为5.0元,按照该BPS 以及4倍PB,给予20.00元的目标价,维持“增持”投资评级。
丽江旅游（002033）:进可攻 退可守
公司现有业务价值突出,现金流非常好。公司现有业务主要有三块:
(1)玉龙雪山景区:三条索道全是公司的、餐饮业务全是公司的、印象丽江51%、交通车20%。玉龙雪山景区2014年贡献收入6.04亿元,权益利润2.28亿元,2015年预计分别为6.47亿元、2.50亿元。
(2)丽江大研古城南门三个酒店和一条商业街:和府洲际酒店(274间客房)、英迪格酒店(70间客房)、丽世酒店(10间客房),除该三家酒店外,古城内再无五星级酒店;该三家酒店与5596商业街浑然一体,商业街建筑面积1.5万平米,2014年二季度正式开出,已基本出租完毕。2014年酒店和商业街合计亏损1534万元,预计2016年扭亏为盈。
(3)外延式项目:包括香格里拉独克宗古城酒店商业街项目、玛卡项目等。
2014年,公司权益利润1.81亿元,税后现金流(净利润+折旧摊销)2.6亿元;预计2015年权益利润2.25亿元,税后现金流3.1亿元。截至2015年9月末,公司账面现金13.1亿元,应付中票3.4亿元。目前总市值64亿元,对应15PE仅28倍,且账面现金充裕;相对整个市场的估值中枢,公司现有业务的价值被低估。
公司扼守大茶马古道旅游圈的入口,战略位置突出。(见下页图)。
丽江是整个大香格里拉旅游圈(滇西北+藏南)的最重要入口,也是大茶马古道旅游圈的重要入口。而公司完全掌控丽江市场,战略位置十分突出。
大香格里拉旅游圈,将成为我国乃至全球绝无仅有的旅游胜地:文化底蕴浓厚且丰富多彩、自然生态完好且富有多样性、自然景观优美、一年四季气候怡人!
立足丽江,发展大茶马古道旅游圈,发展战略已非常清晰,未来发展潜力巨大。
公司基本面扎实,未来发展机遇显而易见;且仅现有业务而言,价值都被低估。我们重申“买入”评级。我们预计2015-17年净利润2.25、2.68、3.0亿元,对应EPS分别为0.53、0.63、0.71元。我们维持“买入”评级,按16PE30倍,目标价22元。海通证券
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