先问大家一个问题：您买证券上市公司的股票，是因为什么？

　　是因为投行业务？自营业务？研究销售？资管做大？经纪业务佣金？融资融券利息？

　　您究竟看好哪一个或哪几个业务，才决定买入证券类股票？

　　继续问第二个问题：如果券商的经纪业务受到行外“野蛮人”的严峻挑战，行业估值还能守住2倍市净率吗？

　　这段时间，是中信证券半年来股价的最低点附近。之后，股价开始显著回升。A股从13块涨到近21块，港股从13块涨到19块。一个多月，涨幅均超过50%。一个小公司涨一倍也不算什么，而对于一个市值超千亿行业第一的金融公司，这种涨幅是惊人而猛烈的。

　　当然，看好中信，也是看好券商这个大行业。但这几天，本公众号的态度有了点变化，因为看到了新的变局信息。

　　讲中国券业之前，说几句不能绕过的巴黎恐怖袭击事件。

　　这个周末，大部分中国人都在密切关注着欧洲时局的变化。A股持仓人，担心着明天九点的股市开盘；出口商们，担心着年内欧元突发贬值的压力；账户市值本已接近平仓线的期货投资人，更是深深担心，万一个深度低开，账户将被交易员强行平仓，再无生机。

　　巴黎的华人朋友告诉本公众号（波音大飞机），大型社会集会已全部禁止，并且出现1945年之后第一次巴黎全城宵禁。这种对数千万公民出行、商务、旅游、购物的血腥影响，将严重冲击消费占比高达77%的法国GDP，而且正在迅速蔓延到全欧洲。

　　如果能在最发达国家之一的核心区策划出如此一系列爆炸、劫持、枪杀和其他罪行，并且成功造成如此多人死伤，那恐怖集团的组织力量和毁灭能力，已经达到美国911之后新的高度了。事实表明，本次袭击同时在巴黎北部、市中心、南部同时发生，而任何一个城市的警察数量也无法实现对三处热点实现大规模全面封锁，这种调动警力、从容杀人的谋划和出手，已不是普通袭击，而是战争。完全有理由推测，几个月内，伦敦、罗马和柏林，均可能继续出现独狼式或多点式大规模恐怖袭击。

　　本公众号看到不少人引用过往数据和经验，认为经济活力将很快恢复到袭击之前，股市也不会有长远影响。这种宅心仁厚的分析没有意义。往长远看，世界确实会变得美好，问题是您的仓位能不能存留到那个时间，你的忍受力会不会让你最终清盘走人。做分析，是为了关怀每一个现实的人和账户，而不是一个虚幻的“长期影响”。我们绝大多数人，只关心下周一，或者下周，谁想长远。

　　而且，迄今而言，这还仅是一次常规武器的大型杀伤事件，ISIS有无可能继续策划一起TNT当量更大的恐怖事件？想想中东九方的乱局，这种想法已不是阴谋论，而应作为沙盘推演的现实可能之一。如果某个清晨，有一枚战术核导弹在欧洲某个重要城市爆破，蘑菇云冲天而起，全球主要国家的经济机器必将迅速熄火，流动性全面冻结，全球军队进入最高戒备，股市、债市、汇市、房市、期市等全面停顿，所有宏观经济及微观证券分析变得没有任何意义，自动武器价格超过房屋，黄金将飙升，石油涨到天上，俄罗斯和加拿大富有到极点，中国大规模工人失业。

　　当前是全面信息时代。美国的尖端监听设备可以从本土的兰利（CIA总部所在地）直接监听德国总理在下萨克森州会议上的手机通话。一直说欧洲也有类似侦查能力，只不过限于授权，用得没有美国那么明目张胆。如此，截获恐怖分子各种通信应该不是无法克服的难题。而问题是，如此周密策划的一次大型恐怖事件，还是在法国总统轻松看球时从容发生，可见法国反恐机制质量之低。这是一次法国911。记得美国911吧，两栋摩天大楼坍塌后，股市立刻休市一周。9月17日开市后，道指暴跌7.13%，随后继续下跌，整周跌幅为14.56%，这种突发跌幅对于股票持有人及没有保护的杠杆交易者是极其残酷的。911休市期间，全球其他主要股市平均跌幅超过8%，航空公司股价平均暴跌超过35%。美国开盘后，美联储和欧洲央行宣布降息0.5%，全力为灾难缓冲。

　　下周一，中国A股开盘，不必多说，建议所有交易人短期回避A股，至少不必主动买入。简单推演一下：旅游股受挫，航空股受损，安防股也许将被追捧，整体股指将下滑，交易量将萎缩，证券股将回撤，次新股将继续沉沦，壳们不受影响。

　　这轮反弹中，券商是个热点，很多朋友持有证券上市公司股票。因此，如果本号贸然说可能下跌，似乎不够严肃，那就严肃讨论一下。

　　1. 经纪业务（含寄生在经纪业务上的融资融券“高利贷”）是不是券商的主要收入？从2015年行业三季报看，当然还是，而且占总营收比例在显著提升。

　　2. 好，既然经纪业务如此重要，如果经纪牌照扩大化，非券商也可经营股票交易，那么传统券商收入和股价会不会受到影响？当然会是，而且恐怕会很剧烈。

　　3. 那么，监管部门是否应该发给非券商以经纪牌照，譬如是否应该给支付宝等互联网公司或者某些新型投行发一张经纪业务牌照？

　　4. 如果支付宝或新型投行得到一张经纪牌照，那意味着大家可以在支付宝上，打开“我的股票”，查看AHN股走势，转账金钱，交易股票，评论几句，如此方便。

　　5. 如果你可以用支付宝交易股票、投资基金甚至财富管理，你还会打开你的智能手机上的券商APP吗？

　　6. 也许不会。因为支付宝是高频应用，高信任应用，多功能应用，而券商APP功能极为单一，高频打败低频。

　　7. 支付宝可能直接获得一张牌照吗？应该可能。支付宝的母公司，据说即将获得上海一家始终无法做大的证券公司的控制权。新型投行，也可能获得一张经纪牌照，至少，似乎没有理由总拖着不给。

　　8. 在监管层面，牌照管理办法是否在讨论？不知道。仿照香港，券商牌照可以拆出9-10个，如资管，如经纪。此办法是否受到股灾影响而冬眠中？证券法都能修，冬眠应该醒来。如是，券商垄断经纪业务的时间，似乎已屈指可数。

　　9. 如果微信也得到经纪牌照，那你更愿意通过微信做股票交易，还是通过支付宝？这又是个问题。

　　10. 最后一问，无论哪个互联网巨头或新型投行直接获得经纪牌照，或者控股某家证券公司间接获得牌照，或者因投资香港券业的经验积累而获得牌照申请加分，对国内任何一家证券公司，冲击会到什么地步？此时，你是否还应该因为回暖的指数，而加码买入证券公司股票，尤其在年关之前？

　　以上问题，请所有证券上市公司股票交易者想一想。本号见解有限，如您能有力驳斥或证伪，欢迎来稿，公众号“波音大飞机”将择优刊登。本号考虑了下，觉得：证券公司股价也许短期不会大受影响，但以上问题的存在，无论如何是个隐患。要么，联合起来，甚至找监管部门，出文阻止这种牌照扩散，要么，赶紧更快速度地自我革命。本公号，还真为传统证券公司设计了一条自我革命升级求变的创新之路，以后长文再说。

　　对于中国券业，这是个大是大非的问题。

　　刚才登陆中国证监会官网，已经看不到多年副主席姚刚照片及分管简介。姚一手打造了现行发行制度和保荐制度，其行业影响力比张主席助理要大很多。姚在尚福林主席任上得到关键提拔，从主席助理而至副主席。从2012年任发行部主任起，姚一直牢牢控制这个部门长达13年。

　　有点奇怪的是：发行部主任，作为证监会最敏感核心部门的直接负责人，历任四任主席而不换人，一直到今年四月（其后股灾，导致IPO停发），真有过人之处。到底是主席们不愿意换，还是不能换，还是不敢换？不过，毫无疑问的是，这次，姚副主席将配合中纪委官员，仔细回忆掌管发行部期间数百家上市公司的过手细节，也许我们很快能听到很多拍案惊奇故事，验证历史上不少糊涂的趣闻。

　　面对以上种种不确定性，普通投资人短期再积极介入股市，似乎就不太合适了，更何况，寒冷的年关将至。

　　舞会主办者还没有宣布结束，但乐队似乎已收拾准备走人。这，真是个冷酷的圣诞前夕。

　　最后，通报一个最新信息，巴黎音乐剧场屠杀夜里的演出主角们，也就是那只摇滚乐队“死亡之鹰”的全体成员，安然无恙，好运如此，令人惊奇。（来源：波音大飞机 作者吴小平授权凤凰证券转载）