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　　上汽集团：非公开发行150亿发展新能源汽车及创新业务，骨干员工认购11亿

　　机构：群益证券(香港)有限公司

　　结论与建议：

　　公司向包括公司控股股东上海汽车工业总公司、核心员工持股计划在内的不超过十名特定对象非公开发行150亿元，其中半数资金投向新能源汽车，其余资金将投向智能化大规模定制、前瞻技术与车联网项目、汽车服务与汽车金融项目。上汽集团领导、中层干部以及关键骨干员工都参与了核心员工持股计划。预计公司2015年全年销量可达590万辆左右，YOY+5%。2015/2016年净利润分别为293.52亿元和317.54亿元，YOY+4.9%和+8.2%；EPS分别为2.7、2.9元，当前股价对应PE为6.67/6.17倍，维持买入建议。

　　非公开发行150亿发展新能源汽车及创新业务：11月5日晚，停牌多日的上汽集团发布定增预案，公司拟以不低于15.56元/股的价格，拟向包括公司控股股东上海汽车工业(集团)总公司、核心员工持股计划在内的不超过十名特定对象非公开发行不超过9.64亿股，募集总额不超过150亿元的资金。其中，72亿元将用于新能源汽车相关项目，20亿元将用于智能化大规模定制项目，19亿元将用于前瞻技术与车联网项目，39亿元将用于汽车服务与汽车金融项目，涉及节能与新能源汽车、智能制造、燃料电池汽车、智能驾驶、互联网汽车、大数据、电商平台、汽车金融等多项创新业务。

　　10月销量稳步增长，1~3Q新能源车销量增幅高于行业平均：上汽10月销售汽车51.51万辆，YOY+13.0%，MOM+3.5%。前10月累计销量464.6万辆，YOY+0.06%。今年以来，上汽集团新能源汽车持续热销。1-9月，上汽集团新能源汽车的销量超过8500辆，YOY+580%，而1-9月，国内新能源汽车销量增长2.58倍，上汽新能源汽车的增幅远超国内平均水平。在准备定增计划期间，上汽集团已向外界公布了未来五年新能源汽车的发展战略。到2020年，上汽集团计划在新能源领域投资超过200亿元，投放30款以上新能源车型，力争到2020年达到60万辆的销量目标，其中自主品牌销量为20万辆。此番大举进军新能源汽车，顺应了国家政策对新能源汽车的大力支持与补贴，相关业务可能得到快速发展。

　　核心员工持股，深化国企改革：2015年8月，中共中央、国务院《关于深化国有企业改革的指导意见》支持实行员工持股。此次非公开发行，公司控股股东上汽总公司拟认购不超过11.6745亿元，上汽集团领导、中层干部以及关键骨干员工等此次都参与了核心员工持股计划。核心员工持股是上汽集团完善激励约束长效机制的一种创新，这有利于员工与股东事业共创、风险共当、责任共担、利益共享；有利于调动管理者和员工的积极性，持续激发员工的创新活力，实现公司长期可持续发展。

　　大象转身，全面布局：公司体量虽大，但一直锐意进取，紧跟时代潮流。通过本次非公开发行，上汽集团将全面深化纯电动、插电式混合动力、非插电深度混合动力等技术路线，实现从传统汽车业务向新能源汽车业务转型升级。同时，上汽集团将在智能汽车、互联网汽车、燃料电池汽车等多个前瞻技术领域进行布局，为未来公司新产品的拓展和研发提供良好的技术支撑。幷且，将通过搭建云计算平台开拓数据服务，拓展汽车服务和汽车金融业务，构建完整的汽车生态圈。

　　盈利预期：预计公司2015年全年销量可达590万辆左右，YOY+5%。2015/2016年净利润分别为293.9亿元和322.7亿元，YOY+5.1%和+9.8%；EPS分别为2.7、2.9元，当前股价对应PE为6.67/6.17倍，维持买入建议。

　　同方国芯：大手笔定增募资，打造集成电路产业航母

　　机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　事件描述

　　同方国芯发布非公开发行股票预案，主要内容如下：1、拟非公开发行股票募集资金800亿元；2、发行价格为27.04元/股；3、募集资金主要用于存储芯片工厂、收购台湾力成25%股权、对芯片产业链上下游公司的收购，拟投入募集资金分别为600亿元、37.9亿元、162.1亿元；4、认购对象包括西藏紫光国芯、西藏紫光东岳通信、西藏紫光西岳通信、西藏紫光神采、西藏紫光树人教育、西藏紫光博翊教育、西藏健坤中芯、国研宝业、同方国芯2015员工持股计划，认购资金分别为200亿元、150亿元、150亿元、100亿元、47亿元、47亿元、70亿元、26亿元、10亿元；5、锁定期36个月。

　　事件评论

　　大手笔定增募资扩产能，分享集成电路行业盛宴：在全球集成电路行业需要稳步增长、国产替代愈向深入、全球集成电路产业重心向中国转移的时代背景下，中国国产集成电路厂商将迎来难得的发展机遇。此次公司拟投入600亿元用于存储芯片工厂建设，为其分享行业盛宴奠定坚实基础。该项目预计年均利润总额87亿元，盈利前景值得期待。

　　持续开展外延扩展，打造集成电路产业航母：台湾力成是全球第五大封装测试服务厂商，与日本东芝、因特尔、金士顿等均有稳定合作关系。此次公司拟投入37.9亿元收购台湾力成25%股权，旨在一方面完善其存储芯片产业链布局，另一方面发挥协同效应实现市场、渠道、技术的合作。此外公司后续拟以募集资金162.1亿元收购两家境外集成电路上下游标的，旨在以IDM经营模式打造集成电路产业航母。

　　员工积极参与定增，彰显长期成长坚定信心：值得注意的是，此次定增员工认购资金达10亿元，锁定期36个月，存续期72个月。公司员工大规模参与认购，长达三年的锁定期，一方面有助于完善员工激励机制，另一方面也彰显出公司对其未来长期成长具有坚定信心。

　　康美药业：智慧药房将成饮片和流通业务的新发动机

　　机构：国信证券股份有限公司

　　智慧药房是高效多赢的医药分家模式

　　康美智慧药房抓住医院和患者痛点，利用线上移动APP 和线下城市中央药房改造医疗流程，无论是改善医院就医环境、提高运营效率，还是提升患者满意度方面都有明显改善。在药房渐成医院成本中心的大背景下，康美智慧药房将成为医药分家极具竞争力的模式。

　　智慧药房将提升签约医院的饮片市占率，GPO 和药房托管获益

　　康美智慧药房接入医院HIS 系统后，具备明显的排他性。利用“代煎送药上门” 的优势，患者通过自主选择可让医院处方流到智慧药房，完全使用康美资产饮片，可极大提升医院的饮片市占率。同时部分中西成药也由智慧药房配送，提升药房托管可能性，继续提升GPO 采购规模，形成规模效应。

　　预计明年可贡献4亿收入，成熟期到数十亿量级

　　目前智慧药房签约13家医院，唯一在运营的广州煎煮中心产能很小，一天极限1400张处方，满产能全年300天可贡献5880万元收入，不到广东省中医院药品收入的1/4，空间广阔。公司计划产能快速扩大，二期产能扩大为现在的7倍，投资额为1亿多。预计明年可签下200家珠三角地区公立医院，同时成都、北京和上海智慧药房项目启动运营。

　　互联网医疗推进顺利

　　原微软彭约翰先生加入康美后对公司的互联网医疗重新做了梳理。现在重点在肿瘤患者在线社区、肿瘤专家工作室和老年人康复护理方面重点投入。

　　风险提示

　　智慧药房扩张过快造成相应运营人才紧缺，导致落地进度不及预期；竞争对手加快对智慧药房的模仿。

　　智慧药房和互联网医疗被低估，给予“买入”评级

　　从估值角度来看，智慧药房和互联网医疗是被市场所忽视的项目，尤其是智慧药房预期可快速变现，后续业绩释放有机会进一步提升估值水平。预计2015-2017年EPS 0.67/0.84/1.08元，对应PE25X/20X/16X，估值在A 股医药股中处于较低的位置，维持“买入”评级，合理估值25-30元(16年30-35倍).

　　澳洋科技：业绩符合预期，并表和粘胶短纤景气致业绩大增

　　机构：国联证券股份有限公司

　　事件：2015年10月29日公司发布2015年三季报，报告期内公司实现营业收入和净利润分别为27.95亿元和9095万元，同比分别增长23.22%和191.19%，实现每股EPS 0.13元；其中2015Q3实现营业收入和净利润分别为16.50亿元和6702万元，同比分别增长106.29%和1648.89%，环比分别增长183.69%和118.20%。预计2015年公司净利润区间为1.2~1.5亿元。

　　点评：

　　业绩符合预期，粘胶短纤景气上升和并表澳洋健投致业绩大增。粘胶短纤受环保和产能扩张放缓影响，价格从3月底开始逐步上涨，目前已经上涨约3000元/吨左右，2015Q3粘胶短纤的均价13500元/吨左右，毛利2000元/吨左右，目前粘胶短纤的价格已经上涨至14500元/吨左右，预计四季度公司粘胶短纤盈利将继续提升。公司收购澳洋健投三季度开始并表，按照会计准则，同一控制下企业合并，可将全年业绩并表，预计增加净利润3500万左右。

　　新疆澳洋将逐步恢复生产，利好公司业绩改善。新疆澳洋自3月份停产以来，公司进行了环保设施升级，目前已经完工，等待政府审批，如果通过，将逐步恢复生产，2015Q3新疆澳洋亏损1400万元左右，如果四季度能够恢复生产将有助于公司四季度和未来业绩的提升。

　　维持“推荐”评级。预计2015~2017年公司每股EPS分别为0.19、0.36和0.39，对应当前的股价10.14元，PE分别为54.8X、28.0X和26.1X。按分业务估值法，给予公司医疗健康业务40倍估值，粘胶短纤业务25倍估值，合理市值72亿，目标价10.4元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1)下游需求不旺，粘胶短纤价格回落；2)新疆澳洋环评不通过，不能如期投产对公司业绩形成拖累；

　　黄山旅游：多催化剂释放伊始，高增长预期持续

　　机构：东北证券股份有限公司

　　报告摘要：

　　黄山旅游前三季度实现收入同比增长 10.11%，归属上市公司股东净利润同比增长36.87%；第三季度单季营收同比增长15.94%，归属上市公司股东利润同比增长66.35%。前三季度接待游客248万，同比增长8.5%，其中第三季度增长16%。

　　公司盈利和客流双增，多催化剂开始释放。公司营运效率提高，期间费用率有一定下降。玉屏索道等多项目有序推进，景区服务质量、游客承载能力将不断提高，新业务的探索为公司带来外延成长空间。同时，途经黄山的京福高铁7月通车，景区正式并入便利的全国高铁网，未来将受益于我国高铁建设的不断深化，游客量有较强增长预期。

　　本年度，黄山旅游顺利完成增发2685万股，募集资金净额4.89亿。

　　本次发行的发行价格为18.55元/股，较发行底价有49%的溢价。

　　我们认为多项催化剂将持续释放，中期来看黄山旅游业绩将维持较高增长速度。我们预测2015-2017年EPS 分别为0.62、0.74、0.81.2015年11月3日收盘价20.97，对应PE 33.76倍、28.45倍、25.76倍。公司股价处于安全范围内，可适当配置，维持买入评级。

　　禾欣股份：IP龙头慈文传媒归来

　　机构：平安证券有限责任公司

　　投资要点

　　事项：禾欣股份复牌。

　　平安观点：

　　IP市场空间大，拥有IP养成能力的精品剧公司最受益：基于IP的内容全产业链打造已经成为内容公司的发展趋势，目前电影、游戏、品牌授权、主题乐园、电视剧市场规模分别达到450、650、400、300、200亿，合计2000亿，如果算上未来大规模发展的付费视频业务，市场空间将高达4000亿。IP的本质是愿意买单的用户群体的数量，拥有IP养成能力的环节将控制整条产业链。除少量大神级文学IP外，大部分优秀的文学IP的养成依然依赖于触及率最高的媒体(电视+视频网站)的广泛传播，因此精品电视剧是最适合培养IP的细分产业。一旦成功拓展到电影、游戏、付费等B2C模式，高达上亿的后端利润将极大地提高精品剧公司利润弹性。

　　慈文拥有卓越的IP打造能力、领先的IP变现思维：公司储备40多部一线IP，包括《紫川》、《亵渎》、《回到明朝当王爷》、《凉生》、《步步生莲》、《爵迹》、《老九门》、《华音流韶》等，丰富的IP储备为慈文的IP打造提供了原材料。《暗黑者》、《花千骨》等优秀IP的成功也验证了慈文的IP打造能力，人才是其中核心的一环。首先，董事长马中骏先生，是国家一级编剧，对IP有着深厚的认识；其次，将作者等吸引到编剧、监制等岗位，融入到IP打造体系中去，既保证了影视的原汁原味，也有利于作者将IP系列化，延长IP的生命周期。变现端，公司通过收购赞成科技、拍摄《花千骨》大电影将进一步培养IP的变现能力。

　　强烈推荐，长期看到300亿市值：预计公司15-17年EPS为0.97、1.33、1.73元，PE为42.4、31.1、23.8倍。15-18年的备考利润分别为2.75亿、3.6亿、4.4亿、4.795亿，定增后总股本3.57亿股摊薄的EPS为0.77、1.01、1.23、1.34元，对应的PE53.5、40.9、33.4、30.7倍。PE产业链打通后，整个电视剧公司的盈利空间即将打开，而慈文传媒作为IP龙头企业，我们判断其长期市值有望达到300亿元。

　　风险提示：业绩不达预期。