券商股两融单日暴增10.47倍 成最新一季王的女人

　　券商股两日“逼空”背后：“熊顶”还是“牛底”？
　　继4日券商股集体涨停后5日再创逼空行情，综合成交量、近期开户数、交易热度来看，表明市场情绪指数在缓慢爬升；另外，场内机构资金年内趋于活跃，处于产品业绩考核压力也在积极操作。从成交量到两融余额的持续连升，股市迎来一波小阳春反弹行情。

　　然而，券商股在基本面上依然承载着行业降级预期的不确定性，目前市场还仅是存量资金的博弈，而存量资金的仓位已经相对偏高，短期内需要外部增量资金入场。是否会由券商股带来趋势性行情，还要看增量资金入市情况。

　　券商股两日“逼空”背后：“熊顶”还是“牛底”？
　　在迎来上攻的同时，券商股在基本面上所承载的风险却仍然值得警惕。一方面，是今年多家一线券商因违规行为而遭到监管部门的处罚，而明年所面对的降级压力或将对其相关业务带来影响；而另一方面，在金融反腐形势下，部分券商出现负责人被带走等情况，亦给整个行业埋下了更多不确定性。

　　时隔半年，券商股再次迎来连续逼空行情。

　　自11月4日-5日两天时间，包括兴业证券（601377.SH）、光大证券（601788.SH）、华泰证券（601688.SH）等在内的7家券商已续连续两天涨停，而中证全指证券公司指数（399975.CSI）在两天内的累计涨幅达18.47%。

　　受券商股带动，整个大盘连续两日亦累计上涨6.21%，成交方面，沪指单日成交额达到6786.75亿元，创下了近50个交易日以来的新高。

　　在迎来上攻的同时，券商股在基本面上所承载的风险却仍然值得警惕。一方面，是今年多家一线券商因违规行为而遭到监管部门的处罚，而明年所面对的降级压力或将对其相关业务带来影响；而另一方面，在金融反腐形势下，部分券商出现负责人被带走等情况，亦给整个行业埋下了更多不确定性。

　　不过部分业内人士认为，券商股的上攻或预示着，经历年内震荡后的A股有概率迎接一轮新行情的到来。值得一提的是，去年11月至12月份，正是券商股的一轮连日逼空开启了A股长达半年之久的上涨周期，而此番行情是否能够复制去年年底的路径，则仍然有待市场的校验。

　　连环逼空背后：
　　尾盘资金出逃
　　证券板块已经连续两日长阳。

　　11月5日，多只券商股延续了此前一个交易日的暴涨行情。当日共有兴业证券等7只券商股涨停、而其余15只券商股的涨幅也超过了5%；而受行业估值整体带动，以券商股为投资标的证券B、券商B等分级基金也集体冲击涨停。

　　事实上，资金推动或成为近两日券商股爆发的首要原因。数据显示，11月4日，证券板块全天资金净流入达75.02亿元，为全行业之首；而11月5日这一形势仍在延续，当日资金净流入达38.19亿元。

　　在业内人士看来，资金推动券商股扶摇直上的原因，或与近期的市场情绪逐渐回暖有关。

　　“这一轮券商股的行情和市场情绪回暖有关，所以有明显的资金推动。”北京一家中型券商非银金融研究员认为，“之前A股大跌，一些公司被罚，券商股的估值也不断的走低，而经过了9、10两个月的调整后，市场的情绪正在慢慢得到平复。”

　　从结算公司的投资者数量来看，A股市场的投资情绪确有回暖之象——在10月26日至30日单周内，新增投资者数量达33.74万，创下近两月来投资者增量新纪录。

　　但需要注意的是，在11月5日的尾盘阶段，券商板块已呈现出资金净流出迹象。据Wind数据显示，证券板块资金净流出达5.57亿元，而和券商板块相比，保险板块的资金净流出更加明显，其行业尾盘资金净流出高达6.19亿元。

　　“尾盘资金净流出是前期获利资金出逃的征兆，因为A股经历了年内震荡，导致市场情绪偏脆弱，而目标收益也随之降低了。”北京一家大型券商高级策略分析师认为，“但这并不一定意味着A股这轮上涨行情碰到了阶段性顶部，还要看后续市场情绪变化，以及新进场资金的情况。”

　　而伴随着资金净流出的发生，包括国泰君安（601211.SH）、海通证券（600837.SH）、东北证券(000686)（000686.SZ）等券商股11月5日盘中维持的涨停板状态也先后被打开。

　　带动新一轮行情猜想
　　除市场情绪回暖外，有分析人士认为此轮券商股爆发与人民币加入SDR的预期有关。

　　“真正引起暴涨的原因是我们人民币加入SDR。”华泰证券非银金融行业首席分析师罗毅11月4日表示，“加入SDR是大概率事件，时间应该就在11月某个时点。但是不要等宣布才去买金融股，今天暴涨恰恰因为现在的朦胧美，真正宣布是利好兑现。”

　　而在部分业内人士看来，券商股带动大盘的连续两日上攻，有望成为A股一轮新行情启动的前奏。

　　“这次（券商股的）启动可能不止是一日游，因为第二天相关行业也跟着上涨了，而且市场的二八现象也出现了，这和去年年底牛市启动时很像。”前述策略分析师认为，“如果券商是一日游，通常不会对其他板块形成带动。”

　　事实上，在此轮A股的两日行情之初，除券商股以外的权重股并未出现上涨或资金推动迹象，而其行情在次日才得以短暂爆发。

　　例如，银行、保险等金融板块资金净流入在11月4日时并不明显，而到了11月5日时才出现放大；同日，中国联通、中国建筑等市净率较低的蓝筹股也在盘中冲击涨停。

　　不过需要注意的是，券商指数的回暖仍然无法改变其行业基本面的不确定性。其中，最大的风险是年内多家排名靠前的券商纷纷遭受监管处罚，由此而带来行业性的降级预期。

　　据不完全统计，有不少于15家券商在年内遭受过证监会的处罚，其中2014年分类中，20家评价为AA类的券商中，遭受处罚的就多达11家。

　　“今年行情下，被罚的券商很多，而且大多是上市券商和一线券商。”前述非银金融研究员表示，“券商受罚最直接的影响倒不是罚款，而是评级。因为监管机构要按照这个来确定券商的业务创新空间，评级下降会影响业务和品牌，进而间接的影响业绩。”

　　此外，中信证券(600030)（600030.SH）等证券行业反腐事件至今尚未完全消化，而这也将成为券商股潜在的不确定性的因素之一。

　　而在一些投资人士看来，券商股受罚、金融反腐等不确定影响已在市场表现上有所体现，而加入SDR等大事件预期的升温，仍将在大方向上对券商股和大盘带来影响“针对券商处罚的利空已经被市场消化了，在前一阶段市场是处于超跌状态的，中信等龙头一度都接近净资产了。”一位接近监管层并侧重于蓝筹股投资的私募基金投资经理认为，“其实应该更关注大方向上的变化，比如加入SDR的可能性，毕竟券商股和大盘是相辅相成的。”(2.1.世.纪.经.济.报.道.李..维.继)

　　股市回暖10月券商收入暴增
　　各上市券商昨晚集体披露10月财报，随着A股市场回暖，券商收入纷纷暴增。截至记者发稿时，已有17家券商公布10月业绩，16家实现了正增长。其中6家券商净利增幅翻番，太平洋(601099)净利更是环比大增逾40倍。

　　6家券商净利增逾1倍
　　券商行业可谓是“看天吃饭”，主要业务经纪、投资、两融、投行与股市强相关，因此券商的盈利能力很大程度依赖于股市。与今年上半年的风光无限相比，券商9月的业绩可谓光彩顿失，24家券商之中超过六成利润环比下滑，山西证券(002500)更亏损1754万元。

　　而随着10月股市反弹近11%，10月券商业绩环比明显改善，投资、经纪、两融三大业务均重新增长。据国金证券(600109)统计，10月券商日均交易额8834.28亿元，环比增长52.51%；日均两融余额9869.62亿元，环比增长3.61%。

　　在此背景下，券商10月收入纷纷暴增，有6家券商净利增长1倍。其中，太平洋净利增幅最高，实现净利润18292.73万元，较9月份的441.03万元大增逾40倍。排在第二位的是国海证券(000750)，实现净利润9003.96万元，环比增长503.84%。此外，国信证券(002736)环比增长365.10%，国金证券环比增长180%，东方证券环比增长157%，东北证券(000686)环比增长130%。另有7家券商净利环比增幅超过50%。

　　在已公布10月业绩的17家券商中，只有长江证券(000783)的业绩出现下滑，环比下跌36%。

　　预计四季度业绩大增
　　今年以来券商板块在中信83个二级行业中涨跌幅位列倒数第一，累计跌幅达32.5%，远远落后于TMT行业3位数的巨大涨幅，跑输沪深300指数30%。而最近两日券商板块大涨，盘中一度再次全线涨停，昨日板块涨幅7.89%，兴业证券(601377)、光大证券(601788)等7只个股涨停。

　　如此出色的业绩，能否支撑券商板块继续走牛？多位券商非银分析师认为，受益于两市成交量探底回升与市场的反弹，四季度上市券商业绩有望在三季度基础上出现较大程度的好转。

　　平安证券认为，看好券商股的理由包括：流动性充裕以及风险偏好修复，人心思涨；深港通推出；人民币大概率纳入SDR对蓝筹股激励作用增加；券商业绩三季度见底，预计四季度券商业绩环比大幅增长，估值处于安全底部。不过平安证券也表示，此轮券商行情不同于去年下半年，行情后续可能体现慢牛特征，主要因为去年券商基本面是一个从差变强的过程，此轮行情是券商从高点下跌触底回升过程。另外，依据目前的信息很难对明年券商基本面和行业利润同比增长作出准确判断，不确定性很多。

　　国金证券则表示，券商积极启动再融资，表明对于公司未来发展的信心，同时将促进券商基本面的继续改善。行业政策面也在积极改善，鼓励并购重组、再融资不断放行、IPO重启预期提升等积极政策将释放行业发展动力，提升券商股的业绩，因此维持证券行业“增持”评级。

　　两券商最受机构看好
　　在个股投资策略上，各家机构最看好的当属次新股东方证券和东吴证券(601555)。如平安证券建议，关注业绩弹性高的次新股东方证券、流通盘小的东兴证券，以及明年解禁的西部证券(002673)、股价低于定增底价的国元证券(000728)和股价接近定增底价的东吴证券。

　　国金证券认为，个股推荐发展潜力大、小市值的东吴证券、国元证券、西部证券；流通市值小、次新股东方证券、国泰君安；估值低、综合实力雄厚华泰证券(601688)、海通证券(600837)。

　　此外，东兴证券建议关注“两大一小”，“两大”是华泰证券和广发证券(000776)，“一小”是国元证券。(信息时报徐岚)

　　两融余额环比大增 融资客抢筹蓝筹股
　　随着股指逐步攀升，两融余额重新步入上升轨道。11月4日，两市两融余额环比大涨1.99%，接近10500亿元，这一增速位居年内日增幅第四位。从融资标的来看，融资客集中抢入中国平安、中信证券、苏宁云商等蓝筹股。

　　中信证券调升蓝筹股两融担保折算率
　　A股市场的回暖不仅极大地提振了市场信心，券商也开始“蠢蠢欲动”。近期，中信证券已率先“发福利”，公告调升两融(融资融券)业务可抵充保证金担保折算率。

　　所谓可充抵保证金证券的折算率，是指可充抵保证金的证券在计算保证金金额时按其证券市值或净值进行折算的比率。担保品风险评估越高，折算率越低，反之则越高。

　　从此次调升两融可抵充保证金折算率的品种来看，中信证券对蓝筹股的调整较大，大多都从0.5调升至0.7。这意味着投资者以这些标的计算的保证金金额都将提高。“两融”股票将提高杠杆，股价或将因此释压。

　　中信证券上一次调整两融可抵充保证金担保折算率是在7月初，市场发生流动性危机之际。浦发银行、宝钢股份、保利地产、中国联通等大盘蓝筹股的担保折算率普遍降至0.5，这意味着投资者持有100万元的浦发银行，只能折算为50万元的保证金，若保证金比例为0.5，则投资者能够融资买入的证券总额最高为100万元。此次，中信证券将蓝筹股的折算率提升至0.7，则在保证金比例不变的情况下，投资者可融资金可达140万元。

　　除了提高蓝筹股的担保折算率以外，中信证券同时也下调了部分股票的折算率。知名妖股特力A此前的折算率为0.4，现降为0.3；潜能恒信的折算率也由此前的0.4降为0.3.
　　按照证券交易所规定，交易型开放式指数基金折算率最高不超过90%，A股股票折算率最高不超过65%，权证及被实行特别处理和被暂停上市的A股股票的折算率为0%。证券公司公布的可充抵保证金证券折算率不得高于证券交易所规定的标准。

　　两融余额单日增速居年内第四位
　　11月4日，A股一扫前几日萎靡不振的状态大涨4.31%，成交量放大近倍，券商股更是全面涨停。当日两市两融余额环比出现暴涨1.99%，接近10500亿元，这一增速已位居年内日增幅第四位。11月5日，沪指涨1.83%，报3522.82点，创8月21日以来新高；深成指涨0.46%，报11939.81点；创业板跌0.76%，报2564.72点。

　　最新公布的数据显示，截至11月4日，两市两融余额达到10494.58亿元，较上一交易日增加205.01亿元，环比增长1.99%。其中，深交所融资余额4130.03亿元，较上一交易日增86.88亿元，上交所融资余额报6364.56亿元，较上一交易日增118.14亿元。

　　事实上，沪深两市融资融券余额在今年6月份攀至年内高点的22730 .35亿元后便出现下滑态势。随着配资清理行动的展开，到三季度末两融余额已跌至9040 .51亿元创下年内新低。不过，在十一长假后，两融余额整体再次出现上升，11月4日更是环比上涨1.99%，位居年内第四涨幅。

　　从个股来看，11月4日两市融资净买入居前五位的有中国平安(601318)、海通证券(600837)、中航资本(600705)、东方财富(300059)、民生银行(600016)，净买入额均超4亿元，其中中国平安实现4.99亿元的净买入，位居净买入榜首。而当日融资净卖出居前五的个股有中国人寿(601628)、长春高新(000661)、东方航空(600115)、兴业银行(601166)、天成控股(600112)，分别实现净卖出2.93亿元、2.69亿元、1.63亿元、0.70亿元和0.69亿元。

　　此外，两只徐翔三季度重仓的两融标的个股——华丽家族和大恒科技继续出现巨额融资资金偿还。11月3日，华丽家族仅发生4570.41万元融资买入，却有2.01亿元融资偿还，融资资金净流出1.56亿元。大恒科技发生93.67万元融资买入，5153.99万元融资偿还，融资资金净流出5060.32万元。

　　融资客抢筹蓝筹股
　　中国平安(601318)
　　融资余额：161.24亿元
　　本周融资买入额：22.22亿元
　　从融资标的表现来看，大盘蓝筹股成为了融资客返场后的首选据记者注意到，目前中国平安和中信证券仍然位列融资余额前两位。两者截至11月4日的融资余额分别为161.24亿元和139.54亿元，此外无其他个股融资余额超过100亿元。

　　11月4日，中国平安涨6.0%报35.0元，当日振幅为6.9%，换手1.77%，成交金额为66.27亿元。当日该股净流入金额14.7亿元，主力净流入14.86亿元，中单净流出549.72万元，散户净流出1073.22万元。11月5日，中国平安涨0.91%报35.32元，当日振幅为8.6%。该股本周累计涨幅为5.46%。

　　业绩方面，今年前三季度，公司实现归属于母公司股东的净利润482.76亿元，同比增长52.4%；归属于母公司股东权益为3283.37亿元，较年初增长13.4%；公司总资产约4.67万亿元，较年初增长16.5%。分析认为，这一业绩符合市场预期，平安保险、银行、投资等三大核心主业都表现出色，尤其个险新业务增长强劲，同时公司互联网金融高速发展，新的支柱正在形成。

　　中信证券(600030)
　　融资余额：139.54亿元
　　本周融资买入额：40.05亿元
　　继本周三出现集体暴动后，券商股昨日强势未改，截至收盘，板块涨幅超过5%。华泰证券、西部证券、东兴证券、方正证券再度涨停，中信证券、国泰君安等涨幅超过了5%。

　　从两融行业交易来看，11月4日，两市所有行业板块均为融资净流入，其中，融资净买入额第一位是非银金融，净买入额30.1亿。值得关注的是，这已经是融资资金连续第五个交易日净流入非银金融板块。

　　从前三季度的数据来看，虽然在第三季度卷入高管被调查的漩涡，中信证券依然稳坐券商“头把交椅”，该公司前三季度营收和净利均居行业首位，成为名副其实最能赚钱的券商。2015年前三季度，中信证券实现营业收入424.08亿，同比增长144.03%；实现归属于母公司股东的净利润为159.86亿，同比增长151.16%。业内人士认为，券商板块是与行情高度相关的周期板块，随着近期大盘上涨，四季度业绩有望在三季度的基础上回暖。近期资金有向蓝筹转移的迹象，这从券商股强势上涨，底部持续放量可窥一斑。

　　苏宁云商(002024)
　　融资余额：78.88亿元
　　本周融资买入额：48.60亿元
　　“双十一”即将来临，和阿里联姻的苏宁云商11月3日发生13.75亿元融资买入，融资偿还额为10.54亿元，融资净买入达3.22亿元，其融资买入和净买入绝对金额均居当天两市之首。当天苏宁云商股价下跌2.49%，11月4日苏宁大涨5.92%，为融资买入的投资者带来不错的回报。

　　此外值得投资者关注的是，苏宁4月底开出第一批“云店”，逐步实现线下门店的互联网化，和O2O双线渠道打通；8月17日苏宁易购进驻天猫旗舰店，至此，国内最大规模的“双线、三平台”O2O模式成型。苏宁云商11月4日在互动平台上表示，线下门店是公司的重要资源和竞争优势，公司将进一步加快门店互联网化，为用户提供一站式服务体验。苏宁云商的互联网零售转型进一步得到数据验证，近日公布的今年前三季度各项指标均呈现增长势头，其中，归属上市公司股东的净利润同比大幅增长了105%，线上商品黄金交易规模增长超过80%，商品SKU数量增加至1500万，移动端订单占比达到58%。

　　截至11月4日融资余额前30名
　　本周融资买入额前30名
 证券代码 证券简称 期间融资买入额(万元) 期间融资买入量(万股)
000202 苏宁云商 485975.8 29366.81
060003 中信证券 400451.21 24204.11
300059 东方财富 358860.54 6603.76
601318 中国平安 222241.19 6448.42
601989 中国重工 196057.26 18371.7
600570 恒生电子 176015.31 2743.85
600446 金证股份 173719.87 4225.02
300104 乐视网 170780.64 3402.57
600705 中航资本 157311.93 8942.14
600837 海通证券 156784.93 10236.16
600895 张江高科 155467.48 6224.97
000009 中国宝安 152585.78 9771.65
000559 万向钱潮 147173.83 6768.43
002673 西部证券 142102.16 6457.49
002183 怡亚通 133983.16 2846.09
002460 赣锋锂业 129476.92 3780.37
000410 沈阳机床 129215.95 4884.35
000738 中航动控 128606.72 3574.01
601166 兴业银行 124821.33 8097.84
000977 浪潮信息 123472.52 4056.2
000768 中航飞机 116678.51 4178.35
600118 中国卫星 116143.92 2469.9
000938 紫光股份 115419.21 1185.23
002276 万马股份 115411.77 4205.98
600369 西南证券 113776.2 13001.84
601099 太平洋 109811.2 13261.6
000686 东北证券 106716.44 7335.53
000503 海虹控股 105748.78 3075.57
600100 同方股份 105504.83 6235.87
002230 科大讯飞 104842.91 2855.79
(投资快报彭浩)