■一叶知秋
　　从技术面分析，纠结缠绕、犹疑彷徨之时，基本面、政策面及资金面的影响就显得更为重要。从基本面看，根据国家统计局已公布的三季度主要经济指标GDP增长6.9%，符合预期；投资增长10.5%、消费增长10.9%，这显示我国经济下行压力持续，通货紧缩显现，投资增速放缓，工业疲弱、外贸低迷。因此四季度稳增长仍是关键，而货币政策必将继续宽松，降准降息还将延续，地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源等重大民生将成为保增长重要领域。同时财政政策进一步降税清费，为企业减压，PPP项目的推进又引导民资与政策性银行一起对棚改、水利、中西路铁路等重大项目投资。值得一提的9月信贷规模及非金融部门中长期贷款回升，全行业PPI、计算机、通讯和其他电子设备的工业品出厂价环比转正，而生产资料PPI环比跌幅收窄，并有望在全球大宗商品价格反弹之下继续回升。所以四季度经济企稳有望。尤其是十三五规划坚持以经济建设为中心，坚持科学发展，加快转变经济发展方式，全面深化改革、全面依法治国，加快完善各方面体制机制，更好利用两个市场、两种资源为中国发展不断提供强大动力和有效保障。由此可见中国经济不可能硬着陆，相反正逐步企稳，产生一个全新的经济格局。

　　政策面。对2015年资本市场而言，特别是经历了史无前例的股灾之后，资本市场的地位空前提高，各种引领、支持股市健康稳定发展的政策不断推出，中央高层对资本市场高度重视。李克强总理明确指出：一个平衡健康的股市关系到经济社会发展全局，关系到深化资本市场改革各项措施的落地生根，关系到国际国内对中国经济的良好预期，关系到扩大直接融资比重的转型升级战略，关系到十三五规划能否奠定资本市场支撑。6.15股灾以来，管理层推出一系列政策，从企业增持、限制减持到证金救市，乃至清理配资、清理端口，关闭伞形信托软件接入，为市场创造一个良好健康的投资环境，以及证监会对违法违规行为的坚决打击，均表明政策面对股市的支持达到了一个新的高度。

　　资金面。从当前股市的资金面而言，一方面在清理端口、去杠杆、去场外配资的情况下大规模的增量资金相应减少，杠杆型资金的成倍放大已不可能，但另方面正规的券商融资进入十月以来连续增加。截至10月27日已连续7个交易日融资买入超千亿元，其中4个交易日呈净买入，已稳稳站上万亿融资的平台。同时10月12日—16日开始，周开户数开始企稳回升，日均增加5.91万，环比暴涨185%，保证金也一改净流出状态为净流入。10月14日至23日净流入125亿元，但这与股灾前相比明显减少。与国内资金对股市的流动相对应的是全球资金也开始向我国股市流入，连续两周分别流入5.37亿美元和6.36亿美元。从长期看，沪港通、深港通、沪伦通、沪德通以及一旦加入SDR国际货币基金组织后，大量海外资金的涌入将在增量资金上多渠道开源。在资金面上对股市最大的利好是央行的降准降息的持续，宽松的货币政策使大批依赖无风险利率的储蓄资金开始转向，在无风险利率不断下降的趋势下，将大大激发国民的风险偏好，并随之持续不断地开始进行储蓄搬家，这为股市提供源源不断的增量资金。

　　综上所述，中国股市经历了股灾之后已开始进入修复行情。在修复行情中，随着大盘企稳，投资大众的恐慌心理逐步平息，又随着大盘筑底蓄势，赚钱效应的发酵，市场的开户数、保证金伴着信心增强而上升，各大基金、机构也从空仓、轻仓逐步增加仓位。但又临近年底结账，所以这种修复是缓慢的、反复的，稳健是为明年的行情奠基的，因此修复行情就是一种反复筑底的行情。

　　形有波动，势仍向好。这‘形’就是由上证指数3073.3—3133.1的59.8点的下缺口构成的下边线，与3383.3—3490.5的102点上缺口构成的上边线，所形成的417点的区间通道，在这个通道中反复地进行‘形有波动’。上有经济并未真正向好的压力，更有1.5万亿救市中被套的沉重筹码；下有无风险利率下降、流动性充裕的支撑。在这个波动中反复不断地消化股灾造成的大量阴影，不断弥补修复法制规章的不完善之处。所以这个形有波动不会简单结束，但由于‘势仍向好’，经济会向好，信心会向好，人气会向好，股市的环境会向好。所以有信心、有希望、有可以实现的梦想。因此，既不能一下恢复牛市，也不会逐步迈入熊市，而最可能的是箱体中反复上蹿下跳的牛皮市。因此，如果说第一阶段的股灾行情中有两个出人意料的特点——暴跌的速度和暴跌的规模，第二阶段有两个出人意料的特点——救市的力度和市场的恐慌，那么第三阶段的修复行情也将产生两个出人意料的特点——这就是较长的时间跨度，可能会超出半年之久，则从9月开始延伸至明年4—5月甚至更长，这需要对修复的艰巨性、复杂性加以认识；其次的特点是波动的幅度将可能长期在两个缺口之间震荡筑底，以积蓄足够的做多能量，有反复冲刺4000点——4500点的心理准备，然后方能借政策、经济、资金等重大因素的东风重迈牛步、重返牛市。

　　‘形有波动，势如向好’是前途光明、道理曲折的同义词。只有对中国股市始终保持‘势仍向好’的信心和希望，才能在‘形有波动’中防范风险、获取机遇。赢家的股道永远将技术、能力放在次位，而将心态、心力放在首位。势在心中，形在手中。