广发证券表示，来自表现机构的回答有两种：一是虽然保险机构也知道现在要实现6%以上的收益不容易，但目前保险市场竞争比较激烈，即使我不发这样的产品，一定也会有其他机构发，我们不能眼睁睁看着市场被蚕食，因此最终硬扛着也得发这种高收益产品；另外一种回答则是，目前各家保险机构的保费收入都增长很快，这些钱肯定会有一部分流向股市，这有望推动股市整体上涨，这样大家要实现6%以上的收益也就不在话下了。

“对于保费收入增速较快，重要来源是发行的万能险等，对老百姓来说，在各类资产收益率普遍下降的环境下，既能保本保息还能带来上不封顶投资收益的万能险是一种远好于储蓄和理财产品的‘最优避险资产’。”广发证券分析称，但现在这种“避险资金”成了机构配置“风险资产”的主要杠杆资金来源，这属于一种“被动加杠杆”，有较大的“资产错配”风险。

广发表示，今年上半年疯牛的资金有两大来源：一个是券商的两融余额大幅增加，另一个是各类场外配资最终通过券商提供的接口入市，可见主要的加杠杆主体是券商，并且杠杆资金普遍具有较高的风险偏好。“但目前保险机构争相发行万能险等高收益保险产品，并最终投向股市，相当于是保险成为了新的加杠杆主体；而且购买保险的资金本身属于一种“避险资金”，用“避险资金”去配置股票这种“风险资产”，这明显存在错配。”

“可能有人会说错配就错配，大不了再吹一个泡沫然后爆掉，这样至少短期市场存在‘泡沫2.0’的博弈机会。但我们认为这一次场外资金的避险情绪已经很高，并造成了场内资金的‘被动加杠杆’，待这些杠杆资金入市后，其对手盘的风险偏好可能已经明显下降，这时候要再推升一个‘泡沫2.0’的难度会很大。”广发证券认为，未来更可能出现的情况是，股市收益率会逐渐跟随其他资产一同下降。“大家要做好过较长一段时间‘苦日子’的准备，能持续赚钱的股市投资热点将越来越难把握。”