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　　东软集团(600718)：管理层激励逐步解决定增开启新征程

　　公司发布非公开发行股票预案，拟以18.22元/股的价格向3名特定投资者定向增发不超过15,916.58万股(含)A 股股票，募集资金不超过29亿元，锁定期三年，投向新一代医疗信息平台等六个项目。

　　管理层持股比例进一步上升，逐步解决激励问题

　　经过前一次与阿尔派电子的股权转让，此次增发完成后大连东软控股将合计持有上市公司12.22%的股权。持有大连东软控股40.54%的第一大股东大连康睿道管理咨询中心(有限合伙)是公司管理层控股公司发起设立的有限合伙企业。简单测算，经过股权转让与定向增发以及股权激励之后， 公司管理层合计持有上市公司股份比例由此前的不足1%大幅上升到至少6%的水平，管理层激励逐步解决。

　　医疗IT:三甲市场龙头，定增巩固优势

　　据 IDC 报告显示，2014年东软再次位居医疗行业IT 解决方案供应商榜首，连续四年保持行业龙头地位。公司目前为200多个卫生行政部门提供卫生政务信息化解决方案，为2500多个医疗服务机构、近400个三甲医院提供东软数字化医院解决方案，还有17,000多个基层医疗卫生机构采用东软基层卫生信息化解决方案。此外，公司在社保核心业务解决方案市场占据超过50%的市场份额。此次定增中国人保认购5亿元人民，定增资金中近9亿元将投入到基于保险和医疗服务监控、新一代医疗信息平台和公共卫生平台与应用服务以及政务大数据的应用系统与平台开发等医疗IT 及政务信息化领域，无疑将进一步巩固公司相关领域的领先优势。

　　汽车电子：高价值领域布局，创新引领未来

　　公司的汽车电子产品包括车载信息娱乐系统、车载导航系统、Telematics/LBS、汽车安全辅助驾驶系统和车载通信系统，处于价值链最高的细分市场，客户包括宝马、奔驰、大众等国际知名汽车品牌和一汽、上汽等国内品牌。2015公司与阿尔派电子以及沈阳福瑞驰合资成立东软睿驰子公司，持股41%，主营电动汽车动力系统、高级驾驶辅助系统、汽车自动驾驶系统及车联网服务的相关产品、技术、软件的开发及销售业务。公司此次定增资金中有3亿元将用于汽车智能化产品与驾驶行为分析数据服务项目研发，结合东软睿驰创新的合作模式加上合作伙伴的技术资源支持以及上市公司本身的行业积累和创新基因，公司在汽车电子领域的未来发展值得期待。

　　估值与评级

　　我们预测公司2015-2017年归属上市公司股东净利润分别为3.82亿元、4.37亿元、5.10亿元，摊薄后的EPS 分别为0.27元、0.31元、0.37元，6个月目标价35.00元，给予“买入”评级。光大证券

　　华录百纳(300291)：深度布局音乐产业

　　2015年12月16日，华录百纳(300291.CH/人民币40.42，买入)发布对外投资子公司的公告，公司拟与韩红合作投资设立北京华录百纳娱乐文化发展有限公司，韩红任华录娱乐董事长兼CEO。新公司注册资本为人民币1,000万元，其中华录百纳出资49%即人民币490万元，韩红出资51%即人民币510万元。

　　点评：

　　1。新公司定位于以音乐为核心的泛娱乐产业

　　2015年12月1日，国家新闻出版广电总局发布《关于大力推进我国音乐产业发展的若干意见》，为原创音乐和互联网音乐的发展提供了政策支持，受互联网冲击多年的音乐产业迎来涅槃重生的新机遇。公司准确抓住音乐产业的风口，将新公司定位于以音乐为核心的泛娱乐产业，在偶像养成、艺人经纪、O2O演艺、音乐综艺等领域深度布局。此外，新公司将与子公司蓝色火焰合作推出湖南卫视大型音乐节目“我是歌手”2016年巡回演唱会，该项目将通过线上线下的结合和互动，打造音乐产业2.0时代的标杆项目。新公司以运营大IP演唱会为开端，为公司开展音乐业务打造了高水平的起点，有助于新公司在较短时间内树立品牌形象。

　　二、本次非公开募集资金使用计划

　　2。韩红的加盟为公司带来强大的品牌影响力和社会资源

　　1)韩红作为音乐资深人士，在音乐领域具备丰富的演艺和创作经验。另外，韩红曾担任公司品牌综艺节目《最美和声》的总导演，在音乐节目策划方面也积累了丰富的经验，并与公司建立良好的关系，将有助于新公司在音乐业务整体布局，音乐运营、策划等方面提供前瞻性的专业指导。

　　2)韩红在音乐领域具备强大的个人品牌和社会影响力，拥有强大的社会资源集聚能力，以及引入外部资本的能力。这些资源本身是泛娱乐产业中的重要竞争力。因此，韩红的加盟不仅能提供公司的品牌知名度，其丰富的社会资源能够为公司开展音乐、演艺等业务提供广泛的资源。 3。公司泛娱乐布局持续推进，音乐与其他业务协同效应明显首先，公司与子公司蓝色火焰在音乐领域拥有丰富的运营经验，为新公司业务的开展提供支持。蓝色火焰曾运作《同一首歌》《超级歌会》以及《最美和声》等音乐节目，在音乐内容产品制作、营销、运营等方面具备丰富的经验，将与新公司在音乐方面形成较好的合作。

　　其次，公司拥有丰富的媒体资源，将为新公司提供平台支持。公司不仅与一线电视媒体，如央视、湖南、江苏、浙江、北京卫视形成合作关系，与视频网站，优酷土豆、腾讯视频、爱奇艺、芒果TV 也开展深入合作，强大的媒体资源将成为公司开展音乐、演艺经纪等业务提供支撑。

　　第三，韩红作为音乐领域资深人士，具备强大的品牌影响力，除了有助于音乐业务开展之外，也有助于公司在影视剧、综艺节目等业务领域引入明星资源及其他社会资源，对公司整体业务的开展带来极大的促进。

　　4。维持买入评级

　　公司作为传统影视剧制作公司，近几年不断拓展新业务领域，打造泛娱乐产业链。公司成功收购蓝色火焰布局综艺节目制作，成立华录体育重点开展体育业务。此次与韩红联手成立华录娱乐将是公司在音乐领域的重要布局，将进一步完善公司的泛娱乐产业链。公司未来或拓展至时尚领域，强化各业务板块之间的协同。另外，公司在前期完成超20亿定增，大股东和核心管理团队分别认购5.5亿和2亿，彰显对公司未来的坚定信心。维持2015-2017年全面摊薄每股收益为0.56、0.67、0.82元的预期，维持买入评级。中银国际

(责任编辑：DF207)