一周煤炭行业观点:上周环渤海动力煤报384元/吨,环比下跌3元/吨。环渤海煤炭库存量减少40.3万吨至1863万吨,降幅2.11%。但秦线秋季集中修已经进入倒计时,秦港煤炭运输形势将有所回升。而下游六大电厂库存量小幅减少,日耗煤量降低,市场对冬储行情预期并不乐观,电厂仅在煤企降价促销下适量增补库存,大规模补库概率已不大,煤价将继续下跌。另外,煤企方面继续降价促销,神华近期推出蒙煤配煤“神友”5500、5000新煤种,指标与神混类同,每吨单价为0.068元/卡。折算后,平仓价分布为374元/吨和340元/吨,较同热值的神华自产煤“神混”系列下降16元/吨和10元/吨,陷入连续降价态势。预计10月下旬煤价仍以震荡探底思路为主,反弹希望渺茫。但回看股市表现方面,红色十月不负众望。印证我们月初提出的金秋10月风险偏好提升机会(见报告《金秋10月,煤炭板块将迎来绝对收益机会》)。

　　周五的双降旨在稳增长和防通缩,煤炭行业10月份以来的走势有绝对收益而并无相对收益。本轮行业仍是在经济下滑期股灾后的反弹,煤炭行业白马个股难以成为资金配置重点,带题材和转型的个股比较活跃,但此个股价值不大,机构可以选择加仓纯正的互联网公司或创业板,实际上近期机构加仓的重点的确是创业板和互联网公司。本次双降将有利于后续经济企稳,未来一个季度需要重点观察。10月26-29日五中全会召开,下周继续看多大盘,预计煤炭板块仍能反弹。适合短炒的题材类个股:安源、宝泰隆等。中期核心组合仍旧配置盘江股份、阳泉煤业、潞安环能、中煤能源、中国神华。

　　1)港口煤价:秦皇岛港口煤价:截至10月26日,大同优混下跌4元/吨,至408元/吨;山西优混下跌4元/吨,至373元/吨;山西大混下跌2元/吨,至329.4元/吨;普通混煤下降2.4元/吨,至287.4元/吨。2)期货价格:截至10月26日,焦煤期货主力合约一周下跌1元/吨,至564.5元/吨;截至10月26日,动力煤期货活跃合约上周下跌21元/吨,至331.8元/吨。3)港口煤炭库存:截至10月26日,秦港一周库存下降87.4万吨至673万吨;截至10月26日,广州港库存为182.4万吨,较上周下跌18.6万吨。4)国际煤价:截至10月23日,ARA指数一周上涨0.39美元/吨,至52.21美元/吨;RBFOB指数下跌0.79美元/吨,至48.94;NEWCFOB指数下跌1.04美元/吨,至51.84美元/吨。截至10月14日,澳大利亚BJ动力煤FOB价格下跌2.08美元/吨,至54.94美元/吨。5)截至10月23日美元指数上涨2.3238至97.0584;澳元兑美元下跌0.0047至0.7214。6)流动性指标:截至2015年10月26日SHIBOR3个月利率为3.084;SHIBOR1年为3.392。

　　作者：中信建投证券