停牌个股复牌补跌，成为这轮行情里不少个股难逃的宿命。券商一大避险举措，便是对这类标的及时调整折算率，最大可能降低两融风险。

　　据券商中国记者了解，长假结束后第一个交易日，长江证券(000783)便调整了可充抵保证金证券及标的证券，涉及13只股票，调低折算率的主要是以前停牌个股。其中新潮实业(600777)、万里股份(600847)均在今天复牌便跌停。

　　今年以来，融资融券规模从2.4万亿回落了一半左右，此前已有两次券商集中调整两融担保比例或抵押率。先是4月底至5月初，中信等28家券商下调超1350只证券折算率；然后是7月初股灾之后，国泰君安等券商上调蓝筹股折算率。

　　停牌股票折算率下调

　　10月8日，国庆长假后的第一个交易日，长江证券公示了13只个股的折算率调整情况。据券商中国记者了解，这13只股票的折算率均为调低状态。

　　这13只个股分别是万里股份、深天地A、韶能股份(000601)、蓝光发展(600466)、宝安地产(000040)、金一文化(002721)、斯太尔(000760)、兴森科技(002436)、双塔食品(002481)、豫金刚石(300064)、新潮实业、彩虹股份(600707)、中青宝(300052)。

　　其中，金一文化、斯太尔、豫金刚石、新潮实业皆因长时间停牌而折算率被调整为0，也就是不具备可充抵保证金的价值，不能实现担保融资。

　　长江证券相关业务人士表示，这次调整主要针对长期停牌的股票，在当前的市场情况下，长期停牌的公司可能会遭遇接连几个跌停，券商为了防范风险将其抵押率下调。

　　仔细来看，这13只股票中已有个别股票于今日复牌，并遭遇了不同程度的下跌，甚至跌停。比如从7月6日便停牌的新潮实业，今天复牌遭遇跌停；从8月17日停牌的万里股份，今日复牌也跌停。

　　“除了停牌之外，近期券商调整抵押率的情况还根据基本面，比如半年报业绩不佳的公司或公允价值评估净资产为负的股票等，抵押率都要有不同程度的下调。”上述长江证券人士表示。

　　券商中国记者获悉，近一个月来长江证券曾多次调整抵押率及标的证券范围，9月21日、22日、23日、24日、30日等至少5次对抵押率及标的证券进行调整。

　　行业曾现两度集中调整

　　今年以来，融资融券作为左右A股神经的敏感因素，一有风吹草动就受到十足关注。随着监管降杠杆的要求以及市场估值的变化，券商也相应地调整担保比例、抵押率、标的证券等。

　　根据交易所规定，上证180指数和深证100(159901)指数成分股折算率最高不超过70%，其他A股股票折算率最高不超过65%，权证及被实行特别处理和被暂停上市的A股股票的折算率为0。券商可在监管许可范围内自行调整。

　　最集中的一次调整是今年4月底到5月初，A股进入狂欢状态。中信证券(600030)首次进行了大规模的调整，将658只股票两融担保折算率下调为零。前后包括广发、华泰、光大、招商等28家券商调整了两融折算率，涉及的证券超过1350只（含股票及债券）。

　　除了中信，当时招商证券(600999)几乎把停牌超过20天的个股都调整为零。虽然有个别券商上调了个别证券的抵押率，但大部分是下调折算率。这被解读为监管授意降杠杆。

　　另一次相对大规模的调整是7月初股灾之后，抵押率从“下调”变为“上调”。以国泰君安为代表，其上调了160只沪深300蓝筹股的折算率，并相应下调融资保证金比例。还有申万宏源(000166)新调入和上调折算率的标的证券共有17只。

　　上述的两次调整分别与A股市场的估值情况息息相关，虽然各家券商可根据自家判断进行局部调整，但基本体现了两融逆周期的调节功能。长江证券这次下调停牌股折算率是不是代表了某种信号，还要看后续其他券商调整的情况。