公司 9 月实现票房4.1 亿元/52.5%，稳居全国首位；同时公司收购世茂影城及慕威时尚顺利过会。公司内生+外延战略进展顺利，娱乐航母高速前行，维持增持评级。

　　投资要点：

　　投资建议：公司正依托自身强大运营能力和品牌效应，通过内生+外延方式打造全球一流体验型娱乐消费航母，充分享受观影市场持续爆发的市场红利和公司高端观影龙头的品牌溢价。维持2015~2017 年EPS 分别为1.32/2.03/2.75 元，目标价166.3 元，增持评级。

　　事件：公司公告2015 年8 月实现票房收入4.1 亿/52.5%；观影人次1054 万/47.8%。同时公司股权+现金收购18 家世茂影院及电影大数据公司慕威时尚获证监会有条件通过。

　　内功扎实，龙头地位带来票房高速增长。截止到9 月，公司累计实现票房44.8 亿/44.2%；实现观影人次1.07 亿/42.7%，双双超出2014年全年数据。我们认为，公司凭借标准化运营管理、万达集团雄厚的资本资源支持、领先的观影体验及会员+互联网工具的全面应用，巩固了国内高端观影龙头的地位，品牌溢价效应显著。受益于优质影片供应增加，影院渗透率不断提升和居民观影习惯的养成带来的观影市场逆市繁荣，公司有望持续享受行业快速成长红利。

　　外延顺利，并购影院提升市场份额，资源整合延长业务价值链。此次整合世茂旗下18 家影院标志着公司国内外延扩张的开始，公司望凭借资本优势和品牌优势，通过外延并购实现市场份额的快速提升；收购慕威时尚则打通与好莱坞内容段的合作，同时应用大数据结合公司海量会员实现精准营销，实现从观影渠道向内容娱乐集团的跨越。

　　风险提示：整合风险、影院管理水平下降风险、优质影片供应不足