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　　大通燃气(000593)：股东背景强、市值小异地扩张预期较强

　　公司非公开发行方案获股东大会通过。公司非公开发行7869万股，募集资金5.65亿元，底价为7.18元，用于项目的收购德阳旌能天然气和罗江县天然气公司各88%股权。上述项目2015-17年权益利润为3789、4292、4828万元，对应收购价格2016年PE为14.3倍。发行对象为大通集团、员工持股计划和三位自然人。发行完成大股东持股上升至40.94%。

　　燃气行业进入快速发展期，成长空间广阔。

　　11月末天然气价格下调，其相对其他能源方式的经济性得到提高，特别是在环保要求不断提高的背景下，天然气作为清洁能源选项成为更多地区的首选能源方式。公司作为小市值的天然气分销公司，资产负债率较低，可动用资本空间较大，面临快速成长的燃气市场，成长空间广阔。

　　设立产业投资基金，异地扩张预期较强。

　　15年7月，公司与睿石投资设立产业投资基金，拟引入多家能源行业的产业资本与金融资本合作方，首期15亿元，公司出资不超过1亿元。根据公司发展战略，未来将重点加强对燃气产业的战略布局，包括城市燃气、LNG下游分销、油气资源储运和分布式、多联供等领域，结合本次增发项目，我们预期公司未来仍将加速包括上述方向在内的异地扩张。

　　成长空间广阔、利益机制理顺，给予“买入”评级。

　　预计2015-17年EPS分别为0.16、0.18、0.20元。受益于11月末的天然气价格下调和预期的天然气体制改革，我们预期燃气分销行业重新进入快速发展期。公司立志于具备特色的清洁能源公司，以天然气价改+三桶油混改为契机，全面切入燃气全产业链。过去2年，大股东控股比例不断提升，此次增发又锁定管理层核心利益，我们预期外延式扩张步伐将加速。给予“买入”评级。广发证券

　　经纬纺机(000666)：上调目标价至40元

　　经纬纺机是我们最早挖掘并向市场推荐的个股，今年7月9日我们再度进行强烈推荐，本轮涨幅已经超过100%，同类公司排名第一，目前公司股价已达到前期目标价。基于公司H股私有化已成功，后续资本运作预期强烈，估值和业绩都有较大提升空间，我们上调目标价至40.00元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点。

　　公司今年8月调整H股私有化方案，每股收购价格调整为12元/股，较2013年的方案提升了50%，总成本达21.7亿港元。公司于11月23日公告，已收到占H股74.997%的股数的有效接纳，基本上意味着本次要约收购已成功，且将于12月28日下午四时起从香港联交所撤销上市。酝酿两年之久的H股私有化终于要修成正果。

　　恒天愿意以较高成本继续收购公司H股，我们认为一方面体现了恒天对公司发展的信心，另一方面，根据恒天集团对经纬的战略定位，我们预计后续围绕打造金控平台的主体思路，相关资产注入预期进一步强化。

　　公司股权比例提升，在后续资本运作中也更加游刃有余，可以减少持股比例稀释导致控制权流失的风险。

　　评级面临的主要风险。

　　资本运作进程低于预期。

　　估值。

　　我们预测公司2015~2017年每股收益分别为0.98元、1.97元、2.09元，目前股价对应2016年预测市盈率为14倍。我们预计后续资本运作将为公司带来翻倍以上业绩增长，同时公司金控平台思路下，存在多元金融资产注入预期，给予20倍市盈率，对应股价为40.00元。中银国际

骆驼股份(601311)：坚定转型走多元化发展路线

　　依托“三电+租赁”模式，全面发力新能源汽车产业链。公司积极进行新能源汽车产业链布局，行成“三电(电池、电机、电控)+租赁”的商业模式。公司的动力电池项目正在有条不紊的推进中，日前发布的定增预案中公司拟建设7亿Wh的动力电池产能，并计划到2020年形成40亿Wh的产能；公司计划与国内高等院校和科研机构合作开发电机、电控产品，力争在2020年达到5万套产能；公司通过与特来电签订战略合作协议、控股子公司收购昆明万家52%的股权等一系列动作推广新能源汽车融资租赁业务。公司采取的“租赁先行，三电联动，协调发展”战略将使公司的融资租赁业务与“三电”业务形成良好的协同效应，共同发展。

　　形成“生产+回收”良好循环，巩固起动电池龙头地位。公司作为国内汽车起动电池的龙头企业，将积极进行技术升级改造，加大力度研发新型电池，并积极拓展海外市场，在境外设立工厂。公司计划至2020年在国内形成4170万KVAH的铅酸蓄电池产能，在境外形成600万KVAH产能，整体产能相较于目前翻番。同时公司也积极推进废旧铅酸电池回收业务，目前公司已获得了相关资质和环评批复，计划至2020年形成回收处理50万吨废旧铅酸蓄电池的能力。公司通过产品升级更好的适应对于汽车节能环保性能提出的越来越高的要求，同时通过加速发展废旧电池回收业务，打造绿色循环经济模式，提升自身的盈利水平。

　　拥抱“互联网+”，打造电子商务平台。公司作为传统制造类企业，主动寻求转型提供与“互联网+”相匹配的服务，打造核心电子商务平台(骆驼养车网)，积极开拓汽车后市场。公司计划在2016年完成线下经销商和客户向线上平台的迁移；同时以示范店的模式探索汽车后市场服务，引导经销商和专销门店向汽车后市场服务超市转型。公司在手的1000余家一级经销商和5万余家销售终端网点可以帮助公司迅速开展线上线下的客户导流，进行资源整合，从而达成公司与经销商的共赢局面。

　　计划进入公用事业和创投领域，开拓新的利润增长点。公司计划择机进入公用事业领域，除了新能源汽车租赁业务，也将探索水、电、气、环境治理等公用事业领域。同时公司也将重点开拓创业创新投资领域。公司于今年11月向光谷创业和光谷创新基金投入股权投资基金1.36亿元，明年还将择机认购。公司预计2017-2020年每年的投资收益率不低于25%。公司进入公用事业和创投领域，体现了公司多元化的发展理念，将帮助公司开拓新的利润增长点。

　　维持“推荐”评级。我们预测公司2015年-2017年EPS分别为0.75、0.79和0.91元。考虑到公司是国内汽车起动电池龙头，在启停电池、新能源汽车产业链、汽车电商等领域均有布局，这些新业务将逐步释放业绩，同时公司还有意于开拓公用事业和创投等新的领域以获得新的利润增长点，我们维持对公司的“推荐”评级。国联证券

　　石英股份(603688)：结构性转型成长性打开

　　下游广泛的新材料，石英制品的龙头。石英材料耐高温、透光好，广泛应用在光源照明、集成电路、光纤等领域，整个制品市场空间约在50-100亿。公司是国内石英制品领域龙头企业，主营石英管、石英棒、以及石英砂业务，面向下游为电光源、电子、光伏等。公司是行业龙头企业，15年前3季度实现收入2.93亿元，同增9%，业绩0.6亿元，同增30%。

　　坐享地利，锁住提纯技术要舌。1、公司位于石英砂的主产地连云港东海县，因此具备较强的资源禀赋优势。2、生产半导体等电子等领域石英材料的高纯石英砂市场因提纯技术壁垒，被国外尤尼明等公司垄断，国内相关企业基本都是从海外进口原料，公司高瞻远瞩，早在2000年就着手并在09年成功实现批量化提纯的技术突破；基于此，未来向半导体等领域研发及扩张产品也更具备技术及原材料优势。

　　收入增长来自于向景气确定的中高端市场突破及海外替代。1、就光源领域而言，传统光源如家用市场目前受到LED冲击，但是增长点仍在：一方面，公司将凭借成本及供货服务优势，进一步替代在飞利浦、欧司朗等内部工厂的供货份额；同时也将逐步切入飞利浦所主导的整车车灯市场。2、半导体领域受国家大力发展集成电路支撑，需求景气向上，公司在该领域也具备技术优势，率先研发出大口径石英管，同时也在积极申请国际认证，瞄向全球市场；同时，公司光纤把持棒的生产技术也较行业更先进成本更低，未来都有望迎来份额提升。3、光伏领域逐步回暖，公司对应的坩埚和石英管也将迎来改善。

　　盈利能力提升主要来自于产品结构变化。目前公司在光源、半导体及光纤、光伏领域收入占比分别为66%、20%、14%，对应毛利率分别为37%、52%、26%。未来随着半导体及光纤领域占比提升，公司综合盈利能力有望再上台阶(目前综合毛利率为38.6%，净利率20.6%).

　　参股凯德，扩张第一步迈开。公司15年参股北京凯德15%股权，其主营半导体及少量军工领域石英材料，目前已挂牌新三板；参股的直接目的在于锁定更多下游客户+投资收益，不过更大意义反映了往附加值更高的下游扩张的号角已然吹响，期待能借力资本市场迎来更大突破。预计15、16年EPS为0.39、0.49元，对应PE55、43倍，推荐评级。长江证券

　　天际股份(002759)：具备互联网基因的陶瓷烹饪家电龙头

　　专注陶瓷烹饪电器的细分领域龙头。天际股份专注于陶瓷烹饪家电领域17年，是厨房烹饪小家电细分领域龙头，盈利能力强。国内家庭户均小家电保有率低，小家电行业整体空间大，天际股份有较强的产品创新能力，突破产能瓶颈后，将分享行业高速成长。

　　具备互联网基因，产品互联网销售基础好，重点可关注公司智能家电平台发展。公司支持经销商开展在线销售，同时公司也开设网络直营店，产品销售整体覆盖主流电商平台，互联网渠道销售额占比超过40%。公司长远的发展目标是成为国内规模最大的陶瓷烹饪电器生产企业和“厨房养生”家电的首选品牌，未来可重点关注公司在智能家电平台的发展。

　　首次关注，增持评级。鉴于陶瓷烹饪电器的广阔前景，我们认为天际股份在募集资金投产后将逐步摆脱目前的产能瓶颈，分享行业的高成长。公司具备良好的互联网销售基础，有望继续维持并扩大在行业中的竞争优势。给予首次关注，增持评级。长城国瑞

　　万家文化(600576)：主业剥离重点布局电竞传媒

　　公司剥离万家地产和万家矿业，专注打造以动漫文化和移动互联网为核心的互联网业务。公司11月27日晚重大公告，公司拟将其持有万家房产100%的股权以8,267万元对价转让给林和国，支付方式为现金；公司将其持有万家矿业65%股权以4,663万元对价转让给万家集团，支付方式为现金支付。本次交易为重大资产出售，不涉及发行股份，不构成借壳上市。

　　收购翔通动漫，重点布局电竞传媒。公司2015年6月11日公告，拟以120,900万元收购翔通动漫100%股权。翔通动漫成立于2012年，主要从事移动互联网动漫业务，拥有庞大的动漫资源库。其动漫产品累计访问用户超过10亿人次，累计订购用户数超过8000万人次，已成为中国三大电信运营商动漫业务的核心合作伙伴。此外，积极切入电子游戏行业中的电脑网络游戏领域，研发并运营了客户端游戏《零纪元》和页面游戏《封神战》，搭建了网页游戏发布与运营平台“敢玩网”和“65Wan”，联合运营近150款网页产品，并代理运营近30款互联网页面游戏。

　　合资成立电竞公司，开展多方战略合作。公司2015年9月25日公告，拟与茅侃侃、蔡明、位沙沙、张春洋共同出资设立北京万好万家电子竞技传媒有限公司，公司持股46%。在后续几月中，通过核心团队良好运营，与Acfun、中线传媒、春秋永乐、优酷土豆纷纷达成战略合作，积极开展电子竞技相关游戏文化活动。

　　打造综合互联网集团。投资收购岩华文化、WisdomeditionAS、黄河金融，切入多类互联网领域，进一步完善移动互联网布局，打造“内容+平台+金融”互联网闭环，实现综合互联网综合集团。

　　盈利预测与估值分析。以电竞为核心，打造“内容+平台+金融”互联网闭环。我们预计2015/2016年归母净利润分别为124.50和170.51百万元，对应EPS分别为0.20和0.27元。公司2015年12月11日收盘价为25.79元，对应2015年和2016年PE分别为128.95倍和95.52倍。由于公司剥离主业处于转型阶段，存在一定不确定因素，因此暂不给予公司评级。海通证券

　　深天马A(000050)：产能弹性和供应链优势驱动成长

　　一看产能弹性：LTPS 技术先发优势明显，两条G6线在建弹性大， 厦门G5.5线率先满产，未来资产注入预期强。公司旗下厦门天马LTPS G5.5线国内率先满产，注入预期提前，有望进一步增厚业绩。显示高清化和AMOLED 需求爆发将进一步推升LTPS 需求上扬，在建两条LTPS G6线使得公司产能弹性领先。低世代的a-Si 产线跑步进入边际效率更高的专显领域，依靠公司长期在专显领域的积累， 以及中航工业的大平台大资源，传统a-Si 产线产能利用率和利润率将保持稳定。

　　二看供应链优势：裸眼3D 和VR 等新领域推升高分辨率AMOLED 需求，而AMOLED 以LTPS 为基础，公司有望凭借LTPS 先发优势抢占先机。公司在裸眼3D 和虚拟显示领域具备明显的供应链优势，公司已经与国内裸眼3D 显示领先企业超多维等战略合作，同时联合富智康、梦工厂共建裸眼3D 生态圈，全力推动裸眼3D 向智能手机等行业快速渗透。从产业链位置来看，公司与合作伙伴共同提供裸眼3D 显示解决方案，能够同时提供核心部件3D 透镜与高分辨率显示模组，在裸眼3D 等VR 新领域具备明显的供应链先发优势， 未来将中长期受益于显示新技术的持续普及。

　　维持“买入”评级 ！从中期来看，我们看好公司在LTPS 领域的产能弹性以及在裸眼3D 显示和VR 等显示新技术领域的供应链先发优势， 厦门天马G5.5 LTPS 线率先满产并开始贡献利润，结合公司战略布局我们认为注入预期强。随着公司技术不断成熟，未来向国防等安全领域加强渗透也非常值得期待。我们看好公司中期成长趋势，预估2015~2017年EPS 为0.61/0.90/1.14元，维持“买入”评级！东北证券

　　康恩贝(600572)：定增夯实主业中医药诊疗网络打造互联网“医+药”生态闭环

　　非公开发行夯实主业，助力成长：公司非公开发行拟募集资金总额不超过17.8亿元(含本数)，扣除发行费用后用于“国际化先进制药基地项目”、“现代医药物流仓储建设项目”和“偿还并购贷款”。国际化先进制药基地项目建成达产后，计算经济效益年均产品销售收入(不含税)17.5亿元，利润总额3.2亿元，税后利润2.7亿万元。

　　投资可得网络，抢占细分龙头：截止2014年底，可得眼镜网连续七年稳居中国眼镜网络销量冠军，销售额超过后9名眼镜B2C之和。目前可得眼镜网在眼镜B2C市场所占份额超过65%。公司与可得网络合作分阶段推进：第一阶段珍视明眼健康系列与可得网络平台对接，最终阶段可得网络将建设药品自营垂直电商平台，与公司规划的药品O2O平台实现产业对接。

　　有望打造互联网“医+药”的生态闭环：公司现有263个配方颗粒品种在浙江卫计委进行申报，未来将作为中医药服务网络的重要依托。中医药诊疗服务体系计划投入5-6亿元，未来有望做连锁品牌，并在品牌基础上与国内外优质资源进行合作。中医药诊疗为低频次活动，然而对于吸引流量并向线上导入流量具有积极意义。未来通过中医药服务网络将流量导入线上(珍诚医药)，通过线上线下互动，有望打造互联网“医+药”的生态闭环。

　　盈利预测与投资评级：我们预计康恩贝2015-2018年营业收入分别为41.7亿、48.3亿、55.9亿、62.9亿，实现净利润9.2亿、11.4亿、14.9亿、18.0亿，EPS分别为0.55、0.68、0.89、1.07，对应2015-2018年PE为23.8倍、19.1倍、14.7倍、12.1倍。上半年公司减持佐力药业(300181)股份获得股权转让税后收益1.16亿元，扣除上述收益后，公司2015年归属母公司净利润为8.03亿，折合EPS为0.48，对应动态市盈率为27.2倍。公司通过控股珍诚医药，加快布局进入药品电商领域；可得网专注细分用户人群，与公司旗下珍视明药业目标用户高度重合，“自营垂直电商+O2O线下连锁门店”营销模式助力提升市场份额；非公开发行夯实主业，受托管理耐司康药业培养未来新利润增长点；中医药诊疗服务网络提升估值，产业协同打造互联网“医+药”生态闭环。公司强化主业，积极布局，成长空间大，故我们维持公司“买入”评级。东吴证券

　　林洋电子(601222)：能源互联网加速布局

　　公司的电能表产品市占率保持在5%左右，国内位居前三，市场地位稳固，毛利率也稳定在35%左右，从16年开始除了常规招标外，国内也会进入第一次电表更换周期，带来更新需求，目前国网与南网的招标量占公司总体业务体量的60%左右。海外市场去年刚刚起步，预计今年能做到6-7万人民币，相较去年增速40%左右，利润率稍低于国内，预计达到25%。公司的智能电表业务是公司利润的稳定来源。

　　分布式光伏发电龙头。

　　新能源板块是公司重点发展的业务板块，目前在手项目达1.5GW，预计12月会实现批量并网，全年能达到400MW。按照公司规划，2016年底前将达到1GW 并网。公司的项目收益率能达到12%-14%，位于行业较高水平。财务风格较为稳健，资产负债率不高，目前主要是集团的财务支持和银行贷款，降低了公司的财务风险。

　　能源互联网具有入口优势。

　　能源互联网项目稳步推进，目前与东软合作，推行“EXE 战略”在发电端和用电端进行资源整合，发电端主要依托自建的分布式光伏电站，用电端主要通过能效管理平台的搭建以及采集器等设备的升级，提升客户服务能力，未来将进一步拓展智能配电网领域，提升客户黏性。目前已经有70-80家试运行客户，计划2016年底达到800-1000家客户规模。

　　盈利预测与投资评级。

　　我们认为公司在能源互联网上牢牢把握发电端和用户端入口，并与软件开发商合作，积极打造能源服务平台，并逐步进军售电领域，同时具备资源优势和客户优势，看好公司未来在该领域的发展，预计2015-2017年的EPS 为1.33、1.76和2.37元/股，给予买入评级。渤海证券

　　日上集团(002593)：增资智恒微电子智能钢圈落地在即

　　公告指出，本次新增资金用于研发，改进，生产现有的传感器及智能轮圈传感器，购置研发、生产智能传感器及智能轮圈传感器产所需的各种设备及其他相关费用。从功能角度看，公司智能轮圈第一代芯片主要功能为胎压监测TPMS(TirePressureMonitoringSystem)，在美国该TPMS产品为美国载重车标配，通过实时监测胎温与胎压变化，并及时发出预警，通过这样的功能配备可以有效提升行车的安全性与经济性。我们认为，增资动作标志着智能钢圈项目落地在即，后续动作值得期待。

　　解决用户痛点掌握车源是万里长征第一步。

　　此前公司公告，将前期投资2亿元布局互联网+汽车后市场项目。具体来看，在商用车领域，一方面通过智能轮圈给客户提供一系列的加分与增值服务，提升公司产品市场占有率，有助于客户开源节流，增加客户粘性；另一方面，通过建设汽车零部件O2O平台，为客户提供全方位的后市场服务。此外，公司力图解决前五十公里的集货与最后五十公里的配货需求。智能钢圈作为公司切入商用车后市场的第一步，直接将决定公司未来其他事项落地进度。

　　设备钢构大单值得期待看好公司明年业绩反转。

　　在钢价低迷的情况下，公司钢结构特别是设备钢结构业务订单有望持续放量。作为公司毛利率最高的细分业务，今年上半年该块业务毛利率28.26%，营收1.64亿元，占比27%，利润占比38%。公司在钢结构方面与日本JGC、法国德希尼布、美国福陆等形成了长期的合作关系。公司之前于11月18日公告获得5684.50万美元的大单，采购方主营业务石化设施和设备安装管理。我们有理由相信，随着海外石油化工的逆周期投资布局，公司后续订单情况，特别是海外订单的情况值得期待。浙商证券