万润股份:雾霾来袭,利好万润股份
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:罗婷 日期:2015-12-10
事件
近日雾霾再度来袭,北京发布红色预警,据新华社报道,北京、广州、深圳的首要污染源为机动车,全国已加快黄标车的淘汰工作,北京也实施机动车单双号限行措施。雾霾频繁来袭将加强社会对机动车尾气排放的关注,利好涉及相关业务的万润股份。
简评
环保业务为利润增长点,2016年有望爆发
环保材料主要为沸石,用做机动车尾气处理催化剂的载体,目前公司现有850吨/年的V-1沸石生产线,产品用于欧VI标准的柴油车尾气处理,已满产。在建5000吨/年的沸石生产线,主要用于欧IV、国IV柴油车的尾气处理,并外延至MTO(甲醇制烯烃)和炼油领域,预计2016年将投产。公司与下游客户合作关系良好,新生产线的投产将大幅提高该环保领域的业绩。预测公司2015~2016年环保业务将贡献净利8600万元和1.46亿元。
液晶中间体业务提供稳定现金流,OLED材料形成增长点
万润是TFT液晶中间体和单体的龙头企业,下游为混晶产品,下游客户主要为MerCk、Chisso和DIC,随着成本压力增加,下游客户不断扩大外包比例,万润将持续受益。同时,万润的OLED业务已经形成销售收入,OLED为新一代显示材料,可自发光,较LCD更薄、可挠曲、色彩更丰富,可应用于可穿戴设备和平板显示器,是LCD强有力的竞争者,万润有望在OLED产业的发展中占得先机。
医药材料:收购MP公司切入生命科学和体外诊断行业
公司拟8.5亿元收购MP公司100%股权,MP公司在生命科学和体外诊断行业具有多年经验,并在全球具有完善的销售网络,2014年销售收入3.87亿元,净利4188万元。通过收购,公司不仅将切入市场空间更大的生命科学和体外诊断行业,而且完成全球化销售网络布局,为未来新产品的销售打好框架。
公司业绩有望快速增长
预计公司2015~2017年的净利分别为2.25亿、3.27亿、4.21亿,同比增长132%、44%、30%,对应EPS为0.66元、0.96元、1.24元,对应PE61、42、33倍,建议增持。
诚志股份:剥离日化医药资产,转型清华控股新能源产业平台
类别:公司研究机构:信达证券股份有限公司研究员:郭荆璞日期:2015-12-10
事件:
2015年12月9日诚志股份公布了《第六届董事会第十次会议决议公告》等23篇公告,其中涉及对子公司增资、出售子公司股权等多个内容,我们将对其进行梳理,剥茧抽丝总结出公司资本运作的脉络。
点评:
23篇公告中主要涉及三个方面的内容:出售子公司永丰药业股权、联合关联方对子公司诚志日化进行增资和与清华控股财务公司续签服务协议相关事宜。其中与清华控股财务公司续签金融服务协议等相关事宜,是公司的正常资金经营事项;重要的经营相关新动作是前两个内容。
出售子公司:永丰药业是公司的子公司,公司拟将永丰药业100%股权转让给启迪科服,启迪科服的实际控制人也是清华控股。此操作实际是清华控股旗下资产的梳理,诚志股份剥离此药业资产。
增资子公司:公司、诚志生命、启迪科服,三方共同注资诚志日化。诚志日化是公司的全资子公司。公司以名下的草珊瑚分公司资产出资。诚志生命也是公司的全资子公司,诚志生命以名下的诚志生命科技定制中心资产出资。启迪科服出资为现金。在增资后,启迪科服拥有诚志日化的51%股权。此操作的实质是,公司旗下的草珊瑚分公司资产、生命科技定制中心资产与诚志日化打包在一起,而打包后的资产启迪科服占有51%股权,那么打包后的诚志日化将合并报告到启迪科服。对于公司,这部分资产将出表,也是剥离资产的一种形式。
公司业务转型:不管是出售子公司,还是增资子公司,其实质是剥离公司现有的主营业务——医药、日化业务,再结合前期公告的拟置入惠生能源资产的公告,表明了公司在清华控股规划下转型清华新能源产业化平台的决心。建议持续关注公司转型进展。
风险因素:公司剥离原有业务、重组惠生能源等转型操作后续还要经股东大会审议、证监会审批等程序,存在转型不达预期的风险。
欧比特:“人脸识别”+“卫星式芯片”双轮驱动,开启千亿市场蓝海
类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:李振亚日期:2015-12-10
投资要点
国内航空航天控制芯片龙头,收购铂亚信息,“人脸识别”+“卫星式芯片”、“内生+外延”打造软硬件一体化的卫星式大数据专家,受益于北斗国防,为建立智慧城市打下基础。公司在国家产业政策导向的大背景下,夯实航空航天控制芯片领先地位的同时,积极布局卫星互联网、直升机和人脸识别安防领域,这将给整个通信服务产业链带来深刻变革。该项产业链将对农业、工业、安防、军用、金融和民用等提供全方位的检测。未来以此建立起来的大数据网络,有望获得爆发式增长。
IC设计冰点已经打破,催化剂作用下迎来爆发式增长。IC设计执掌IC产业增速最快环节,CAGR=29%。
预计2015年IC产业销售额达到3610亿元,增长率为25%,其中IC设计在2014年销售额达1047亿元,从2004年至今复合增长率为29%,超过整个IC行业,预计2015年销售额为1630亿元,增速为30%。同时,IC设计销售额占整个行业的比重逐渐增加,最近两年的比重已经突破30%,预计未来五年仍是IC设计高速发展的黄金时期。同时,国产化替代是大势所趋,在国家大基金的杠杆作用下,我们认为IC设计是国产化的首发突破。11月5日,同方国芯定增预案幕资800亿,推向半导体芯片产业上下游,加码集成电路产业,体现了本届政府对发展科技创新的决心,我们认为此项举措将真正成为IC设计爆发的催化剂。
内生:布局微纳卫星大数据+飞行器市场,加快芯片国产化替代,打开成长空间。公司计划2015-2020年研制20余颗芯片式卫星,未来还将发射120颗卫星,其中70颗用于遥感卫星,20颗通讯卫星,30颗导航卫星,建立大数据系统。采用“自研+外协”双轨并行及“主计算机+备份计算机”双机备份的方式,开展试验用微纳卫星的研制工作,将有效带动公司的SOC芯片和SIP芯片的业绩增长。同时参股UrBAnAeronautics,以担任董事的方式参与直升机的研发。美国军用直升机市场每增加1%的渗透率,将会增加超过5亿美元的市场,中美军用直升机若有10%的渗透率,则分别带来28亿美元、3.8亿美元的收入。我们认为公司在卫星式芯片研发方面的技术实力较强,再加上直升机所带来的附加值收入,未来3年,复合增长率不低于20%。
外延:收购铂亚信息,打造人脸识别安防领域的龙头,市场空间大。铂亚信息是国内少数掌握人脸识别技术的领先企业,具有一定的定价权,盈利能力较强,在安防人脸识别领域市场空间在50%以上,目前已经在广东、青海、还等、新疆等省份逐步建立人脸识别数据库。人脸识别、行为分析、图片分析能力是关键。
我们认为未来公司有望在人脸识别的基础上切入大数据、移动支付领域,并以此为智慧城市建设打下基础。
未来3年,复合增长率保持40%以上增速,在订单增加的情况下,2016年公司业绩将大幅超出预期。
投资建议:我们预计公司2015-2017年实现营业收入6.29、8.67和12.11亿元,同比增长256.37%、37.84%和39.68%;实现归属于母公司净利润9.80、14.10和19.60千万元,同比增长289.69%、44.39%和38.66%;对于2015-2017年EPS分别为0.42元、0.67元和0.96元。目标价60元,公司2016年138亿市值,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:1)股市系统性风险;2)政策不达预期风险;3)航空航天发展不达预期风险;4)业绩不达预期风险。
顺鑫农业:2015年蓄势,2016年将发起进攻的集结号
类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:胡彦超日期:2015-12-10
投资要点
我们认为公司今年在资产剥离、并购、国改等方面以筹备为主,明年有望将发起进攻的集结号,公司将进一步突出酒肉主业,逐步剥离酒肉之外的业务。白酒业务未来2-3年仍能实现10%-15%的销售收入增长;生猪养殖和肉类加工总体弹性不大,品类扩张和并购将成主要看点;非主营业务尤其是房地产业务的剥离在加速,届时财务费用将大幅下降。公司国改可行性强,需重点关注。
定位酒肉主业,2015年非酒肉业务剥离在加速。自公司新董事长2013年上任至今已多次强调将定位酒肉主业,逐步剥离酒肉之外的业务,在这两年酒肉营收占比稳步提升至72%。房地产、水利建设、石门批发市场、创新食品、园林绿化工程、影视文化等方面已经逐步开始剥离(具体项目体量以及剥离进展参照图表37),2015年呈现加速趋势。
白酒业务未来2-3年仍能实现10%-15%的销售收入增长。公司产品性价比高,渠道毛利高达40%-50%,经销商销售动力强。北京市内经过了数十年的高增长我们认为已经过了增长的高峰期,未来2-3年增速将放缓至5%-10%之间;外埠市场在前3-5年的培育之后,成为近几年的主要增长点,今年上半年实现了30%以上的增长。我们认为公司产品“低价、高性价比”,深受消费者喜好,并且区域扩张较易复制,未来2-3年可保持20%以上的增长。综合北京市内外增速和销售占比,我们对未来2-3年公司白酒业务给予年增速10%-15%的预判。
生猪养殖和肉类加工总体弹性不大,品类扩张和并购将成主要看点。我们认为,公司养殖板块经营效率不高,外加上今年上半年养殖周期导致行业总体处于亏损,公司养殖板块今年难言盈利,明年养殖周期将走向景气公司有望做到4000万以上的毛利。生猪屠宰利润是肉类业务的利润核心,虽然较稳定但是受运输半径的限制,业务拓展空间有限。囿于此,我们认为公司肉类要实现扩张可以通过并购方式实现,现阶段公司猪肉产业链健全,并购牛羊肉对公司的发展意义将更大。
非主营业务尤其是房地产业务的剥离有望加速,届时财务费用将大幅下降。公司多个项目已经处于转让中或者已经剥离,并且不再增加土地。我们认为公司地产业务的剥离速度难言迅速,但是也在有序进行,除了山东曲阜那块土地进展速度较慢之外,其余的剥离工作在加速。公司2014年财务费用中利息支出1.82亿,若地产项目剥离成功将大幅降低公司财务费用1.8亿元。
国企改革的推进也将成为公司股价上涨的超预期因素。我们认为公司改革意愿强,但改革相关的意见需要国资委的批复。从改革方式来看,我们认为公司国改的大方向将是通过定增来绑定核心员工和经销商(不排除战投),如能推进国改,将较大程度改善管理层的激励,释放企业的活力,提升经营效率,进而推进公司业务大步向前。
综上,我们预计公司今年业绩总体较去年持平,明年的看点较多。我们认为2016年公司白酒业务保持两位数的增长对业绩有支撑,而资产的剥离、牛羊肉的并购以及公司国改获批复将为业绩的增长铸造弹性。经测算,预计公司2015-2017年公司的营业收入94.81、97.6、99.6亿元,YOY分别为0%、3%、2%;净利润3.4、4.5、5.4亿元,YOY分别为-1.78%、25.62%、20.80%;EPS分别为0.60、0.79和0.95元,总体给予公司2016年估值140亿元,对应2016年目标价24.6、31X PE,首次覆盖给予“买入”评级。
中国中冶:强强联合,打造矿业全产业链
类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:范超日期:2015-12-10
报告要点
事件描述
中国中冶发布公告:经国资委批准,公司大股东中冶集团与中国五矿集团实施战略重组,中冶集团整体进入中国五矿,成为中国五矿的全资子公司。中冶集团作为中国中冶的控股股东、国资委作为中国中冶的最终控制人未发生变化。同时,公司正积极筹划员工持股计划,内容和比例尚未确定。
事件评论
强强联合,打造金属全产业链:五矿集团是一家国际化的矿业公司,主要从事金属矿产品的勘查、开采、冶炼、加工和贸易业务,2014年营业收入3227.57亿元,位列世界500强第198位,其中在金属类企业中排名第4位。中冶集团是全球冶金工程领域的龙头企业,在冶金建设方面具有显著优势,2014年营业收入2206.亿元,位列世界500强第326位。两者整合后,将打造完整的金属产业链,优化两大集团内部业务以及资源配置结构,提升经营效率,增强盈利水平,同时,两大集团的整合也将显著增强国际影响力和竞争力,提升集团在国内外的冶金、矿业、工程技术、资源开发领域市场占有率。
优势互补,开拓海外业务:截至今年10月,公司海外订单270.31亿元,同比高速增长121%,但占总订单比重仅8.9%,相对其它大型建筑央企处于较低水平,海外空间巨大。同时五矿集团深耕海外多年,已形成全球化营销网络布局,是中国金属矿产品进出口的主要渠道,其主要海外机构遍布全球34个国家和地区,积累了大量海外矿业客户资源。我们认为通过借助五矿的海外渠道资源以及国家“一带一路”政策优势,中国中冶的海外拓展有望加速。
协同效应,利好资源板块:或源于矿产经营经验不足,中冶现有的资源板块虽然资源尚佳,但业绩表现并不乐观,处于亏损状态。而五矿在矿业运营方面具有显著的优势,两者整合后,通过加强矿业资源领域合作,公司资源板块业绩有望显著提升。
同时,在当前国企改革以及供给端改革、过剩产能输出的大背景下,叠加公司正筹划员工持股计划激励员工积极性,我们认为两大集团的整合仅仅迈出了国企改革第一步,随着未来国家顶层设计落地,公司改革措施的进一步深化概率较大。
预计公司2015、2016年的EPS分别为0.25元、0.31元,对应PE分别为28、23倍,上调至“买入”评级。
林洋电子:联手南网布局云南,能源互联网业务加速迈进
类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:邬博华,张垚,马军日期:2015-12-10
报告要点
事件描述
林洋电子发布公告,公司与南方电网综合能源(云南)有限责任公司签署全面战略合作协议,在南方电网综合能源(云南)公司经营范围所辖区域内,双方将全面开展合同能源管理、PPP、BOT、BOO模式的合作。同时,公司收到非公开增发的证监会行政许可项目审查反馈意见函。
事件评论
布局云南市场,积极拓展能源互联网业务。今年公司制定以智慧能效平台、智能、分布式运营平台及微网为基础构建的能源互联网业务战略,并利用公司主业多年来积累的电网、光伏及企业端经验,加快业务布局与推进。公司此前业务拓展主要集中在江苏、安徽等地区,本次与南方电网综合能源(云南)公司签署合作协议,将进一步进入云南市场,完善区域布局。云南为我国首批电改时点区域,公司再次布局,既有利于合同能源管理等业务开展,快速扩张公司能源平台、分布式运营平台接入公司,获取相关数据,更有利于公司利用电改机遇,学习与打造新型商业模式,向真正的能源互联网方向发展。合作方南方电网综合能源(云南)公司为南方电网下属孙公司,具备丰富的节能服务业务经验及新能源项目资源,将为公司业务拓展带来极大的推动效应。
双方合作覆盖合同能源管理、PPP等多种模式,未来将进一步纵向拓展。根据协议,双方全面开展合同能源管理、PPP、BOT、BOO模式的合作,南方电网综合能源(云南)公司利用自身区域优势及节能业务经验积累,提供新能源项目、工业企业资源等,双方共同进行新能源、需求侧管理等业务拓展。同时,双方将共同建设园区能源互联网平台,选择合适园区打造能源互联网示范园区,并进一步将业务向微电网(储能系统)、配网建设及售电服务拓展。
能源互联网加速布局,平台化发展在即。在公司“智能电表、节能、新能源”三大业务方向上,公司积极推进能源互联网业务发展:1)分布式电站作为一切业务的基础细胞,是公司战略推进的关键。目前公司具备并网分布式电站超100MW,后期仍将快速增长;2)布局微电网业务,推动业务从分布式发电、能源管理等,到售电、用电的协同发展。3)打造能效平台,应用能源互联网技术,切入需求侧,实现设备能耗的可视化监测和自动控制,并通过数据分析和挖掘,提供能效管理方案与业务模式。
维持买入评级。预计公司2015、2016年EPS分别为1.35、1.90元,对应PE为29、21倍,维持买入评级。
东华软件:业绩长期稳定增长,积极布局互联网业务
类别:公司研究机构:西南证券股份有限公司研究员:文雪颖日期:2015-12-10
投资要点
公司是国内最具实力的IT系统综合解决方案供应商之一。公司是国家规划布局内的重点软件企业,也是国内最早通过软件能力成熟度集成(CMMI)5级认证的软件企业之一。近年来随着技术的发展和投资收购的增加,公司主营业务逐渐降低系统集成的比重,增加软件和技术服务的比重,从公司近几年的净利润增长来看在这一方面的转型比较成功。
携手“广电”,切入互联网社区蓝海市场。公司打破传统的思维,积极开拓互联网社区这一独特的业务模式,依靠跟广电总局以及社区居委的合作打开了新的平台。公司的智慧社区业务包含线上与线下两个平台,线上通过和广电签订合同,利用有线电视网切入社区家庭用户,占据用户交互接口,吸引服务提供商入驻。线下平台通过和居委会合作,提供有质量保证O2O的服务。
与产业巨头合作,打通互联网医疗闭环。公司以1.53亿元收购万兴新锐科技发展有限公司51%股权,通过并购完善DRGS领域产品和技术能力,切入医保控费市场;公司与阿里合作搭建移动医疗平台健康乐,定位是让每个人拥有一个网上的私人医生;公司与郑州大学第一附属医院、华为技术有限公司、九州通医药集团股份有限公司签订了《关于设立互联网医疗与医疗大数据协同创新中心的合作框架协议》,致力于医疗与健康大数据收集、处理、分析与应用等相关领域的研究与实施,共同推动医疗大数据的价值实现。
依托自身优势,打造互联网金融平台。公司由于长期和银行客户合作,积累了一批优质客户和一些小公司或个人的征信数据,基于这样的先天优势,公司计划打造两个平台,一个是自己控股的平台;另一个是跟首信合作的平台。公司在海南成立互联网金融服务运营中心,打造互联网金融产品和服务。
估值与评级:公司的传统IT业务持续良好发展,并且借助投资收购积极布局互联网领域,主打互联网社区、互联网医疗和互联网金融领域,为公司寻找了更好的增长点。公司目前估值偏低,给予公司“增持”评级。
风险提示:新业务拓展或不达预期;新并购投资业务整合及实在效益或不及预期。
纳川股份:PPP落地业绩可期,增发补流拓宽资本运作空间
类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:范超日期:2015-12-10
报告要点
事件描述
1、公司与福建纳川基础设施建设有限公司、福建省广泽建设工程有限公司组成的联合体成为龙岩市四个县(区)乡镇污水处理厂网一体化PPP项目的第一中标候选人,总中标金额66426.47万元。中标信息尚处于公示期,能否最终中标,尚存在一定的不确定性。
2、实控人陈志江8日增持116.6万股,均价为13.234元,持股比例由16.24%增至16.52%。
事件评论
PPP项目落地,管网业绩弹性可期。公司前三季度业绩下滑厉害主因是管网业绩不达预期,3Q15约1.5亿,同降33%,再者管网是市政工程,地方财政紧缺致应收账款坏账计提的额度也较大,销售确认上进一步下拉了业绩。然公司积极布局PPP管网业务,目前已经中标项目,预计明年将开始贡献业绩。PPP模式销售管材公司将确认两部分收益,一部分是工程施工利润率,一部分是管材销售利润。PPP模式主要是地方政府和管网或其他社会资本成立SPV,向国开行等政策性银行贷款投建管网污水厂项目,SPV运营期形成两笔收益,政府补贴+污水厂经营收益,以此偿还银行贷款和利息并实现业绩。另外,随着今年地方债务置换的进行,地方财政压力减缓,预计明年现有的管材施工和新管材订单都将会有一个明显的改善,管材业绩弹性可期。
新能源动力总成,销售和运营花开两朵各表一枝。一方面福建万润新能源汽车动力总成技术过硬,管理团队扎实,客户资源丰富,前三季度销售实现约1.2亿元。上半年公司销售轻客为主,但公司优势领域其实在大客车和公交车,此块市场主要是下半年开始陆续释放订单,四季度预计业绩表现优异是大概率事件。另外运营方面也逐步上轨,目前已购置少量轻客即将投入运营,除轻客针对的通勤车市场外物流车也将在近期拓展,预计随着运营规模的扩大也将更有效的带动万润总成的销售,业绩将逐步实现释放和增长。
增发审核通过成功补流,新能源汽车布局只是个开始。增发完成后公司在手资金充裕,董事长持股比例提升,公司进一步资本运作的空间扩大,新能源汽车布局只是个开始。管材业绩制约逐步冰释下我们预计15~17年摊薄后EPS0.09元、0.36元,对应PE145倍、38倍。
拓普集团:10亿通用全球订单超预期,维持“买入”评级
类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:徐春日期:2015-12-10
报告要点
事件描述
今日拓普集团公告重大订单量产公告:公司与美国通用汽车供货协议系2012年8月31日签订,经研发、试样、测试、小批量试产等严格程序后近日正式进入批量生产阶段。
事件评论
本次订单核心内容归纳四点:1)供货金额预计10亿人民币,生命周期为8年,预计每年给公司新增利润不超过4000万元(2014年全年净利润的10%)。2)项目需要固定资产投资约6000万元,流动资金6000-8000万元,未来可能需要在海外投资设厂。3)供货的产品是NVH液压减震器,配套美国通用汽车GM E2XX全球平台供货,此平台上搭载多款车型并在美国、德国、韩国、中国等地区逐步量产。4)本项目拓普历时3年多,拥有全部知识产权,实现全自动化生产,代表着公司全球化战略实施的重要进展。
本次重大订单具备四大意义:1)拓普是国内唯一具备与主机厂全球平台同步研发的水平,有利证明拓普综合竞争力,是自主零部件企业的典范,管理层的潜力有望持续超预期。2)拓普成为GM E2XX全球平台(B级车)的汽车NVH液压减震器独家供应商。3)为公司未来8年的业绩增长提供了良好保障。4)进一步增强对公司未来“走出去”,全球化战略实施的信心。
10亿元通用全球订单超预期且未来看点足,目前估值合理,维持“买入”评级。1)公司质地优良:顺应产业趋势,战略布局合理;全球布局,客户优质;主机厂同步研发,技术实力强;坚持职业经理团队,团队执行力强。2)未来三年公司核心看点:主业外延/全球化发展+新产品上量+后市场布局+智能刹车系统量产可期。3)长期看好公司发展,维持“买入”评级。考虑到本次订单影响,上调2015-2017年公司EPS为0.63元、0.77元、0.99元,对应PE为35X、29X、22X。
浪莎股份:推进浪莎电商项目开发,战略转型互联网文化产业
类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:雷玉日期:2015-12-10
报告要点
事件描述
公司全资子公司浪莎内衣与广东斯柏丽共同投资设立广州浪莎投资管理有限公司(暂定名),新设公司注册资本为人民币200万元,其中浪莎内衣出资100万元,占50%的股权;为坚定向互联网文化产业领域转型,公司公告战略投资东方汇富杭州天使基金,战略投资金额为人民币100万元。
事件评论
合资设立公司、推进“浪莎”电商项目战略性开发。本次合资设立的浪莎投资管理公司将作为“浪莎”产品的电商项目运营商,推进电商项目的战略性开发。公司开发电商项目,一方面在于目前内衣产品的电商占比较低、未来有望快速提高,另一方面则是公司产品结构以贴身内衣为主、相对于文胸而言更易互联网化。合资设立电商项目运营公司,有利于整合“浪莎”品牌在微商、天猫、唯品会等平台的资源,提高品牌粘度、全方位打造品牌营销。
战略投资东方汇富杭州天使基金,转型互联网文化产业。战略投资由东方汇富和浙江乾然联合组建的东方汇富杭州天使基金一期,转型互联网文化产业,投资金额为100万元。东方汇富杭州天使基金专注于移动互联网、泛娱乐和智能硬件等领域的天使阶段的早期投资,基金首期规模为人民币1亿元、存续期为5年,投资项目数量不低于15个。由于项目基金具备劣后资金,资金安全有保障。
背靠大集团实现业务协同,中长期来看存资产注入预期。公司控股股东浪莎集团拥有宏光针织、小额贷款公司、安行光伏、蓝也光电等多家公司,集袜子、内衣、服饰、金融、家居等多元化业务于一体。上市公司合并财报范围包括子公司浪莎内衣和孙公司苏凯服饰。14年,公司向关联方浪莎针织采购袜子商品168.13万元,用于搭配电商内衣实现组合销售,集团多元化业务与上市公司主业形成协同。此外,公司于8月28日公告终止筹划非公开发行股份募集资金拟用于购买集团所属蓝也薄膜年产5万吨高性能包装薄膜新型材料在建项目资产,并承诺六个月内不再筹划非公开发行股份事项。在传统业务增长乏力的背景下,公司的资产质量逐步恢复、货币资金规模持续增长,从中长期来看仍资产注入预期。
给予“增持”评级。在前期终端销售不振的背景下,公司积极优化渠道、消化高价库存,目前存货规模已降至低位、公司业绩有望反转。现阶段,公司电商项目战略不断推进并战略转型互联网文化产业,背靠大集团易实现业务协同,中长期来看仍存资产注入预期。我们预计公司2015-2016年EPS为0.03元、0.12元,对应目前股价估为251倍、69倍。给予“增持”评级。
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