金固股份 002488 汽车和汽车零部件行业

　　投资要点:

　　事件:金固股份2015年11月10日起停牌撤回原增发申请,并于11月17日晚公告新的增发方案。增发募集资金额维持27亿元,大股东及管理层资管计划、战略投资者深圳安鹏(代表北汽)各认购3亿元(锁定期维持3年),向市场其他投资者募集21亿(锁定期1年),定价方式从定价发行改为询价发行,发行底价调整为20.01元,资金投向仍然是“汽车后市场O2O平台建设项目”。

　　消除增发不确定性,确保战略融资。公司原增发方案定价33.32元/股,由于A股市场随后经历巨大变化,造成价格倒挂。此次公司撤回增发方案并公布新的方案,除了调整增发价格外,发行定价方式亦改为询价发行,有助于增发顺利完成,消除了市场对于增发可能失败的疑虑。2015年以来一级市场融资逐渐遇冷,汽车后市场领域 亦受影响,不少资金储备不足的初创项目发展受到严重制约。作为上市公司全资子公司汽车超人展现出优势,一举奠定行业领先地位。

　　得利斯:进军牛肉产业,成为盈利爆发亮点

　　得利斯 002330 食品饮料行业

　　投资要点:

　　拟收购海外资产,进军牛肉产业:公司公告重大资产购买及增资预案,拟以总价1.4 亿澳元(约合6.35 亿人民币)收购澳大利亚Yolarno Pty Ltd 45%股权。其中,以支付现金方式购买标的公司股份580 万股,占增资后股本的 9.64%;以现金增资方式认购新增股本2130万股,占增资后股本的 5.36%。交易完成后,得利斯成为标的公司的第一大股东。备注:Yolarno 公司是以澳洲第四大牛肉屠宰企业宾得利(Bindaree Beef Group)为基础(目前是Yolarno 子公司),于2015 年7 月6 日通过非同一控制下企业合并 Sanger (主要做牛肉制品分销)而成。

　　澳大利亚肉牛产业极具优势,标的公司乃行业龙头。澳大利亚是世界最大的牛肉生产与出口国之一,***国进口牛肉市场 的 50%以上。澳大利亚是一个岛屿式大陆,天然的与其他大陆隔绝,发生原发性肉牛重大传染性疫病较少,其在畜牧业方面具有制度、环境、品质、技术等多方面领先的优势,并已建立了牛肉制品全程可溯源体系。此外,澳洲主流的放养模式没有土地成本和圈舍,饲料和人力成本远低于国内(天然苜 蓿+低成本谷物),再加上运费和关税后,成本仍然比国内同类同阶段产品(如冻肉)便宜20%-25%,在营销到位的情况下,售价可能还较同规格国内产品更贵,毛利率亦更高。对标的公司而言,Yolarno 子公司Bindaree Beef Group 是一家全球肉产品供应链方案一条龙企业,具有活牛育肥、 屠宰、牛肉加工和销售(包括剔骨及后续加工设施和出口冷冻、冷藏牛肉及可食用副产品的认证)的牛肉全产业链业务能力【产业链优势】,公司在澳大利亚新南威尔士州帕罗溪的基地毗连农场2000 公顷,且位于金三角心脏地带主要农作物的产区中心,饲草资源优势明显【区位优势】。现有产能为每天 1200 头牛的屠宰量,14 年共完成27.3万头牛的屠宰量,生产了5.8 万吨牛肉和6000 吨副产品,居澳洲第四【规模优势】。整个集团收入中出口部分占比60%,公司屠宰规模占澳洲肉牛总屠宰规模的7-8%,出口量占澳洲总量的12-13%,对中国出口量占澳洲对华出口总量的20%。目前销售范围覆盖50 个国家的300 多家客户(目前主要是美国、日本)【渠道优势】。更重要的是,标的公司下辖中国商务部核准的,仅有的10 家可以对华出口冷鲜肉的屠宰场,更有利于产品在国内中高端市场的溢价推广。

　　运达科技(300440)股权激励提振士气，创新业务驱动业绩增长

　　运达科技(300440)

　　事件：11 月 17 日公司发布公告宣布推出股权激励计划，董事会同意授予 81名激励对象 95 万份股票增值权。股票增值权的授予日为 2015 年 11 月 16 日。

　　股权激励提振管理层士气，助力公司业绩增长。公司于今日公告宣布推出股权激励计划，激励规模为 95 万股，覆盖 9 名公司中高层管理人员及 72 名核心团队成员。授予价格为 66.2 元，激励计划有效期三年。行权需达到的业绩增速为：在第一个行权期内以公司 2014 年度会计数据为基数，2015 年公司净利润增长率不低于 15%，2015 年公司营业收入增长率不低于 18%；在第二个行权期内以公司 2014 年度会计数据为基数，2016 年公司净利润增长率不低于 30%，2016 年公司营业收入增长率不低于 36%。股权激励计划的推出一方面将管理层的利益与公司利益相捆绑，激发管理层管理决策的积极性；另一方面更是彰显出大股东以及高管对公司未来的信心。

　　传统业务优势明显，积极向数据服务系统供应商转型。公司的传统业务分为车载安全监控系统、轨道交通运营仿真培训系统、机车车辆整备与检修作业控制系统三部分。公司在车载安全监控系统领域占据约 20%市场份额， 由于预期未来机车数量的快速增长，该市场还有较大拓展空间。公司在仿真培训市场中处于垄断地位，运达是目前唯一一家从事轨道交通运营仿真培训的上市公司，高毛利率和高市场份额兼得。同时，公司由传统的设备制造商向参与轨道交通的信息运营转型是一大投资看点，公司新推出的车载 CMD 系统与地面大数据信息中心的联动业务前景广阔，目前公司与铁总积极合作，在该领域占据了逾30%的市场份额，未来几年该业务预计将为公司合计新增收入 5 亿元以上。

　　高德红外(002414)公司动态点评：我国精确打击武器系统候选龙头

　　高德红外(002414)

　　投资建议

　　公司已构建底层核心器件-高端综合光电系统-新型高科技武器系统总体的全产业链布局，有望成为我国精确打击武器系统制造商龙头企业。 预计公司2015 至 2017 年 EPS 分别为 0.14 元、0.30 元和 0.61 元，对应 PE 分别为 220x、100x 和 50x， 明后两年的 PEG 分别 0.8x 和 0.5x， 维持公司投资评级为“ 推荐”。

　　投资要点

　　完成全产业链布局，竞争优势明显：公司 9 月 12 日公告计划非公开增发不超过 1 亿股，募集资金不超过 7.4 亿元，拟投资新型高科技（WQ）系统研发及产业化基地项目（3.6 亿）、制冷型碲镉汞及 II 类超晶格红外探测器产业化项目（1.5 亿）和补充流动资金（2.2 亿）。 公司“基于非晶硅的 400*300@25um 非制冷红外探测器”项目经过近 1 年的调试和试运行，于 2015 年 1 月 5 日批产 ，现在良品率稳定在 60%左右。随着公司成功开发出制冷型红外探测器，并开始产业化，将进一步夯实公司在底层核心器件-高端光电综合系统-高端装备全产业链布局所形成的竞争壁垒。制冷型红外探测器主要应用于高端精确打击武器和监测系统，是我国武器和监测系统的发展方向，未来空间巨大。公司制冷性红外探测器产业化项目极大加强了公司在我国高端装备的竞争力。

　　中利科技(002309)临时公告点评：进军互联网金融、500MW（泰国）产能扩张

　　中利科技(002309)

　　事件： 11 月 10 日晚， 公司公告称，拟与江苏梦兰和北京包茂共同出资成立苏南互联网证券服务有限公司。其中，中利科技拟以自有资金出资 25000 万元，持有苏南互联网 50%股份。 公司孙公司中利腾晖（泰国）光伏科技有限公司一期 500 兆瓦光伏电池、500 兆瓦光伏组件在泰中罗勇工业园区正式投产，成为中国在泰国首家正式投产的规模型、科技型光伏电池及组件工厂。

　　点评:

　　进军互联网金融， 再添赢利增长点。

　　苏南互联网的经营范围包括资产证券化商务信息咨询（不含证券投资咨询）；财务顾问及财务咨询；互联网金融信 息咨询；资产 管理等。 公司此次投资， 借助自身与江苏梦兰、北京包茂的资源优势， 进行全面有效的整合， 开拓互联网证券、互联网金融服务等业务，确保公司可持续发展和培育新的利润增长点。

　　互联网金融业务主要涉及众筹、第三方支付以及与当地政府合作联合小微企业做互联网金融。 在“大众创业，万众创新”的大背景下，中小企业和创业者尤其需要众筹等社会资本融资渠道的支持。第三方支付是给交易双方（尤其是小微企业） 提供信用支撑。根据 8 月 22 日公布的第十五届全国县域经济与县域基本竞争力百强县名单， 常熟市位列第三名，拥有众多中小微企业。 江苏梦兰是江苏常熟的重点企业， 中国家纺行业“十强”龙头企业，连续十多年进入中国纺织行业销售、出口双“百强”、中国制造业 500 强行列。北京包茂专业从事投资咨询、资产管理、投资管理等，在金融领域具有一定的资源与专业优势。 与当地政府、大型民企、金融机构和小微企业合作，整合各方资源，有利于寻找优质项目和加速项目落地。 苏南互联网将以类似的模式,在北京、上海自贸区、苏南等地区设立多家分（子）公司，进一步提升公司的综合竞争力和辐射范围。