中洲控股(000042)：坐拥黄金禀赋开启崭新里程

　　后起之秀--质量与速度的结合：随着大股东中洲地产入驻，公司地产业务进入提速提质新轨道，14年初制定未来三年规划，多方面取得突破：1、大股东资源注入，土储集中主流城市(一线城市占五成)；2、15年前10月销售67亿，提前完成全年销售目标，全年销售有望超过75亿，同比增长55%，完成三年50%复合增速是大概率事件；3、公司加速流程优化，降费提效升级，上海中洲里程项目拿地到开盘仅9个月，彰显中洲新速度；4、多元融资助力财务改善，14年11月20亿定增启动，大股东全额认购，目前已经获得证监会核准批复，公司债也已经顺利完成发行。

　　深度受益深港市场存量资产蓄势待发：在深圳增量土地供应持续下降、楼市量价齐升背景下，在深圳具备强大资源禀赋的公司将深度受益此轮市场恢复带来的价格弹性。公司核心资源黄金台项目已经获得突破，补偿面积超市场预期，有望于未来两年入市，目前公司深港项目共有5个，可售部分对应估算货值422亿，公司当前市值仅为深港货值的四分之一，凸显公司当前潜在价值尚未完全被市场所认知。

　　中洲集团后续注入可期激励护航：中洲集团旗下资源丰富，在房地产、产业园区及孵化、股权投资方面均有积累，为公司未来成长和可能的转型打下基础。此外，公司在7月启动股权激励计划，未来将持续设立，有效护航公司未来成长。

　　强禀赋支撑强估值，给予“买入”评级：公司目前股价较NAV折价四成以上，不考虑摊薄，预计2015年-2016年EPS分别为0.92元、1.19元，给予“买入”评级。中信建投

　　索菲亚(002572)：打造数字化3D平台体验系统继续升级大数据与智能化

　　简评

　　产能扩张加快发展速度，智能制造、信息系统、互联网+平台升级再展腾飞之翼。公司此次定增募集资金11亿，外加自筹资金3亿，将用于(1)家居触网推进--索菲亚家居数字化生态系统(互联网+)平台升级项目：力求通过家居数字化生态系统(互联网+)平台构建连接消费者、设计师和供应商的一体化开放式3D协同平台，将目前公司10万套渲染方式上传云端，实现消费者需求的自动匹配，提升客户线上体验，整合公司线下渠道、设计师及供应商资源；(2)管理效率提升--信息化系统升级改造项目：为配合公司由定制衣柜向大家居方向转型的战略，需要对现有的逐渐固化的运营模式和信息系统进行流程再造，通过内部信息系统与数字化生态系统数据的整合，将提升公司信息系统数据分析及处理能力，为大数据、互联网转型以及大家居战略转型提供强有力的支撑系统；(3)智能制造升级--生产基地智能化改造升级项目：通过引入智能机器人等先进设备，开发构建，开发和构建智能执行制造系统(MES)、自动化仓库管理系统(WMS)和工厂自动化物流运输系统等智能信息系统，提升公司各主要生产基地的智能化水平，打造“智造”产业供应链平台，实现公司制造系统的创新，力求在未来5年内将人均产出提升60%，人力成本降低60%，产品合格率提升至90%等，通过降低产品次品率、返工率，以降低质量成本，提升品牌竞争力；(4)产能规模扩大--华中生产基地(一期)建设项目：在原建设项目基础上，提升生产智能化水平，扩大产能(自原计划的衣柜50万套/年提升至60万套/年)，完善公司的产能布局。

　　公司业绩将受行业、渠道、产品、制造、管理、投资等多因素驱动。(1)定制家具行业高速成长为公司成长提供肥沃土壤：二次装修、消费升级等因素仍推动定制家具细分行业成长，定制化渗透率的提升为公司发展带来巨大空间；(2)线下渗透继续，触网引流推进：预计2015年公司衣柜专卖店将增至1650家，橱柜300家左右，未来还将加密一、二线城市销售网点，下沉四、五线城市，预计衣柜、橱柜门店继续维持在每年200家-300家的增幅；而线上3D共享平台的建立将继续提升用户体验，加大线上向线下的引流量；(3)“大家居”战略推高客单价：随着产能的投放，公司司米橱柜销量将大幅提升，加上与梦百合合作推出床垫产品，未来拟加入的实木类家具等，店面客单价有望自目前的2-3万元(以100平住房为例)提升至4-5万；(4)智能化、信息化升级降本增效：公司继续推进生产智能化，管理信息化，将有效降低质量成本和人工成本，提高人均产出和管理效率；(5)加大对外投资：一方面，通过认购IDG宏流1期基金，投资搜房网融资项目等，另一方面，计划注资3亿在前海设立投资公司，打造金融平台，投资收益有望持续提升。

　　投资建议：我们继续看好公司中国定制家居产业航母的潜力与空间。考虑到此次定增将提高公司产能扩张预期，并降低人力及质量成本，提升管理效率，我们上调公司2016年业绩预期，预计公司2015-2016年归母净利润分别为4.55,6.090亿，同比分别增加39.2%、33.9%，EPS分别1.03、1.38元(2016年考虑定增后新股本4.72亿)，当前PE分别为39、29倍，维持“买入”。中信建投

　　赢合科技(300457)：乘风直上的锂电整线设备供应商

　　最纯正的锂电池设备供应商：公司是一家专业研发生产锂离子电池设备的高新企业，目前公司产品涵盖了锂离子电池生产的第一及第二工序段的主要生产设备，产品包含涂布机、分条机、制片机、卷绕机、模切机、叠片机六大类设备及相应配套的辅助设备，可以为客户提供较全面的自动化生产装备解决方案。

　　全球锂电看中日韩，中国锂电市场正加速发展：1)从锂电池行业的地区分布来看，全球锂离子电池产业主要集中在中、日、韩三国，2014年三者共占据了全球95%以上的市场份额，我国约为27%。在全球锂电重心向我国转移过程中，我国锂电产业规模过去几年以年均2%的幅度提升占比。2)国内市场中，高工锂电研究报告显示，在新能源汽车产销大幅增长的带动下，2014年我国锂电池产业规模已达715亿元，同比增长15%，而锂电池容量、生产企业家数、进出口数据等均显示我国锂电池市场正在加速回暖，尤其是动力锂电池呈现爆发式增长。

　　锂电池生产对第一、二工序段要求较高，预计未来五年国产设备复合增长率达到30.6%：1)锂电池的制造过程中的极片制作、电芯组装两个工序段对设备要求较高，相应设备的价格也较高。在全球锂电生产中心向中国转移及国内新能源汽车刺激政策的作用下，国产设备的品质大幅提升，对进口设备的替代正在加速。2)高工锂电预计2015年锂电生产设备的国产产值将达到75亿元，实现翻倍增长；2020年锂电设备市场规模356亿元，国产设备产值将达到285亿元，年均复合增长率达到30.6%，国产设备占比也将从50%提高到80%。

　　公司产品线丰富，募投项目变更后更加贴近市场，收购新浦公司在锂电池生产设备整线解决方案提供商的道路上更进一步：1)公司拥有多年的技术积累以及一支国内外资深工程师为核心的研发团队，产品线丰富，可为客户提供整条生产线解决方案，“交钥匙”工程获得客户高度认可。2)公司募投项目变更后，缩短了建设周期，在较短的时间内解决了公司的产能瓶颈问题，而且在地理位置上更贴近市场需求。3)收购新浦公司后，公司锂电池生产将由原来的第一、二工序段设备延伸至后端的工序检测、注液等环节，进一步丰富了公司的产品线，在锂电池生产设备整线解决方案提供商的道路上更进一步。

　　盈利预测：在新能源汽车及动力锂电池旺盛需求的刺激下，锂电池生产设备行业也将随之进入一个爆发成长期，而在锂电池生产设备对精度、效率和稳定性的要求越来越高的情况下，我们看好公司在产能瓶颈打开及收购新浦公司后形成的锂电池整线生产设备的提供能力。预计公司2015-2017年的营业收入分别为3.56、5.72、8.74亿元，同比增长分别为58.3%、60.6%、52.7%；净利润分别为0.74、1.19、1.73亿元；每股收益分别为0.63、1.02、1.48元，同比增长46.3%、61.3%、45.2%，首次覆盖给予“推荐”评级。平安证券

　　恒逸石化(000703)：定增38亿元加码文莱PMB大炼油项目产业链上游延伸再进一部

　　定增38亿元加码文莱项目，产业链上游扩张迈出坚实一步。公司拟发行5亿股募资38亿元(折7.6元/股)投入文莱800万吨/年PMB 炼化项目，预计总投资为32.53亿美元。该项目是公司上市以来一直希望投入的项目，建成后含99万吨化工轻油、150万吨PX、80万吨苯/甲苯、柴油173万吨、汽油38万吨、航空煤油128万吨。有利于公司向产业链上游拓张，降低生产成本，提高整体抗风险能力。但由于资金紧张问题，上市4年来进展十分缓慢，目前项目进展仅为3.6%。主要是前期项目各项手续就绪、基建及设备选型。资金是项目建设的核心，此次增发将有利于文莱PMB 项目加速推进，预计该项目有望2017年底或2018年初建成投产。项目达产后按照目前的油价水平(50美元/桶)，有望获得4.5亿美元的净利润，财务内部收益率15.81%，静态投资回收期8.27年，“钱”景十分可观。

　　PTA行业加速洗牌，公司业绩拐点出现。PTA 产能新增投产进入尾声，部分新增产能受行业影响延迟投产。同时高成本产能加速淘汰，寡头格局话语权增强，行业600-700元/吨以上的加工费有望成为新常态。公司的业绩拐点已然显现，公司参控股的逸盛石化国内产能市占率接近40%。作为龙头企业500元/吨加工成本，按照600万吨权益产能90%的开工率计算，单季度业绩有望达到1.35-2.7亿元(加工费600-700元/吨)，全年有望实现5.4-10.8亿元的利润。公司拥有浙商银行5.16%的权益，也有望每年贡献4亿元以上的投资收益。

　　盈利预测与估值。定增38亿元加码PMB 项目，PTA 行业向好，公司四季度业绩有望改善，维持增持评级。暂不考虑增发摊薄，维持盈利预测，预计 15-17年 EPS 0.12、0.30、0.55元/股，对应 PE 79、 32、 17倍。申万宏源

　　惠博普(002554)：积极布局产业链上下游受益油气改革未来增长可期

　　EPC业务是公司战略推进重点，长期看好海外市场向上趋势。公司依托核心产品在技术上的优势；提供整套工程建设服务推进了EPC业务。近年来在国际市场上数次斩获大单。尽管短期内受制于低油价下油气投资减少，项目订单推迟的影响；公司新签订单出现下滑，我们认为短期内业绩或将承压。然而随着我国海外权益油气产量增加趋势以及三大油伊拉克油田增产规划的推进，我们仍然看好具有技术和成本优势的公司未来在EPC海外市场上迎来新的突破。

　　公司的传统核心产品具备竞争力，逐渐拓展业务领域。以高效分离器，流量调节器等为代表的公司核心产品在技术和市场份额上都具有明显的优势。公司近来加码拓展环保业务板块，从单一石化环保领域向工业环保，市政项目等逐渐进军；在新环保法出台的大背景下后续有望成为公司新的业绩增长点。

　　天然气运营板块积极布局受益油气改革。随着非居民用气价格的下调，公司的管输业务将受益于用气量的提升。同时，天然气价格的下调也将提升公司供气分销的利润率和促进LNG加气站的需求。公司眼下积极布局LNG加气站，随着油气价差的拉开LNG加气站将会成为公司将来重要的利润增长点。

　　上游油气资源开发业务目前处于低点，向上空间大增加业绩弹性。孔南区块油田生产成本约在50~55美元/桶，低油价局面下或将拖累业绩。然而孔南区块和柳林煤层气资产质地优良；油价回升后我们相信油气资源开发板块会贡献并增厚利润，给公司带来向上的业绩弹性。

　　给予“推荐”评级。预计15~17年EPS分别为0.25/0.26/0.48元，对应PE为47.62/46.31/24.62倍。给予公司2016年50倍PE对应目标价13.00元，给予推荐评级。中投证券

　　五洋科技(300420)：并购伟创自动化最纯正智能车库投资标的

　　公司并购标的伟创自动化所处机械停车设备行业，需求爆发、政策支持：五洋科技自成立以来长期定位于散料搬运核心装置及设备制造领域，收入规模增长稳定。上市后通过对深圳伟创的收购进入智能车库市场，随着近年城市停车设施逐步得到政策重视，促进政策不断出台。今年8月，发改委等七部委联合发布《关于加强城市停车设施建设的指导意见》，再推机械式立体停车库等集约化的停车设施。随着城市土地资源的紧缺和各地方政府的推进，未来两年智能立体车库市场占比有望加速扩张，我们预测未来5年国内机械式泊车位销售规模可达千亿级别。伟创目前排名行业第三，且为行业排名前十的公司中唯一一家进入上市公司体系的公司。

　　伟创的核心竞争力在于技术：公司三位创始人均为技术出生，自动化行业从业30年以上，对技术的追求孜孜不倦。公司机械停车设备的软硬件技术是在韩国技术的基础上糅合日本和德国的技术形成自己独有的技术体系，随后在机械停车设备技术的基础上开发了物流及智能仓储系统，国内著名的物流企业顺丰速运与电商企业京东商城均已率先使用其智能仓储系统。

　　伟创智能车库建设+运营的模式使其区别于一般制造业的公司：对于部分公共场所和事业单位的立体车库，伟创通过BOT的商业模式运作，并成立了北京伟创停车场管理有限公司负责BOT项目的运营，代表案例为北京空军医院。智能车库运营方面，除了自主开发的立体车库控制软件和监控系统外，车库信息系统搜集各类数据形成智能停车的大数据库，未来也可以开发移动互联网的产品，将所有建设运营的智能车库联网，并接入支付功能，打造智能停车平台。

　　盈利预测

　　考虑伟创自动化并表因素(假设2015年按两个月并表，2016年按全额并表计算)，我们预测公司2015-2017年的主营业务收入分别为2.53亿元、7.20亿元、9.84亿元，分别同比增长33.3%、184.6%、36.7%；归母净利润3,700万元、1.04亿元、1.43亿元，分别同比增长19.5%、181.8%、37.2%；EPS分别为0.46/1.08/1.48元，对应PE分别为118/51/37倍(考虑到公司将于2015年底或2016初年完成增发收购，股本扩张至约9,700万股).

　　投资建议

　　我们认为智慧车库处于需求爆发期，公司与伟创自动化在技术、产品、渠道等方面具备协同效应，我们给予公司“买入”评级，未来6-12个月目标价70元。国金证券

　　启迪桑德(000826)：正式更名启迪桑德产业整合加速

　　公司今日发布公告股票名称正式由桑德环境变为更为启迪桑德。2015年4月10日清华控股及其一致行动人合计受让桑德集团持有的桑德环境2.52亿股股份，占上市公司总股本29.80%。公司实际控制人由桑德集团变更为清华控股，更名更好的体现公司股东战略融合以及产业规划布局，促进公司整体经营及战略的融合与协同。

　　预计公司15/16年实现营收61.6、89.1亿元，同比增长41.11%/44.54%/，净利润10.3、14.9亿元，YOY+28.14%、44.7%，EPS1.22、1.76元，当前股价对应15、16年动态PE35 X 、24X，公司业务扩张具有持续性，未来高速成长确定性高，给予“买入”建议，目标价55.0元(2016年动态PE31X)。群益证券

　　双象股份(002395)：PMMA项目成为看点体育产业逐步落地

　　传统人造合成革龙头，PMMA项目开始爆发

　　公司是国内人造合成革行业的传统龙头之一，是国内唯一一家同时具备PVC、PU和超纤、超真皮革生产能力的企业，产品主要广泛应用于中高档鞋类、家具、箱包、球类、手套等运动器材、汽车装饰等领域，并参与制定了行业内23项国家及行业标准。目前公司的看点主要有两个方面，一是公司超纤产品的发展空间广阔，对高端真皮市场的同质替代是其未来增长的主要逻辑；此外子公司苏州双象的光学级PMMA项目今年开始正式投入运营，和外资企业相比，公司在技术已达到同等水平的情况下具有价格成本等优势，因此我们认为其未来两年营收有望继续维持高速增长的水平。

　　立足足球基础领域，延伸切入体育产业

　　公司的PU革及超纤产品与体育产业结合度较高，于2006年中标德国世界杯礼品球和训练用球采购项目，此外公司产品也广泛应用于国内其他球类、运动鞋、手套等运动器材方面。在目前国内以足球运动为代表的体育产业大跨越式发展的背景下，我们认为公司作为体育产业链下游的重要原材料供应商具备较强的增长潜力。此外公司拟与无锡市政府联合设立体育产业投资基金，以公司为主导，以无锡智慧体育产业园内企业为试点，面向全国和国际进行相关体育业务的整合和发展。我们认为公司有望借助在体育制造业多年深耕所具备的先发优势，逐步切入体育智能装备制造、互联网+体育等前沿领域。

　　投资建议和盈利预测

　　我们认为公司主业扎实稳健，研发技术在国内处于领先水平，此外以体育产业为新主线的业务布局有望与原新材料主业形成相当的协同性，借助国内体育产业整体的爆发式增长突破原有产业瓶颈。我们首次覆盖公司，预计15年-17年eps分别为0.14、0.18元、0.22元/股，给予“增持”的投资评级。渤海证券

　　科远股份(002380)：凝汽器清洗机器人首获600MV机组EMC合同

　　凝汽器清洗机器人是公司为电厂等老客户开发的创新产品，推广初期采取EMC方式销售，旨在降低用户投资风险，减少销售阻力。本次所签合同主要内容有：在效益分享期内，因使用凝汽器在线清洗机器人进行节能改造所产生的节煤效益由大唐南电和科远控制双方按照约定比例进行分配；大唐南电每6个月向科远控制支付一次节能效益分享款；效益分享期之后，项目财产的所有权将无偿转让给大唐南电。我们认为，如项目推进顺利，将利好该产品在大唐集团与600MW等级机组市场的持续推广，更有望为公司带来后续直销订单。

　　获批组建南京市智能制造与机器人工程研究中心

　　我们认为，该事件将助公司有效整合南京等地的产学研资源，推动江苏乃至全国制造业的智能化发展，提升公司在智能制造领域的竞争优势。

　　维持“增持”评级

　　暂不考虑增发，我们预计，当前股本下，公司于2015~2017年将分别实现EPS 0.31元、0.55元、0.80元，分别对应98倍、55倍、38倍P/E。如按上限增发，综合考虑业绩摊薄效应与财务费用改善预期，预计2016年、2017年将实现EPS 0.47元、0.69元，对应64倍、44倍P/E。浙商证券

　　恒瑞医药(600276)：七氟烷获FDA批准制剂出口梯队逐渐成型

　　公司公告重磅仿制药品种七氟烷获得FDA批准，进军美国市场

　　公司公告称重磅仿制药品种七氟烷获得FDA批准，正式进军美国市场。吸入用七氟烷是主要用于成人和儿科患者院内手术及门诊手术的全身麻醉的诱导和维持。

　　七氟烷是竞争格局较好的吸入剂，定位全身麻醉小蓝海

　　七氟烷2014年全球销售额为5.5亿美金，美国市场终端销售额约为3亿美金。不同于竞争激烈的口服药物，七氟烷是吸入剂型，生产壁垒较高，原料药制备复杂，目前美国市场仅有4家企业获批，分别是百特、雅培、印度PIRAMAL和恒瑞医药。在七氟烷销售上，公司是跟一家强大的海外合作伙伴合作，预期能够占领美国市场20%~30%，我们预计大概实现销售额0.6~0.8亿美金，净利润0.3~0.4亿美金。

　　方达帕鲁预计近期获批，仿制药梯队日渐成型

　　在环磷酰胺在FDA获批之后，公司仿制药出口梯队正在日渐成型，预计明后年有望保持30%的复合增长：①今年环磷酰胺美国销售良好，预计全年制剂出口净利润有望达到4~5亿净利润，同时奥沙利铂在美国有望实现0.2亿美金终端销售额，整体符合预期。②今年伊立替康在日本获批，七氟烷在FDA获批，预计近期高壁垒重磅仿制药方达帕鲁也有望获批，加上奥沙利铂等产品，制剂出口二线品种日益丰满。③方达帕鲁全球销售额预计在2~3亿美金，多糖合成纯化十分复杂，同时是高端注射剂型，竞争格局良好，美国市场只有2家生产(迈兰和印度瑞迪)，公司已经通过了FDA的现场检查，有望成为下一个重磅出口品种。④公司积极开拓欧洲、日本、澳大利亚等其他市场，环磷酰胺在欧洲已经进入英国、德国，来曲唑、伊立替康进入日本。

　　盈利预测与投资评级

　　公司创新药国际化战略进展顺利。公司股价48.93元，我们预计15-17年EPS为1.09/1.43/1.87元，对应PE 45/34/26倍，给予“买入”评级。广发证券