创业软件：股权激励方案发布，人才积累优愈发凸显
　　机构：广发证券股份有限公司
　　事件：股权激励计划发布
　　公司发布股权激励计划，拟向512名激励对象授予权益总计343.20万份，涉及的标的股票种类为A股普通股，约占总股本(6800万股)5.05%。其中，首次授予308.95万份、预留34.25万份，分别占总股本4.54%、0.50%。股票期权101.4万份，占总股本1.49%，行权价格124.17元；限制性股票241.80万股，占总股本3.56%，授予价格50.18元。其中，首次授予207.55万股，预留34.25万股。行权条件：以2014年净利润为基准，15-18年净利润增长率分别不低于10%、20%、30%、40%。激励计划有效期皆为5年，等待期(解锁期)为自授予日1、2、3、4年，各占获授总数25%。

　　点评
　　1、公司本次激励对象覆盖512人，超过公司员工总数的1/3，主要包括中层以上管理人员和核心业务(技术)人员。是5月上市以后第一次激励计划，较大的覆盖面惠及核心员工，将公司的未来与员工长期捆绑，共享企业成长，也将有效提升其他员工的工作积极性。

　　2、采取股票期权和限制性股票双重激励，在通过股票期权给予员工充分选择权的同时，保持了较高占比的限制性股票激励形式，激励效用不减。两种方式的结合，也凸显公司对自身良好的成长性和业绩的持续稳定性有较高的把握。

　　3、行权条件中以要求15-18年每年实际的业绩增速分别为10%、9.1%、8.3%、7.7%。参考同级别的医疗信息化上市公司，业绩增速基本高于此水平，结合医疗信息化行业的持续景气度，行权有较大的概率成功。公司上半年净利润738万，同比增长2%，若今年达到行权条件下半年至少需要实现净利润4496万，同比增长12%。全年10%的增速也快过前两年的4%。

　　4、公司的医院信息化和区域卫生信息化产品线长期保持行业领先，实现全国4000+客户群体，区域产品线签下中山市标杆合同等，都与公司现有核心团队的努力密不可分。公司现有的人才积累已具备较强的行业竞争力。5年的有效期或可加强现有核心团队的凝聚力和长期稳定性，随着人员磨合度不断提高，人才优势将在公司未来业务拓展中得到极大的体现。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.78元、0.89元、1.06元，给予“买入”评级！
　　风险提示
　　公司PPP模式需承担资金压力；后期运营收益能力具有不确定性；
　　国兴地产：重庆项目结算，业绩高增长
　　机构：平安证券有限责任公司
　　重庆项目进入结算周期，业绩高增长：公司公布三季度业绩预告，1-9月归属上市公司股东净利润约7600万元，同比上升82%，EPS约0.42元/股。其中7-9月预计净利润约850万元，同比增长208%。公司三季度业绩大幅增长主要系重庆项目“国兴。北岸江山”进入结算周期。

　　大股东定向增发完成，助力公司经营提速：公司前期增发方案已完成，大股东持股比例上升至59.32%。大股东控股权提升后将使公司经营机制得到加强，事实上在非公开增发方案公布后，公司已运用多种手段补充土地储备，增强现有地产业务实力，公司发展已处于提速阶段。

　　董事会换届与更名在即，管理层换届带来新动力：公司公告将于10月14日召开临时股东大会，进行董事会换届选举及变更公司名称。在增发完成理顺管理机制后，公司治理结构也将面临优化和变革。同时，变更公司名称或将预示公司进入高速发展和多元化经营的快速通道。我们认为公司管理层积极进取，通过集团资源及自身发展提速增强公司竞争力，同时通过产品升级等提升市场竞争力，此次改选或将为公司未来发展铺平道路。

　　携手集团，整合资源：公司携手集团环保板块，合作在环保能源领域及可再生资源投资等方面展开，开启公司在绿色地产领域的布局。公司携手大股东资源将提升在手物业价值，同时展开与集团旗下其他领域的合作空间。

　　打开业务想象空间，平台价值将逐步体现：我们判断定增完成之后，公司经营效率及战略规划将会有实质进展。我们预计公司2015-2016年EPS摊薄后分别为0.36和0.43元，对应PE为52和44倍，虽然公司由于业绩摊薄估值高于行业均值，但我们看好未来公司理顺经营机制后的平台价值及软实力，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：地产行业利润率下行风险。


　　北部湾旅：深耕海岛资源，全面布局海洋旅游产业链
　　机构：国泰君安证券股份有限公司
　　本报告导读：
　　公司主营北海地区海洋旅游客运服务，具有区域垄断优势；未来将积极向海洋旅游产业链上下游扩张，集团内优质资源注入预期升温，并有望掘金邮轮蓝海。

　　投资要点：
　　维持增持评级。①公司以海洋运输业为核心，致力打造中国海洋旅游龙头企业；②北涠航线客流持续高增长，是业绩主要推动力；募集资金助力原有航线运力升级，并积极开辟新航线，逐步开拓外延增长点；③深耕上游海岛资源，配合旅行社拓宽渠道端，布局旅游服务产业链；集团优质资产整合预期升温，有望掘金邮轮蓝海市场。预计公司运输能力将持续改善升级，载客量和客单价均迎来提升，上调公司2015-17年EPS为0.35/0.43/0.50元(+0.04/0.06/0.08元)，给予2015年70xPE，对应目标价30.1元，增持。

　　夯实北涠、北琼航线，募集资金助力原有航线量价齐升；积极开辟新航线，逐步开拓外延增长点。①北涠航线是公司业绩主要推力，未来将加大市场推广力度、客流量持续高增长，预计2015-18年客流量CAGR为10.7%；且伴随散客数量将逐渐上升，人均消费提升，达到量价齐升；②募集资金投入将改造北琼航线现有船舶及投入新船舶，提升服务质量，预计未来四年该航线客流CAGR有望达到15.7%；③航线异地复制打开成长空间，有望借助上市平台，开拓外延新增长点。

　　深耕上游海岛资源，配合旅行社拓宽渠道端，布局旅游服务产业链。

　　集团优质资产整合预期升温，积极布局邮轮市场。①公司凭借海运及码头垄断优势、将公司旅游业务向海岛景区等上游休闲要素延伸，使得旅游航线运营和海岛景区开发一体化运营；②公司为集团内唯一上市平台，未来健康、文化等业务都可能与公司海洋旅游业务进行整合，打造健康旅游生态，增强各业务间协同性；③我们认为公司将凭借自身丰富的船舶管理和调度经验，积极布局邮轮蓝海市场。

　　风险提示：外延扩张不及预期；燃油价格波动带来的影响。


　　神州信息：公司业务之四，金融机具
　　机构：申万宏源集团股份有限公司
　　投资要点
　　短期看ATM机具销售，中期看运营服务市场释放，长期看依托金融O2O“云+端”打开数据运营市场。从短期到长期，市场空间逐级扩大，消除成长天花板。从短期来看，ATM将贡献稳定的现金流与设备出售收入；从中期来看，公司将获取ATM后续运营服务的稳定年收入；从长期看，ATM在更加智能化、并与线下泛金融活动结合后，有望变为线下动态数据入口，再加上公司的全面金融IT软件产品线及大数据分析建模技术，打造的金融O2O“云+端”核心竞争力将彻底消除公司未来成长的天花板。

　　短期看，ATM机具存量增量双驱动，仍有增长空间，公司有望抢占10%份额。受社区银行等增量因素及更新换代潮等存量因素推动，ATM市场有望保持15%增长，公司在ATM发展迅速的中小银行领域拥有丰富的客户关系，再借助于其在金融信息化软件方面的优势，公司的ATM将更加智能化、定制化，助力其未来取得更大的市场份额。

　　中期看，ATM后运营服务市场600亿/年，释放在即，公司据独特优势。我国ATM运营市场尚处于发展早期，按照5-8万元/台的服务收入，后运营市场市场空间有望达到600亿元/年。公司在该领域推出了合作运营方案与运营外包服务解决方案，目前合作运营ATM已超过7000台，未来有望占据10%市场份额(潜在容量120万台)，发展空间广阔。

　　长期看，依靠金融O2O“云+端”打开数据运营市场，消除公司成长天花板。ATM机具是金融O2O的线下入口，获取线下鲜活动态数据，是生态体系重要基础。银行在发展中积累了海量的传统大数据，如收入、资产等，但这些大多是静态数据，需要电商、网络等消费偏好动态数据加以补充才行。随着ATM向智能化、定制化发展，ATM逐渐更多的扮演金融线下泛金融活动的角色，ATM逐渐向线下流量与客户入口转变。

　　金融IT软件与大数据建模是金融O2O“云+端”灵魂，modelb@nk4.0版本发布，公司金融云实力进一步增强。金融机具等获取的数据需要经过后台的存储管理和分析后才能发挥价值，公司在金融IT领域是当之无愧的龙头，9月16日推出4.0版本的“互联网+银行”融合架构，较之以往又有了巨大提升。与其他解决方案，如兴业银行银银平台等相比，金融O2O“云+端”方案优势明显。未来公司借金融“云+端”进军农村金融市场，可以通过征信、小贷、银行用户精准营销等多样化方式变现，打开丰富想象空间。

　　维持“买入”评级，维持盈利预测。预计公司15-17年EPS为0.52/0.77/1.24元，对应PE为49/33/21。从中期看ATM后运营市场有望释放，从长期看公司的金融O2O“云+端”布局逐步落地，为公司长期稳定增长提供支撑。维持“买入”评级。


　　隆基股份：携手杜邦再添强手，加速推进单晶路线发展
　　机构：长江证券股份有限公司
　　报告要点
　　事件描述
　　隆基股份发布公告，公司全资子公司乐叶光伏，就联合营销、技术合作等方面达成逐步合作意向，并签署战略合作协议。

　　事件评论
　　携手杜邦强强联合，推动全球单晶市场发展。杜邦为全球光伏行业技术领先企业，主要布局银浆、镀膜等盈利水平较高的高端产品，在银浆等细分市场中占有率达到30%以上。公司本次通过与杜邦合作：1)双方在全球主要光伏市场合作，共同推广乐叶品牌及杜邦Solamet和杜邦特能品牌，有利于优化双方销售结构，促进产品的协同发展；2)杜邦在光伏行业技术储备丰富悠久，通过双方合作，有利于提升公司单晶组件产品的效率及可靠性等技术能力；3)通过与明星龙头企业合作，有利于提升公司乐叶品牌形象，推动乐叶品牌在全球市场的推广。

　　单晶认可度提升，市场迎来快速增长，龙头受益确定性强。随着金刚线切割、PERC技术等引入，单晶生产成本快速下降并逐步接近多晶，相比多晶的高效率、多发电等优势逐步体现，单晶认可度逐步提升，市场将迎来快速增长期。从国内来看，除一直以来重视单晶路线的中电投外，中民投、特变、北控光伏等电站开发企业亦逐步加大单晶占比，尤其是中民投，2015第四次组件招标全部采用单晶组件。隆基股份作为国内纯粹的单晶生产企业，将明显受益单晶市场扩容，带动收入与利润增长。今年上半年公司单晶战略超预期推进，电池片销售约60MW，组件销售69MW，在手订单超600MW，预计公司全年单晶组件出货量超800MW，明年有望超2.5GW.
　　积极推动产业链下移，打造全球化、综合性光伏设备供应商。作为全球单晶硅片龙头企业，在巩固公司硅片市场地位的同时，公司积极推进产品向下游电池、组件领域延伸，打造综合性的高效太阳能设备供应商。今年公司以乐叶光伏为投资主体，与衢州政府签订1GW高效组件产能投资计划，与泰州海陵区政府签订2GW高效电池组件产能投资计划，公司同时与通威太阳能签订约400MW单晶电池产线租赁合同。我们预计今年底公司单晶组件产能将达到1.5GW，明年达3GW以上水平，成为全球领先的光伏制造企业。

　　维持买入评级。预计2015、2016年EPS分别为0.27、0.44元，对应PE为39、24倍，维持买入评级。