汇川技术(300124)：业绩低点已过迎新能源汽车潮涌

　　业绩稳步增长，费用率控制良好：报告期内，公司实现营收11.12亿元，同比增长6.94%；实现归属于上市公司股东的净利润3.30亿元，同比增长9.39%。公司期间费用率达22.60%，同比下降0.41个百分点，其中销售费用率同比下降0.76个百分点，公司整体经营情况稳中有升。

　　变频器主业增速放缓，通用伺服增势强劲：上半年国内经济增速呈下行态势，工业下游传统设备制造业的需求低迷，致使公司的电梯一体化产品、通用变频器、注塑机专用伺服系统等未达到销售预期。其中电梯一体化与通用变频器产品分别实现收入3.8亿元、2.1亿元，较上年同期略有下降；注塑机专用伺服产品实现收入7420万元，同比下降约18%。另一方面，在下游3C制造、锂电设备等新兴制造业的需求带动下，公司通用伺服产品收入超1亿元，同比增长75%。

　　新能源汽车业务有望迎来井喷：报告期内，受益于新能源汽车销售的加速放量，公司新能源汽车电机控制器等产品实现收入约1.6亿元，同比增长近70%。据统计，2015年1~7月，国内新能源汽车累计生产9.89万辆，同比增长3倍；其中纯电动商用车生产2.19万辆，同比增长7倍，7月单月生产6395辆，同比增长达17倍。作为国内最大的新能源汽车电机控制器供应商、宇通客车的战略合作方，公司在下半年新能源客车市场的井喷行情中有望深度受益。

　　外延式布局不断，工业4.0值得期待：报告期内，公司投入2.85亿元控股江苏经纬50%股权，获得进入轨道交通领域的资质和相关技术，为公司将来拓展重型装备领域打下坚实基础。在工业4.0领域，公司积极推进机器人专用控制器、高性能伺服系统、工业互联网软件产品等开发工作，公司的伺服系统、控制系统、工业视觉系统等产品广泛应用于手机制造、机器人/机械手、锂电设备、LED/LCD设备、家电制造等智能装备领域，公司已成为国内领先的智能装备核心部件及行业解决方案供应商。2015年是中国制造2025的发轫之年，公司作为国内工控领域的集大成者，其未来围绕工业4.0的外延式布局值得关注。

　　盈利预测与估值：预计15~16年公司EPS为1.06和1.39元，对应8月10日收盘价PE分别为45.7和35.0倍，我们看好公司在工业4.0和新能源汽车双重风口上的广阔成长空间，与外延式并购预期，维持“强烈推荐”评级。（平安证券）

　　利欧股份(002131)：数字营销王者崛起流量运营重塑互联网平台价值

　　布局数字营销内容服务，完善跨屏流量平台，打造整合数字营销集团。2014年公完成了对漫酷广告、上海氩氪和琥珀传播的收购，对数字营销产业的内容端和渠道端进行布局。2015年，公司通过收购万圣伟业、微创时代、参股益家互动，整合头部流量与长尾流量，完善PC、移动端与电视端的跨屏流量整合。通过参股碧橙网络27%股权，完善电商营销解决方案，瞄准新经济完善数字营销业务版图。

　　我国互联网广告市场未来四年CAGR超过25%，行业整合空间大。2014年我国互联网广告整体市场规模1600亿，同比增长41%，其中移动广告规模达到300亿，同比增速达122%。明显区别于传统广告业的是，数字营销能够实现基于大数据的精准营销和有效反馈。目前广告主预算已明显向数字营销迁移，而营销服务商格局仍较为分散，Top15的公司中收入在5亿-10亿之间的公司较多。在媒介端搜索和电商广告是最大市场，视频广告和社会化媒体将成重要载体。

　　战略投资异乡好居，流量运营进入新时代。公司依托自身流量平台优势，首次尝试数字营销流量变现新模式。公司服务了大量新经济领域的客户(如移动电商、跨境电商、网络服务、O2O等)，为流量运营模式突破打下坚实基础。未来公司将持续进行流量运营与变现模式的突破，并由此选择合适的领域渗透进入代表未来发展方向的新经济产业，突破数字营销公司基本商业模式，打造基于流量运营的互联网平台型企业。

　　投资建议：我们预计公司15年备考净利润5亿，考虑到公司目前一站式整合数字营销服务集团成型，后续继续推进产业整合，首次给予买入-A投资评级，12个月目标市值500亿，按照公司增发后总股本5.05亿股计算，对应目标价99.01元。（安信证券）

　　迪安诊断(300244)：诊断高速增长积极拓展健康体检产业

　　业绩持续高增长，毛利率略有下降：2015年上半年收入与净利润分别同比增长30.07%、42.12%，继续维持高速增长趋势。其中，诊断服务收入5.22亿元，同比增长32.18%，伴随“4+4”实验室的顺利拓展，下半年高速有望维持；诊断产品收入2.88亿元，同比增长25.16%。同时，公司积极拓展健康体检业务，上半年收入3174万元，暂未实现盈利，未来有望成公司新增长点。公司对外扩张加速，借款增加提升财务费用。期间费率25.07%，上升1.07个百分点。毛利率36.45%，同比下降1.13个百分点。

　　多元化经营战略，积极布局健康体检：公司未雨绸缪，积极开展多元化经营，确立“一个核心、二维创新、三大平台”建设思路，在原有综合诊断平台基础上，积极拓展智慧医疗、健康产业两平台。目前多平台建设进展顺利，尤其健康产业未来有望成为公司新的利润增长点。公司去年试水高端体检中心，下半年高端体检中心韩诺开业经营情况良好；8月收购浙江美生有望依托其优势本地化医疗资源与客户渠道，利于迅速打开温州市场，未来有望以此模板，实现全国快速连锁复制。

　　实验室加速扩张，产检等其他业务拓展顺利：公司实验室“4+4”扩张进展顺利，新建昆明、昆山、天津、长沙运营良好，今年收购甘肃同享并启动合肥、西安、郑州等新实验室筹建，此外完成山西迪安、温州迪安少数股权收购，诊断业务高速增长有望维持；公司去年收购博圣，肿瘤试点获批把握基因测序发展机遇；携手阿里健康，智慧医疗平台逐步建设中；公司重新规划司法鉴定业务，延伸至科学鉴定并启动全国连锁布局。目前业务展开良好，上半年收入同比增长61.97%。

　　维持“买入”评级。公司诊断业务维持高速增长，健康体检、基因测序等带来新的增长动力。预计2015-2017年EPS分别为0.66元、0.97元、1.40元，对应PE分别为126X、86X、60X，维持“买入”评级。（长江证券）

　　天保重装(300362)：股权激励方案给力环保业务布局有望加速

　　激励对象为核心高管人员，业绩增速要求超出预期。公司采用的激励形式为限制性股票，计划所涉及的标的股票为477万股天保重装股票，约占本计划签署时公司股本总额10273万股的4.64%。激励对象为公司董事、高级管理人员、核心管理人员，授予激励对象首次限制性股票的价格为26.66元/股。业绩条件为：(1)以2014年净利润为固定基数，2015年、2016年、2017年公司净利润增长率分别不低于40%、249%、305%；(2)锁定期内，归属于上市公司股东的净利润及扣除非经常性损益后的净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负。

　　授予价格高于非公开发行价格充分彰显对公司发展信心。激励方案股票授予价格为26.66元/股，高于5月公司公告非公开发行拟收购美国圣骑士的增发价格26.58元/股，充分彰显公司对未来发展的坚定信心。

　　激励对象主要为核心高管人员，提升管理层经营积极动力。本次发行董秘、财务总监和核心管理人员等为主要激励对象，将有利于绑定管理层和公司利益，激励管理层积极进取，提升其经营动力和凝聚力。

　　业绩增速要求严苛，环保业务布局有望加速。公司2014年扣非后净利润为3,124万元，根据业绩增速要求则2015-2017年公司扣非后净利润需达到4,374万元，10,903万元和12,652万元才能达到激励条件，即相较于2014年基数，公司近3年的扣非后净利润复合增长率将达到59.4%，则实际归属于母公司净利润将更高，若扣除圣骑士2015-2017年度净利润不低于651万美元、705万美元、750万美元的盈利预测，我们测算公司自身业务业绩复合增长率将达约40%，业绩要求可谓严苛，预计后续离心机、环保设备和工程业务有望爆发，实现业绩高增长。我们认为本次股权激励计划彰显出公司对未来成长信心的同时也是一种挑战，预计公司非公开发行，PPP项目开拓，外延式扩张将有望加速推进，后续公司内外兼修提升业务规模，加速环保业务转型值得重点期待。

　　业绩预测与估值：根据股权激励方案，我们上调公司2015-2017年EPS分别为0.36元、0.87元和1.03元，对应的PE为107倍、45倍和38倍，目前估值水平虽然较高，但公司正处于转型期，后续PPP订单的斩获，外延式的扩张等有望取得突破，且公司在环保类企业中市值小，业绩弹性大，建议积极关注。（西南证券）

　　正海磁材(300224)：磁材电机比翼成长未来前景不可限量

　　产品结构优化，钕铁硼主营继续保持高增长。上半年公司钕铁硼业务营收4.88亿，同比增长38.4%，毛利率27.85%，比去年同期提高5.31个百分点。在稀土价格下行的情况下，磁材业务保持销量较快增长，毛利率提升的核心因素在于公司优化了客户及产品结构。一方面国内传统领域-风电行业保持较高景气程度，变频空调用钕铁硼需求快速转回，空调用量呈现几倍增长；另一方面公司继续顺利开拓海外市场，VCM、传统汽车EPS、新能源汽车等新领域销售亦有快速增长。值得注意的是，受益于新客户的成功开拓，公司前5大客户的销售集中度延续稳步下滑，报告期降至52.55%，较年初下降3.34个百分点。

　　上海大郡超预期成长。自4月10日并入公司报表至上半年截止的2个多月时间里，大郡共实现营业收入1.29亿，净利润1632.88万。全年将远超2000万的业绩承诺。与卧龙成立合资公司之后，将加快订单生产周期，显著增强大郡的竞争实力。我们认为，随着国内新能源汽车已经出现真实的“量”的爆发式增长，大郡的超预期成长仍将持续，从而实现两年内再造一个“正海”的目标。

　　公司是钕铁硼+电机双业务成长性最好企业之一。我们坚定预计正海磁材和上海大郡是钕铁硼和永磁直驱电机业务中成长最快的企业之一。之前我们持续强调的“内涵增长+外延拓展+新兴拉动”的主营高增长逻辑不变。另一方面，与正海合并之后，长期桎梏大郡发展的资金因素已经得到妥善解决，我们预计正海与大郡的联姻将因为“人和”，未来会体现出很多超预期的“1+1>2”。

　　维持“买入”评级。我们预计公司2015-2017年eps分别为0.45、0.73和1.16元，维持“买入”评级。(长江证券)