同有科技：2015年三季报点评：业绩超预期大数据存储是新亮点
　　事件：2015年前三季度，公司实现营业收入19,047.51万元、净利润2,559.49万元、分别同比增长19.69%和188.43%。

　　点评：
　　营收增速明显加快，毛利率和净利率齐升。公司Q1、Q2和Q3单季度营收分别同比增长5.42%、14.45%和34.67%，增速明显加快。公司2014年Q4单季度实现营收8739万元，今年7月份公告预中标某保密单位约4000万订单，假设该订单在Q4落地，并且全部实施完成，将大幅增加Q4营收，奠定全年业绩高增长基础。2015年前三季度营业成本、销售费用和管理费用分别同比增长9.01%、8.20%和5.92%，营业总成本同比增长8.34%，远低于营收增速；前三季度毛利率42.56%，净利率13.44%，分别比去年同期上升5.63个百分点和7.86个百分点，盈利能力大幅提升。

　　自主可控和军民融合之外，大数据存储有望成为公司增长第三极。公司发布基于国产芯片的全国产存储系统，打造与国防信息化业务深度结合的、自主可控的数据安全系统。公司还结合软件定义存储的理念，利用存储虚拟化技术以及分布式架构打造大数据基础架构平台，满足高性能计算、数据仓库、数据挖掘、数据分析等领域的大数据应用需求。大数据时代，非结构化数据增速迅猛，公司顺应时势，打造自主可控和大数据生态链，有望成为未来业绩增长第三极。

　　A股唯一专业存储厂商，价值凸显。据IDC数据测算，预计存储行业国产化替代空间约百亿。军工信息化长周期来临，存储是军工信息化的关键基础设施，广泛应用于军队军工各部门数据中心，市场空间广阔。紫光股份收购西部数据、Dell收购EMC，巨头纷纷进军存储领域，体现了IT产业从计算时代向大数据时代的演绎路径，公司价值凸显。

　　投资建议：受益于自主可控和军民融合，公司业绩进入高速成长期；2015年实施股权激励、高管连续增持，积极探索资本运作，国产存储龙头昂首起飞。预计公司2015-2016年EPS分别为0.33元和0.55元，维持“买入-A”评级，上调6个月目标价至55元。

　　风险提示：政府和军工信息化投资放缓、行业竞争加剧。

　　安信证券胡又文


　　迪威视讯：深度报告：IDC优势明显激光显示爆发性增长
　　以传统业务切入智慧城市，分享4万亿市场。公司依托自身在视频通讯领域的经验技术以及多年来累积的政府资源，大力推进智慧城市建设。未来随着业务下沉至区县级别，订单将有望放量。公司的智慧城市商业模式将由承接BT项目转为运营，模式的转型不仅带来了盈利模式的转变也为大数据业务带来了数据端口。

　　IDC业务优势极为突出，专注打造智慧城市云平台中心。鄂尔多斯的IDC项目+江西天域星空+鸿昌通信+完善的光纤网络，公司的IDC业务在运营成本、地域布局、网络资源和上层技术等方面的优势极为突出。IDC目前的客户主要为中央部委，与智慧城市形成由中央端到地方段的政府数据入口，通过IDC作为打造智慧城市云平台的基础，逐步形成政府大数据闭环，未来业绩上升空间很大。

　　激光显示技术壁垒高，大规模产业化一触即发。作为视觉革命的发起者，公司是全球仅有的三家能生产高亮度激光投影产品产商，子公司中视迪威依托中科院光电研究院的技术背景,在激光显示领域的产品研发、产品认证、产业化能力建设、产业链战略整合、市场布局等方面已经处于全球领先水平。未来激光显示市场无论在电影市场还是工程投影市场均处于产品快速导入期，公司产品未来几年面临爆发性增长，未来市场潜力巨大。

　　首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。预计公司15年-17年EPS分别为0.05元、0.44元和0.78元，对应目前股价PE为294.6、32.4和18.27。公司在IDC业务上具有较大的业绩上升空间，激光显示业务具有全球竞争力，未来市场空间巨大，我们非常看好公司未来的增长潜力，未来6个月市值有望达到150亿，6个月目标价50元，给予公司“强烈推荐”评级。

　　东兴证券林阳,张胜


　　东方网力：公司季报点评：业绩稳步增长，视频大数据深化应用战略持续推进
　　业绩稳步增长。公司2015年前三季度营业收入5.2亿元，同比增长59.4%；归母净利润0.69亿元，同比增长20.1%。Q3单季营业收入1.9亿元，同比增长49.2%；归母净利0.28亿元，同比增长24.5%。报告期内公司业绩整体保持平稳增长，净利增速小于营收增速主要是因为业务规模扩大导致成本和财务费用增长较多，同时营业外收入增速有所下降。

　　三季度单季毛利率略有上升。公司2015年前三季度综合毛利率50.4%，同比下降5.6个百分比，不过Q3单季综合毛利率52.2%，相比2015上半年的49.4%上升2.8个百分比。报告期内公司销售费用增速25.1%，相比去年同期增速34.8%有所下降；而管理费用增速44.6%，略低于去年同期增速48.2%。

　　密集外延并购彰显公司视频大数据战略拓展决心。公司以领先的视频信息技术和人脸识别技术为核心，向视频大数据深化应用拓展，目前的技术突破已能满足交通、车辆、安防等视频监控需求。公司今年先后收购华启智能、嘉崎智能、中盟科技、动力盈科，加速向城市智能交通横向领域、以及平安城市纵向各细分领域布局，明年将为公司带来较大并表业绩。公司的战略契合国家对以智能安防、智能交通为代表的新型城镇建设的政策导向，未来公司将针对人们生活场景各方面进行布局。

　　开拓智能机器人，加码视频智能分析。公司10月10日公告其子公司投资着名安保机器人公司Knightscope，继7月投资JIBO后再次发力智能机器人领域。将智能视频分析、人脸识别技术用于机器人视觉和表情跟踪是未来的发展方向，公司将安防视频监控技术应用于安防机器人，是公司在人工智能和机器人新兴领域的又一次战略部署。

　　盈利预测与投资建议。我们预测公司2015~2017年的EPS分别为0.63、0.83和1.10元，考虑收购的四家公司未来并表业绩增厚，摊薄备考EPS分别为0.83元、1.25元和1.61元，未来三年年均复合增长率为54.1%。公司10月20日收盘价为67.28元，对应2016年备考EPS约54倍市盈率。考虑到公司领先的视频分析技术在平安城市及智能交通领域的大数据深化应用，以及加码智能机器人未来的发展前景，我们认为公司可享有一定估值溢价。6个月目标价为87.50元，对应2016年约70倍备考市盈率，维持“买入”评级。

　　主要不确定性：视频监控市场拓展不达预期；收购整合风险。

　　海通证券钟奇


　　恒华科技：深度研究报告：打造电网“天猫”云平台转型迈入新阶段
　　恒华科技
　　依托多年电力信息化积累，积极布局战略转型
　　公司在电力信息化领域深耕15年，为智能电网提供全生命周期的一体化、专业化信息服务，营销服务体系覆盖全国，客户质量优异。公司坚持“一体两翼”规划，积极布局战略转型。

　　打造电网“天猫”云平台，推动商业模式转变
　　1)打造电网垂直领域云平台，由设计切入带动施工单位与设备供应商入驻，不断拓展盈利模式，推动公司商业模式转变。2)公司多渠道夯实基础数据，通过内生与外延结合不断增强云平台核心软件服务3)“互联网+招标采购”政策出台，对公司云平台发展重大利好；百亿级设计市场与千亿级施工投资、设备采购市场支撑公司云平台未来业务放量增长。

　　乘电改政策东风，布局进军售电、微网领域
　　1)电改政策推动发电、售电侧逐步放开，电力交易具有万亿级市场空间。2)云平台将为前瞻布局售电、微网领域提供强大的人才和技术支撑。3)公司具备提供微网建设一体化服务的实力；抓住机遇不断前瞻布局，为切入微网领域积累经验。4)密切把握政策脉搏，公司未来有望进入售电领域；与国电新能源合作，利于公司在售电信息化等相关领域积累经验。

　　传统主业业绩向好，股权激励彰显未来信心
　　1)公司2015年中报业绩增长明显，全年业绩预计将增长至少30%以上；能源局公布《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》，受益配电建设投资增长推动，公司未来5年业绩有望实现迅猛增长。2)2015年6月19日，股权激励方案获董事会通过，价格为17.11元。

　　公司打造电网领域“天猫”云平台，转型迈入新阶段。预计公司15-17年EPS分别为0.47、0.68和0.91元，维持“推荐”评级。

　　主要风险因素：1.业务进展不及预期；2.政策风险；3.竞争加剧
　　银河证券沈海兵


　　红旗连锁：并购整合期费用承压，社区入口价值凸显
　　红旗连锁
　　内生稳增长+同业并购整合，报告期营收同比增长20%。公司前三季度实现营业收入40.76亿元，同比增长13.31%，2015Q3单季度营收14.62亿元，同比增长20.12%，红艳超市并表、公司自身稳定的内生同店增长及持续的外延开店，使得公司收入增速远高于行业平均水平。我们认为在消费低迷期，行业存量博弈空间较大，经营管理受困的企业存在被并购整合的机会，而优质龙头企业将加速整合进一步巩固渠道市占率。2015年上半年，公司收购红艳超市( 125家门店)、互惠超市( 388家门店)，加密公司社区网点，为未来提供新的业绩增长点。

　　并购整合期费用承压，单季度经营性利润同降约5%。2015Q3单季度毛利率同比提升0.83个百分点至27.03%，。由于收购门店手续费增加以及门店整合的装修改造投入较大，单季度销售、管理费用分别同比增加26.1%、29.9%，而新增短期借款导致财务费用同比增加263%，总体来看2015Q3期间费用率同比提升1.5个百分点至23.58%。毛利率改善难抵费用率上行，2015Q3营业利润率同比降0.3个百分点。剔除投资收益及营业外收支影响，2015Q3经营性利润同比下降4.93%。

　　投资逻辑：密集网点资源得天独厚，社区入口价值值待重估。在经济下行行业竞争格局加剧情况下，公司一方面，凭借优秀管理能力保持同店正增长，另一方面，加快以并购方式巩固区域网点布局。考虑红艳与互惠的并入，公司合计门店将超过2100家。同时，公司积极践行O2O战略转型，红旗快购APP与微信购物平台社区商城均已上线。不考虑非公开发行影响，预计公司2015-2016年EPS为0.13元和0.15元，对应PE为51、45倍，PS为1.7倍和1.5倍，考虑公司密集的便利店网点资源，其社区入口价值具有稀缺性，维持“买入”评级。

　　长江证券李锦


　　欧浦智网：收购烨辉钢铁，外延扩张取得重大突破
　　收购烨辉钢铁：公司公告称拟以4.8亿元的价格收购新启贸易持有的广东烨辉钢铁有限公司60%股权，本次交易为公司“基于智能化物流产业链发展项目”的具体实施项目之一。收购资金来源包括但不限于公司自有资金、银行借款和国家发改委专项建设基金等。原股东保证烨辉公司2015年到2017年的扣非后净利润要达到3500万、8000万和9000万。

　　外延式扩张的重大突破：近年来，公司积极实施“大平台、大金融”战略，内涵增长和外延收购是两大抓手。我们注意到此次收购烨辉是公司第一个外延收购落地的项目，标志着外延扩张取得重大突破。且从披露的收购相关信息来看，公司对于如何选项目和定价有着较高的把控水平，这将有利于公司未来的外延收购之路。

　　投资建议：欧浦智网扎根华南，起家于仓储物流加工，这两者可视为公司的两大护城河。线上大平台和大金融雏形已现，并仍在积极完善中。控股股东引入华山资本作为战略投资者除了带来资金更有助于新业务开拓和寻找合适人才。烨辉公司和欧浦钢网在地域和业务层面均有着明显的协同和规模效应，此次收购有助于增强公司在钢铁电商，特别是华南地区的竞争力，更标准着公司的外延扩张进入落地阶段。预计公司2015年到2017年的每股EPS为0.44元、0.60元和0.87元。继续给予公司买入-A评级，上调6个月目标价至42元。

　　风险提示：钢贸资金链断裂风险，业务整合风险。

　　安信证券衡昆