据美银美林称，现金表现今年有望超过全球股票和债券，这是1990年以来首次发生，且由央行支撑的流动性可能已经见顶。

　　美林分析师报告显示，2015年将成为1990年以来现金的表现超越股票和债券的第一年。各资产年初至今的年化收益率为：美元+6%，现金持平，债券-2%，股票-6%，大宗商品-17%。

　　必须仔细分析“全球流动性见顶”这个关键因素。金融危机后，美国连续三轮量化宽松、实行零利率等超级宽松货币政策，大肆放水流动性，使得全球货币充斥泛滥，国债收益率大幅度走低，全球各个国家都面临“钱不值钱”的现象。那时，手握流动性、谁手持货币必将出现相对“亏空”。投资成为最赚钱、回报最高的经营方式，而无论你投资什么？

　　随着美量化宽松全面退出、美联储加息在即，全球流动性开始收紧、见顶，投资方向开始大逆转。这样一个时期已经隐现：投资什么都不赚钱甚至亏损、回报率为负，股票、债权、大宗商品、黄金等等都不景气。2015年美林分析师的投资分析报告已经显现出来了。QE1(3/9/2009)到QE3结束(10/29/2014)的这段时间内，各类资产的年化收益率为：股票20%、高收益债券18%、房地产投资信托31%。随着流动性见顶，公司债和公司股票最大的向上动力都减弱了，更值得关注的是，近期资产表现的大逆转直接关系到华尔街的牛市。在QE1到QE3结束的这段时间内，私募股权投资经理和大额资产经理发现他们的股票分别上涨了36%和32%，自QE3结束至今，年化收益率则分别为-10%和-18%。

　　怎么办？还需要对比分析。QE和零利率使得金融资产明显上涨。QE没有推高的资产仅剩现金、波动性、美元和银行。现金、波动性和美元都在2015年有抢眼的表现。一个数据非常值得思考，2015年持有美元收益率6%，现金持平，而债券-2%，股票-6%，大宗商品-17%。自QE3以来，金融市场的收益几乎都是负的，只有美元例外。这种情况尚没有到达最坏时期。随着美联储开始加息并进入加息通道后，债权、股票、大宗商品投资回报率还会继续走低。而美元升值也许可能进入到一个新阶段，全球流动性开始回流美国从而导致紧缩开始。筹资成本包括债权收益率都将较大幅度走高。美元、现金将会成为香饽饽。

　　这让我们不得不想起两件事情。一是美联储主席耶伦在最新的讲话中规劝广大投资者买股票不如手握现金，她说，到了大家手拿一定现金的时候了。可见，耶伦的提醒与美林分析师的报告如出一辙啊。二是近日房地产大亨潘石屹夫妇明确表示，SOHO中国将不会再买地、再投资房地产，而是手握房地产物业搞服务业。绝顶聪明的潘石屹已经嗅到了全球流动性到顶的味道，深谙全球已经到了“现金为王”的阶段了。

　　9月份整个市场的首要主题四个字：规避风险。全球股市回到8月份的低点；新兴市场的外汇储备下降到了2009年9月以来的最低水平；巴西雷亚尔跌至历史最低点；南半球的货币都遭遇重创(巴西、南非、印尼、澳大利亚、新西兰)。“规避风险”四个字不仅9月份“管用”，而且将“管用到”美联储停止加息为止。

　　所有投资者包括企业等经济主体都要仔细品味“现金为王”阶段的影响力。如何办？如何应对？是思考的重点。股票、债权、大宗商品、房地产投资企业或个人投资者，都到了手握现金，保持足够流动性的时候了。盲目扩张投资，特别是加杠杆投资是大忌。“规避风险”应该成为今后一个阶段的“主旋律”，一句话“现金为王”，对其他投资领域切忌轻举妄动。