对于股市下一步的走势，业内预测，3400点和3600点或为短期压力点，同时10月23日后，上市公司第三季度财报的陆续发布或将引领股市的分化。

　　3400点、3600点或为压力点位

　　对于近期股市回暖的原因，民生证券首席策略分析师李少君在接受21世纪经济报道记者采访时表示：“近期市场行情主要受稳增长加码、货币宽松预期、场外配资清理接近尾声、监管层对市场秩序的整顿、美联储加息预期减弱、国际资本市场短期回暖等诸多因素提振市场信心驱动，加之机构投资者目前仓位偏低，因此在风险偏好提升下，市场展开了反弹行情。”

　　反弹行情会有多高、能走多远？李少君认为：“在反弹行情启动后，如果货币政策能够及时宽松，中级反弹将完美实现，若是货币政策宽松不及预期将会影响反弹的高度和时间。”

　　对此，机构投资者普遍分析：如果外汇占款依然持续减少，年内存款准备金仍然有下调1次、0.5个百分点的可能性。然而如果没有经济硬着陆风险或重大市场风险，年内降息的空间可能不大。

　　同时，从增量资金方面来看，新价值投资基金经理刘昌春告诉21世纪经济报道记者，“宏观上和银行间‘钱很多’，资金没有理想的去处。我们可以看到股灾后，固定收益市场上已经出现大量资金追逐少量资产的情况，债券市场表现突出。然而，从宏观的流动性到股票市场的流动性，转换应该不会是高频往复的。从数据来看，10月9日当周银证转账流入了近700亿，结束了连续5周的净流出。但是这是不是会形成一个趋势，我们还是需要观察。”

　　此前，9月28日-10月9日银证转账变动净额-1925亿元，前值-1554亿元（以5个交易日为比较区间）。

　　此外，大同证券高级投资顾问张诚对21世纪经济报道记者坦言：“近来，债市持续火热，资金集中流入债市的情况依然在延续，虽然这种情况在10月有望改善，但在市场没有充分的赚钱效应以及市场情绪没有彻底修复之前，股市资金仅有短期小幅流入迹象，资金流向缺乏持续性和稳定性，多数资金依然选择观望为主。”

　　数据显示，截至今年8月，上交所共计发行公司债514只，发行总规模约为2762.5亿元，而去年同期的328只公司债总规模为829.2亿元。相比之下，今年前8个月，公司债在发行数量上增加了56.7%，而规模则增加了233.2%。

　　整体而言，大同证券首席策略分析师胡晓辉对21世纪经济报道记者表示，“短期来看，3400点、3600点都有可能是压力点位。目前，大盘上方面临60日与年线的压力，可能上攻节奏会有所放缓，但只要不出现较大幅度的调整，大盘会有望继续走强。”

　　三季度财报见分晓，机构看好中小创

　　10月19日，国家统计局公布数据显示，三季度GDP增速6.9%，这是6年多以来中国经济增速首次跌破7%。

　　对此，张诚坦言：“GDP增速下降已经完全在市场预期范围之内。整体上，市场对于经济数据下滑有着比较充分和一致的预期，数据的公布也并未给市场带来过多的影响。市场更多的是关注目前经济变量中的具体因素，尤其是新兴行业和新经济模式转变带来的改变以及传统经济产业的影响等，因此增速高低并不是市场关注的重点，改革的力度和推进速度，以及新兴行业能够或者在多大程度上能够取代传统行业，哪些行业能够成为新的支柱产业并在业绩上证伪才是市场关注的重点。”

　　李少君亦认为：“三季度GDP增速跌破7%，但并未超出市场预期，在经济持续探底过程中，市场对于基本面反应趋于‘钝化’，此外尽管经济整体下行压力仍较大，但结构性优化仍在继续。整体来看，经济增速跌破7%对于市场冲击有限。”

　　事实上，与GDP增速相比，上市公司第三季度的财报才是市场关注的焦点，业内预计10月23日后，将迎来上市公司第三季度财报发布的密集期。

　　香颂资本执行董事沈萌在接受21世纪经济报道记者采访时表示：“第三季度财报是‘牛市’破灭后的第一个季度，各家公司的业绩都要拿出来面市，哪些是经济下行的抗压股、哪些是经济下行的‘李鬼’，即将一目了然，同时经济下行时哪些行业会比较坚挺，也会脱颖而出。”

　　张诚对此表示赞同：“第三季度财报的陆续公布将为不少的公司全年经营定下了基调，而由此带来的行业和公司的分化也将越发明显。这也是本轮行情突显的结构化特点，一部分业绩增速快，订单充足符合经济转型方向的创新型公司，市值较小的公司表现出良好的弹性，反之一些传统公司或者缺乏题材看点和未来发展亮点的公司则在业绩和股价上都表现平平。第三季度财报也是公司的试金石，一些涉及改革和转型的公司也将被证伪。目前，从业绩预告上看，多数公司第三季度财报预喜，尤其是创业板公司居多，因此本轮反弹可能仍将与中小创业板的局部热点为主贯穿本轮反弹行情。”

　　具体而言，张诚认为：“钢铁煤炭等行业整体表现较差，房地产银行行业表现稳定，环保等行业增幅较大，互联网行业分歧较大，业绩出现分化。食品饮料行业表现平淡。整体上看，第三季度财报的亮点依然在创业板，传媒娱乐业绩增速明显。”

　　对于行业方面的投资机会，李少君表示：“通过对第三季报预报情况来看，我们认为公司业绩整体可能处于历史中间水平，不宜过度悲观。从结构上看，中小创表现更好，且由于投资收益与净利润比值更小，受股市大跌影响相对更小。传统行业与新兴经济表现分化明显，我们相对更看好消费类如餐饮旅游、医药板块以及TMT行业市场表现。”

　　同样，刘昌春也看好中小创：“第三季度中小板的业绩可能会好于前期市场比较悲观的预期。最近的市场表现，也可能已经在反映中小板和创业板的第三季报正面因素。但是也要看到，市场对中小板和创业板有比较大的期待，业绩预测仍然可能面临下调。在接下来两周的三季报集中披露期，要谨慎面对业绩下修压力没有充分释放的个股。”