机构投资者作为市场的主力军，其一举一动往往更有指导意义和示范效应。《每日经济新闻》理财部之前一直重点关注的公募第一“空头”前海开源，旗下基金却在近期出现不小变化：新基金纷纷加仓，权益类新产品推出的步伐同样不慢，其态度转变已相当明显。

多只基金10月现建仓痕迹

或许不少人还记得，就在大跌前两个月沪指冲破4400点之际，前海开源基金公司联席董事长王宏远公开发表了对疯牛的“警示”观点：“创业板、中小板泡沫将随时破灭”，被市场认为是公募“空头”中的领军人物。得益于此，其旗下于4月后发行的多只次新基金不仅成功逃顶，且市场不断寻底中也迟迟不愿建仓。

10月以来，两市接连上涨氛围逐渐转好，慢慢走出熊市阴霾。火山财富注意到，前海开源旗下新基金也迈开了“集体建仓”的步调。

统计数据显示，3月30日以来，前海开源共发行了(不含正在发行)前海开源中航军工、前海开源健康分级、前海开源优势蓝筹股票A、前海开源一带一路混合、前海开源国家比较优势混合、前海开源再融资股票、前海开源农业分级份额、前海开源清洁能源混合、前海开源金银珠宝混合、前海开源中国稀缺资产混合等10只与股市有关的基金。

据基金三季报显示，上述基金中，除前海开源中航军工、前海开源健康分级、前海开源高端装备制造、前海开源一带一路混合在9月30日前已明显持有股票仓位外，其余6只基金的大部分仓位均投向回购、债券等固收类产品。

显然，9月底之前，前海开源旗下基金基本没有大动作。而从近期净值波动来看，10月21日(上周三)市场经历了一波略强的回调，当日沪指下跌3.06%，前海开源健康分级下跌5.43%，前海开源优势蓝筹股票A下跌3.6%，前海开源高端装备制造混合下跌1.02%，前海开源工业革命4.0混合跌0.82%，前海开源一带一路混合下跌0.42%，前海开源农业分级下跌0.4%，前海开源金银珠宝混合下跌0.3%，前海开源清洁能源混合下跌0.2%，前海开源国家比较优势混合下跌0.1%——至此，该公司旗下大部分次新基金已显露出建仓痕迹。

有业内人士对火山财富表示：“市场在经历数月调整后，许多指标已经失效，把握趋势的难度大大提升，震荡行情中紧跟大佬步伐不失为提高胜算的一条捷径。从前海开源次新基金建仓情况来看，除前海开源中航军工、前海开源健康分级是由于6个月建仓期限制进而建仓外，其余基金仍距最后建仓期有一定时间。值得注意的是，次新基金中建仓幅度较大的仅有前海开源优势蓝筹股票A和前海开源高端装备制造，其余中小主题基金的仓位目前仍处较低水平，或说明基金公司对蓝筹板块和中小板块有着不同预期。”

再启权益类基金发行

发行新基金，往往也是基金公司对后市判断的一个风向标。前海开源在经历半年左右(从3月30日成立的中航军工分级起算)的“空仓”后，再度开启股票型产品发行。前海开源强势共识100强等权重股票已进入募集阶段。

有业内人士对火山财富表示：“三季度以来，新基金的发行速度立即放慢，资金流向货币基金等低风险固收产品。而此次前海开源重启新品发行，也是继6月4日前海开源农业分级成立后，该公司在4个月时间里发行的第一只股票型基金，且是90%高比例投资于股市的类增强型产品，在股票市场气氛逐渐转好的当下，或有特别意义。但结果还需要市场进一步验证，值得投资者重点关注。”

此外，该人士也指出，前海开源对于市场的节奏把握力度较强，从旗下基金开始大举建仓，到重启权益类基金发行，应该可以看作其对后市机会的认同，因此有理由相信王宏远“转向”了。

空仓也难挡赎回压力

虽然前海开源以近乎空仓的方式避过大跌，为投资者守住财富，但仍无法避免被大幅赎回的命运。除因反向套利导致规模锐减的中航军工分级和健康分级外，其余未建仓基金也同样难逃被大幅赎回的厄运。

数据显示，由于中航军工分级和健康分级久未建仓，A、B份额价格较母基金净值长期处于折价状态，给场外资金提供长期套利机会。中航军工分级和健康分级的总规模分别从最高超过200亿份和44亿份，缩减至目前的23.99亿份和6.77亿份。

三季报数据显示，前海开源高端装备混合从14.89亿份缩减至11.44亿份，前海开源优势蓝筹股票A从1.5亿份缩减至0.66亿份，前海开源一带一路混合从16.13亿份缩减至12亿份，前海开源国家比较优势混合从13.6亿份缩减至9.44亿份，前海开源再融资股票从12.15亿份缩减至7.05亿份，前海开源清洁能源混合从12.73亿份缩减至8.45亿份，前海开源金银珠宝混合从2.42亿份缩减至1.48亿份。

成长股成潜伏重点

6月以来，尽管前海开源选择让旗下次新基金尽量空仓，但仍有少数基金甘冒风险充当“先锋”，成长股就是出击重点。

三季报显示，前海开源高端装备制造的重仓股(占净值比例)分别为正泰电器(2.92%)、康力电梯(2.48%)、卧龙电气(1.46%)、大族激光(1.25%)、三安光电(1.08%)、康得新(0.83%)，其中正泰电器已于5月停牌进行重大资产重组。

前海开源一带一路混合重仓股分别为永辉超市(2.10%)、海天味业(1.93%)、中航飞机(1.23%)、海康威视(1.15%)、苏常柴A(0.58%)、中航机电(0.58%)、华海药业(0.53%)，永辉超市也在8月宣布引入京东商场作为战略投资者的利好。

对于四季度，前海开源表示，四季度内外部宏观环境相比三季度可能出现有利于股市的变化。内部稳增长政策的效果有望显现，其预判A股市场四季度很难有系统性的投资机会，但结构性投资机会仍然存在。相对看好国防军工、高铁、北斗和核电等中国企业具有比较优势的行业，以及与“一带一路”沿线国家互补的行业。

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兴业全球“空翻多”仓位或达9成

除前海开源基金联席董事长王宏远在4月公开“警示”市场外，兴业全球基金总经理杨东也先后两次对市场顶部做出了预警。

2007年，杨东曾在沪指6000点高位时，以公开信的形式“苦劝”基金持有人赎回股票基金。时隔8年，股市站上4414点后，兴业全球再次发布鲜明的看空观点：“由于巨额杠杆资金的进入，这一次的股价崩溃对投资者的伤害甚至可能超越2008年。”

除了警示风险外，兴业全球还在大跌前夕以高分红的方式降低了投资者损失。而10月21日和10月22日，沪深300指数分别下跌2.92%和上涨1.48%，当日兴全轻资产的净值表现分别为-5.65%和3.04%，这或说明该基金的股票仓位已从9月底的7成加至9成左右。

业内人士认为，公募两大“空头”同时转向做多，或说明市场的大趋势已在悄然改变，过度看空具有相当风险，当下行情正逐渐转暖，资产配置上应适当增加股权资产的配置。此外，正在陆续披露的基金三季报中也有不少投资机会，明星基金和基金公司的重仓及超配个股都极具参考价值。