近期，随着监管部门对定增提出穿透认购主体等的窗口指导意见，神秘资金的“隐身术”正在被破解。11月17日晚间，苏交科(行情300284,买入)发布定增认购对象穿透公告，此前已有羚锐制药(行情600285,买入)、通化东宝(行情600867,买入)、禾欣股份(行情002343,买入)、华录百纳(行情300291,买入)等上市公司发布定增认购对象穿透公告，公告中资管计划等背后的“牛散”资金、上市公司投资资金等浮出水面。市场人士认为，从叫停三年期结构化定增产品到定增穿透，监管部门正着力维护定增市场“三公”。

　　资金“隐身术”

　　上市公司定增认购方背后的资金来源大有看头。查阅公司公告等资料发现，今年以来的上市公司定增中，定增私募产品、资管计划、投资公司等攻势“凌厉”。上市公司公告显示，部分公司定增募资的对象是私募产品、资管计划等，并且在定增方案的披露中，对相关认购方的信息披露显得不够充分，特别是对资管计划等背后资金的实际来源难以追溯。中国证券报记者联系部分上市公司发现，有部分公司自己也表示“不掌握”相关认购方的真实情况。

　　公告显示，在柳化股份(行情600423,买入)、龙生股份(行情002625,买入)、新民科技(行情002127,买入)等多家公司中，认购对象多以资产管理公司、私募基金产品等面目示众，投资者要弄清背后的真实情况需要下一定功夫。以新民科技为例，其今年8月推出的方案中，募集配套资金的认购对象为香溢融通(行情600830,买入)（浙江）投资有限公司管理的香溢专项定增1-3号私募基金。该公司近期公告，11月9日，基金管理人香溢融通、基金托管人招商银行(行情600036,买入)股份有限公司上海分行分别与基金投资者林文洪、崔纪康、王明签署相关私募合同，并明确具体委托人和各自认购份额等事宜。

　　中银律师事务所律师认为，上市公司定增发展至今，形成的局面相当复杂，特别是定增认购方的资金溯源问题。“很多定增认购方的产品设计复杂，甚至有些资金方有意借资管计划、私募基金等的各种‘马甲’隐身，这让投资者很难了解背后的真实身份，但鉴于定增市场一般收益丰厚，很多投资者不得不怀疑其背后的利益关系”。

　　强力穿透资金来源

　　此次监管部门强调，“在董事会阶段确定定增参与者，涉及资管计划、理财产品等，要求穿透披露至最终出资人，人数不能超200人，不能分级（结构化）”，让定增认购资金的透明度大大提高。

　　从近期发布的穿透公告和定增方案来看，上市公司正在加快落实监管部门窗口指导意见。上述苏交科定增公告中，穿透“中信建投定增财富7号定向资产管理计划”和“中信建投定增财富8号定向资产管理计划”背后的委托人“符冠华、王军华”以及“上实上投领华投资基金”等真实的“金主”。近期发布的南都电源(行情300068,买入)定增方案中，“牛散”郭劲松、蒋政一出资的资管计划被穿透。

　　券商分析人士认为，维护公开、公平、公正的“三公”定增市场一直是相关部门的监管目标。从去年开始，三年期结构化定增产品就被叫停，当时证监会表示相关事宜将尽快形成规范。不过从实际操作来看，资金避免暴露自己的“隐身之术”很多，除结构化产品外，其它的“马甲”也是被频频使用。

　　该分析人士认为，此次监管部门再次出手，要求定增对象穿透、封堵结构化产品是为了维护市场的健康发展。“经历此前市场大跌，监管部门对市场参与者的真实身份非常关注，资金来源等成为严格把控对象，为避免给部分违规资金以违规谋利的通道，严把上市公司定增关口也是必然之举。”

　　对于此次定增新政的影响，参与定增的公私募机构表示，长期来看，将有利于定增市场可持续发展。目前，公募基金和私募定增产品已经陆续启动对旗下产品的“合规化”工作，以避免在监管部门审核上“卡壳”。