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劲嘉股份:围绕“智.变”推动战略转型大包装和大健康双主业并进
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2015-12-11
事件
公司发布公告:（1）《五年发展战略规划纲要（2016年-2020年）》确定未来五年将做大做强大包装和大健康两大支柱产业，到2020年实现90亿营业收入，其中大健康产业收入占比达10%。
（2）公司发布公告，于12月10日获得高新技术企业认证，未来三年内（2015年-2017年）将按所得税15%税率征收。公司2015年前三季度归属于上市公司股东的净利润将由51，239.96万元调整为53，021.54万元，基本每股收益由0.39元/股调整为0.40元股。公司股票将于月日复牌。
简评
围绕“智.变”推进五年战略，立足大包装业务，再辟大健康新主业。“智“指做大做强包装产业，打造新型包装运营体系，2020年包装板块收入规模达到81亿，营收占比90%；“变”指布局市场潜力巨大的大健康朝阳产业，打造公司第二大主业，争创国际影响力的健康产业集群和知名品牌，2020年大健业务营收计划占比达到10%左右，约9个亿，将成为公司业务的新驱动力。
大包装主业纵横并拓，全面实现智能化升级。（1）在技术层面上，一方面，大力推进RFID智能包装的广泛应用，延伸智能连接、网购智能签收、过程防伪、全程监督等服务；另一方面，打造包装云平台，打造C2B2B模式下的全国最大包装领域智慧云智造生态圈，延伸数码印刷、智造协同的服务。（2）在目标层面上，继续将烟标主业作为包装板块核心业务，保证各项指标的稳增张，提升市占比，保持领先地位，快速推进高端智能包装业务发展，重点发展电子消费品、食品、日化品、药品等产品包装，形成公司包装印刷板块的第二支柱，2020年销售收入占包装印刷收入的30%左右；成立集团供应链管理服务公司，积极开展供应链金融服务，在现有对激光镭射纸膜统一采购的基础上，对包装印刷所有原辅材料，实行集团统一采购，到2020年采购总额达到40亿元，拓展企业利润来源。（3）在手段层面上，通过横向并购扩大经营服务范围，推进大包装、大数据、文化传媒等领域的产业链纵横向整合。
大健康领域潜力无限，联合国内外资源涉足健康衰老、肿瘤防治等多领域。公司计划（1）借助国内外著名生命科学和生物技术机构合作，搭建合作平台，进入健康衰老产业，服务内容包括新型健康监测，未来向健康干预和再生技术等领域延伸；（2）投资、并购健康管理和医疗服务机构，通过共建和自建平台，从事健康管理，高端医疗产业，实现产业化发展，形成闭环式健康管理；（3）构建大健康产业基地，通过生物产业孵化基地，从事肿瘤防治、生物制药、生物工程技术产业；（4）共建平台，实现产业化发展，涉足健康保险，国际健康旅游产业等。
投资建议:综合来看，我们认为:（1）公司烟标主业第三季度业绩受大客户川渝中烟重组整合影响，该因素第四季度消除后将推动业绩反弹；（2）智能包装业务和电子烟业务仍在培育期，成本支出存在压力，且股权激励计划待摊费用较大，仍有挑战；（3）明年公司将继续加速横向、纵向外延拓展；（4）大健康主业蓄势待发，仍需要一段培育期，预计2016年将相继落实合作洽谈，而投资并购进入实质性发展阶段，合作项目实现初步成效和回报将在2017-2018年。因此，在不考虑其他外延项目情况下，我们仍维持公司2015-2016年净利额分别增20.1%、24.15%的判断，由于此次定增配套资金募集发行股份尚不定，对应定增发行前股本EPS分别为0.53、0.66元，对应6月17日停牌价格（19.22元）PE分别为36、29倍，长期看好，维持“买入”评级。
神州长城:一带一路民企先锋将加速前行
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：杨涛，夏天日期：2015-12-11
更名“神州长城”后首次公告海外大单值得充分重视。昨日公司公告签署科伦坡自由城市中心总承包合同，金额预计2.5亿美元（约人民币16.1亿元），占2014年营收的60%，开工日2016年3月1日，工期42个月。这是公司完成借壳上市、由中冠A更名神州长城后首次公告大额海外订单，值得充分重视。在公司极强的海外市场拓展能力驱动下，预计未来海外业务还将持续取得突破，更名后这些进展将更加及时的传递到市场、形成持续催化剂。
一带一路民企先锋逻辑得到充分验证，持续高增长可期。今年以来我国海外工程新签合同额同比增长18.3%，一带一路战略已进入实质推进期。我们去年底全市场率先挖掘公司“民企一带一路先锋”逻辑后，公司海外订单及业绩高速增长（累计公告签约或中标的海外订单88.9亿元，为公司2014年收入的3.2倍），目前已布局东南亚、非洲、中东等重点区域（多为一带一路国家），重点跟踪中国贷款的建筑项目，并与从事海外业务的大型基建央企长期合作，海外总包能力强劲；今年前三季业绩增长86%，预计全年完成3.5亿元承诺业绩（90%增速）无忧，明年继续大幅增长可期。
完成借壳上市是全新起点，外延扩张及转型升级潜力极大。公司完成借壳上市后资金品牌实力有望显著提升，项目承接及执行能力将明显增强，驱动业绩加速增长。由于公司借壳上市时募集资金较少，潜在融资需求构成未来做大市值动力。此外公司上市后借助资本市场进行外延扩张、转型升级亦空间极大。
拟推员工持股计划实现长效激励彰显信心。公司拟推出第一期员工持股计划，覆盖中层管理人员及核心骨干，员工出资不超过1400万元，并以2:1设立优先和次级份额，共4200万元购买公司股票。此次员工持股计划有望建立长效激励，充分调动管理层和员工积极性，也显示对公司长期发展的信心。未来计划推出第二期、第三期员工持股计划，合计不超过1.5亿元，有望覆盖所有员工，更全面实现利益共享。
投资建议:参考公司今年前三季度增长趋势，我们判断公司全年业绩承诺有望超额完成，公司2015/2016/ 2017年EPS分别为0.81/1.33/ 1.72元，考虑到公司较高的订单收入比、极高的成长性及上市后外延扩张和转型升级巨大潜力，给予46.5元目标价（2016年35倍PE），买入-A评级。
风险提示:海外经营风险，并购整合风险。
长安汽车:11月份销量数据靓丽
类别：公司研究机构：长城证券股份有限公司研究员：曲小溪日期：2015-12-11
投资建议
公司11月份销量数据延续畅销态势，自主品牌SUV CS75创单月新高。长安福特11月份销量强势反弹，蒙迪欧、锐界销量靓丽。维持前期判断，长安汽车乘用车业务今、明年将实现确定性增长，而商用车业务将受益欧尚、CX70等转型产品实现减亏。基于以上分析，我们给公司2015-2017年EPS分别为2.09、2.86和3.14元，对应PE为8X、6X和5X，给以“推荐”评级。
事件:近日，公司发布11月份产销快报:长安汽车11月份销售汽车25.6万辆（含合资），同比增长19.4%，1-11月份累计销售253万辆，同比增长8.4%。
点评如下。
自主品牌汽车11月份延续畅销态势:公司广义乘用车11月份销售10.46万辆，同比增长27%，主要得益于自主乘用车的快速增速。主力车型持续旺销，其中CS75创单月新高，11月份单月销售2.08万，环比16%，同比增107%。CS35实现销售1.44万辆，同比增长63.5%；逸动（含XT）本月销售1.58万辆，同比增长36.4%；悦翔系列本月销售1.1万辆，同比增长9.7%，本年累计销量11.96万辆，同比增长16.0%。
长安福特持续反弹:11月份长安福特共销售8.99万辆，同比增长29.5%（前值为17.1%），累计销售77.16万辆，同比5.1%。锐界和蒙迪欧成为长安福特反弹主力，锐界11月份创上市以来新高，销售1.3万辆，环比增长46%。蒙迪欧11月份销售1.3万辆，同比增长24.8%。
新能源汽车连续3个月销量过千:电动汽车（逸动EV）11月份销售1194台，连续维持在月销量1000台以上水平。公司2016年将陆续推出奔奔EV，逸动插电式混合动力，公司将在明年新能源市场上大有可为。
2016年公司仍具备较大成长空间:1）自主品牌方面，CS75、悦翔V7明年销量仍有增长空间，新车型CS15、CS95则提供销售增量。且SUV比例的提高将提升公司整体毛利水平。2）合资品牌方面，长安福特锐界仍处于销量爬坡阶段，凭借较强的产品力，明年突破10万辆是大概率事件。蒙迪欧将推出改款车型，具备新车效应。3）商用车方面，公司陆续推出的欧尚、CX70将是商用车业务转型的关键。2015年公司商用车业务持续下滑，河北长安、南京长安以及本部的微车工厂产能利用率下降明显，基于微车平台MPV和SUV路线符合微车行业升级趋势，且公司本身在微车行业具备较好的用户基础。我们认为，公司明年微车将明显减亏，提升公司业绩。
风险提示:汽车行业景气度下滑，公司新产品推广低于预期。
科远股份:国务院决定实施火电超低排放和节能改造，凝汽器机器人有望加速放量
类别：公司研究机构：长城证券股份有限公司研究员：曲小溪日期：2015-12-11
国务院:全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造:日前，国务院总理李克强今日主持召开国务院常务会议，决定全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造，大幅降低发电煤耗和污染排放。会议指出，按照绿色发展要求，落实国务院大气污染防治行动计划，通过加快燃煤电厂升级改造，在全国全面推广超低排放和世界一流水平的能耗标准，是推进化石能源清洁化、改善大气质量、缓解资源约束的重要举措。会议决定，在2020年前，对燃煤机组全面实施超低排放和节能改造，使所有现役电厂每千瓦时平均煤耗低于310克、新建电厂平均煤耗低于300克，对落后产能和不符合相关强制性标准要求的坚决淘汰关停，东、中部地区要提前至2017年和2018年达标。改造完成后，每年可节约原煤约1亿吨、减少二氧化碳排放1.8亿吨，电力行业主要污染物排放总量可降低60%左右。
雾霾仍然严重，节能减排刻不容缓:2015年11月28日前后，京津冀地区出现了入秋以来第四次大范围雾霾天气，北京市启动了今年首次橙色级别的预警。2015年12月7日18时，北京市应急办宣布，启动本市史上首次空气重污染红色（一级）预警。雾霾持续严重，将倒逼政府出台各类环境治理政策，加速推进节能减排。
政策及环境问题的催化下，凝汽器在线清洗机器人有望迎来加速放量:凝汽器清洗机器人可以保持凝汽器清洁度，提高凝汽器真空度，达到提高机组循环效率，降低发电煤耗，节能减排的目的。据测算，一台300MW机组如果安装凝汽器清洗机器人节约煤耗价值200万元左右，节煤效果和经济效益显著。我们预计在雾霾仍然严重的当下以及国务院决定全面实施燃煤电厂节能改造的背景下，电厂方面会有更强烈地意愿对机组进行改造，节能效果优良的凝汽器清洗机器人势必会成为众多电厂的不二选择，公司产品有望加速放量。
风险提示:新产品的销售不达预期，火电行业的剧烈波动风险。
兆驰股份:最优品，最低价，最转型
类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：高辉日期：2015-12-11
极具竞争力的互联网电视产品:
2015年12月10日下午，兆驰股份发布三款风行电视产品，尺寸、定价分别为:55吋2799元、49吋2299元、43吋1799元，且全为4k显示屏。相比其他几家竞争对手，该产品定价具有极强的竞争优势和吸引力。
极致定价展现转型决心，彻底打消市场疑虑:
2015年6月，公司定向增发引入东方明珠、海尔、国美，并同时收购风行网，通过“内容平台搭建%2B股权绑定合作伙伴”的形式打造互联网电视超维生态。如果说这一事件标志着公司从硬件代工商向互联网电视生态运营方转型号角的开启；那么此次产品定价的发布，则标志着公司真枪实弹地向市场展示转型力度与决心。我们认为，公司作为全球客户信赖多年的硬件代工厂商，产品质量毋庸置疑；
而极具竞争力的产品定价，将完全打消资本市场对其转型决心的最后一丝疑虑，也大大增强市场对公司3年1200万台互联网电视销售量的信心。
产品只是敲门砖，内容运营乃核心:
极具市场竞争力的硬件产品，是打造互联网电视生态的必要非充分条件。而最终得到用户、留住用户进行增值消费的，则依赖于内容与运营。东方明珠作为牌照、内容提供方，拥有最低的政策、版权风险，每年15亿的版权购买投入保障了全国顶尖内容购买商地位；而风行网作为10年视频运营的老兵，在兆驰股份民营灵活决策、充分股权激励机制下，将焕发出充分活力玩转用户，构建“硬件-内容-用户”的完整生态。
转型决心与估值提升空间正相关:
在传统电视机制造业的整体疲软背景下，公司2015年前三季度主营收入、归母净利润分别同比下降18%、14%。我们认为，公司及时彻底的转型，未来3年1200万互联网电视销量构成收入增长的保障；从硬件代工厂商向互联网电视生态运营商转型，则意味着巨大的估值提升空间。预计2015-2017年公司EPS分别为0.34/0.48/0.66，对应PE分别为37/26/19倍，我们给予2015年45倍PE，目标价15.30元，维持买入评级。
风险提示:互联网电视销量不及预期的风险。
应流股份:积硅步，至千里
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：罗立波，刘芷君日期：2015-12-11
高端铸件的领先企业:公司是高端铸件的领先企业，在技术研发、产品制造、质量保证等方面处于国内领先地位，达到国际先进水平，泵及阀门零件产品集中在油气、核电等高端应用中，海外收入占比可超过70%，核心客户均为行业内的全球领导者，如艾默生、斯伦贝谢、西门子、泰科等等。
切入核电后市场，中子吸收材料爆发在即:目前中物院核物理与化学研究所已与公司合作组建了合资公司，进行中子屏蔽用铝基碳化硼复合材料的产业化，预计明年实现批量供货。根据中物院测算，我国中子吸收材料年均市场规模可达48亿元，市场空间巨大，国产替代性强。核电后市场相关业务将构成公司未来重要看点之一。
航空领域相关业务有望在2017年发力:公司已在航空发动机、燃气轮机零部件精密铸造技术上取得重要突破，在航空发动机、燃气轮机铸造零部件产品上打开了国内外市场。公司航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线项目预计将在2017年投产，2018年达产，届时有望贡献1亿元利润。
盈利预测和投资建议:预计公司2015~2017年可实现收入1，400，1，606和1，822百万元；分别可实现净利润94，134和200百万元，对应EPS分别为0.234，0.334和0.501元，若考虑增发后股本，则分别对应EPS为0.205、0.292和0.436元。公司在高端铸件的基础上大力发展核电和航空领域相关业务。预计随着国内核电重启，2016年核电相关订单有望回暖，而新拓展的中子吸收材料即将实现量产和收入利润贡献。公司目前股价对应2016年PE大约77倍，但是考虑股价依然在增发价（25.67元）附近和公司发展情况，我们依然给予公司“买入”的投资评级。
风险提示:需求下滑风险；汇率波动风险；新业务进展低于预期风险；
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