上周市场走弱，重要指数均出现明显调整； 上证指数收于 3435点、下跌 2.56%，中小板指数下跌 1.85%、创业板指数下跌 0.78%。 上周市场震荡盘弱且以阴跌为主，大致符合我们“阴雨绵绵”、“带伞出行、偏于防御”的市场预判及策略思路。展望后市，不确定性的雾霾尚未消退，预计市场仍在震荡整理寻求支撑的过程中，操作上以防御为主、“潜龙勿用”、待机而动。理由如下：

首先， 境内外不确定性以及大类资产的联动性，表明短期不宜激进、仓位不宜高，潜龙勿用、养精蓄锐。

从市场运行特征而言，短期增量资金依然不明显；市场仍在缩量盘整的过程中。目前两市成交额在 7000 亿左右，从调整的规律来看，目前两市成交额仍需缩量、 尚未萎缩至绝地反弹的状态。从增量资金来看，虽然有保险资金入市、国家队托盘等传言，但从现有格局来看，尚不能得出这些资金有大举入市且撼动市场趋势的迹象，而且从保险介入万科及地产板块来看，结构性为主、尚未从点扩散到面。

从信息驱动来看，美联储加息对境内外市场的影响尚处于发酵阶段。近期欧美股市大幅波动，新兴市场持续下跌，港股也是持续回落制约了 A 股的表现。如果考虑到新股发行的冲击，那么短期市场的风险偏好还是较弱的。

其次，就市场运行的结构而言，我们曾经在前期报告中指出，如果定义2850点至3680点一线为5浪反弹，那么其后将展开abc调整浪；在经历上上周的小b浪反弹后，上周展开的即是小c浪下跌且一般而言、 小c浪的调整区域在 3200-3400 点一线。因此，市场仍有调整、寻求下档支撑的要求。另外，需要说明的是，波浪理论中浪型的复杂性，存在所谓浪套浪的特征，因此我们这里定性为小c浪而非简单的C浪。

因此，考虑到周一新股申购所需资金额的上升以及隔夜外围市场的大幅调整， 另外微观结构看杠杆资金在年末趋于保守、 显然是吸取了8月初的经验教训； 预计市场仍在整理并寻求下档支撑的过程中即所谓的小c浪。 操作上，潜龙勿用、待机而动，即再度出手的时机方面，需要观测成交额的萎缩程度、市场的调整程度以及美联储加息等时间节点的冲击，只有在量价时点等出现共振时、才宜出手。

策略仍以收官今年、布局明年的思路来应对。短期，扶贫概念大农业、 上周五有所暴动的量子通信，还有供给侧收缩的有色等；中期角度，则布局如受益供给侧改革且估值较低、今年来涨幅较少的泛资源股（例如有色、农垦、白酒等），受益于转型期较高内生增长性的健康中国、绿色中国、智能制造以及现代服务业等角度来布局（其中行业证券化率较低的板块尤为值得配置如医疗健康养老、文教娱乐等）。