海参行业有望触底回升： 最近两年海参价格一路下跌，在 2015年 7 月海参大宗价格达到历史新低 94 元/公斤。但是海参价格在 7月份之后逐步回升。海参行业经历了两年低谷，价格低迷倒逼低效率、高成本散养户退出，已推动行业产能去化至少 30%。目前“三公消费”因素逐步衰退，海参从高端奢侈品回归大众消费品，需求逐步企稳。海参供需格局整体改善，行业有望触底回升。

　　澳洋科技：持续加码医疗服务，高端诊疗+康复+养老全面布局

　　1、 集团医药资产注入、定增持续加码医疗服务

　　今年注入集团资产后切入医疗领域，形成化工+医疗双主业模式，并且公司近期公告拟定增 9.6 亿持续扩大医疗业务，医疗服务有望成为公司未来主要的增长引擎。公司今年向大股东奥洋集团定增 6.5 亿收购其旗下医疗资产澳洋健投 100%的股权，切入医疗领域。澳洋健投主要包括澳洋医院及三家分院、药品配送、佳隆大药房三块业务，去年收入 17.5 亿，净利润 0.32 亿， 15-17 年承诺净利润不低于 5000 万、 6000 万和 7200 万。近日公司公布定增预案，拟以 9.44 元/股募资 9.6 亿，实际控制人认购 1 亿，其中 2.6 亿用于港城康复医院及康复医院连锁项目， 1.8 亿用于澳洋医院三期综合大楼建设项目， 4.5 亿用于补充流动资金。

　　艾派克：短期整合影响不改长期成长动能

　　公司概要：

　　珠海艾派克微电子有限公司是一家集设计、生产、销售为一体的，由国家工业和信息化部认定的集成电路设计企业。 公司 2014 年初通过资产置换实现耗材芯片资产的借壳上市， 2015 年中完成对母公司赛纳集团耗材业务资产的注入， 并且以自有资金收购香港晟碟打印名下耗材芯片与业务资产，通过珠海盈天间接控股杭州朔天， 目前已经形成完备的耗材全产业链布局。 公司业务聚焦于打印机耗材芯片与相关辅助零部件、配件产品， 拥有多项自主核心专利， 在打印机软件、硬件、化学及光学方面均颇有建树，是行业内首屈一指的核心技术掌控者和应用技术先行者。

　　投资要点：

　　1. 整合 SCC 带来短期费用较高，不改公司长期成长动能

　　从已经发布的三季报来看，公司前三季度实现营业收入 13.68 亿元，同比增长 10.36%，归属于上市公司股东的净利润 2.82 亿元，同比增长 8.08%，但是三季度单季净利润约 5881 万元，比去年同期减少了 25.53%，前三季度毛利率也下降至 41.15%。我们认为，公司本期三季度表现下滑的原因并非业绩走低，主要是受到本季度对 SCC的收购过程中所产生的各项开销的影响，另外 SCC 这类美国公司业绩并表时，根据中国的会计准则要做一些数据上的调整，这也是影响原因之一。随着 SCC 的逐渐整合，三季度销售费用和管理费用大幅增长的异像将会消失， SCC 过去是公司在海外市场最大的竞争对手，并购将有助于公司迅速打开部分海外高端市场，同时在碳粉等细分领域能够有力的补足公司的短板， 从中长线来看，公司的各项业务依然走在良好的发展轨道上， 通用耗材的市场占有率亦在逐步提升，度过整合期后，公司的成长将会更有后劲。

　　湖南发展：“湘雅模式”可复制性强，成长空间广阔

　　投资要点：

　　国有控股集团唯一上市平台， 主营水电业务。 公司第一大股东为湖南发展资产管理集团有限公司，实际控制人为湖南省人民政府，公司为控股股东旗下唯一上市公司。主营水电业务，主业经营比较稳健。

　　布局的康复行业发展前景持续向好。 康复项目开始不断纳入医保覆盖范围， 将释放康复需求；破除以药养医和实行多点执业， 将能显示出康复医疗价值和加大医生资源流动性，大大缓解康复人才供给端困境； 医保控费、分级诊疗将改善康复生态环境；人口老龄化带来的疾病谱变化催生康复需求。

　　正泰电器：拟增发收购控股股东光伏资产，打造能源互联网和工业4.0龙头

　　公司拟增发收购正泰新能源开发100%股权，公司股票将于11 月27 日复牌：公司拟以24.57 元/股的底价，合计发行不超过3.83 亿股收购资产(评估预估值合计为94 亿元)，其中向正泰集团、正泰新能源投资、上海联和、Treasure Bay、通祥投资、浙景投资、君彤鸿璟等7 家企业及南存辉等17 位自然人购买其持有的正泰新能源开发85.96%的股权；拟向南存辉等47 位自然人购买其持有的乐清祥如100%股权，向徐志武等45 位自然人购买其持有的乐清展图100%股权，向吴炳池等45 位自然人购买其持有的乐清逢源100%股权，向王永才等16 位自然人购买其持有的杭州泰库100%股权；乐清祥如、乐清展图、乐清逢源、杭州泰库合计持有正泰新能源开发14.04%股权。由于乐清展图、乐清祥如、乐清逢源及杭州泰库均为持股平台，因此本次收购标的的核心资产是正泰新能源开发；本次发行股份购买资产完成后，上市公司将直接及间接拥有正泰新能源开发100%权益。此前公司股票已于2015 年5 月18 日起停牌，经申请，公司股票自2015 年11 月27 日开市起复牌。

　　四川九洲：子公司中标空管大单 二次雷达优势地位巩固

　　事件：公司11 月26 日发布公告称，公司控股子公司四川九洲空管科技有限责任公司(以下简称“九洲空管”，公司持股比例为100%)收到中国仪器进出口(集团)公司发出的《成交通知书》：九洲空管中标“十二五”空管二次雷达设备与服务采购项目，总成交价格为8827.84 万元，其中已建空管一次雷达加装空管二次雷达设备及服务价格为8139.84 万元，独立架设空管二次雷达设备及服务688 万元。此次中标的产品为空管二次雷达地面设备，主要用于地面对空中飞机运行状态的监视，是空管运行体系中的重要设备。该项目的成功中标，有利于公司空管产品在二次雷达地面设备市场份额的提升，巩固了公司在该领域的优势地位，将会对公司经营业绩产生积极影响。

　　对此我们点评如下：

　　空管地面设备业务增强，整体空管业务高速发展可期：公司的空管业务分为机载设备和地面设备，其中机载设备占比接近八成，而地面设备占比为两成多一些。此次空管地面设备大单中标8827.84 万，约占公司2014 年空管地面设备收入的60%，表明公司空管地面设备业务取得了一定的突破，优势地位进一步巩固。综合来看，我们认为该大单的中标，表明在军队信息化和国产装备加速替代的背景下，公司的空管业务发展势头迅猛，未来随着万亿市场空间的通航产业逐步兴起，高速发展可预期。

　　广田股份：1.5亿入股恒大淘宝俱乐部，买的是 “战略协同+知名度+股权”

　　事件：公司斥资1.5亿元认购广州恒大淘宝俱乐部(新三板代码834338)375 万股权，每股价格40 元人民币，占总股本0.85 至0.99%(增发总数未定)本次认购不设限售期。

　　解读：

　　1.5 亿买的是“协同+知名度+股权”。1.5 亿入股1%，对应恒大淘宝整体估值150 亿。国外知名球队曼联估值30 亿美元左右。市场第一反应入股价格偏高。但是广告的角度去考虑，1.5 亿并不贵。广州恒大淘宝俱乐部是球迷的焦点，是广告的入口，未来广田将会利用股东身份进一步推广自身品牌。

　　互联网家装业务将会受益于知名度提升，劣力主营业务切入体育场馆装饰装修领域。“过家家”目标用户不球迷群体高度重合(80、90 后，初次置业者)，未来有望给互联网家装带来较强引流作用。对于装饰装修主营，参股恒大淘宝有劣于公司进入体育场馆建筑装饰领域。

　　新宙邦：主业企稳，海斯福并表及电解液放量，公司业绩可期

　　公司介绍。 公司是一家专业从事新型电子化学品的研发、生产、销售和服务的高新技术企业， 主要产品铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品、超级电容器电解液及锂离子电池电解液，生产规模、产品质量和技术开发能力居国内同行领先。 根据发布的 2015 年三季报，公司 2015 年前三季度实现收入6.48 亿元，同比增长 16.82%， 实现归属于上市公司股东的净利润 7873 万元，同比下降 20.6%， EPS0.45 元。

　　主营业务中电容器业务开始企稳。 公司一大主营业务是生产电容器， 该领域已经较为成熟，增长空间有限。 受行业不景气影响， 目前电容器产品的价格较前几年跌去了一半，处于价格底部并逐渐企稳。 公司作为该领域的龙头企业，市场占有率高，毛利率稳定，该项业务能为公司带来稳定的现金流。

　　福耀玻璃：受益于国内天然气降价

　　我们测算非居民用气最高门站价格每千立方米降低700元将导致2016年福耀的浮法玻璃生产成本降低1.4亿人民币(假设其国内天然气使用量为2亿立方米)。随着美国基地年底投产，我们预计其海外收入明年有望加速增长。另外，作为全球重要的汽车零部件供应商，我们认为福耀是港股汽车板块中，为数不多受益于人民币贬值的上市公司。我们对福耀玻璃重申买入评级，将H股和A股目标价分别上调为21.20港币和17.30人民币，以反映天然气降价和人民币进一步贬值的影响。

　　支撑评级的要点

　　国内天然气使用量。目前，福耀在国内拥有七条浮法玻璃生产线，其中五条位于福清和重庆，采用的是天然气，剩下位于通辽的两条线使用的是重油。此外，原本使用天然气的松辽生产线已在今年3季度停产。总体测算下来，我们估计福耀今年天然气用量约为2亿立方米。明年公司在国内没有新的浮法玻璃生产线投产，因此国内天然气使用量预计将与2015年基本持平。

　　苏宁环球：收购FNC股权并成立合资公司：大传媒产业加速迈步，VR、IP强势布局

　　公司收购 FNC22%股权并与其成立合资公司。公司公告全资子公司苏宁环球传媒有限公司与韩国 FNC Entertainment Co。，Ltd(以下简称：“ FNC”)及其股东 HANSEONG HO、 HAN SEUNGHOON、 KIM SOOIL 分别签订了《新股认购协议》、《股份买卖协议》，通过直接收购以及认购新发行股份共持有 FNC22%的股份，成为公司的第二大股东。 公司继续公告苏宁环球传媒与 FNC 共同出资在中国境内设立合资公司，其中苏宁环球传媒的股权比例为 51%， FNC 的股权比例为49%，公司将与 FNC 进一步在国内的艺人培养以及艺人经纪等项目上进行进一步合作， 共同开发国内市场，并通过文体产业集团的各产业协同，进一步提升竞争力，也进一步加速在文体产业的布局。

　　公司继续加速转型进程。 公司曾在 2014 年的年报中披露，公司未来将会进一步加大转型的力度。除了已经进入的影视传媒行业以外，将会基于原有地产主业优势及资源，并考虑产业之间协同效应，确定大文体、大健康、大金融转型目标，进一步做大做强公司。 公司从去年 7 月份开始正式加速了其转型之路。首先从收购大股东旗下的苏宁文化产业有限公司开始，在 2014 年公司主要集中在文化传媒方向。进入 2015 年之后，公司开始在大健康医疗以及大金融等多个方向展开转型，同时在文化传媒方向也取得了较大的进展。

(责任编辑：DF070)