现实生活中，双十一已经成了名副其实的消费狂欢日。阿里巴巴（BABA.N）、京东商城（JD.O）、唯品会（VIPS.N）、当当（DANG.N）等电商平台交易情况甚至比往年更加火爆。

　　但在资本市场上，上演的却是另一出双面双十一。11月11日的A股市场上，电商、物流、支付等相关概念股均出现不同程度上涨；但作为正牌双十一概念股，阿里巴巴、京东商城、唯品会、当当等中概电商股，在美国当地时间11月10日却均出现下跌，直至当地11月11日仍以跌势开盘。

　　事实上，当天不仅是双十一销售火爆这一个利好。有消息称，北京时间11月13日，摩根士丹利资本国际（MSCI） 将宣布半年度指数审核结果，可能史上首次将中概股纳入旗下两只指数，这有望为中概股带来数百亿美元资金流入。

　　其中，仅阿里巴巴就有望获得13亿美元被动买盘；聚美优品（JMEI.N）则可以获得8600万美元被动买盘，占其市值的9.9%。

　　但尽管如此，美股投资者仍不买账。截至北京时间11月11日23:15分，阿里巴巴、京东商城、唯品会仍出现3-4%不等的跌幅，当当和聚美优品跌幅较小，为2%左右。

　　“主要是因为整个美股行情不好，双十一作为一个促销因素，难以抵挡整个下行趋势。”针对前述几只中概股的“异常”表现，36氪研究院分析师王亚谦对21世纪经济报道记者分析，美国上周五发布的非农数据超预期，市场对美联储12月加息预期强烈，因此整个美股市场都有回调现象。

　　电商中概股遭冷遇？

　　11月11日0点22分49秒，天猫双十一商品成交额人民币160亿元，不足半小时就超过了2014年美国“黑色星期五”线上交易总额。

　　但美股投资者似乎并不买账。天猫商品总成交额创下上述160亿元时，阿里巴巴的股价报80.36美元，下跌1.25%。

　　截至当地时间11月10日收盘，阿里巴巴才由跌转涨，报81.43美元，微涨0.06%；京东商城报28.20美元，下跌1.95%；唯品会报19.52美元，下跌6.56%。

　　到了双十一行将结束之时，美国当地时间11月11日开盘，阿里巴巴报82.35美元，上涨1.13%；京东商城报28.40美元，上涨0.71%；唯品会19.65美元，上涨0.67%，但随后又陆续开始下挫。

　　相对于美股市场的冷漠，A股市场的反应倒是颇为热情。

　　数据显示，10月以来，电商概念股已平均上涨37%，快递概念股平均上涨44%，二者均远远高于同期上证指数19%的涨幅。11月11日当天，移动支付、物流、跨境电商等与双十一关系密切的概念板块，分别上涨3.05%、1.51%、0.15%。

　　对于移动支付板块的上涨，有报道称，这是因为今年移动端支付比例再次大比例提升。

　　“移动端首度超过PC端，移动购物时代真正意义上来临了。” 中国电子商务研究中心高级分析师莫岱青感慨。其提供的数据显示，今年各家电商移动端的支付比例为60%~80%；而2014年移动端占比约40%左右，2013年此数据约为10%。

　　前述跨境电商板块近期也表现不俗。中国电子商务研究中心高级分析师张周平表示，今年跨境电商成为双十一的新亮点，未来潜力还将逐渐体现，开启“买卖全球”模式。他认为，中国电商企业正借助“一带一路”政策红利，加快跨境发展布局，推动“中国制造”加速走向全球。

　　在多重利好条件下，为何阿里巴巴、京东商城、唯品会等电商股还是遇冷？彭博社援引ABR Investment Strategy首席执行官Brad Gastwirth的话称，物价增长放缓，投资者对中国经济的整体情绪较为谨慎。他同时表示，很多美国投资者并未意识到中国双十一的威力。

　　“我认为是整个美股行情不太好。” 王亚谦对21世纪经济报道记者分析称，南方基金首席策略分析师杨德龙则告诉21世纪经济报道记者，前述差异与美股投资者对电商的投资热情不够也有一定关联。

　　销售冲高股价难复当年勇

　　此外，还有观点认为，阿里巴巴去年双十一后的股价表现影响了投资者信心。

　　回溯去年双十一，前述几只中概股2014年双十一表现强烈。阿里巴巴在2014年11月10日大涨4%，盘中市值一度首超3000亿美元；当日，京东商城、唯品会也在双十一的刺激下，涨幅超过5%。去年11月13日，阿里巴巴股价更是创下120美元的高位。

　　但从那时开始，阿里巴巴股价调头向下，最低跌至57.2美元。直至近期全球股市回暖时，阿里巴巴股价才大幅反弹，突破80美元。其间，阿里巴巴还因华尔街著名空头、对冲基金经理Jim Chanos放狠话，股价一度大跌近5%。

　　那么双十一对电商的业绩贡献到底如何？投资者可从当年包含双十一的四季度财报寻找答案。以阿里巴巴为例，其2014年第四季度零售业务交易额为7870亿元人民币，占全年成交总额2.3万亿人民币的33.91%。

　　去年双十一当天，阿里巴巴通过支付宝完成交易额高达571亿元人民币。

　　就包含双十一在内的四季度而言，阿里巴巴收入高达261.79亿元，利润同比增长34%，达151亿元人民币。2015年这一数字可能还会刷新，截至11月11日21时00分，阿里巴巴已处理在线销售额800亿元人民币，超出去年的40%，再创新高。

　　但是近几个季度，阿里巴巴的收入和商品交易总额（GMV）增长放缓，同比增速已由2014年的50%多下跌至最近几个季度的近30%，投资者信心有所下滑。

　　从唯品会看，公司去年业绩在包含双十一在内的第四季度，出现明显增长。2014年第四季度，净营收较上年同期增长108.9%至13.6亿美元（约合84.98亿元人民币）；净利润较上年同期增长122.8%达到5660万美元（约合3.53亿元人民币）。