经济“新常态”

　　经济增速下滑，并非中国大陆独有，基本上近年来全球主要经济体都面临着类似的转型困境，即便是公认复苏情况较好的美国，部分数据也不甚理想，甚至因此传出年内美联储可能放弃加息，留待明年春季观察后再实施的说法。而中国6.9%的经济增速虽然相对以往有所下滑，但鉴于经济规模已经跃居世界第二，基期不断垫高的现实，这一增速在全球经济体中依然处于高水平，殊为不易。对于股市投资而言，A股市场并未和GDP增速有显著的正相关或负相关的关系，最典型如去年7月到今年6月中旬上证指数出现高达1.5倍的涨幅，期间经济增速持续维持低位震荡。事实上，历史上真正和GDP正相关的牛市，或许只有2005～07年那一次，但此前2001～05年期间，GDP增速已经显著回暖，但A股依然在国有股减持等利空的作用下，出现了长达4年的熊市。

　　因此，面对GDP增速破7，A股投资者并不需要有过多的担忧。A股市场与货币政策的关系更紧密，最主要的指标有二：一是M2（广义货币）的绝对数量和A股实际流通市值之比，二是M1（狭义货币）的增速。前者反映银行储蓄搬家进入股市的潜力，后者则反映当期社会资金流动性，对以“资金市”著称的A股市场，具有重要的指导意义。

　　股市投资关键词

　　但经济增速的“新常态”，对于我们股市上的操作方向，又具有重要的指导意义。从三季度的细分项目来看，工业及出口不振，折射出外贸出口和国内工业产能整体过剩，对于涉足这两大部分的上市公司，原则上我们少碰为主，而应当将目标锁定在不受GDP增速影响的部分。“新常态”下的股市投资，笔者归纳起来有两个关键词：创新、改革。

　　一，创新。创新的部分毫无疑问与创业板关系最密切，其次是中小板。近期A股市场中，创业板扮演了领涨的角色，中小板也走势较强，而主板市场相对滞后。在鼓励“大众创业、万众创新”的大背景下，创业板的走强具有极强的标杆作用。当然，这也和创业板整体市值小，便于通过收购资产实现外延式增长有关，同时炒作的难度也比较小。但笔者认为，近期创业板的领涨，也有相当程度超跌反弹的意味，毕竟6~9月从4037点暴跌六成到1700多点，技术上存在较强的反弹动力。而在普涨式的超跌反弹过后，接下来创业板、中小板势必面临分化，对投资者选股功力将构成较大考验。

　　笔者建议，没有精力选股的股友不妨在指数回落之后选择相关的指数型ETF基金逢低布局，中长期持有，如创业板ETF（159915）。选择指数基金的好处是可以分享指数上涨的平均利润，同时指数又会定期汰弱留强，变更成分股，实际上起到定期帮助投资者优化投资组合的效果。

　　而从短期看，投资者也可以追踪三季报，精选业绩持续增长、三季度股价暴跌、股东人数相对集中、机构三季报新进的品种作为重点操作对象，在机构研究的成果上“借力使力”。

　　二，改革。对于当前实体经济中产能过剩的企业，未来进行兼并重组或转换跑道进入其他的新兴行业，将成为必然。对于主板当中的大盘周期性行业个股，由于“船大难掉头”，包袱较大，股价很难有大幅度暴涨的机会。而对于小市值的国企股来说，即便是从事夕阳行业，但却能在改革的压力下倒逼尽快重组，反而孕育着中线“升机”。在三季度的大跌过程中，我们看到中科招商等资本大鳄频频出手举牌小市值个股，看中的正是其未来资产重组、脱胎换骨的可能。这些资本大鳄未来不排除寻找未上市资产，以定向增发的方式注入上市公司，实现自身股权增值的可能。

　　笔者建议，对于三季度资本大鳄举牌的小市值股票都应当重点关注，尤其是目前股价与其买入区间接近的品种。

　　总体而言，在经济增速下滑的新常态下，我们的A股投资应当“以小为美”，重点锁定“创新”和“改革”两大主线下的小市值股票的投资机会。