点评：

　　赤峰荣邦拥有克什克腾旗油房西矿区银铜铅锌矿采矿权。根据《采矿许可证》（C1500002015013210137183）所 载明的矿区范围，开采矿种为锌矿、铅、铜、银、金，开采方式为地下开采。克什克腾旗油房西矿区银铜铅锌矿设计采选生产能力为30 万吨/年，矿区面积2.69 平方公里，银铜铅锌矿保有总矿石量1210.43 万吨。目前荣邦矿业正处在矿山建设前期阶段，预计2017 年4 月矿山及选厂建成。采矿证有效期限为20 年，自2015 年1 月30 日至2035 年1 月30 日。该矿权评估利用可采储量矿石量553.50 万吨，其中：铅锌矿石系统418.5 万吨，铅锌银平均品位分别为0.83%、1.57%、63.43%；铜铅锌系统135 万吨，铜铅锌平均品位分别为0.17%、0.27%、1.26%。采出矿石总量为615 万吨。

　　克什克腾旗油房西矿区资源储量丰富。根据采矿权评估报告，矿山固定资产投资1.43 亿元，克什克腾旗油房西矿区银铜铅锌矿保有总矿石量（331+332+333）1210.43 万吨，其中银金属量194.71 吨，铅金属量4.96 万吨，锌金属量16.36 万吨，铜金属量0.84 万吨，此外还伴生有金、硫等金属。截至2015 年9 月28 日，采矿权评估价值6684.01 万元。

　　投产尚需时日，矿区仍处基建时期。目前油房西银铜铅锌矿处于矿山建设阶段，估计达产进度分别为2015 年5-12 月、2018 年1-4 月、2018 年5-12 月，达产率分别为50%、50%和100.00%。故2015 年5-12 月、2018 年1-4 月、2018 年5-12月分别增加投放流动资金1251.25 万元、0.00 万元和1251.25 万元，计划2039 年4 月回收全部流动资金。

　　我们认为，公司收购赤峰荣邦矿业股权事宜旨在消除潜在同业竞争问题，有利于为公司的发展储备战略资源，并丰富上市公司产品结构。

　　盈利预测及评级：暂不考虑本次收购对公司的影响，我们预计公司15-17 年归属母公司净利润分别为0.64 亿元、0.72 亿元、1.33 亿元。按照公司最新股本计算，对应15-17 年EPS 分别为0.05 元、0.06 元、0.11 元。按照2015 年10 月8 日收盘价5.36 元，对应的15 年PE 为101 倍。维持“增持”评级。

　　风险因素：宏观经济增长放缓与下游市场需求不足；金属价格波动；采掘成本上升。