银江股份拟收购智图科技 40%股权与杭州清普 70%股权，智慧城市互联网应用生态逐步成型，参与设立大爱人寿保险，布局互联网金融。 预计 2015~2017 年 EPS分别为 0.34/0.41/0.52 元。 维持强烈推荐-A 评级，上调目标价至 23.41 元。

　　事件： 银江股份拟发行股份及支付现金收购智图科技 40%股权以及杭州清普70%股权，拟非公开发行股份募集配套资金不超过 1.81 亿元支付拟收购标的的现金对价及相关费用；拟出资不超过 4 亿元参与设立大爱人寿保险。公司将于 12 月 16 日起复牌。

　　城市平台加垂直应用战略进一步清晰化： 公司目前处于城市互联网应用转型期，抢占入口，挖掘应用是重要主线。 本次收购智图科技与杭州青普有利于公司构建城市互联网应用生态，我们预计在产业基金协同之下，公司后续在智能交通、汽车后市场、智慧社区、互联网医疗等领域的投资与外延依然是重要看点。

　　智慧城市互联网生态逐步成型： 智途科技从 2008 年起为高德全面提供互联网地图数据支持服务，并为百度地图提供街景数据支撑，收购智途科技后银江将拥有为智慧城市提供二维、三维全景地图等平台产品的能力，预计将与公司的交通宝以及汽车后市场应用形成充分协同。杭州清普在电子政务与区域卫生信息化平台领域拥有 10 年经验， 近 3 年内快速占据了浙江省社区卫生信息化管理平台市场约 30%的份额，预计将为公司社区健康养老商业模式闭环提供重要的入口资源。

　　布局互联网金融助力智慧城市产业升级： 大爱人寿保险致力于为特殊人群提供便捷的互联网金融服务，其有望依托银江智慧城市入口，获得地方政府从上至下的支持，快速实现业务推广，助力公司智慧城市产业结构升级。

　　强烈推荐-A 评级： 考虑增发摊薄与并购带来的业绩增厚， 预计 2015~2017年 EPS 分别为 0.34/0.41/0.52 元，分别对应 15/16/17 年 40.8/34.6/27.3 倍PE，维持强烈推荐-A 评级，上调目标价至 23.41 元。

　　风险提示： 智慧城市业务进展不及预期， 垂直互联网应用进展不及预期

(责任编辑：DF078)