阳光电源：业绩持续快速增长，全年有望超预期
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阳光电源发布3 季度业绩预告，报告期内公司实现归属母公司净利润2.48-2.73 亿元，同比增长100%~120%，对应EPS 为0.38-0.41 元。其中，3 季度实现归属母公司净利润0.82-1.07 亿元，同比增长188%~276%，对应EPS 为0.12-0.16 元。
事件评论
业绩持续高增长，全年业绩仍有望超预期。受益国内光伏市场快速发展，公司业绩持续高增长，前3 季度归属母公司净利润同比增长100%~120%，增速较中报的73.90%进一步扩大。3 季度单季度增长188%~276%，主要是去年3 季度基数较低所致。从全年看，国内光伏装机有望超18GW，近期光伏产业链价格上涨反映出4 季度旺季更旺，公司作为国内光伏龙头企业，逆变器出货量及EPC 确认量均有望超预期，从而带动业绩超预期增长。公司2014 年4 季度实现净利润1.59 亿元，占全年净利润的56%，预计今年4季度净利润有望超2.5 亿元，全年超5 亿元。
前3 季度逆变器出货预计超4GW，EPC 超150MW。参考公司历史及中报数据，以净利率9%-10%计算，预计前3 季度收入在26-29 亿元。据此估算，预计公司逆变器出货量4-4.5GW，贡献收入13-15 亿元；EPC 业务确认规模超150MW，贡献收入12-14 亿元。
积极推动多业务布局，构建能源互联网平台型企业。伴随国内“互联网+”浪潮兴起，公司积极探索新能源与互联网结合的方式，构建能源互联网平台性企业：1)立足传统业务优势，进一步强化逆变器、EPC 业务龙头地位，并持续加强能源互联网中能源端的业务布局；2)通过与三星SDI 合作，加大储能领域合作，完善能源互联网关键构件建设；3)以自身电控技术为基础，发力新能源汽车电机控制系统，实现能源互联网用电端突破，打造“车-光-储”一体化平台；4)通过与阿里云合作，借助其互联网平台优势，推动互联网业务建设，以电站运维为切入口，实现能源与互联网的完美对接。整体上，公司目前已初步完成能源互联网平台化布局，后期将推动各业务发展，并有望进一步向售电业务等更深层次方向延伸，实现业务加速扩张。
维持买入评级。预计公司2015、2016 年EPS 为0.79、1.17 元，对应PE为34、23 倍，继续维持买入评级。
长江证券
海兰信：军工海事业务发展加速，业绩拐点呈现
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海兰信发布2015 年前三季度业绩预告。报告显示，公司2015 年1-9 月实现归属于上市公司的净利润为0.14 亿元-0.16 亿元，同比增长160%-190%。
事件评论
军工海事业务持续发力，保障公司业绩快速增长：公司前三季度净利润较去年同期大幅增长；其中，公司在第三季度单季度实现净利润127.11 万元-290.95 万元，而去年同期亏损23.85 万元。公司业绩持续改善的主要原因在于，公司在海事和军工市场业务拓展顺利，且海洋信息化业务订单收入逐步增长，从而使公司收入结构逐步优化，整体毛利率水平明显提升。我们判断，伴随军工和海事业务收入规模提升，以及自主产品在系统集成业务中占比提高，公司的盈利能力还将继续改善，确保全年业绩实现大幅度增长。
打造立体化海洋监测体系，新产品进入市场拓展期：公司积极发展海洋信息化业务发展迅速，在国内市场率先推出了极小目标探测雷达以及浪能驱动机器人两款创新产品，打造岸基+海洋的监测网络。其中，小目标探测雷达主要用于侦测海上的小型目标，具有极高的军用和民用价值，可在岸基大规模部署；而浪能驱动机器人则可搭载多种传感器设备、执行各类警戒任务，应用范围非常广泛。目前小目标探测雷达产品已处于市场拓展阶段；而海洋机器人也进入测试后期，很快将投入应用，成为公司未来收入和利润的重要来源。
整合劳雷产业优秀资源，完善海洋信息化业务布局：可以看到，公司计划收购海兰劳雷，整合劳雷产业在海洋勘探调查方面的优势资源。具体说来：1、海兰劳雷承诺2016-2018 年净利润不低于3200 万元、3360万元和3530 万元，可为公司带来明显业绩增厚效益；2、公司将获得劳雷在海洋勘探调查方面的技术优势，使公司进入中国海洋科考和海底勘探市场，助力国家海洋经济发展；3、劳雷在信息数据收集和处理等方面技术实力雄厚，有助于公司完善在海洋信息化领域的业务布局，加快新品开发进度，推动公司向海洋大数据运营领域的升级发展。
投资建议：我们看好公司的发展前景，若考虑收购海兰劳雷后业绩增厚及股本摊薄，我们预计公司2015-2017 年全面摊薄EPS 分别为0.26元、0.49 元、0.63 元，重申对公司“买入”评级。
长江证券
赢合科技三季报预告点评：三季度增幅扩大，全年业绩高成长可期
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赢合科技发布2015 年三季度业绩预告：1-9 月预计公司净利润0.48-0.52 亿元，同比增长约25%-35%；3 季度实现归属上市公司股东净利润0.18 亿元~0.22 亿元，同比增长48%-80%。
事件评论
三季度业绩较上半年增幅扩大，收入同比大幅度增长。单季度业绩增速达48%-80%，大幅度高于上半年15%的增长。此外，预计收入增速还将快于业绩增速。增幅扩大的原因是：1)江西、惠州两地产能逐步释放；2)新能源汽车需求爆发，主要下游客户持续扩产；3)客户结构不断优化，新客户增多，目前在手约3 亿元订单。
四季度大单有望确认，15 年业绩高增长可期。国轩1.08 亿订单预计将在四季度确认收入，目前在手订单饱满，全年业绩增长有望再提速。看好公司未来三年发展前景，逻辑如下：
下游持续高景气：动力电池是电动汽车的核心部件，受益于新能源汽车的需求爆发及动力锂电池的技术突破，行业进入成长黄金期。
设备行业需求爆发：预计15 年行业整体设备投入将达到100 亿元以上，未来3 年复合增速有望达到100%。
提高整体解决方案：未来将以动力电池生产设备为核心，布局“工业4.0”，打造锂电池设备行业整体解决方案提供商。
外延发展持续推进：将在产业链上下游寻找合适标的，或通过外延扩张促进公司发展。
业绩预测及投资建议：预计15、16 年净利润约为0.7、1.2 亿，EPS 分别约为0.63、1.00 元/股，对应PE 分别为84、53 倍，维持“推荐”。
长江证券
网宿科技：业绩再超预期，龙头优势凸显
事件描述网宿科技公告2015 年第三季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为5.20 亿元-5.8 亿元，同比增长70%-90%。n 事件评论
前三季度业绩再超市场预期，Q3 单季度同比增速大幅提升。网宿前三季度净利润为5.2 亿元-5.8 亿元，其中预计非经常性损益对公司净利润的影响额约为6435.02 万，则扣非净利润同比增长70.43%-93.31%，Q3 单季度净利润约为1.97 亿-2.5 亿，考虑到公司谨慎稳健的预告风格，过往实际业绩基本都在预告上半区间，我们谨慎取中值预估Q3 实现净利润2.28 亿，则Q3 单季度预计同比增长103%，增速相比前两季度大幅提升。公司业绩增长超出市场预期，我们判断主要由其平台承载的流量持续高增长所致，其中Q3 季度包含暑期，游戏、视频、电竞、直播等火爆，win10、ISO 升级分发带来大量流量需求，国庆阅兵直播等创流量新高，流量爆发下公司营收和净利润增速超预期。
流量持续高增长，创新增值业务不断推广，龙头规模优势扩大。我们判断CDN 行业保持40%的复合增速，背后的驱动因素包括网络视频清晰度提升、智能电视的普及、移动互联网和云计算的持续落地等。而公司技术优势、稳定的运营和创新业务的推广，且行业规模效应显着，其龙头地位进一步巩固，市场份额有望继续提升，行业格局将演变成一超多强。其海外业务快速发展、政企客户大力推广、流量经营平台有望爆发，业务结构持续优化，将综合保障公司业绩持续高速增长。对比欧美，我国互联网处于快速发展阶段，互联网内容和网民需求息息相关，我国当前及未来潜在网民是美国的数倍，我们判断其对应CDN市场应远超美国，有望培育出中国的CDN 巨头，对标Akamai806 亿的市值，网宿的成长空间极大。
战略全面升级，新成长可期。公司当前重点布局——社区云平台卡位我国重度应用兴起之势，打造开放式多方共赢平台切入4K 视频、云游戏、虚拟现实、在线教育、在线医疗等领域，随着用户付费习惯的快速培育，其成长空间和商业落地可期。当前公司已经获取部分地区民营带宽牌照，后续将宽带接入服务与公司社区平台打通直接对接C 端用户，有望实现商业模式的升级。
投资建议：公司业绩高增长确定，近期公司副总裁路庆晖增持均价在47.96-49.46 间，，彰显对公司发展信心。我们上调公司2015-2017 年EPS预测分别为1.15、1.82 和2.77 元，对应PE 分别为46、29 和19 倍，维持“买入”评级。
长江证券
大华股份：业务转型落地有声，运营互联指引成长
上半年业绩拐点凸显，解决方案转型之路成效初现。 公司是国内第二大视频监控企业。 2015年上半年公司实现营收 34.7亿元，同比增长 14%，实现归属于上市公司股东的净利润 4.6亿元，同比减少 8.4%。其中， 2015二季度营收 22.7亿元，同比增长 19.4%，环比增长 88.4%；净利润 3.6亿元，同比增长 18.3%，环比增长 248.5%。 二季度业绩环比大幅攀升标志着公司重回高速增长轨道，从设备供应商向解决方案供应商的转型已初见成效。同时，公司海外收入同比增长 44.3%，占收入比重超过 40%，海外业务的大幅扩张成为公司业绩增长新引擎。
提前布局安防运营业务， 未来成长空间打开。 公司于今年 8月与控股股东共同出资设立浙江大华安全运营服务投资管理有限公司，统筹管理公司安全运营服务业务全球范围的战略布局，打造领先的安全运营服务平台。 公司将利用在ATM 机视频监控服务方面的运营管理经验，在其他行业领域深入挖掘安防运营业务需求，积极开展运营模式创新与新业务拓展，延伸公司在安防产业链中的环节，帮助客户解决实际应用过程中的诸多问题。介入安防运营服务或将为公司带来持续的收入和更高的毛利率，打开了公司未来成长的空间。
主动跨界互联网领域，寻求业绩新增长点。 公司针对 To C市场推出乐橙品牌，积极抢占智能家居视频入口。公司与阿里云、 Intel 等国内外巨头企业形成合作关系，整合各自优势，围绕云计算、大数据技术在视频监控行业的应用，加强在视频监控、智能家居、物联网、云平台等方面的竞争力。
估值与评级： 考虑到公司向解决方案供应商转型逐步完成， 业绩重回上升轨道，未来在安防运营服务和互联网业务的成长性， 我们预计公司 2015年、 2016年和 2017年的 EPS 为 1.21元、 1.68元和 2.39元，对应 PE 分别为 29倍、 21倍、 14倍。 首次覆盖， 给予“ 买入”评级。
风险提示： 解决方案项目推进或不及预期； 产品销售进度或推迟；海外市场推广或不及预期。
西南证券
东方航空：盈利动能起飞
初次纳入研究范围，给予买入评级与目标价人民币9.7元：受市场低迷与人民币贬值影响，东方航空股价自6月以来大跌，本中心认为目前低估值为投资人创造具吸引力的入场点，以把握东方航空未来盈利增长行情。我们认为东航将受益于1)短程出境旅游需求畅旺；2) 上海市城市转型；3) 成本结构改善。本中心目标价(A股)人民币9.7元系根据2016年13倍预估市盈率与2.8倍预估市净率所推估，取平均值而得。H股目标价6.0港元系根据2016年6.5倍预估市盈率与1.4倍预估市净率推估，取平均值而得。
带领中国旅客飞向世界- 受益于短程出境旅游需求：短程出境旅游向来是中国飞航的需求主力。本中心认为东方航空为该趋势的主要受益者，系因公司1)主要基地机场位于中国沿岸中心位置，方便内陆旅客转机；2) 于中国飞往东北亚与东南亚的航线位居领先地位与市占率。本中心预期2015/16/17年东方航空国际线客流量同比增长23.7%/20.3%/18.8%。
受益于上海对旅客的吸引力增加- 上海正经历商务与旅游并重的城市转型：本中心认为上海正转变成一个商业与旅游元素更为平衡的城市(与东京相似).2016年上海迪斯尼开幕与极地海洋世界2017年营运可能是重要里程碑，为海内外旅客增添更多元的休闲旅游景点。我们预期上海迪斯尼2016年为东方航空贡献2%额外营收，中长期而言每年则为东航带来370万稳定旅客流量。
成本结构改善在望：本中心假设2015下半年至2017年油价将温和上涨，预估公司毛利率将可维持在稳健水平。此外，近期中国部份针对民航的政策改变亦有利于东航盈利展望，包含1) 直销比率提升、降低固定代销费率而节省销售成本；2) 开放控股航空公司实施统一运行管理，提升母子公司间运营效率。
投资重点 - 初次纳入研究范围，给予买入评级
本中心初次将东航(600115 CH/670 HK)纳入研究范围，给予买入评级。12个月A股目标价人民币9.7元系根据13倍目标市盈率乘上2016年预估每股收益人民币0.74元、2.8倍目标市净率乘上2016年预估每股净值人民币3.5元推估，取平均值而得。H股目标价6.0港元系根据2016年6.5倍预估市盈率与1.4倍预估市净率推估，取平均值而得。我们采用市盈率与市净率估值法，系因前者反映盈利增长潜力，而后者在下行周期时提供底部支撑。
元大证券(香港)
(责任编辑：DF010)