公司调整增发方案，募集资金由不超过25 亿元调整为不超过11.7 亿元，募投项目包括110MW 光伏发电建设项目与2.35 亿元补充流动资金。同时公告，子公司旷达饰件拟设立3 家子公司。

　　投资要点

　　削减增发募集资金上限，仍主要投向光伏电站建设

　　根据定增预案(修订稿)，本次定增数量由不超过约1.67 亿股向下调整为不超过约0.78 亿股，募集资金由不超过25 亿元削减为不超过11.7 亿元，定增底价仍为14.99 元/股，旷达创投承诺认购不低于15%的定增额度。募投项目从此前的270WM 光伏发电项目和2.5 亿元补充流动资金调整为110MW 光伏发电项目和2.35 亿元补充流动资金。截至目前，公司公告的持有并网电站已达330MW。我们认为，募投项目符合公司发展战略，如建设顺利，将有助公司扩大光伏电站持有量，利好业务结构进一步优化。

　　调整面料业务管理架构

　　子公司旷达饰件拟设立3 家子公司，主营与化纤、机织、针织产业相关的业务，旨在按产业板块为对象进行架构调整，理顺公司纵向管理程序。我们保守预计，面料业务于未来2~3 年将保持年均5%~10%的收入增速，目前每年可实现约1.5 亿元净利润，为公司持续贡献稳定现金流。

　　业绩成长性好，维持“买入”评级

　　我们预计，当前股本下，公司于2015~2017 年将分别实现EPS 0.41 元、0.64 元、0.86 元，对应33 倍、21 倍、16 倍P/E。如年底前后完成增发，考虑摊薄效应及流动资金改善预期，我们预计按上限增发后，公司于2016、2017年将实现EPS 0.59 元、0.79 元，对应23 倍、17 倍P/E.

　　风险提示

　　公司业务经营与增发进度或不达预期；行业估值中枢存在波动风险。

(责任编辑：DF078)