歌尔声学(002241)日前公布的《2015年第三季度可转债转股情况公告》显示，私募淡水泉第三季度仍在坚守歌尔声学，旗下三只产品均有加仓，其中“中国对外经济贸易信托有限公司-淡水泉精选1期”持股时间已达四个季度，期间总体上在加仓。

　　淡水泉坚守

　　截至第三季度末，“中国对外经济贸易信托有限公司-淡水泉精选1期”、“淡水泉(北京)投资管理有限公司-淡水泉成长基金1期”、“平安信托有限责任公司-投资精英之淡水泉”分列歌尔声学第五、第八、第十大流通股东，持股数量分别为1846.23万股、1581.02万股、1365.27万股，持股数量均较第二季度有所增加，增加数量均超过300万股。

　　早在歌尔声学2014年年报时，淡水泉就已进驻该股前十大流通股东，当时淡水泉精选1期持有1296万股，为第三大流通股东；在歌尔声学2015年一季报时，淡水泉成长基金1期进驻其前十大流通股东；2015年第二季度时，投资精英之淡水泉也新进歌尔声学前十大流通股东；在今年三季度时，淡水泉旗下三只产品则继续加仓。

　　股价方面，截至发稿，歌尔声学6月15日以来，跌约四成；目前股价与其去年底的收盘价接近，算上淡水泉增持的成本，目前其或已出现浮亏。

　　上半年业绩下滑

　　业绩方面，歌尔声学2015年上半年营收54.16亿元，同比增长15.91%，净利润5.18亿元，同比下降14.68%，第二季度单季营收29.95亿元，同比增长16.25%，净利润2.49亿元，同比下降28.90%。预计2015年1-9月净利润变动幅度-30%至-10%。

　　安信证券称，表面上看歌尔业绩低于预期，实际上主要原因在于引入了具备全球化经验的互联网团队、并购团队和信息化团队，并在研发上持续30%以上的增长。公司的投入未来会带来营收的增长，同时研发投入的持续快速增加为长期转型战略奠定基础。依靠持续研发和外延整合战略，歌尔五大成长逻辑不断兑现，四季度将推动公司重回高增长。

　　安信证券称，处于转型进行时，公司在2015年Q2、Q3正处于海外人才引进的特殊时点，短期费用压力较大，影响短期业绩，一次性的财务费用更是影响公司业绩5000万元以上，但研发投入的快速增加和持续的外延并购战略有利于公司长期战略的实施。2016年苹果进入创新大年，扬声器和麦克风使用数量将翻倍增加，对歌尔业绩带来直接正面影响。虚拟现实、汽车电子、智能可穿戴与智能家居、互联网智能音响、MEMS等五大成长逻辑将在三季度后逐步开始验证，歌尔在新智能硬件时代将重回高增长。

　　另外，公司在9月份被机构调研时也称，公司今年受研发费用增加、可转债计提财务费用影响，净利润表现不佳，剔除以上因素影响，公司净利润增长同营业收入增长是同步的。公司HMD产品、可转债募投项目在2016年将陆续达产，预计将给公司营收、净利润表现带来积极影响。公司今年公告成立北京第九实验室、瑞典子公司等布局，这些公司聚焦主动降噪、可穿戴产品等具有行业前瞻性领域，能够提高公司在相关领域核心竞争力，这些成果将在未来几年陆续体现。

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