诚志股份:南京惠生?我才刚上路呢!
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞 日期：2015-12-18
事件:2015年12月17日,公司公告:公司与大连西中岛石化产业园区管理委员会签署《工业气体项目联产甲醇制烯烃项目投资框架协议》。大连西中岛石化产业园是国家《石化产业规划布局方案》重点规划发展的七大石化产业基地之一。公司将在园区投资建设工业气体项目,目的是为园区内的化工企业提供配套服务和产品。
点评:
西中岛石化园区规划:长兴岛(西中岛)石化产业基地规划范围110平方公里。包括长兴岛西部石化区15平方公里和西中岛石化区95平方公里。规划重点将西中岛建成“石化岛”,打造成炼化一体化的具有国际竞争力的世界一流石化产业基地。以中国石油大连石化分公司等石化企业搬迁发展为契机;以芳烃、乙烯产业链为基础,以乙烯原料多元化作为原料特色;以清洁油品、化工新材料、特种化学品为产品特点;以石油化工、碳一化工、氯碱化工三大领域为项目支撑,构建炼化一体化格局,形成石油化工深加工集群,以满足周边地区相关产业发展需要,带动区域经济发展,并成为承接大连市乃至辽宁省石化产业转型升级的重要平台和经济持续发展的新增长极。
公司拓展工业气体业务的重要步伐:公司的关联企业、拟置入公司的惠生能源已经在南京化工园区成功运营了工业气体配套业务。化工园区工业气体配套业务通常与园区内的大型化工企业客户订立长约,为客户提供稳定、高质的上游气体原料,通过自身领先的煤气化技术降低成本,获取稳定的回报。园区工业气体配套商的角色具有稀缺性、排他性,是优异的稳定现金流资产。公司以其专业能力与西中岛园区确立了合作关系,将使公司可以将南京惠生的业务复制到大连,实现1到2的变化,对公司未来经营业绩有重大的意义。同时,公司以南京惠生的示范效用打开工业气体配套市场的战略迈出了第一步,将会更加巩固公司工业气体配套行业地位。公司拟置入惠生能源并不是终点,工业气体业务才刚上路。
盈利预测与投资评级:我们维持对公司的盈利预测,预计公司现有业务2015~2017年EPS分别为0.12元、0.17元和0.23元。假设诚志股份在2016年完成增发7.06亿股置入惠生能源资产,公司股本达到10.94亿股,我们预测2016至2017年归属母公司所有者净利润分别为9.5亿元和10.7亿元,对应2016、2017年摊薄EPS分别为0.87元和0.98元。假设公司2016年完成重组,我们给予公司2016年40~45倍的PE,对应公司2016年0.87元的EPS,计算出公司估值区间在34.8~39.2元,继续维持“买入”评级。(可参见《诚志股份(000990)《重整启航,打造清华新能源产业化平台》2015.12.16)。
风险因素:公司重组项目审批风险;经济波动影响工业气体业务需求的风险;国家推进新能源产业发展的政策变化风险。
阅读提示:公司目前拟发行股份并支付现金购买资产同时募集配套资金的项目尚在董事会预案阶段,还需要经过股东大会批准和证监会审批,存在不确定性,本报告对公司的估值和投资评级是基于此项目能够成功实施的基础上作出的,提示投资者注意风险。
华胜天成点评报告:中标中央政府集采,服务器和存储放量可期
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：朱悦如,李奡 日期：2015-12-18
事件:2015年12月16日,中央政府采购网发布中央国家机关政府集中采购2016年信息类产品(服务器、网络设备、音视频设备) 协议供货采购项目的中标公告,华胜天成子公司新云东方的6款新云东方品牌服务器成功中标,包括NA6814/7822/7824三款UNIX 服务器、NL6812/6822两款Linux 高档机架式服务器以及中端机架式服务器NL2200。同时控股子公司飞杰信息的两款飞杰青云FS600磁盘阵列产品中标中低端磁盘阵列招标。
投资要点
中标中央政府集采奠定标杆案例,服务器和存储放量在即:中央政府对本土化自主研发产品的采购需求逐步加大,对IT 国产化要求越来越高,新云东方是国内首家基于Power 芯片的可信服务器生产商,采用Power7+,Power8处理器技术,可满足高性能、高可靠性、自主可控、国产化、可定制化等不同方面的IT 需求。中央政府采购协议供货项目是我国目前最高级别的政府采购项目,此次小型机的集采中IBM 并未入围,意味着新云东方在高端领域对IBM 全面替代的开始。NL 系列的服务器基于Linux 构建,为横向扩展数据和云环境奠定了坚实基础。子公司飞杰信息的飞杰青云中标中低端磁盘阵列招标,意味着服务器和存储即将放量,2016年有望迎来业绩拐点。
Power 架构优势显著,华胜云计算前景可期:(1)云计算平台最大的成本是电费和运营费,基于Power 架构的高性能芯片计算能力是X86架构芯片的至少两倍以上,因此Power 架构服务器用于云计算整体性价比优于X86架构服务器;(2)与国内本土第三大公有云平台(不考虑运营商)华云数据战略合作后,Power 将迈出应用于公有云平台历史的一步,由于性价比的优势,有望成为X86在云平台方面的主要竞争对手; (3) 华胜2010年开始启动云计算战略,目前自主研发的云计算产品包括:超融合架构云一体机、基于开放硬件架构的高性能数据库整体解决方案、智慧运维监控管理平台、大数据决策分析平台等,并拥有众多云计算相关的解决方案:如云数据中心建设整体解决方案、IaaS 管理平台、容灾流程管理平台、绿色数据中心解决方案等。基于传统的积累,公司可以推出打通x86、Linux、Unix,公有云和私有云的平台做异构云,通过管理异构云来满足不同的需要,更适合垂直行业应用;(4)华胜云计算发展战略一方面是提供公有云服务器产品,另一方面进入私有云及服务市场,并可大力拓展政府电子政务云业务,公司引入IBM曾经主管国内政府领域销售的前全球副总裁,对政府渠道的开拓有重要的战略意义。
新产品持续发布,打造自主可控生态圈:在12月10号的北京自主可控信息系统专项重大项目进展发布会/华胜信泰战略暨产品发布会上,公司发布了20多款基于Power架构的高性能超算服务器,以及TOP系列数据库、全面支持云计算的消息中间件和应用中间件产品。公司通过开源合作、源码授权吸收转化的方式,打造了完整的自主可控信息系统产品生态圈,是国内唯一一家具备此能力的公司。
给予“买入”评级:考虑Power服务器销售放量,我们预计2015/2016/2017年EPS分别为0.14/0.29/0.58元,现价对应2015/2016/2017年168/79/53倍PE。华胜作为高端基础软硬件国产龙头格局已现,Power架构云生态加速落地,首次覆盖给予“买入”的投资评级。
风险提示:POWER服务器放量销售的进度具有不确定性。
西王食品:期待明年小包装油延续高增长,品类扩张、外延并购或将加速
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：东吴证券研究所 日期：2015-12-18
投资要点:
小包装玉米油持续放量,全年高增长确立: 公司核心产品小包装玉米油和散装玉米油二者合计占主营业务收入80%以上。整体前三季度,小包装油合计销量约10.5万吨,超过2014年全年销量9.7万吨。预计全年小包装油销量14万吨,全年40%高增长确立。预计未来仍将保持较高的增速,明年小包装玉米油规划20万吨,3-5年目标销量30万吨。散装玉米油今年全年预计销售5万吨,明年预计将略有下降。
营销思路愈发成熟,着力塑造品牌影响力: 玉米油以优于豆油、花生油的健康概念,并定位于“非转基因”的产品属性,定位清晰,有利于加强品牌影响力。今年销售费用约为3亿元。
四季度继续强化终端建设,竞争优势持续加强: 2015年来公司加强渠道管控,经销商质量大幅提升,网点数量扩张至7.5万个(2014年底5万个),年底目标8万家,最终目标十五万家。同时公司在终端的促销力度也继续维持。原材料方面,预计明年玉米胚芽价格将有所上涨,目前价格为3600元/吨。
员工持股购买完成,15.21元持股底价提供较强安全边际:大股东5亿现金参与定增核准过会。本次定增发行价格为12.72元/股,发行数量为7788万股,目前已经拿到批文。截止2015年12月11日,公司第一期员工持股计划已完成,购买均价15.21元/股,数量858万股,占公司总股本的比例为2.28%,
品类扩张、外延并购或将加速:公司未来仍将积极布局其他油种,通过新建、收购等方式切入其它油种市场,持续完善产品结构,外延式并购预期强烈,预期国外将实现并购杂粮油,国内实现并购小众油品(如茶油等)的形式落地。新品由于体量小,明年橄榄油预计达到100%增长。葵花籽油从去年开始全面推进,今年销量有望超过1.5万吨,明年预计50%增长。
盈利预测与投资建议:不考虑外延扩张,预计2015-2017年收入为25.9、32.7、39.2亿元,同比增长38%、26%、20%,预计2015-2017年摊薄后EPS为0.45元、0.59元、0.77元,对应2016年增发摊薄后35X PE,目标价21元,给予“增持”评级。
风险因素:小包装油市场开拓不达预期;食品安全风险。
中江地产:向世界一流PE公司迈进
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：徐飞 日期：2015-12-18
投资逻辑
资本市场改革加速推进,PE行业迎来黄金发展时期。随着“大众创业、万众创新”对于经济发展的推动,我国资本市场改革也加速推进,从IPO重启、新三板分层改革、科创板年内落地,到明年上半年注册制和战略新兴板的推出,同时,并购市场的火爆以及国企混改的不断推进,PE公司“募投退”都大为受益,行业迎来黄金发展时期。
九鼎投资旗下PE业务实现二级市场上市,影响力将进一步提升。2015年5月,九鼎投资收购中江集团100%股权,从而间接持有中江地产72.4%的股权。九鼎投资把旗下PE业务昆吾九鼎注入中江地产,同时,中江向九鼎及其子公司等增发不超过12亿股,募集120亿元,用于自有资金投资及发展小巨人计划。昆吾九鼎实现在二级市场上市,影响力将进一步提升。
昆吾九鼎是国内PE行业龙头,公司将向世界一流PE公司迈进。昆吾九鼎在2009-2015年连续7年获得中国PE投资机构十强,其中3年获得第一名,公司是国内PE行业龙头。公司具有强大的成长性、丰富的投资经验、及良好的投资回报,登陆二级市场后,公司融资和投资能力都将大为提升,公司将真正向世界一流PE公司迈进。
九鼎投资旗下业务众多,业务协同发展将有效提升公司竞争力。挂牌后九鼎投资资本实力迅速增强,开始向全球性综合金融集团发展,业务领域从单一投资已扩展到证券、公募基金、个人风险投资、互联网金融、保险等领域,未来还将延伸至银行领域,各业务协同性不断增强,未来将对于公司竞争力的提升产生有力支持。
公司目前是二级市场上最为纯正的创投股,具有一定稀缺性,增发完成后,九鼎投资持股占比达到90%,持股高度集中,流通股份较小。
投资建议
公司具有强大的成长性、丰富的投资经验、及良好的投资回报;随着九鼎金融集团的建设,对于公司业务发展将形成有力支持;登陆二级市场后,公司品牌影响力将大为增强,同时,公司作为投资标的流通股份较少,具有一定稀缺性。综合考虑公司管理规模和自有资金发展,预计增发后合理市值约为1320亿元,对应目标价80.8元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险
基金投资收益受股票市场波动及政策变化影响;人才流失导致竞争力下降。
上风高科深度报告:致力打造“大环保”平台,原来环境可以更美的
类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：姬浩 日期：2015-12-18
投资要点
与市场不同的观点:1)上风高科致力于成为“大环保”平台型公司,向固废、水处理等环保其他领域进行拓展。我们看好公司借助并购标的宇星科技全国性的营销网络优势实现向环保其他领域的快速扩张。2)公司的核心管理团队大部分来自于美的集团,拥有丰富的大型民营企业财务管理,投资,运营经验,我们认为,市场应该关注到核心团队管理能力的提升会给企业带来的质变。3)公司高管及核心员工增持公司股票1.16亿元,增持均价为20.74元/股,彰显对公司未来发展十足信心。
着眼打造综合性的“大环保”平台以实现跨越式发展:2015年,公司通过收购宇星科技和绿色东方环保,着眼打造综合性的“大环保”平台,以实现跨越式发展。我们认为公司会持续的寻找优质的环保标的以弥补后发劣势,尽快做大做强,实现“大环保”平台型公司的发展战略目标。此外,公司公告拟参与创立30亿规模的环保并购基金,借助并购基金加速外延式扩张。
两擎驱动,助力环保平台步入快速发展轨道:1)宇星科技:监测领域老牌一线企业,而今迈步从头越。2015~2017年业绩承诺扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润分别不低于1.2亿元、1.56亿元、2.10亿元。2)绿色东方:固废平台,跑马圈地。2016~2019年,廉江项目、仙桃项目、阜南项目、寿县项目合计累计利润总和不低于1.2亿。新签(以签署特许经营协议为准)垃圾焚烧发电BOT协议不少于日总处理量6500吨。我们假设新签项目为建成运营项目,补贴费用为80元/吨,平滑到未来四年,每年能增厚EPS约0.06。
盈利预测与估值:我们预计公司15-17年EPS分别为0.30、0.64、0.83元,当前股价对应82、39、30倍PE。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
风险提示:项目进度不达预期,业绩承诺不能实现,外延式并购不达预期。