前三季度净利润预增50%-60%

　　公司前三季度归属于上市公司股东净利润1.76-1.88 亿元，同比增长50%-60%。公司净利润增长主要来自于售水量增长(+2.91%)、产销差下降(-0.63%)及工程业务的大幅增长。

　　产销差持续下降，工程业务增长迅速

　　得益于智能水务的应用，公司15年上半年产销差仅为7.5%，相比于13年下降1.36%，远低于同行15%-20%的水平。同时公司工程施工不断拓展业务，14年和15年上半年工程收入分别增长121%和98%，实现大幅增长。

　　股权激励+高位增持，国企改革为公司成长添动力

　　公司推出股权激励草案，授予价格14.31元，解锁条件对应16-18年净利润2.84、3.37、3.90亿，彰显公司对未来发展的强烈信心。此前核心高管通过信托计划增持公司计2400万元(自筹1200万元，1:1杠杆)，持股均价35.61元。管理层激励到位，有望抓住国企改革的机遇，实现快速发展。

　　期待业务/地域扩张，给予“买入”评级

　　不考虑公司业务外延拓展，我们预计公司2015-2017 年EPS分别为1.12、1.38、1.85 元。公司依赖工程业务持续增长+水务业务的盈利提升，未来几年业绩增长稳健；公司在手现金充裕(现金13亿+审批中可转债7.6亿)，且管理团队激励较为充分，我们预期公司将加速开拓异地水务市场。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　工程业务增速下滑；污水业务扩张不及预期

(责任编辑：DF078)