摘要：两市融资余额至上周五约为12169亿元，较前周继续流入约527亿元。融资买力开始下降，逐步适应新规。融资盘惜售，融资客更关心融资限额减少。TMT概念融资盘流入最多，通信设备板块融资盘持续流入。货币政策宽松，管理层主动控制上涨节奏。市场人气活跃，场外资金小量回流。投资者不宜过度追高，可适当关注通信设备板块。

　　一、深强沪弱，融资盘持续流入

　　上周沪指再涨1.39%，创业板指涨3.3%，两市融资余额至上周五约为12169亿元，较前周继续流入约527亿元，其中沪市净流入235亿元，深市净流入约292亿元，增幅约4.53%。深强沪弱持续，虚拟现实等概念令中小创业板融资盘更加活跃。

　　前周末公布的融资保证金比例上调，上周市场逆利空上扬，融资盘单周流入规模为国庆以来第二大量。新规定真正实施是从本周一开始，原来已开仓的存量融资盘的保证金比例不受影响，不用增加保证金。增量即新开仓部份需要执行上调后的保证金比例。

　　自国庆以来，融资盘持续加仓达3130亿元。10月净流入1261亿元 11月至今合计净流入约1870亿元，行情推动基本靠存量资金补仓和融资加码。管理层上调保证金比例目的在防止杠杆交易再转入炽烈，抑止融资盘流入增幅。而根据中国投资者保护基金的数据， 11月第二周净流入350亿元，逆转前期持续净流出格面。新股发行重启，有利于部分增量资金再度进场。当前市场在沪指3500点附近保持相对平衡。

　　二、融资买力开始下降，逐步适应新规

　　上周融资买入额为6417亿元，日均值为1283亿元，较前周下降21%，保证金比例上调，蓝筹股的活跃度下降令融资盘主动减少大盘股的操作。当日融资买入金额占融资余额的比例从前周的14.5%下降到上周的10.8%。估计在新规实施后，该数据值会下降到8%左右。据统计，当前融资交易的投资者，考虑到担保品打折因素，平均杠杆倍数在0.7左右，新规实施后将下降到0.5，影响融资买力在30%左右。

　　本周是新规实施的第一周，又适逢新股即将发行，注册制正在吹风。市场有可能先抑后扬，逐步适应保证金比例上调后的融资盘买卖节奏。

　　三、融资盘惜售，融资客更关心融资限额减少

　　上周偿还额为5890亿元，日均值为1178亿元，较前周下降约20%，偿还下降速度再度大于融资买入的下降速度。新规即将实施，不少融资交易的投资者更关注是的可融资买入的限额减少，出现一定的惜售心理。，

　　上周融资买入与偿还额合计为12308亿元，与融资余额12169亿元比较，周换手率为101%，仍属于较高水准。

　　与两市的成交金额61343亿元相比，融资交易占比为24%，前周为25%。融资交易有所降低，显示持续的盈利效应开始吸引场外资金回流，蓝筹股的活跃度降低也令融资盘减少参与量。

　　上周五两市融券余额约为31亿元，与前周基本相同。

　　四、TMT概念融资盘流入最多

　　上周板块融资盘净流入居前的是：电子65亿元，软件服务43亿元，证券类42亿元，传媒39亿元，地产24亿元，通信设备23亿元，机械21亿元，环保18亿元，银行类16亿元，军工15亿元，电气设备13亿元，锂电池13亿元。

　　上周个股融资盘净流入居前的是：电广传媒(行情000917,买入)12.4亿元，长江电力(行情600900,买入)9.9亿元，同方国芯(行情002049,买入)9.1亿元，东方财富(行情300059,买入)8.7亿元，北方创业(行情600967,买入)8亿元，同方股份(行情600100,买入)7.1亿元，蓝色光标(行情300058,买入)7亿元，浦发银行(行情600000,买入)6.9亿元，中天城投(行情000540,买入)6.3亿元，四维图新(行情002405,买入)5.7亿元，金证股份(行情600446,买入)5.4亿元，西部证券(行情002673,买入)5.3亿元，西藏矿业(行情000762,买入)5亿元，城投控股(行情600649,买入)4.9亿元，大唐电信(行情600198,买入)4.9亿元。

　　五、通信设备板块融资盘持续流入

　　上周通信板块两融个股平均周涨6.3%，强于大盘，数码视讯(行情300079,买入)周涨20%，烽火通信(行情600498,买入)13.5%。板块融资盘合共净流入23亿元，最多的是大唐电信4.9亿元，数码视讯4.3亿元，中天科技(行情600522,买入)4亿元。11月22日消息，国务院办公厅印发《关于加快发展生活性服务业促进消费结构升级的指导意见》，农村生活性服务业要以改善基础条件、满足农民需求为重点，鼓励城镇生活性服务业网络向农村延伸，加快农村宽带、无线网络等信息基础设施建设步伐，推动电子商务和快递服务下乡进村入户。

　　在政府财政及政策强力支撑农村宽带建设、铁塔共享促进宽带网络建设加速发展的共同作用下，包括传输网、有线宽带接入、无线接入等在内的通信网络建设将维持高景气，对于通信设备形成旺盛的市场需求。烽火通信，鹏博士(行情600804,买入)、星网锐捷(行情002396,买入)等可做中线关注。

　　六、后市研判

　　货币政策宽松，管理层主动控制上涨节奏。市场人气活跃，场外资金小量回流。投资者不宜过度追高，可适当关注通信设备板块。