应流股份发布 2015 年 3 季报，公司前 3 季度实现营业收入 10.57 亿元，同比增长 0.06%；营业成本 7.41 亿元，同比增长 5.08%；实现归属母公司净利润为 0.69 亿元，同比下降 25.68%，实现 EPS 为 0.17 元，去年同期EPS 为 0.23 元。

　　据此计算， 3 季度公司实现营业收入 3.42 亿元，同比下降 0.47%， 2 季度同比增速为-0.32%；营业成本 2.51 亿元， 同比增长 0.46%， 2 季度同比增速为 4.91%； 3 季度实现归属母公司净利润 0.18 亿元，同比增长 16.74%， 2季度同比增速为-27.23%； 3 季度 EPS 为 0.05 元， 2 季度 EPS 为 0.08 元。

　　事件评论

　　油气低迷、核电交付不足， 3 季度业绩并无实质改善：公司 3 季度收入同比基本持平，毛利率同比略有下降，最终导致 3 季度毛利润同比减少 0.03 亿元，显示公司 3 季度经营状况同比并未实质性改善。同时，由于 2014 年 3季度是公司业绩低谷，今年 3 季度同比稳中略降的表现并不尽人意，从而显示出公司产品下游依然低迷： 1)矿山领域近年持续底部徘徊，今年 3 季度应也无多大改善； 2)油气领域依然处于低迷状态而未见明显好转，压制公司最大主营； 3)核电虽重启但建设进度缓慢，公司核一级泵壳订单交付不足，贡献 3 季度业绩十分有限。 总体而言，公司主营业务并无起色， 3 季度业绩业绩同比有所改善主要得益于财务费用下降及营业外收入增多。

　　环比来看，收入与毛利率均下滑奠定了公司业绩环比下降基调，其中除部分源于季节性因素之外，主要原因依然在于油气领域低景气及核电建设缓慢致使相关核一级订单交付不足。

　　期待核电加速重启及航空产业链实质性突破：公司在手核电订单充足且开拓中子吸收材料新领域，后续国内核电加速重启有望带动公司高端核电产品业绩释放。此外，公司拟建设航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线项目， 并且设立航源动力子公司专职从事航天产业链领域拓展，均有助于公司航空发动机和燃气轮机零部件制造领域布局和建设， 期待后期实质性突破。

　　暂不考虑定增对公司盈利影响，预计公司 2015、 2016 年 EPS 分别 0.22 元和 0.28 元，维持“ 买入” 评级。

(责任编辑：DF078)