人福医药：第一个ANDA产品盐酸美金刚片获批，海外制剂业务预期将陆续落地
　　事件：今日人福医药发布公告：人福医药控股子公司PuraCap Pharmaceutical LLC(美国普克)近日收到美国食品药品监督管理局( FDA)关于盐酸美金刚片的批准文号。

　　点评：盐酸美金刚片批文为公司获得的第一个ANDA 批文，是公司多年在美国仿制药市场耕耘的第一个成果，具有里程碑意义。盐酸美金刚片是一种治疗中重度至重度阿尔茨海默型老年痴呆症的药品，由美国普克于2014 年初提交ANDA 申请，花费100 万美元，历时两年申请成功。本次盐酸美金刚片获得美国FDA 批准文号标志着美国普克具备了在美国市场销售仿制处方药的资格，将对公司拓展美国仿制药市场提供第一个支点。随着更多ANDA 批文的获得，产品线将不断丰富，人福医药有望成为美国仿制药市场的重要参与者。

　　盐酸美金刚片市场空间大。根据IMS 数据， 2014 年盐酸美金刚片在美国市场的总销售额约为12 亿美元， 但仿制药巨头Actavis、 Sun Pharma、Dr. Reddy’s 等均有生产，市场开拓具有一定难度。国内市场主要有2 家企业，一家是丹麦灵北制药的易倍申(商品名)，规格为10mg×28 片/盒，价格450 元左右。另一家为珠海联邦制药易倍清(商品名)，规格为10mg ×24 片，价格为320 元。国内市场的竞争格局较好，人福医药获得的FDA 批文有助于国内批文的取得，以及获得较高的采购价。

　　盈利预测和投资建议：预计2015-17 年销售收入为98.72 亿、133.27 亿和179.92 亿；归属母公司股东净利润6.15 亿、8.23 亿和11.52 亿，对应摊薄后EPS 为0.48、0.64 和0.89 元。我们之前判断人福医药未来两年在医疗服务和海外制剂两个方向上会有持续性的突破，盐酸美金刚片批文的获得验证了人福医药在海外制剂上的执行力，随着ANDA 陆续获批以及医院持续落地，2017 年净利润将快速增长，我们认为2017 年EPS 将达到0.89 元。人福医药未来空间巨大，我们给予2016 年40x，目标价26 元。

　　风险提示：医保控费的负面影响超预期，医疗服务并购进展缓慢。

　　中泰证券 孙建


　　中信银行：复牌点评：利好超预期，重点推荐
　　中信银行
　　公司公告：
　　董事会审议通过：
　　1、与百度合作成立直销银行，定名为“百信银行股份有限公司”。出资方：中信银行、福建百度博瑞网络科技有限公司；注册资金：暂定现金投入20 亿；出资比例：拟由中信银行绝对控股，具体出资比例待定。

　　2 、关于设立中信银行资产管理股份有限公司，注册资金暂定20 亿。

　　点评
　　虚拟信用卡被叫停和管理层变动后，中信银行市场表现持续偏弱。中报以来基本面逐步修复，从信用卡中心独立公告开始，中信银行创新业务脚步再启。本次百度合作直销银行和独立资产管理公司公告，反映新的管理层对于零售业务、创新业务仍非常重视，对于合作态度开放，创新业务和互联网优势有望重塑。

　　1、看好直销银行未来发展。

　　从直销银行来看，公司与百度合作明确控股地位，相比目前现有的网络银行有更好的银行金融基因；百度相对腾讯和阿里巴巴更缺乏账户，中信银行在零售方面亦难有显着优势，双方合作互补性更强。此前公司在信用卡和网络银行方面与互联网公司的良好合作经验，有助于未来银行业务运作。

　　2、资管子公司有利于原有弱势业务提升。

　　从最近两个报告期的业务情况来看，中信在理财方面基础偏弱。资产管理公司成立反应公司对资管业务重视程度提升，有利于资产管理业务引进人才，业务提升，拆分面临的阻碍也较小。

　　投资建议：
　　中报以来我们对中信基本面缓步改善持乐观的态度，随着公司对创新业务和互联网化积极推进的态度明晰，我们看好相关业务后续推进。4 季度中信银行是我们的主推品种，高弹性低估值的典型，且有基本面支持，创新和互联网业务积极亦提供持续催化，继续看好。

　　公司14年PE9.34X/PB1.46X，15年PE9.03X/PB1.25X。预计公司15年EPS 0.90元。目标价为9.35 元，对应15 年PE10.4X 和16 年PE10.1X。我们的观点：四季度坚定配置高弹型低估值品种，首推南京银行和中信银行，关注：平安银行、宁波银行和光大银行。

　　风险提示：
　　监管因素。

　　海通证券 林媛媛


　　富安娜：公司深度报告：精细化管理及产品线扩充，助力业绩增长
　　富安娜
　　作为家纺行业龙头企业，公司集研发、设计、生产、销售于一体，产品涉及家居床品、饰品、居家用品等多个系列，目前拥有五大品牌，坚持以“艺术家纺”品牌特色，不断丰富风格类型，多品牌定位布局逐渐成型。拥有深圳龙华、江苏常熟、四川南充三大生产基地，设有多元的营销服务体系，已从自营店销售的单一模式发展成为直营、加盟、电商、团购等多渠道推广模式。截止2014 年底，拥有32 家子公司，设有2000 余家专卖店/柜。

　　中国作为家纺市场规模最大的国家之一，行业竞争格局稳定，但目前市场集中度仍然较低，品牌培育和行业整合处于初级阶段。众多无品牌的家纺产品仍占据中低端市场；而在中高档市场，主要品牌家纺企业的市场份额总体都处于偏低水平，销售分布表现出一定的区域性，伴随未来渠道下沉逐步打开空白市场，门店建设存在较大提升空间。同时，在产品升级及更新加快的市场趋势下，也将为龙头企业带来进一步发展的机会。

　　未来的家纺行业将逐渐往品牌化、精细化、功能化、网络化发展。从整体家纺行业格局来看，伴随区域龙头家纺品牌的渠道延伸，品牌知名度及市场影响力不断提升，一线品牌通过丰富产品线及扩充品牌集合的方式带来增量收益，其在供应链方面的核心竞争力主要表现在：设计及质量控制、品牌营销、供应链及零售渠道。

　　公司一方面通过精细化管理优化生产、营销流程，提升经营内效。纵向产业链一体化脉络清晰，从上游供应链夯实研发优势，布局生产基地；向下游搭建稳定的销售网络，通过ERP 管理信息系统把控全局，优化生产营销流程体系，降低营业成本，多方位提升综合运营效率。另一方面，在“大家居”发展方向下，以产品多元化、线上渠道的升级，带动外延式增长。长远来看，以直营为主导，集合店是未来专卖店发展趋势，未来大家居品类的丰富将更大发挥整体搭配的协同效应。

　　预计公司2015-17 年实现归属于母公司净利润分别为4.47、5.20、6.04 亿元，同增18.72%、16.22%、16.19%，对应EPS 分别0.52、0.60、0.70 元。考虑到相关可比公司16 年PE 区间在22x-83x 区间，给予公司2016 年25xPE，对应目标价15.08 元。目前股价对应估值具有较大吸引力，且具有未来业绩增长支撑，买入评级。

　　主要不确定因素：国内需求继续恶化，新产品线开发不达预期、大店建设不达预期。

　　海通证券 焦娟,唐苓


　　亿纬锂能：牵手天津华泰，动力电池合作再下一城
　　亿纬锂能
　　公司动力电池持续放量是公司未来高速成长的最大驱动力。

　　公司牵手天津华泰，动力电池合作再下一城。 公司公告与天津华泰结成战略合作伙伴关系，双方一致同意就“加快新能源汽车电池技术研发、 PACK 电池产品生产线”等领域开展长期合作，共同分享该领域的发展成果，并通过成立合资公司的形式结成战略伙伴，长期稳定地致力于该领域的技术进步和生产能力和效率的提升。 我们认为此次合作是公司按照区域战略锁定下游客户的又一次典型范例，未来有望继续通过与新能源汽车区域龙头合作锁定下游客户并在本地化过程中建立市场先发优势。

　　传统业务稳定增长，动力电池快速放量是公司未来最主要的成长逻辑。 公司传统的锂原电池稳定增长，在智能交通以及军工等领域具备成长空间。战略方面公司打造先进电池体系定位清晰，未来将瞄准锂电池细分行业需求为市场提供最具性价比的动力和储能锂电池。 公司在建产能以及增发扩产产能将保障动力锂电池规模化上量，成长为国内核心动力锂电供应商。 公司远期规划动力储能锂电池总产值达到 3.2GWH，对应总产值 50 亿元以上。我们认为公司动力电池产能具备较大的业绩弹性。同时，公司在动力电池人才团队储备以及高端自动化设备方面具备优势，未来成为最具性价比的中高端动力电池供应商趋势明显。

　　维持“买入”评级！我们看好公司动力电池和储能电池放量的趋势，储能电池在通信领域已经取得突破，动力电池从 15 年四季度开始进入放量期，此次与天津华泰合作将一定程度上锁定天津地区新能源汽车动力电池市场份额，占据先发优势。未来有望在其他新能源汽车产地复制该类合作模式。预估 2015~2017 年 EPS 为 0.42， 0.66 和0.91 元，维持公司“买入”评级！
　　风险提示：动力电池和储能市场拓展低于预期。

　　东北证券 龚斯闻,李学来


　　林洋电子：深化与东软集团合作，推进能源互联网业务布局
　　林洋电子
　　事件描述
　　林洋电子发布公告，公司与东软集团在以往合作基础上，根据目前能源互联网领域最新的发展趋势及市场机遇，签署战略合作协议，将在能源互联网领域相关云平台的开发、运营、推广、服务等方面展开全面战略合作。

　　事件评论
　　签订全面战略合作协议，深化能源互联网业务合作拓展。公司此前就光伏电站智能运维平台与东软集团签订合作协议，目前相关产品EasySolar 即将正式发布。在此前合作基础上，双方再次签订全面合作协议，深化能源互联网业务拓展，即是对此前合作的肯定，更是双方结合各自领域优势，进一步大力拓展能源互联网业务的新起点，此前成功的合作经验也也双方的下一次成功奠定基础，且排他性的合作模式也显示了双方合作的相互肯定与决心。

　　以布局首尾两端为依托，推动能源互联网业务多元化发展。根据双方合作协议，双方能源互联网业务合作将分三个阶段进行：1)构建面向分布式能源生产与运营的云平台；构建面向能源终端用户的主动能源服务云平台；2)构建整合多样化分布式能源、个性化终端能源需求、以主动配电网为支撑的虚拟电厂运营平台；3)开展面向电能交易的衍生金融服务，构建贯穿分布式能源交易全过程、以能源与金融深度融合、以清洁能源高效利用为目标的金融服务平台。三个阶段由浅入深，从最开始掌握电力市场发、售两端，进一步推进业务向虚拟电厂、金融服务等多元化方向发展，全面贯通和融合能源开发、生产、交易、消费、金融服务等环节，打造真正的能源互联网平台。

　　能源互联网加速布局，平台化发展在即。在公司“智能电表、节能、新能源”三大业务方向上，今年以来公司制定分布式能源、能效管理的互联运营和服务商的发展战略，从发电、售电、用电全面推动公司能源互联网业务发展：1)分布式电站作为一切业务的基础细胞，是公司战略推进的关键：通过分布式发展，公司可以掌握发电端，进而锁定下游工商业用户，进一步向能效管理、售电方向拓展。目前公司已具备并网分布式电站超100MW，后期仍将快速增长；2)微网系统是公司能源互联网业务的主体构架，通过微电网建设将彻底实现公司能源互联网闭环管理，从分布式发电、能源管理等，进一步拓展到售电、用电，实现协同发展。3)能效平台是公司能源互联网业务的落地延伸，应用能源互联网技术，切入需求侧，实现设备能耗的可视化监测和自动控制，并通过数据分析和挖掘，提供能效管理方案与业务模式。

　　维持买入评级。预计公司2015、2016 年EPS 分别为1.35、1.90 元，对应PE 为27、19 倍，维持买入评级。

　　长江证券 邬博华,张垚,马军


　　华菱钢铁：强强联合设立汽车板加工公司，加快市场开拓步伐
　　华菱钢铁
　　事件描述
　　公司控股汽车板公司拟与欧洲最大汽车板加工公司 Gonvarri 按 50:50 股权比例合资设立华安钢宝利高新汽车板加工公司，新公司拟与 Gonvarri 及安赛乐米塔尔子公司 AMTB 签订《服务协议》和《业务转让合同》以购买其汽车板深加工相关技术服务并承接二者在中国市场汽车板深加工业务订单。

　　事件评论
　　强强联合设立汽车板加工公司， 加快市场开拓步伐： 此次合作对象 Gonvarri公司，为全球顶尖的钢铁产品服务专家，也是欧洲最大的汽车板加工公司。五五股权比例合资设立的汽车板加工公司注册资本 4.70 亿元，经营范围主要为钢铁产品冲压剪切落料、激光拼焊、纵切、横切加工、相关产品销售及相关投资。同时，汽车板加工公司成立后拟投资 9.39 亿元在沈阳、常熟、重庆、娄底四地设立全资子公司并建设钢材产品先进技术与解决方案中心(ATS)，其中，位于沈阳、常熟和重庆的 3 个 ATS 的业务重点为可视部件、热冲压以及先进高强度钢材、超高强度钢材应用的形状冲裁及激光焊接，位于娄底的 ATS 将侧重于激光切割、激光焊接、刷光等服务，定位于为客户小额订单生产激光拼焊板样机及激光拼焊板。

　　在整体供需格局并不乐观的汽车板领域， 通过向下游延伸，提高产品附加值，必将是未来竞争的重要手段，尤其对于新进入者而言。具体来看：1)通过设立汽车板加工公司，公司控股汽车板公司将得以进入汽车板冲裁、落料、激光拼焊等深加工业务领域，同时，布局在核心目标汽车厂商附近的 4 个拟设 ATS 也可发挥市场区位优势，及时并针对性满足目标客户产品需求，有助于汽车板公司开拓市场，并通过下游延伸，转型钢铁综合服务商；2)由于 Gonvarri 和 AMTB 入华较早，在汽车板深加工领域具有一定影响力且其承诺未来不再在国内市场承接类似竞争性业务，因此，通过与 Gonvarri 和AMTB 分别签订《 业务转让合同》承接其在中国市场上已签订的汽车板落料、激光拼焊等深加工业务订单，汽车板加工公司竞争力有望借此提高，从而加快公司汽车板相关产品获取市场。

　　“互联网+钢铁”双向发展，期待产品结构优化及转型升级：在全行业普遍低迷的情况下，公司一方面通过汽车板项目及拟定增实施的特种用钢项目以实现产品结构优化，提升其钢铁主业竞争力；另一方面，通过定增实施“互联网+钢铁”产业链转型升级项目打造供应链金融平台和电子商务平台，使得公司逐步从传统钢铁制造商向钢铁综合服务商转型，培育新的业绩增长点。

　　预计 2015、2016 年公司 EPS 分别为-0.50 元与 0.03 元，维持“增持”评级。

　　长江证券 刘元瑞,王鹤涛