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　　华发股份：定增如期过会弹性一触即发

　　来源：中信建投

　　定增如期过会，再发力新契机：公司今晚公告非公开发行股票申请获得中国证监会审核通过，我们认为此次定增对于公司意义明确，也将成为公司再发力的新起点：1、定增叠加公司债推进，将大幅改善公司去年低位加杠杆后的资产负债表，为新战略思路的落实奠定安全基础；2、华发集团承诺按24.87%至40.00%比例认购，实现深度利益协同；3、结合国企改革风口出于做大做强上市公司以及解决同业竞争问题，在此次定增落地后，相关资产整合值得期待。公司14年以来在上海、广州、珠海等主流城市项目的发力充分受益于此轮周期复苏，为公司业绩增长速度和质量带来保障，提示市场不应囿于短期业绩的摊薄。

　　A股地产公司中唯一兼具国改优势+成长弹性的标的：三季度开始公司核心项目进入去化阶段，预计四季度销售额有望超过60亿，全年120亿销售目标完成是大概率事件，同比增长40%以上，至年底公司将拥有700-800亿货值，明年预计销售有望冲击300亿，将成为A股地产公司中唯一具备国企改革和成长弹性的品种。10月9日媒体报道中国大陆在研究振兴澳门特区经济的措施，我们认为随着中澳合作进一步升级，地理位置与澳门一河之隔的横琴岛将率先受益，公司作为在横琴拥有最充裕储备的上市房企，将优先受益于横琴开发建设所带来的价值提升，同时大股东潜在注入预期将进一步夯实公司在横琴自贸区的王者地位。

　　上海项目渐入佳境，助推明年跨越成长：公司上海项目将在明年逐步入市，其中张江华发四季预计明年3-4月份开盘、杨浦华发公馆预计在明年9月底至10月初开盘、闸北项目预计分别于明年9月和11月开盘。我们估算公司上海区域总权益可售货值在200亿以上，该数字未来仍存在继续上调空间。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司15-16年EPS分别为0.83、1.03元，维持“买入”评级。

　　蓝星新材：增长符合前期预测

　　来源：信达证券

　　2015年10月14日，蓝星新材(600299)公布2015年三季度业绩预盈的公告，由于在2015年三季度公司完成重大资产重组，即置入大股东蓝星集团拥有的法国安迪苏集团85%股权，置出原有业务，使公司业绩扭亏为盈，经初步估算，2015年前三季度实现归属上市公司股东利润约12亿元。

　　点评：

　　业绩符合预期：安迪苏业务盈利能力出众，公司业绩大幅反转，符合我们前期的预测。公司现已涅槃重生，变身为全球领先的动物营养垄断寡头。明年安迪苏蛋氨酸南京基地二期如按计划投产，将给公司业绩带来新的增长。

　　盈利预测与投资评级：我们预计按照85%的权益比例2015年至2017年安迪苏归属蓝星新材利润为24.2亿、30.3亿和36.3亿元，按照重组后总股本27.1亿股计算，对应公司2015年至2017年EPS分别为0.89、1.12和1.34元，以2015年10月14日收盘价15.91元/股计算2015年至2017年的PE为17.9、14.2和11.9倍。我们维持公司“增持”评级。

　　天奇股份：明年向上预期不改

　　来源：广发证券

　　核心观点：天奇股份(002009)发布三季度业绩修正公告，修正后的前三季度归属上市公司股东的净利润为4,917-5,737万元，同比下滑30-40%。

　　外因与内因叠加，导致三季报业绩预期下调。公司半年报披露的归属上市公司股东净利润为4,063万元(此前中报披露前三季度归属上市公司股东净利润为5,572-5,982万元)。此次业绩预告下调，原因主要有两方面：(1)受宏观经济下行及市场竞争加剧影响，公司主业下游行业主要是汽车整车制造业，受外部宏观环境影响明显；(2)子公司铜陵蓝天产品毛利率下降致使业绩不达预期，加上子公司一汽铸造因天津港(600717)爆炸事件导致出口延后，进而影响公司的产品出口及利润实现。

　　虽然三季报业绩中枢下移，但是不改明年业绩向上预期。虽然公司目前主业汽车物流自动化装备在手订单充足，相比去年同期增长超过30%，但是考虑订单收入确认周期，下半年这块收入并不会明显改善。加上汽车后市场并表进度不达预期，因此，我们预计今年公司的整体业绩可能低于市场预期。公司明年受益于主业收入确认增加+汽车后市场并购标的并表+自动化仓储业务收入增加等多重因素叠加，业绩向上预期明确。

　　投资建议：我们预测公司2015-2017年营业收入为1,999、2,573和2,882百万元，EPS分别为0.21、0.37和0.46元。公司在汽车自动化物流装备领域具有突出优势，在智能仓储系统和汽车拆解市场具有良好的产业布局，结合业绩和估值情况，我们维持公司“买入”评级。

　　吉祥航空：成长性航空之辩业绩迎来爆发期

　　来源：兴业证券

　　投资要点

　　成长性航空公司，受益上海腹地客源强劲增长。未来5年是吉祥航空(603885)迎来运力的高增长期。预计2015-2020年吉祥航空复合运力增速达到24.64%，到2020年吉祥航空运力将达到150架(本部100架，九元50架)。机队规模的大幅增长奠定了未来几年吉祥航空业绩高增长的支撑，特别是明年其主基地上海市场将迎来迪斯尼开业和上海机场(600009)第四跑道时刻放量双重利好，并且这两个利好是持续性的。

　　成长性航空or传统航空之辩？之前市场总是把吉祥航空定性为传统航空，同时认为吉祥航空受航空整体大环境影响很大，并把12年的业绩下滑作为“证据”。我们的观点是：一个航空公司在由小变大的过程中都是具有强大成长性的，哪怕它是一个全服务公司，全服务公司和传统航空之间不能划等号。同时12年业绩下滑的原因是公司出现飞行员瓶颈，只能从国外大批量引进飞行员，因而成本端出现异常增长，这个情况未来一段时间内将不会出现。因而我们认为在达到一定规模之前，只要吉祥航空能够满足以上三个条件(运力调节迅速、运力高增长以量补价、运营维持低成本特征)，说它一个成长性航空公司是恰如其分的。

　　迪斯尼弹性最大，客座率票价有望双升。吉祥航空90%的航线起将于上海，明年引进12架飞机，其中70%的飞机(8架左右)会在上海投放，30%投放在周围(例如杭州、南京)，然后飞回上海。迪斯尼开园后，上海航线将成为稀缺资源，如果说东航弹性来自客座率，春秋航空(601021)弹性来自票价，那么吉祥航空将享受客座率和收益水平提升的双弹性。

　　九元航空扭亏为盈，低成本板块价值逐渐显现。九元航空是吉祥航空旗下(吉祥控股79%)的低成本航空公司，作为广州基地唯一的低成本航空，发展空间巨大。虽然15年上半年开业初始九元航空亏损6800万，拖累了吉祥航空本部的业绩，但是伴随九元航空机队规模继续扩张、自身规模效应显现和时刻利用率攀升，预计全年会减亏，16年开始将进入盈利阶段。

　　2020年九元航空的机队规模将达到50架，其盈利性和投资价值将逐步显现。(对比目前春秋航空为50架飞机440亿市值)坚持低成本运营，油价和汇兑敏感度低，高端廉价模式空间巨大。成本领先、优质服务是吉祥航空商业模式成功的关键。虽然吉祥航空是全服务航空，但却拥有很多低成本航空的特征，例如单一机型、高客座率、高日利用率、低销售费用、低管理费用等，从而保证了吉祥航空维持行业内较高的毛利率。吉祥航空有望成为中国的“捷蓝航空”，低奢航空大有可为。

　　投资策略：吉祥航空作为一家优秀的民营航空公司，近几年机队规模大幅增长，伴随迪斯尼开业和九元航空扭亏为盈，业绩即将进入爆发期。受益中国航空因私消费占比的提升，“高端廉价”模式发展空间巨大。预计公司15-17年EPS为2.11、3.36、4.62元，对应PE为24、15、11倍，目前估值非常具有性价比。我们看好公司“高端廉价”模式的未来发展，维持“买入”评级，维持推荐。

　　风险提示：油价大幅上涨，公司飞机失事，行业供求关系大幅失衡

　　先导股份：智能制造龙头行业持续高景气

　　来源：安信证券

　　公告：公司业绩预报今年前三季度归属于上市公司股东的净利润6216.13-6808.14万元，相比于去年同期的1973.37万元，同比上升215%-245%，三季度单季相对二季度环比上升。

　　点评：我们坚定看好公司未来发展，以锂电池产业链验证的角度深度挖掘公司价值。公司三季度单季净利润1600-2200万元，超过去年前三季度，增速高于上半年，并且由于行业的特点，业绩确认一般在四季度，去年三季度公司利润为负值，四季度大幅增长，目前从产业链客户方面了解到，公司订单饱满，产能满产，三季度确认部分订单，四季度有望持续加速！

　　行业格局变化带动自动化需求大幅提升：近期深度产业调研，苹果预期将加速智能汽车计划，对上游零部件成本将面临较大的下降空间，而以类似富士康的超级工厂模式将复制在智能汽车领域，加强自动化领域的投入将是降成本的关键因素，预期电池巨头未来几年将持续加大投入自动化设备，而作为B2大B 商业模式，行业龙头先导股份(300450)将强者恒强，继续看好锂电池国产化大趋势。

　　公司订单饱满，锂电池行业未来三到五年高增长大周期，预计国产化设备面临10倍以上增长空间。

　　新能源汽车销量有望超预期，预计长期将保持高行业景气度，下半年公司订单预计将集中增长。

　　公司科研红利发力，工业4.0通过“云+传感器”解决方案开拓，智能工厂有望进一步提升产能及利润率，行业横向拓展空间大。

　　投资建议：公司是锂电池行业大周期的龙头品种，智能制造的核心标的，下游锂电池行业的大跨越带来公司未来三年的持续高增长，凭借平台化优势其他行业拓展加速，并通过“云+传感器”切入大数据及运营。15、16产值将为10亿、20亿，业绩将迎来高速增长，坚定看好，买入-A 评级，第一目标市值200亿！

　　风险提示：产能受限、下游设备需求减弱。

　　神州信息：ATM后运营市场有望释放

　　来源： 申万宏源

　　短期看atm机具销售，中期看运营服务市场释放，长期看依托金融o2o“云+端”打开数据运营市场。从短期到长期，市场空间逐级扩大，消除成长天花板。从短期来看，ATM将贡献稳定的现金流与设备出售收入；从中期来看，公司将获取ATM后续运营服务的稳定年收入；从长期看，ATM在更加智能化、并与线下泛金融活动结合后，有望变为线下动态数据入口，再加上公司的全面金融IT软件产品线及大数据分析建模技术，打造的金融O2O“云+端”核心竞争力将彻底消除公司未来成长的天花板。

　　短期看，ATM机具存量增量双驱动，仍有增长空间，公司有望抢占10%份额。受社区银行等增量因素及更新换代潮等存量因素推动，ATM市场有望保持15%增长，公司在ATM发展迅速的中小银行领域拥有丰富的客户关系，再借助于其在金融信息化软件方面的优势，公司的ATM将更加智能化、定制化，助力其未来取得更大的市场份额。

　　中期看，ATM后运营服务市场600亿/年，释放在即，公司据独特优势。我国ATM运营市场尚处于发展早期，按照5-8万元/台的服务收入，后运营市场市场空间有望达到600亿元/年。公司在该领域推出了合作运营方案与运营外包服务解决方案，目前合作运营ATM已超过7000台，未来有望占据10%市场份额(潜在容量120万台)，发展空间广阔。

　　长期看，依靠金融O2O“云+端”打开数据运营市场，消除公司成长天花板。ATM机具是金融O2O的线下入口，获取线下鲜活动态数据，是生态体系重要基础。银行在发展中积累了海量的传统大数据，如收入、资产等，但这些大多是静态数据，需要电商、网络等消费偏好动态数据加以补充才行。随着ATM向智能化、定制化发展，ATM逐渐更多的扮演金融线下泛金融活动的角色，ATM逐渐向线下流量与客户入口转变。

　　金融IT软件与大数据建模是金融O2O“云+端”灵魂，modelb@nk4.0版本发布，公司金融云实力进一步增强。金融机具等获取的数据需要经过后台的存储管理和分析后才能发挥价值，公司在金融IT领域是当之无愧的龙头，9月16日推出4.0版本的“互联网+银行”融合架构，较之以往又有了巨大提升。与其他解决方案，如兴业银行(601166)银银平台等相比，金融O2O“云+端”方案优势明显。未来公司借金融“云+端”进军农村金融市场，可以通过征信、小贷、银行用户精准营销等多样化方式变现，打开丰富想象空间。

　　维持“买入”评级，维持盈利预测。预计公司15-17年EPS为0.52/0.77/1.24元，对应PE为49/33/21。从中期看ATM后运营市场有望释放，从长期看公司的金融O2O“云+端”布局逐步落地，为公司长期稳定增长提供支撑。维持“买入”评级。

　　迈克生物：三季度增长平稳渠道整合再下一城

　　来源： 广发证券

　　公司近日与李长城、宋培文、胡志广、卢文博共同投资设立迈克生物(300463)(吉林)有限公司，注册资本1000万元，其中迈克生物出资450万元，占比45%。未来迈克生物会根据新公司设立后3年(2016年-2018年)的业绩情况，最终实现持股新公司60%股权。未来收购新公司15%股权的理论对价为1.24亿元。同时各方承诺：未来3年新公司销售迈克产品的收入分别为5441万，7956万(+46%)，10650万(+34%)。上述投资方案设计合理，再一次验证我们对于迈克生物一直以来的观点，即公司志存高远，投资整合经销商并非为了短期的利润并表，而是为了拓宽自产产品的销售，长远发展可期。

　　成立湖北合资公司后再次出手，全国布局再下一城

　　市场早期认为公司销售的优势区域仅限于西南地区，公司前期成立了湖北合资公司，初步兑现了上市之初公司走出西南、布局全国的承诺；此次的合作对象李长城等在IVD行业从业已十余年，在东北三省市场有较为深厚的客户基础。吉林合资公司的成立，证明了公司的渠道拓展战略具备可复制性，我们预计年末公司在各地销售渠道方面或将有进一步的布局。

　　盈利预测与估值评级

　　公司渠道整合战略布局合理，执行力较强，短期增长放缓无碍长期投资价值，我们预计公司15-17年EPS为1.44/1.80/2.26元，对应PE60/48/38倍，维持“买入”评级。

　　南国置业：整合有序推进定增上会在即

　　来源：中银国际

　　1)昭觉寺和泛悦国际先后并表，与电建资源整合有序推进。14年12月，电建地产将成都昭觉寺项目10%的表决权委托给南国置业(002305)行使(委托前电建地产持股19%，公司持股41%)，委托后南国置业拥有该项目51%的表决权，实现并表；15年10月，南国置业增资成都泛悦国际项目(增资前电建地产持股60%，公司持股40%)，增资南国置业持有该项目51%的股权，实现并表。公司先后两次在与大股东电建地产的合作项目中实现并表，表明了大股东对南国置业的重视，也预示着后续与大股东资源整合也将有序推进。

　　2)多事件预示整合或将加快，预计后续销售或将快速增长。公司表示将计划充分利用控股股东资源，通过股权合作、并购等多种方式做大公司主业。而从今年以来总经理更换、控股股东增持、昭觉寺和泛悦国际两项目先后并表及大股东等比例参与定增等来看，预计后续南国置业和电建的资源整合将加快。而目前电建地产超700万方土储及近200亿元年销售能力，远大于目前南国置业近180万方土储及20-30亿元年销售规模，若整合南国置业业绩将快速增长。

　　3)预计定增上会在即，公司积极推进该方案顺利实施。15年5月11日，公司公告拟以不低于5.64元/股(目前现价5.04元较之折价11%)非公开发行不超过2.75亿股、募资15.5亿，其中控股股东电建地产拟认购不超过6.2亿元，占比40%，等同于目前其持股比例40.82%，等比例参与表现了其对南国置业的重视。6月10日，该方案获国资委批准；7月8日，该方案获证监会受理； 10月12日，该方案公告第一轮反馈。我们预计公司该定增方案上会在即。

　　4)电建整合有序推进、定增方案上会在即，维持买入评级。今年以来公司总经理更换、控股股东增持、昭觉寺和泛悦国际两项目先后并表及大股东等比例参与定增等来看，预计后续南国置业和电建的资源整合将加快；而目前电建地产超700万方土储及近200亿元年销售能力，远大于目前南国置业近180万方土储及20-30亿元年销售规模，若整合南国置业业绩将快速增长；此外，值得注意的是，预计近期公司定增上会在即，虽目前现价仍较定增底价折价11%，但公司将积极推进定增方案顺利实施。我们维持公司15-17年每股收益预测分别为0.41元、0.59元和0.74元，维持目标价8.05元，维持买入评级。