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刘晓博:小心,股市突现“千亿级”利空!

加入日期:2015-11-27 7:29:18

  周四,深沪股市四大指数全部走软,其中上证指数下跌12.38点,收于3635.55点;创业板指数下跌了64.37点,跌幅2.22%。

  市场出现了风格转换的迹象,题材股走软,船舶、煤炭、保险、有色金属等板块飘红。

  
  上图:上证综合指数日K线图。

  周四收市后,一个大消息传来:证监会叫停融资类“收益互换”。

  据报道,多家券商近日已接到监管部门通知,不得通过场外衍生品业务向客户融出资金,供客户交易沪深交易所及新三板上市、挂牌公司股票。熟悉此类业务的券商人士称,此举针对的主要是通过收益互换形成的融资杠杆,目前市场总规模估计在千亿级别。

  那么,什么是“收益互换”?证监会为何突然叫停?

  这件事跟中信证券有关。近日,正处于风暴漩涡里的中信证券再曝新闻:中国证券业协会11月25日发布了2015年第二期《场外证券业务开展情况报告》,报告显示,中信证券自2015年4月至9月报送的场外衍生品月报数据出现重大误差,累计虚增额达1.06万亿元。

  随后,中信证券解释说,“是因为公司系统升级造成了对外报送个别信息的错误”。但坊间猜测,虚增业务规模可能是为了掩盖资金的真实去处。

  “中信证券事件”尚未有正式的结论,但证监会的禁令就飘然而至。为什么这么快?或许是管理层突然意识到,给股市去了那么长时间的杠杆,还有这样一个死角没有顾及到!

  “收益互换”业务于2012年底启动试点,首批获得试点资格的6家券商里,就有中信证券。“收益互换”是一种衍生金融工具,带有对赌和杠杆性质。下面举一个例子:
  一位投资者A(一般要求净资产2000万元以上,至少2年投资经验),跟券商B签订了“收益互换协议”,为期1年,标的证券是“中证500指数”。互换的规模是3000万元人民币,固定收益利率是8%。

  交易开始的时候,A投资者要向B券商缴纳20%,也就是600万元的保证金。整个交易期间,必须维持保证金水平在15%以上。保证金可以是现金,也可以是国债、企业债、股票。也就是说,A获得了5倍的杠杆。

  假如1年到期,“上证500指数”上涨了20%,则产生了3000×20%=600万元的利润。而券商的利息是3000×8%=240万元,所以A获得收益600-240=360万元的利润。

  假如1年到期,“上证500指数”下跌了20%,则产生了600万亏损,加上240万利息,A需要向B券商一共支付840万元。

  B券商在整个交易过程中,可以买入与客户相应的股票、期指以降低风险,也可以不买。如果不买,就是纯粹的“对赌”。

  
  据《北京青年报》报道,而来自中证协的数据显示,今年10月,证券公司开展权益类场外金融衍生品初始交易2735笔,涉及初始名义本金1082.78亿元;截至10月底,共39家证券公司开展了场外衍生品业务,月末未了结初始名义本金余额2792.1亿元。其中,互换业务占比约44%,期权业务占比约56%。

  可见,如果证监会真的叫停“收益互换”,影响的资金量级在千亿以上,这对于市场短期走势将产生一定的影响。

  据网易财经报道,被叫停的业务包括五种情形:一是不得新开展此类交易;二是原已开展的未完全了结的交易,不得展期;三是对于已签约客户授信额度尚未完全使用的,不得使用剩余授信额度买入股票;四是不得使用卖出股票后恢复的授信(交易)额度买入股票;五是不得通过更换标的形式进行买入。

  截止到发稿(11月26日傍晚7点半)时为止,官方没有就此消息表态。

  下周一是人民币申请纳入SDR一篮子货币的审核日,未来两个交易日股市走势必须保持稳定。但11月30日之后,深沪股市将面临一个新的重大问题:救市时出台的“大股东、董监高股权禁止减持期”即将在2016年1月8日到期。

  这个“禁止减持期”会延长吗?似乎可能性不大。若不延长,则12月的行情将会受到很大制约。而且,美元极有可能在这个月份开始加息。对此,投资者要心中有数。

  周四收盘之后,还有一个大消息值得关注:
  
  据央视报道,中央军委改革工作会议24日-26日举行,习近平强调全面实施改革强军战略,坚定不移走中国特色强军之路。①重新调整划设战区 ②组建新的军委纪委 ③裁减军队员额30万 ④下决心全面停止军队有偿服务。

  我在此前的专栏文章里分析过,中国即将从“资本引进来”迈入“资本走出去”的历史新阶段,为了维护巨大的海外利益,中国军队必须现代化,拥有全球救援、维和、作战能力。这对于军工股构成长期利好。但短期来看,军工股估值偏高了。

编辑: 来源:.凤.凰.网