8.5 代 IGZO 线进展顺利，液晶显示颠覆者呼之欲出：华东科技平板显示项目的技术来源方是夏普公司，是全球唯一实现 IGZO 和减薄技术在 G8.5 代线上量产的公司，并且良品率可以达到 90%以上。目前公司平板显示项目进展顺利，已经进入设备调试试产阶段，预计年底完成产线调试和产品直通率提升，开始大规模量产。华东科技 8.5 代线设计 70%的产能做小尺寸面板，适应性强，年产值能达到约 260亿元， 单张玻璃产值是大尺寸面板产线的 4-5 倍。 产能出海口方面，公司依托中国电子强大的下游渠道，已有很多下游企业有意采购，产能消化方面公司没有太大压力。

　　IGZO 综合优势明显，有望进入一线供应商：相对于传统非晶硅技术，IGZO 技术具有电子迁移率高(精细化)、关断电流低(节能)、以及工艺温度低(可应用于大尺寸面板的生产)等优势，可实现超高清晰面板生产。同时相对于 LTPS 技术，IGZO 具有较强的适应性和综合成本优势。华东科技平板显示项目的合作方是夏普，而夏普的 IGZO 屏是苹果 pad 产品线的供货主力，使得华东平板项目的未来供货空间充满了想象力。

　　大股东中国电子力挺，国产替代优势凸显：华东科技的实际控制人为中国电子信息产业集团有限公司， 而这条 8.5 线不仅是全球首次使用金属氧化物技术的高世代液晶面板线，也是新中国成立以来我国单体投资额度最大的电子项目，也是南京市迄今为止规模最大的工业项目。同时华东科技平板显示项目未来将积极探索国产化的道路，配套的玻璃基板、显示芯片等都可能会逐步实现国产替代，届时华东平板项目的成本优势将进一步凸显，成为我国液晶显示的颠覆者。

　　投资策略：我们预计公司 2015 年、2016 年营收可达 10.61 亿元和 241.86 亿元，对应 EPS 为 0.01、0.81，对应 PE 为 606 倍和 10 倍。华东科技 8.5 代线进展顺利， 预计未来盈利能力也有充分的保障，IGZO 技术将使其成为我国液晶显示的颠覆者，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧，面板价格走低；产能利用率不及预期；新技术导入量产及替代风险；面板行业周期风险。

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