|
信维通信(300136)：坚持大客户为中心业绩符合预期
15Q3业绩表现符合预期：公司15Q1-Q3实现收入9.04亿元(+61% YoY)，归母净利润为1.4亿元(+187% YoY)，公司毛利率达到29.21%，净利率为15.52%。其中15Q3收入为3.92亿元(+94% YoY)，归母净利润为0.69亿元(+182% YoY)，均符合市场和我们预期。
坚持以大客户为导向，大客户收入占比提升：公司围绕射频技术产品，坚持以大客户需求为中心的发展战略，实现射频技术产品在研发和品质均得到大客户的认可。同时，公司结合自身高质量的制造工艺和稳定快速的供货能力，从移动终端天线、射频连接器、射频隔离器件和音射频模组多面发展，加强和扩大专客户合作的深度。我们预计2015年公司海外业务收入占比稳定有望上升至70%左右。
丰富射频技术产品线，大客户供应链份额持续提升：报告期内公司完成了射频天线产品(深圳信维和北京信维)、连接器(亚力盛：汽车和测试类连接器)、射频隔离器件(艾力门特：MIM金属结构件)和NFC天线和WPC等业务(上海蓝沛)等业务结构布局。我们认为公司未来有望参与更多海外客户的项目(平板电脑和智能手机等)，从而赢得更多海外客户市场供应份额，我们预测2015年A客户公司收入贡献占比或将提高至40%以上。
投资策略：公司有望持续享受海内外大客户带来的业绩成长红利，而且我们看好公司在射频隔离器件和射频连接器新业务的成长空间，所以我们上调2015年公司盈利预测。我们预测公司2015-2017年营收可达到15.72亿元、21.50亿元和29.36亿元，同比增长95%、37%、37%，预计2015-2017年EPS 分别至0.36/0.61/0.99(原为0.32/0.61/0.99)元，对应最新收盘价PE为86/51/31倍，我们维持“推荐”评级。(平安证券)
同有科技(300302)：业绩超预期国产存储龙头昂首起飞
Q3业绩超预期，业绩拐点凸显，期待大订单落地，全年业绩高增长无忧。
公司Q1和前两季度实现利润127万和1382万，分别同比增长165%和93%，保守估计前三季度实现利润约2484万，同比增长180%，大幅超出市场预期。其中，保守估计Q3单季度实现利润约1100万，同比增长约550%，公司连续三个季度实现高增长，尤其是Q3增速明显加快，业绩拐点凸显。公司7月份公告中标某保密单位约4000万订单，假设该订单在Q4落地，全部实施完成，将大幅增加Q4营收。同时，预计该订单以高端产品居多，也将大幅提升净利率，奠定全年业绩进一步高增长基础。
自主可控、军民融合以及产品高端化三大因素助力公司业绩高增长。我们认为公司业绩高速增长的驱动力来自于三个方面：1、作为A股唯一专业存储上市公司，公司显著受益于存储行业自主可控，存储行业国产化替代空间过百亿；2、军工信息化长周期来临，存储是军工信息化的关键基础设施，广泛应用于军队军工各部门数据中心，应用领域广，市场空间广阔。
公司已经入选军工指数，是存储行业极少数具有军工资质的企业，稀缺性凸显；3、公司上市后快速扩张，大幅充实技术实力。通过有效的行业拓展、产品及技术的进一步升级，高端产品占比大幅提升，毛利率显著提高。
存储大时代到来，公司作为A股唯一专业存储厂商，价值凸显。紫光股份溢价34%，以每股92.5美元认购西部数据15%股份，认购金额达37.8亿美元。据外媒报道，Dell拟以570亿美元收购国际存储巨头EMC。各方巨头进军存储领域，体现了IT产业从计算时代向大数据时代的演绎路径。在IT三大硬件中，存储相对于服务器和网络的根本不同在于：1、存储是消耗品，数据的跨越式增长必定带动存储的跨越式增长；2、存储是数据的载体，存储的性能、可靠性等对大数据的应用有至关重要的作用。
投资建议：2015年是公司蜕变年，受益于自主可控和军民融合，公司业绩进入高速成长期，实施股权激励、高管连续增持，积极探索资本运作，国产存储龙头昂首起飞。预计公司2015-2016年EPS分别为0.33元和0.55元，维持“买入-A”评级，上调6个月目标价至43元。(安信证券)
常山药业(300255)：增发大比例认购彰显强烈信心
预计15-17年摊薄后EPS分别为0.39、0.52、0.66元，对应PE分别为41、31、25倍。我们认为公司低钙制剂有望受益进口替代及基药招标，未来两年有望维持高增长，原料药销量增长良好，价格影响有望逐步减弱，制剂出口开始突破，未来公司看点颇多，血透中心及血透全产业链系列布局+制剂出口+创新药系列布局+外延式发展+国产伟哥等等，公司此次公布增发预案，大股东现金出资6亿，大比例(75%)参与增发，彰显对未来强烈信心，增发价(12.45元/股)和员工持股价(12.96元/股)有望对公司股价形成较强支撑，我们看好公司长期发展，维持“推荐”评级。(银河证券)
张江高科(600895)：合作成立飞天众智打造科技交易生态平台
飞天众智将打造成国内最大的生态型科技服务平台。根据媒体报导，飞天众智是以应用技术交易撮合和科技服务为切入点，采用O2O线上线下互动的互联网技术交易模式。飞天众智网是线上技术交易链接的前台，通过线上注册和数据导流集聚巨量的企业技术需求数据，同时，吸引技术专家、科技人员、民间高手进行线上技术交易对接。飞天众智的线下组建强大的市场开发和技术支持团队，对技术供需各方的无缝合作提供项目、资源、资金、孵化、交流、评估、认证等一系列服务。
飞天众智平台实力雄厚，未来聚焦四大产业，将对张江园区、企业和高校间技术创新供需互动产生重要影响。除了航天技术外，未来飞天众智还将面向“中国制造2025”确定的十大重点领域，当前重点关注新能源汽车、高端装备制造、新材料、生物技术四大产业和检测领域。我们认为，未来飞天众智平台将促进张江园区建设国际一流的创新科技园区，促进张江园区企业创新发展，以及促进高校对接企业创新需求。根据媒体披露的相关规划，未来飞天众智平台将力争实现线上企业注册用户10万家，个人注册用户30万人，实现合同订单100亿元。
投资建议：受益上海科创中心建设，产业投资增长空间大，维持“买入”评级。目前，公司全资子公司浩成创投和上市公司投资的长期股权投资额合计32.60亿元。考虑目前创新已成为张江发展驱动力之一，我们假设公司创投业务权益增加值是投入额的6倍，即公司创投业务权益增加值为195.62亿元。由此，可知公司NAV是466.62亿元，对应RNAV是30.13元。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.38元和0.44元。截至10月12日，公司收盘于20.8元，对应的动态市盈率分别为54.7倍和47.3倍。考虑到公司属研发园区龙头，中国创新发展桥头堡，三板市场、注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投“进退通道”。上海自贸区正式扩区至张江。未来张江园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展，区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业，PE投资链条日趋完善，投资收益增长潜力大，我们以RNAV的1.1倍，即33.14元为公司6个月的目标价，维持公司“买入”评级。(海通证券)
骆驼股份(601311)：新能源产业布局加速推进
新能源产业链布局日趋完善，生产与销售能力持续提升：①子公司骆驼租赁收购昆明万家汽车租赁公司，新能源汽车租赁业务地域版图进一步扩大。以销售电池回购汽车进行租赁的模式拉动公司未来锂电池销量增长。②对新能源电池子公司增资1.5亿元用于扩大锂电池产能，此前公司公告与专注于锂电池正负极技术的加州锂电公司进行深入合作，公司锂电池产业链布局日趋完善，生产及销售能力快速增强。③以1.36亿元参与创投基金投资新能源环保等高新技术企业，拓宽公司未来收购渠道，为公司新能源业务实力继续增强奠定基础。(国泰君安)
隆基股份(601012)：携手杜邦再添强手加速推进单晶路线发展
携手杜邦强强联合，推动全球单晶市场发展。杜邦为全球光伏行业技术领先企业，主要布局银浆、镀膜等盈利水平较高的高端产品，在银浆等细分市场中占有率达到30%以上。公司本次通过与杜邦合作：1)双方在全球主要光伏市场合作，共同推广乐叶品牌及杜邦Solamet和杜邦特能品牌，有利于优化双方销售结构，促进产品的协同发展；2)杜邦在光伏行业技术储备丰富悠久，通过双方合作，有利于提升公司单晶组件产品的效率及可靠性等技术能力；3)通过与明星龙头企业合作，有利于提升公司乐叶品牌形象，推动乐叶品牌在全球市场的推广。
单晶认可度提升，市场迎来快速增长，龙头受益确定性强。随着金刚线切割、PERC技术等引入，单晶生产成本快速下降并逐步接近多晶，相比多晶的高效率、多发电等优势逐步体现，单晶认可度逐步提升，市场将迎来快速增长期。从国内来看，除一直以来重视单晶路线的中电投外，中民投、特变、北控光伏等电站开发企业亦逐步加大单晶占比，尤其是中民投，2015第四次组件招标全部采用单晶组件。隆基股份作为国内纯粹的单晶生产企业，将明显受益单晶市场扩容，带动收入与利润增长。今年上半年公司单晶战略超预期推进，电池片销售约60MW，组件销售69MW，在手订单超600MW，预计公司全年单晶组件出货量超800MW，明年有望超2.5GW.
积极推动产业链下移，打造全球化、综合性光伏设备供应商。作为全球单晶硅片龙头企业，在巩固公司硅片市场地位的同时，公司积极推进产品向下游电池、组件领域延伸，打造综合性的高效太阳能设备供应商。今年公司以乐叶光伏为投资主体，与衢州政府签订1GW高效组件产能投资计划，与泰州海陵区政府签订2GW高效电池组件产能投资计划，公司同时与通威太阳能签订约400MW单晶电池产线租赁合同。我们预计今年底公司单晶组件产能将达到1.5GW，明年达3GW以上水平，成为全球领先的光伏制造企业。
维持买入评级。预计2015、2016年EPS分别为0.27、0.44元，对应PE为39、24倍，维持买入评级。(长江证券)
神州信息(000555)：ATM后运营市场有望释放
短期看ATM机具销售，中期看运营服务市场释放，长期看依托金融O2O“云+端”打开数据运营市场。从短期到长期，市场空间逐级扩大，消除成长天花板。从短期来看，ATM将贡献稳定的现金流与设备出售收入；从中期来看，公司将获取ATM后续运营服务的稳定年收入；从长期看，ATM在更加智能化、并与线下泛金融活动结合后，有望变为线下动态数据入口，再加上公司的全面金融IT软件产品线及大数据分析建模技术，打造的金融O2O“云+端”核心竞争力将彻底消除公司未来成长的天花板。
短期看，ATM机具存量增量双驱动，仍有增长空间，公司有望抢占10%份额。受社区银行等增量因素及更新换代潮等存量因素推动，ATM市场有望保持15%增长，公司在ATM发展迅速的中小银行领域拥有丰富的客户关系，再借助于其在金融信息化软件方面的优势，公司的ATM将更加智能化、定制化，助力其未来取得更大的市场份额。
中期看，ATM后运营服务市场600亿/年，释放在即，公司据独特优势。我国ATM运营市场尚处于发展早期，按照5-8万元/台的服务收入，后运营市场市场空间有望达到600亿元/年。公司在该领域推出了合作运营方案与运营外包服务解决方案，目前合作运营ATM已超过7000台，未来有望占据10%市场份额(潜在容量120万台)，发展空间广阔。
长期看，依靠金融O2O“云+端”打开数据运营市场，消除公司成长天花板。ATM机具是金融O2O的线下入口，获取线下鲜活动态数据，是生态体系重要基础。银行在发展中积累了海量的传统大数据，如收入、资产等，但这些大多是静态数据，需要电商、网络等消费偏好动态数据加以补充才行。随着ATM向智能化、定制化发展，ATM逐渐更多的扮演金融线下泛金融活动的角色，ATM逐渐向线下流量与客户入口转变。
金融IT软件与大数据建模是金融O2O“云+端”灵魂，modelb@nk4.0版本发布，公司金融云实力进一步增强。金融机具等获取的数据需要经过后台的存储管理和分析后才能发挥价值，公司在金融IT领域是当之无愧的龙头，9月16日推出4.0版本的“互联网+银行”融合架构，较之以往又有了巨大提升。与其他解决方案，如兴业银行银银平台等相比，金融O2O“云+端”方案优势明显。未来公司借金融“云+端”进军农村金融市场，可以通过征信、小贷、银行用户精准营销等多样化方式变现，打开丰富想象空间。
维持“买入”评级，维持盈利预测。预计公司15-17年EPS为0.52/0.77/1.24元，对应PE为49/33/21。从中期看ATM后运营市场有望释放，从长期看公司的金融O2O“云+端”布局逐步落地，为公司长期稳定增长提供支撑。维持“买入”评级。(申万宏源)
创业软件(300451)：股权激励方案发布人才积累优愈发凸显
公司发布股权激励计划，拟向512名激励对象授予权益总计343.20万份，涉及的标的股票种类为A股普通股，约占总股本(6800万股)5.05%。其中，首次授予308.95万份、预留34.25万份，分别占总股本4.54%、0.50%。股票期权101.4万份，占总股本1.49%，行权价格124.17元；限制性股票241.80万股，占总股本3.56%，授予价格50.18元。其中，首次授予207.55万股，预留34.25万股。行权条件：以2014年净利润为基准，15-18年净利润增长率分别不低于10%、20%、30%、40%。激励计划有效期皆为5年，等待期(解锁期)为自授予日1、2、3、4年，各占获授总数25%。
点评
1、公司本次激励对象覆盖512人，超过公司员工总数的1/3，主要包括中层以上管理人员和核心业务(技术)人员。是5月上市以后第一次激励计划，较大的覆盖面惠及核心员工，将公司的未来与员工长期捆绑，共享企业成长，也将有效提升其他员工的工作积极性。
2、采取股票期权和限制性股票双重激励，在通过股票期权给予员工充分选择权的同时，保持了较高占比的限制性股票激励形式，激励效用不减。两种方式的结合，也凸显公司对自身良好的成长性和业绩的持续稳定性有较高的把握。
3、行权条件中以要求15-18年每年实际的业绩增速分别为10%、9.1%、8.3%、7.7%。参考同级别的医疗信息化上市公司，业绩增速基本高于此水平，结合医疗信息化行业的持续景气度，行权有较大的概率成功。公司上半年净利润738万，同比增长2%，若今年达到行权条件下半年至少需要实现净利润4496万，同比增长12%。全年10%的增速也快过前两年的4%。
4、公司的医院信息化和区域卫生信息化产品线长期保持行业领先，实现全国4000+客户群体，区域产品线签下中山市标杆合同等，都与公司现有核心团队的努力密不可分。公司现有的人才积累已具备较强的行业竞争力。5年的有效期或可加强现有核心团队的凝聚力和长期稳定性，随着人员磨合度不断提高，人才优势将在公司未来业务拓展中得到极大的体现。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.78元、0.89元、1.06元，给予“买入”评级！(广发证券)
捷顺科技(002609)：硬件为王、定增加码运营平台渐行渐近
停车位总量趋势上升，传统业务市场空间还有较大增量；将搭建起的平台，能对接第三方支付、汽车后市场、社区O2O，盈利空间大。根据今年9月国务院出台的指寻意见，在人口超过50万的城市，车辆不车位比要在1:1.3左右(每辆车，1个固定车位，0.3个公共车位)，而目前我国的大、小型城市这一比例分别为1:0.8、1:0.5，远未达标。
公司以的停车和社区门禁为切入，一方面能天然沉淀支付，另一方面，借助应用的强频次和粘性，延伸至汽车后市场服务和社区周边日常消费。具体盈利模式来看，公司近有终端销售和管理平台收入，未来还有支付业务、平台运营(可包括车位运营、广告、线上/线下第三方服务接入、支持物业/互联网运营公司运营)的收入，其中汽车后服务与社区生活的市场空间容量，有望达到万亿级别。
硬件为王。在全国停车场联网的初始阶段，短期内较难绕开物业获取运营的主权。
以硬件作为入口及推广联网，长期看，物业自主运营面临管理难度，第三方平台打通线下后价值凸显。我们认为，占据硬件设备存量的绝对优势，并覆盖管理软件、应用开发，到外接支付平台的完整闭环，公司有望脱颖而出，成功晋级平台的运营。
募集资金做更好的B2B2C，夯实打造“强粘性的开放运营平台”。公司非公开发行所募集金额绝大部分投入于停车和社区服务平台，包括联网建设、运营中心建设、运营研发投入等。现阶段通过推广新设备换代，以及存量终端的升级，公司助力物业围绕停车及社区，提供更好的“智能终端+互联网”服务；全力铺开联网、积蓄规模效应，运营平台水到渠成。目前联网的停车场已达600多个，且9月以来，联网开始出现较明显的加速。公司停车应用的基本查询、移动支付、捷顺通消费不充值等功能已实现，未来将上线反向寺车、车位共享、商户寻航等功能，提升用户体验。同时，今年计划推广至1000个社区和100万用户。预计15-17年EPS为0.23/0.31/0.45元，维持“强烈推荐”评级，目标价23.3元。(中投证券)
张家界(000430)：营销发力和新增索道促业绩翻番
业绩符合预期，公司前三季度业绩大幅预增主要源于张家界武陵源大景区客流增速良好，公司系列营销措施开始奏效及杨家界索道贡献利润等因素。
公司环保车业务前三季度实现营收1.7亿元(+19.6%)，其中三季度实现营收8967万元(+32.1%)；宝峰湖业务前三季度实现营收5874万元(+64.5%)，其中三季度实现营收2904万元(+60.8%)。公司环保车和宝峰湖业务都保持快速增长态势，我们认为一方面源于大景区客流增速良好，另外则与公司一直积极推进的营销措施密不可分。
年初以来，公司营销公司与魅力湘西积极合作，针对各景点联合推出了“宝魅(宝峰湖+魅力湘西)”、“宝魅杨(宝峰湖+魅力湘西+杨家界”和“杨十宝(杨家界+十里画廊+宝峰湖)”等系列景区联票优惠营销措施。受此影响，公司景区尤其是宝峰湖景区客流实现较好增长。
杨家界索道在去年低基数和天子山索道全年检修条件下今年表现优异。杨家界索道前三季度实现营收1.1亿元(+677.8%)，其中三季度实现营收5738万元(+438%)。根据中报披露公司索道业务毛利率为63.2%，且索道业务经营相对稳健。我们认为杨家界索道将有利于平缓公司经营波动，为公司提供长期稳定业绩支撑。公司计划将继续投入1.9亿元作为杨家界索道的配套公路、停车场及游客服务中心等项目，亦有利于提升索道的可开发空间和打开张家界西部旅游通道大门。
投资建议与盈利预测：公司业绩亮点在于杨家界索道，其助力公司业绩进入一个新的台阶。我们认为在交通改善预期显著和国企改革大背景下，公司作为当地唯一的上市公司平台有望获得新发展。公司9月初投资2800万元入股湖南桑植农商行8%股份，该投资有利于公司实现新的利润增长点，亦侧面体现出公司正积极寻求新的发展思路。
维持公司2015和2016年EPS 分别为0.41和0.49元盈利预测，对应PE分别为27和23倍。看好公司中长期发展空间，维持“增持”评级。(国海证券)
|