航天电子（600879）:经营业绩平稳 资产注入取得突破
　　经营业绩平稳增长,对全资子公司增资。2015年前三季度航天电子经营业绩符合预期,收入利润小幅增长。报告期内,航天电子对全资子公司北京航天光华电子技术有限公司增990万元。增资完成后,北京航天光华电子技术有限公司的注册资本由1.2亿元变为1.299亿元,仍为航天电子的全资子公司。

　　拟注入航天九院部分军工资产。2015年8月27日,航天电子公布定向增发预案:拟向航天时代发行股份购买航天时代技改资产、时代光电58.73%股权、时代惯性76.26%股权、时代激光50%股权、航天电工51.18%股权;向北京兴华、陕西导航、陕西苍松发行股份购买其经营性资产及负债(含北京兴华持有的时代惯性18.97%股权);向中国建投发行股份购买航天电工24.22%股权;向恒隆景发行股份购买航天电工12.42%股权;向上缆所发行股份购买航天电工1.63%股权;向航天创投发行股份购买航天电工7.77%股权;向镇江国控发行股份购买航天电工2.78%股权。另外,航天电子拟通过非公开发行股票募集配套资金不超过29.50亿元,用于智能防务装备系统科研及产业化能力建设项目、新一代测控通信及宇航电子元器件科研及能力建设项目、高端智能惯性导航产品产业化建设项目等项目。我们认为通过定增收购航天九院的军工资产,航天电子的业务范围将在现有业务范围基础上增加航天精密惯性仪表专业制造、液浮惯性器件制造、光纤陀螺及光纤传感系统制造、电线电缆产品制造、位置姿态测量系统解决方案服务等,在航天惯性导航装备制造领域产品范围进一步丰富,实现军民市场资源优势互补,以及传统惯性导航市场和未来惯性导航终端产业市场的规模扩张。交易完成后,航天电子的总资产、净资产、收入、利润规模将相应增加,产品结构将进一步丰富并优化,市场竞争力和整体盈利能力将得到增强。

　　盈利预测及评级:鉴于定向增发方案尚处于审批阶段,我们暂不考虑其对公司经营的影响。我们预计航天电子2015年至2017年归母净利润分别为2.75亿元、3.09亿元和3.56亿元,对应EPS分别为0.26元、0.30元和0.34元,维持对公司的“增持”评级。信达证券



　　巨星科技（002444）:主业稳定或超预期 智能制造打开成长空间
　　事件:公司发布2015年三季度业绩公告,共实现营业收入24.39亿元,同比增长12.32%,归属于上市公司股东的净利润4.19亿元,同比增长0.57%。

　　世界级手工具龙头,持续创新助力市场开拓:经过多年发展,公司现有业务规模位居亚洲最大,世界第五。公司产品主要外销,受益于海外需求平稳和产品延伸,公司营业收入保持良好增长。若人民币延续贬值,公司利润或超预期。

　　公司将自己定位为五金工具领域的“一站式采购平台”,高效的技术研发和独特的销售模式是公司的核心竞争力所在。公司具备强大的新产品研发能力,每年自主研发、并投产销售的新产品有400项左右;已经拥有国内外专利259项。

　　公司目前已经形成了覆盖全球的销售网络,有两万家以上的大型五金、建材、汽配、百货等连锁超市同时销售公司的产品,为公司的新产品迅速打入和占据海外市场奠定了基础。

　　转型升级稳步推进,智能制造开启未来成长空间。公司2014年通过增资伟明投资间接控股中易和,进军智能制造领域。其中,中易和旗下的国自机器人拥有与机器人相关的核心技术体系,其工业机器人产品线和服务机器人产品广泛应用于工业自动化领域和公用事业领域。国自机器人获得了国内第一条电动汽车电池自动化生产线项目,发展态势迅猛。预计国自机器人15年总体销售收入将实现100%以上的增长,16年订单额度预期可以达到两亿元的规模。公司定增加码智能机器人智慧云服务平台项目,同时收购华达科捷65%股权获得相关技术补强,稳步推进智能制造布局,有望成为公司业务增长支柱。

　　对外投资亮点颇多,有望获得巨额回报。公司未来将逐步实现多元化经营的战略,通过对外投资提高公司的资产收益率和持续的盈利能力。公司2011年收购杭叉集团20%股份,随着杭叉集团IPO进程推进,公司有望获得丰厚的投资回报。今年7月份公司投资持股11.05%的中控信息公司股份,继续完善智能装备产业链,加大公司市场竞争优势。此外,公司还投资卡森国际、增资东海银行等领域多方位进行产业布局。

　　业绩预测与估值:我们预测公司2015、2016、2017年EPS分别为0.53元、0.64元和0.75元,对应PE分别为30倍、25倍和21倍。鉴于公司稳定的业绩表现预期和智能制造领域的迅猛发展,给予“买入”评级。西南证券



　　皇氏集团（002329）：幼教动漫大平台布局值得期
　　皇氏集团公布2015年三季报,2015前三季度实现营收10.48亿元,同比增长31.98%;归属上市公司股东净利润7500万元,同比增长128%,主要由于御嘉影视前三季度完整并表,盛世骄阳合8月份开始并表所致。公司2015Q3单季度实现营收3.78亿元,同比增长29.58%,归属上市公司股东净利润1900万元,同比增长135.47%。

　　御嘉影视逐步从影视剧制作公司转变为“影视制作+平台”的公司。御嘉影视上半年完成剧都市轻喜剧《我爱男保姆》的发行,预计将于2015年11月于深圳卫视首播。同时投资励志青春爱情剧《云巅之上》于8月完成拍摄,预计将于2016年春季登陆一线卫视平台。《云巅之上》是于正工作室的首部现代戏,制作精良。作为国内首部真实再现娱乐圈现状的影视作品,其中“戏中戏”的演绎成为其最大看点,并且在服化道等方面也实现了对“于正美学”的又一次飞跃。

　　儿童娱乐产业链布局已然成型,幼教娱乐大平台正起航。公司积极拓展垂直幼儿产业版图,已形成“宝贝走天下+新动漫+盛世骄阳+中南卡通”的多维布局,将亲子游与幼教、儿童剧目、动漫及其衍生品进行有效嫁接,将有利于公司打造国内最大的亲子生活和幼教动漫平台,有望在儿童教育娱乐产业的发展中抢占先发优势并持续受益。

　　投资建议:我们预计2015-2016年公司净利润为2.48亿-3.54亿。综合考虑公司稳步完善“影视制作—新媒体运营—版权IP化”的全产业链布局,重点关注公司一直以来倾力搭建的幼教动漫平台的爆发潜力,给予6个月目标价21.00元,维持买入-A评级。安信证券



　　白云山（600332）:增长稳健 大医疗值得期待
　　前三季度增长稳健:前三季度公司收入同比增长3%,净利润增长12%,其中三季度收入下降1%,净利润增长3%。综合毛利率同比提高1.06个百分点,主要系产品结构改善,生产成本减少所致;销售费率和财务费率分别下降0.38和0.13个百分点,管理费率上升0.31个百分点。

　　红罐王老吉增长平稳,四季度医药板块有望小幅加速:前三季度预计红罐王老吉收入增速在4%左右,净利润增速较快,单看三季度,预计王老吉净利润增速超过30%。竞争激烈带来收入增长放缓,净利润增加主要系公司减少传统媒体支出,加大新媒体的宣传,带来市场推广费用下降所致。未来2年凉茶市场竞争依旧激烈,公司“红+绿”王老吉有望合二为一,协同发力,提高市场份额。预计前三季度医药板块(工业和商业正在整合)收入较为平稳,第三季度收入略微下滑,主要原因包括:①齐星药业搬迁改造成销售下滑明显,②三季度化学原料厂因准备GMP认证停产,③诺诚生物停产。目前诺诚已恢复生产,预计四季度恢复销售,今年年底有望扭亏为盈。金戈前三季度销售收入约1.8亿,终端需求依旧强劲。预计第四季度医药板块整体增速有望小幅提升。

　　“大医疗”业务值得期待:医疗健康是公司重点布局的领域。报告期内公司拟出资约10亿(持股约33%)与济医发、基石资本及高新创达成立合作公司,承接济宁直六家医院的资产及供应链、医技、医疗建设、医院管理等业务。公司还参与设立生物产业基金,拟引进以色列医疗器械和创新生物药项目,和西门子上海签署意向书,拟就诊断中心项目合作。未来公司在医疗、健康管理、养生养老等领域的布局值得期待。

　　维持“买入”评级:公司具有强大的品牌、品种和渠道优势,“大南药+大健康+大商业+大医疗”四轮驱动可期;定增规模调整,审核进度有望加快;国企改革、官司了结等因素有望给公司带来积极影响。暂不考虑定增摊薄,预计2015-2017年的EPS分别为1.17元、1.48元、1.85元,对应PE分别为24X,19X,15X,维持“买入”评级。长江证券



　　山煤国际（600546）:煤炭产销持续低迷 三季度业绩转亏
　　1、公司2014年报中提到:“快速搭建煤炭贸易电商平台”;并“稳妥推进煤炭贸易单位兼并重组工作”,预计公司贸易业务将大幅减亏。公司年贸易量达到1亿吨以上,并且直接用户占数较大,以中小煤矿为主,在山西、陕西以及内蒙古地区具有较高的市场占有率。我们认为公司较为适合从事煤炭电商业务。2、公司煤炭生产增长主要来自整合煤矿,合计产能780万吨/年,其中鹿台山和韩家洼煤矿已通过竣工验收,长春兴进入联合试运转,豹子沟和鑫顺煤矿在建,而其他三个煤矿已停缓建。3、集团除上市公司外煤炭产能960万吨/年。另外,集团尚有优质光伏资产,预计未来有望注入。

　　预计15-17年EPS分别为-0.15元、0.02元和-0.11元
　　我们预计公司2015年仍会亏损,2016年转型压力较为迫切。公司目前市值仅87亿,我们看好公司未来转型预期,维持买入评级。广发证券



　　文山电力（600995）:售电量下滑+购电结构变化 致公司业绩下滑
　　用户回款难度加大,公司大幅度计提资产减值准备。公司三季度计提资产减值准备2960.4 万元,同比增长1620.13%。主要是公司客户西畔西畴县莲花塘九股水冶炼厂2015 年以来未能恢复生产,其欠下的2952.2 万元的回收面临较大风险,基于谨慎性,公司大幅集体资产减值准备,给公司造成较大影响。

　　公司是兼备发电及输配售电一体化的电力企业,外购电比例较大,议价能力对应较强,未来在新电改逐步推进下将大幅受益。预计公司2015~2017EPS 分别为0.27、0.28、0.28,维持推荐评级。长江证券



　　贵人鸟（603555）:主业营收企稳回升,布局体育产业静待爆发
　　公司第三季度延续了上半年的增长趋势,使得前三季度营收逐步企稳,营收及净利润均录得同比个位数增长,扣非后净利润更达到双位数增长,第一期员工持股计划已于近期完成购买,公司零售业务企稳增长,积极投资体育产业相关项目,自年初以来先后与虎扑、西班牙BOY、大体协、中体协合作,构建体育产业生态链,未来中国体育产业的爆发有望为公司的提前布局带来变现。预测公司2015-2017年EPS分别为0.56元、0.65元和0.73元,对应PE分别为55X、48X和42X,首次覆盖给予“推荐”的投资评级。长城证券



　　福星股份（000926）:转型升级 激励逢时
　　业绩略有下降,销售继续加速:公司增收不增利的原因公允价值变动损益大幅收缩(降56%)及少数股东损益占比大幅提升至23%。毛利方面,随着低毛利项目结算结束,公司毛利率开始修复,三季度综合毛利率同比升3.6个百分点,全年毛利率企稳无虞。公司前三季实现销售约52亿,同比增30%。公司下半年加大推盘力度,可售货值充裕,我们认为公司完成全年销售目标(预计达80亿)是大概率事件,并有望向百亿冲击。

　　强化区域深耕,多元融资助力财务改善:15年以来公司注重强化武汉地区禀赋,拿地方式趋于多元化。在布局思路上,公司在深耕武汉市场同时,积极关注辅助市场北京区域,四季度公司在北京继续争取优质资源进展值得关注。公司今年债务融资和股权融资有序推进,多元融资渠道打开。在当前宽松政策环境下,今年公司资金面将迎来较大优化,杠杆水平有望下降,为公司未来异域扩张和多元化经营增添动力。

　　转型升级稳步推进,员工持股再添激励:今年以来,公司首个社区APP在水岸星城成功上线以及10月拟成立福星智慧家物业服务有限公司,5亿注册资本远超全国前10大物管公司。公司正式切入万亿蓝海社区O2O市场,未来将积极吸引互联网优秀人才,积极推进公司转型升级,保证公司的稳健长远发展。在推进转型升级同时,公司在激励机制方面也做出突破性举措。员工持股以及事业合伙人制双管齐下,我们认为员工能够充分分享公司发展红利,与股东一起合力护航公司未来成长。

　　盈利预测与投资评级:预计公司15、16年EPS为1.11、1.33元,维持“买入”评级。中信建投



　　亨通光电（600487）:业绩高增长 关注新能源汽车领域布局
　　公告概要:(1)公司2015年前三季度实现营收97.65亿,同比增长38.18%,归属母公司净利润4.02亿元,同比增长61.42%。(2)与清华大学苏州汽车研究院签署《战略合作协议》,共同成立合资公司,在新能源汽车控制与充电系统技术研发与成果转化领域建立战略合作关系。(3)预中标中移动2015-2016光纤光缆集采“G.652D光纤标段”的15.63%份额,“普通光缆标段”的11.05%,“骨架式带状光缆标段”的40.00%,“非骨架式带状光缆标段”的14.49%。

　　光通信景气度复苏,收入利润保持高速增长。受益于宽带战略、4G与三网融合推动,国内光纤光缆需求迅速增长,预计2015年国内市场需求增长23.5%达1.85亿芯公里。此次中移动招标预计1亿芯公里超出市场预期,亨通在4个标段中,3个为第一中标候选人,1个第三中标候选人,市场份额领先。同时公司光通信产业链的一体化优势显现,盈利水平领先行业,为业绩提供强有力支撑。我们预计公司2015年业绩有望保持50%以上增长,未来两年持续性较强。

　　与清华大学苏州汽研院合作,加强新能源汽车领域布局。亨通光电早在2010年前就瞄准新能源线缆和智能电网市场进行布局。专为纯电动汽车(EV)、燃料电池电车(FCV)和混合动力汽车(HVE)配备设计,推出新能源汽车系列特种电缆解决方案。此次将于清华大学苏州汽研院共同出资1000万设立“亨通清研新能源汽车研究院有限公司”,亨通占75%股权,在新能源汽车控制系统、充电设备系统集成和充电桩系统解决方案等相关技术研发与成果转化领域建立战略合作关系,有利于充分发挥校企各方优势,为公司在新能源汽车产业链的战略布局打下坚实基础。

　　向系统综合解决方案服务商迈进,战略转型互联网大数据领域。公司电力电缆和海缆业务增长强劲,对应业务具有较强的技术壁垒和较大的市场需求。牵手中兴能源践行一带一路战略,海外成长逻辑逐步兑现,预计未来将会有更多订单落地。收购电信国脉后实现从单一产品到通信系统解决方案服务商的转型,并有望进一步加大在电力领域EPC工程布局,海外EPC工程业务极具发展潜力。公司资金充裕,将继续围绕着互联网、物联网、大数据以及新材料方向战略布局,外延式发展值得期待。

　　投资建议:亨通是通信板块内生业绩增长稳定、估值有吸引力的稳健公司,未来转型有望开启新的成长空间。我们上调盈利预测,预计公司2015-2016年的净利润分别为5.25亿和6.84亿,摊薄EPS分别为0.42/0.55元,对应PE估值28X/21X。

　　给予买入-A的投资评级,6个月目标价16.50元。安信证券



　　鸿达兴业（002002）：收购塑交所100%股权 全方位布局产业链
　　三季度业绩略低于预期,全年维持高增长。2015年Q3公司实现净利润1.1亿元(同比-14.5%,环比-7.9%),受PVC产品价格下滑的影响,公司三季度毛利率较上半年下降6.8个百分点,拖累业绩小幅下滑。此外,Q3管理费用同比下降2个百分点至0.7%,主要原因在于公司加强内部管理,控制费用支出成果显现。我们预计第四季度土壤调理剂、稀土助剂等新业务将为公司带来利润贡献,全年公司业绩将维持高速增长。

　　收购塑交所100%股权,产业链进一步延伸。通过本次收购,公司将积极整合线上线下资源,利用互联网模式推动塑料化工、稀土新材料、土壤修复及相关农产品进入“互联网+”时代;同时,塑交所完备的现代仓储物流体系将降低公司产品的存储及运输成本。本次收购完成后,公司将形成“环保、新材料、互联网+”的完整产业体系,巩固一体化发展优势,提升公司可持续发展能力。此外,交易对方承诺塑交所2015-2018年扣非净利润不低于0.5亿元、1亿元、1.5亿元及2亿元,对公司盈利状况及现金流状况可形成良好补充。

　　土壤治理市场空间广阔,公司先发优势明显。土壤调理剂市场空间超过千亿,公司现有土壤调理剂等环保项目产能120万吨,正积极探索土壤治理的盈利模式,在内蒙古、广东省等地通过土地流转、农地租赁建立示范基地进行推广,并以修复后“占补平衡”指标的置换、农业开发等多种模式推动业务的开展。

　　我们认为公司具有较明显的先发优势,有望成为土壤治理领域的龙头企业。

　　估值与评级:暂不考虑收购蒙华海电和塑交所股权的影响,维持之前的盈利预测,预计公司2015-2017年EPS分别为0.52元、0.70元、1.03元,对应的动态PE分别为76倍、56倍和38倍。我们看好塑交所和土壤调理剂未来发展前景,公司股价尚处于高位,暂不予评级。西南证券