10月国庆假期以来，港股证券板块股涨幅喜人，中信证券涨幅20.61%，海通证券涨幅20%。港股大金融行情爆发，A股提速值得期待。

香港恒生指数高开326.64点，7日收于22515.76，击穿22500大关，区间涨幅8.79%，最高涨至22527.79点。日均成交额884.64亿元。

香港恒生金融类指数高开438.96点，7日收于31079.37，区间涨幅8.93%，跑赢恒生指数0.14个百分点；日均成交额125.86亿元。

【H股多元金融板块】香港多元金融指数（887127）9月30收于934.42点，上周累计跌幅3.49%，累计成交额55.65亿元。国庆假期以来，73%的多元金融成分股逆转上扬，中信证券、海通证券涨幅分别达20.61%、20%，排名居前傲然领涨。10月1日~10月7日，香港多元金融成分股周涨幅前十名：

【H股银行板块】香港银行指数（887126）9月30收于8697.38点，上周累计跌幅1.73%，累计成交额179.97亿元。国庆假期以来，96%银行成分股实现上涨，7家银行上涨超过10%。招商银行、重庆农商行、光大银行、工商银行排名居前5位。10月1日~10月7日，香港银行成分股涨幅前十名：

【H股保险板块】国庆期间，港股保险板块表现抢眼，四大险企价格涨幅均在7.5%以上，中国平安涨幅更高达11.1%。同时成交量放大，中国平安、中国太保成交量增幅分别达到52%和58%。保险行业在港股市场的强劲表现为其在A股市场接下来的反弹做了铺垫。保险股以强大的基本面支撑其投资价值，后期仍有较大修复空间。

保险：险资内控再加码，人身险费改终落地

【险资内控再加码，全面托管设防线】

事件： 9月30日保监会就起草的《保险资金运用内部控制指引（征求意见稿）》和《指引》第1号——银行存款、第2号——固定收益、第3号——股票及股票型基金向社会公开征求意见。

《指引》首先指出保险机构应设立三道防线：1、建立一线岗位双人、双职、双责为基础的第一道监控防线；2、建立相关部门、相关岗位之间相互监督制衡；3、以内部审计部门对各岗位、各部门、各机构、各项业务实施监督反馈。其次，《指引》重申了对保险资产进行风险分类的机制。保险机构应根据投资产品的不同类型建立完善的风险预警体系。另外，《指引》还明确了保险资金第三方托管制度。根据保险业务和资金特点，划分“普通账户”和“独立账户”，实行资产配置分账户管理。

点评：保险资金是市场的重大参与者。征求意见稿的公布表达了监管对于严格控制险资流向的决心。内部控制监管将与分类监管、偿二代监管共同成为新监管框架的重要组成部分。通过“全托管”，双人、双职、双责把关，部门间相互监督制衡，建立反馈体系、风险预警体系，保险资金的运用将得到进一步的控制和规范。这对于风险把控严格的大型险企来说并不会带来太大影响，但会加强对之前投资战略略显激进的中小保险公司的约束。

【人身险费改“三步走”，市场机制终建立】

2013年8月，保监会启动了人身保险费率政策改革，以“放开前端、管好后端”为指导思想，开始了人身险费改“三步走”。最后随着保监会公布《推进分红型人身保险费率政策改革有关事项的通知》最终落地。人身险费率形成机制至此完全建立。我们用下表总结了人身险费改的历程、影响，以及费改对险企的风险考验。

银行：传统银行网络化步伐加快

【工商银行成立网络融资中心】9月29日，工商银行在合肥发布互联网金融升级发展战略，并挂牌成立网络融资中心。工行行长易会满表示，网络融资中心的目标是在5年内获取3000万客户，完成3万亿融资，成为全球第一的网络融资银行。

点评：在互联网金融的浪潮刺激下，商业银行纷纷触网开展信贷业务。工行无论是客户规模还是IT技术都处于业内顶尖水平，拥有较强的发展优势。作为行业龙头，工行此次成立网络融资中心，并整合旗下电子商务、即时通讯和直销银行服务，将在业内起到示范作用。大行网络化的步伐将进一步加快。

【浦发银行等8家银行首批试点上海自贸区跨境同业存单】继央行上海总部9月25日制定并开始施行《中国（上海）自贸试验区跨境同业存单境内发行人操作指引》和《中国（上海）自贸试验区跨境同业存单境外发行人操作指引》，浦发银行自贸区分行等首批8家银行率先试点上海自贸区试验区跨境同业存单，计划在2015年发行的额度为250亿元。

点评：此次试点可以说是利率市场化的进一步推进，自贸区同业存单的推出有利于完善自由贸易账户体系的利率定价机制，同时拓展区内银行业存款类金融机构的融资渠道，若试点进一步扩大将有助于缓解银行业负债端压力。

多元金融：互联网金融自律联盟促规范，网贷平台问题数下降

【广东省“互联网+”行动计划正式启动】日前广东省人民政府印发《广东省“互联网+”行动计划(2015-2020年)》，在互联网+现代金融部分确定了至2020年的工作目标以及重点任务。《计划》特别指出，到2017年底前，培育互联网金融全牌照控股集团1家，支持1000个互联网创业创新项目实现网上融资和孵化发展。到2020年底前，培育互联网金融全牌照控股集团3家，支持2000个互联网创业创新项目实现网上融资和孵化发展。

点评：广东省国改走在各省前列，目标资产证券化率（60%，当前20%）较高且进度较快，改革动力和预期较强。越秀金控借壳广州友谊整体上市，成为地方金控平台典范。另有广州金控、东莞控股有望成功复制这一模式，基于产融协同打造全牌照金融控股公司，将成为广东省互联网金融建设的主力。

【浙江互联网金融联盟成立】在浙江省人民政府金融工作办公室指导下，9月29日，浙江互联网金融联盟由浙江大学互联网金融研究院、蚂蚁金服、浙商银行组建成立。目前共有百余家企业加入，包括学术机构、传统金融机构、互联网金融机构、实体企业。浙江省副省长朱从玖表示，该联盟是自律组织，要弱化传统行业协会政府色彩，真正明确行业自律组织的角色和定位；研究异常经营目录或黑名单制度，建立守信激励、失信惩戒的奖惩机制。

点评：互联网金融是产业转型的助推器，行业联盟成立有利于发挥行业自律作用，在自主创新与自律规范中积极引导行业健康有序发展。黑名单制度、奖惩机制等将成为互联网金融监管细则的有益补充，有效降低行业的信用风险以及公司的运营风险。

【9月网贷平台问题发生率创新低】10月1日，网贷之家联合盈灿咨询发布《中国P2P网贷行业2015年9月月报》， 2015年9月底正常运营平台为2417家。其中，新上线平台数量为189家，新增问题平台55家，问题平台发生率降至今年低位，为2.22%。截止2015年9月底， P2P网贷行业累计平台数量达到3448家(含问题平台)。

点评：前几个月问题平台大幅暴露，9月问题平台环比呈现下降态势，P2P网贷行业步入转型和整合规范期，随着不久之后监管细则推出，网贷行业将迎来一次去伪存真、优胜劣汰的大洗牌，具有规模和渠道优势的网贷平台龙头将快速崛起。

【捷信消费金融公司首推零费用千元贷款“0-0-6”产品】捷信消费金融公司日前宣布首推零费用千元贷款“0-0-6”产品，该产品首付最低0元起、0费率、分6期还款，最高贷款金额为1000元，适合购买手机、电脑、时尚消费品及黑白家电等低价位商品。

点评：消费金融市场的蛋糕正在做大，更重要的是，低门槛产品有利于草根客户消费者在更加规范、合理的市场环境下，体验适合自己的消费金融产品。截至2015年6月，捷信的业务已覆盖陕西等21个省份，覆盖超过200个城市，尤其是二三线城镇地区，消费金融正借力普惠金融迅速扩大市场份额。

【天津东疆保税区与租赁龙头签订合作协议】天津自贸区内的东疆保税区日前与国内多家租赁业龙头签署战略合作发展协议，其中包括国银金融租赁、光大金融租赁、昆仑金融租赁。协议双方将在租赁业多个业务领域开展合作。

点评：东疆保税区一直是天津主打的航空租赁产业区。区内已经形成了较完备的产业体系。天津自贸区挂牌后，东疆在租赁方面的创新政策不断出台。9月24日在天津举办的第四届中国航空金融发展（东疆）国际论坛上，东疆还推出了租赁产业的八项鼓励措施，加大了政策扶持力度。国银、光大、昆仑金融租赁均是国内排名前列的金融租赁巨头。此次与东疆签订合作协议，将进一步扩大业务规模，享受当地政策红利。A股上市公司中渤海租赁是海航集团与天津市政府合作组建的租赁公司，拥有金融租赁和融资租赁双牌照。随着自贸区落地后租赁业新政利好出台，公司也将迎来新的发展机会。

【α值明显，鲁信创投值得期待】国庆节期间四个交易日中，三家市值最大的资产管理公司在香港股市表现突出，除了在10月6日惠理集团股价表现弱于金融行业指数，其余交易日三只资产管理标的涨幅均大于行业指数。其中惠理集团四个交易日累计涨幅达19.2%，大幅优于金融业指数累计涨幅8.8%，显示出投资者对四季度香港和国内市场触底反转的意见逐渐趋于一致。节后金融股有阶段性机会出现，当前A股上市的纯资产管理业务的标的少，鲁信创投表现或值得期待。