烟台冰轮(000811)：收购顿汉布什控股 业务拓展至中央空调
　　1月6日晚间，烟台冰轮发布公告，拟通过发行股份方式购买冰轮集团持有的冰轮香港100%股权和办公楼资产，同时向不超过10名特定对象发行股份募集配套资金，募资总额不超过本次交易总额的25%。
　　收购顿汉布什控股：冰轮香港的主要资产为其持有的顿汉布什控股98.65%的股权及重型机件公司25%的股权。顿汉布什控股为具有百年历史的世界知名中央空调生产企业，是空调螺杆压缩技术的引领者。通过此次收购，公司从工商业制冷设备领域拓展到中央空调领域，形成两大业务并举态势。
　　收购增厚业绩：冰轮香港2013年的营业收入为1,123百万元，归属于母公司股东的净利润为46百万元；而2014-2017年盈利预测为：归属于母公司股东的净利润分别达到54百万元、65百万元、83百万元、101百万元(其中，2015-2017年为业绩承诺)。根据方案，冰轮香港的交易价格为211百万元(收购市盈率较低，与其资产负债率高有关)，办公楼资产交易价格为100百万元，公司将向冰轮集团发行股票3,179万股(发行价为9.78元)，同时向特定投资者发行股票不超过974万股(发行底价为10.27元).
　　盈利预测和投资建议：如果不考虑此次收购，我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.339元、0.432元、0.504元。如果按发行底价测算，收购方案完成后，公司2014-2016年的EPS预测将分别增厚为0.430元、0.539元、0.646元，增厚幅度均为25%左右。公司受益于冷链行业发展，此次重大资产重组使公司业务进一步延伸至中央空调领域，结合业绩情况和估值水平，我们维持公司“谨慎增持”的投资评级。(广发证券)



　　东软载波(300183)：推动物联网迈入无缝通信时代
　　并购上海海尔，为公司打造物联网芯片设计平台奠定了基础，未来将全面转型无缝通信解决方案提供商和服务商。公司并购上海海尔的看点在于能力提升，一方面锁定上游IC设计服务供应稳定性，一方面提升了公司硬件设计水平，为打造物联网芯片设计平台奠定基础。从业务模式来看，公司未来将围绕载波通信技术拓展“载波+WiFi+蓝牙”的无缝通信解决方案，公司将凭借技术先发优势成长为国内乃至全球无缝通信产品解决方案企业龙头。电力猫网络拓展、三网融合IPTV、智能电网、中压载波传输、弱电总包工程等空间巨大的领域都将纳入公司业务能力范围。
　　宽带载波产品逐步成熟，针对细分行业的产品系列化布局趋于完整，2015年将逐步放量。公司在过去两年中对产品系列化布局已经趋于完整，已经初步形成了窄带高速芯片、宽带系列芯片并已经开始布局无缝通信的融合类芯片，2015年可能放量的产品包括：电力猫、智能插座(综合多种通信方式)、智能漏电保护产品、三网融合IPTV产品，低成本安防解决方案系列产品。
　　维持“买入”投资评级，强烈推荐。预计公司2014~2016年EPS分别为1.16元，1.87元，2.60元，我们强烈看好公司推动物联网进入无缝通信时代的领军能力，看好公司系列产品未来的普及以及对传统行业改变，在2015年实现4亿元以上净利润的基础上看200亿市值，目标价80元，维持“买入”评级，强烈推荐。(宏源证券)



　　中国人寿(601628)：开门红高速增长，改革成效正在体现
　　投资建议：维持“增持”评级，目标价提高至43元。调高2014-16年EPS预测至1.54/2.01/2.51元，提高48%左右。每股EV分别为16.5/20.2/23.6元，目标股价对应2014年P/EV2.6倍、PB4.0倍、PE27.6倍，2015年P/EV2.1倍。上调盈利预测和估值是因为年底投资收益显著提升，未来新业务价值增速预期提高，预期收益率上行。
　　开门红预测：个险渠道高歌猛进，银保渠道主攻期交。2015年首周个险新单增长在200%以上，是多年以来的最好成绩。我们预计一月个险新单增速在30%左右。高速增长的主要原因是2014年计划较快达成以及个险队伍快速增长，预计2015年全年继续实现较大增幅。
　　2015年首周银保渠道期交业务有400%的增长。银保渠道的趸缴业务量与2014年基本持平略有负增长。期交高增长一方面是由于转型为主进行调结构，另一方面2014年一月份的期交基数较低。
　　投资：外包权益配置将拉高利润，非标担保风险可控。2014年国寿首次开始市场化的委托，在市场上选取了15家的投资管理人来操作200亿资金，主要择机投资于权益市场，且放在交易性金融资产里面，注重短期交易机会的把握，预计此部分对于年度利润的贡献较大。近期开展的地方政府债务分类处理对于国寿的影响很小，因为目前投资的单纯由地方政府担保的基础设施投资计划很少，一些城市发展基金等类似地方融资平台的项目都有银行现金流的结构性的担保安排，整体来看风险可控。国泰君安
　　金风科技(002202)：电价下调幅度低于预期，2015年或将再现抢装
　　国家发改委下发文件调整风电电价，具体方案是1、2、3类区域，标杆电价降低0.02元/度，第4类区域标杆电价不变。调价幅度低于原来市场0.04元/度的预测，有望对行业构成利好，也打消了市场“油价下跌冲击风电”的担心。
　　2015年或将再现抢装潮。
　　我们预计抢装潮即将到来。新上网电价适用于2015年1月1日之后核准的项目，以及2015年1月1日之前核准，2016年1月1日之后投运的项目。我们预计2014年底，已经核准尚未并网的项目量约65GW，前三类风区核准未并网项目约32GW，为了获得更高的电价，这些项目可能在2015年加快开发，形成抢装潮。
　　2015年之后行业装机预计会维持平稳。
　　市场担心2015年之后可能持续下调电价。我们认为：1)2015年内不会再次下调电价；2)在“大力发展风电”政策基调下，可能会出台配额制等政策对冲电价下调影响。我们认为行业装机在2015年之后会维持平稳。
　　估值：上调盈利预测和目标价，维持“买入”评级。
　　我们上调2014-16年盈利预测至0.68/0.83/0.89元，主要由于我们上调了出货量预测。我们认为2015年风电运营商会抢装，因此上调了金风2015-2016年出货量预测至5.3/5.5GW(原为4.9/5.1GW)。目标价上调至17元(原15.5元)，目标价基于瑞银VCAM工具，通过现金流贴现得出(WACC8.6%)，维持“买入”评级。(瑞银证券)



　　南都电源(300068)：通信后备锂电喜迎4G时代到来
　　4G时代到来，通信后备锂电池将迎高速增长：近两年公司在通信后备锂电池业务上实现了跨越式的增长，成为公司业绩增长的又一大亮点。2014年受到“铁塔公司”筹备影响，国内4G网络的建设投资进度低于预期，因此2014全年市场增速有所放缓，低于我们此前预期。但随着铁塔公司成立完毕，我们预计2015年运营商将加大对4G网络的建设和运营，目前锂电池在通信后备电源领域的市场占有率还很小，未来凭借其在性能、安全性等方面的优越性，我们判断其市场规模将逐步放大。随着销量的增加，公司在产能上还有进一步提升的空间，未来通信后备锂电池将成为公司业绩的又一大亮点。
　　动力电池业务平稳增长：动力电池产品收入占据公司主营收入的将近一半。自2012年起公司基础动力产品——电动自行车电池市场竞争激烈，在行业两大龙头大打价格战的过程中，行业毛利率一路下滑。公司在激烈竞争中依然保持着较高水平的收入增速，市场占有率稳步提升。在新产品上，公司在低速电动车用动力电池领域取得了快速的发展，虽然在绝对值上与行业龙头还存在较大差距，但由于行业整体供应能力有限，其发展空间十分广阔。
　　投资建议：我们预计公司2014年-2016年的每股收益分别为0.32、0.44、0.52元，净利润增速分别为14%、31%、37%，4G时代来临，国内运营商将加速4G网络的建设和运营，公司锂电池需求将进入加速增长期。我们维持增持-A的投资评级，6个月目标价为12.6元，相当于2015年38倍的动态市盈率。安信证券
　　双林股份(300100)：外延式扩张战略 坚定小公司也有大格局
　　推荐逻辑：公司外延扩张战略坚定，具备通过合作并购不断增强公司竞争力的大格局。1、主业稳定。部分子公司明年中期进入投产期，将为公司带来业绩贡献。2、收购新火炬，提升业绩、有助协同。新火炬是汽车轮毂轴承领域的龙头。
　　公司发展目标为进入跨国公司全球采购体系，新建产能投产后销售将有大幅度的提升。且新火炬与双林的联合，有利于双方在销售渠道、客户资源方面形成协同效应。3、投资新大洋，切入新能源汽车领域。双林以5000万投资新大洋电动车公司，占股比10%，切入新能源领域，未来空间广阔。
　　双林：子公司投产将带来业绩贡献。公司有座椅零部件、内外饰件、精密注塑件、空调零配件四大业务板块。杭州湾、重庆旺林、青岛双林等子公司于15年中期进入投产期，届时将为公司贡献业绩。13年底公司重启股权激励计划，按业绩要求14年四季度业绩压力较大，我们分析四季度的采购成本及管理费用会有一定幅度的下降，且销售回款政策有所调整，全年仍有望实现股权激励考核目标。我们预计14-16年双林传统业务贡献利润为1.3亿、1.5亿、1.7亿。
　　新火炬：国内轮毂轴承龙头，显著受益进口替代。轮毂轴承属于汽车安全件，行业进入壁垒高。目前我国配套市场80%的份额控制在外资品牌手中，但近几年进口替代趋势明显，我们认为在此大趋势下，获益最大的是既有质量保证又有价格优势的龙头企业。新火炬国内市场占有率排名第二，未来有望切入合资甚至外资品牌的采购体系，实现量价齐升。我们预计14-16年新火炬贡献利润0.9亿、1.2亿、1.4亿。
　　新大洋篇：参股新大洋进军新能源汽车领域。公司通过5000万投资获得了新大洋电动车公司10%的股权，虽股比不高，但是双林挺进新能源汽车的第一步，意义重大。新大洋是国内微型电动车领先企业，具备电机与电控的核心设计开发能力，“知豆”产品在上市短短5个月实现销量4千余台，我们看好新大洋微型电动车的市场空间，预计15-16年为双林贡献投资收益0.4亿元、0.5亿元。
　　盈利预测与投资建议。按最新股本摊薄后，预计2014-2016年EPS 分别为0.34元、0.77元、0.91元。考虑到新火炬业绩有超预期可能、公司与新大洋合作有望深入以及公司具备未来通过持续并购合作提升公司竞争实力的大格局，我们给予公司2015年25倍的估值，对应目标价20元，给予“买入”评级。(西南证券)



　　东源电器(002074)：动力电池标杆，协同优势凸显
　　动力电池业务整合即将完成，以区域领先为起点，凭扎实基础拓全国，巩固行业龙头地位：公司将完成对国内汽车动力电池龙头企业——国轩高科的整合，实际控制人将变更；国轩高科依托优势地区，先生存后发展，2014年动力电池出货量位居独立动力电池供应商之首，且拥有磷酸铁锂正极材料核心技术，产品在材料、电芯及电池系统能量密度方面业内领先，有望在更加精细化的补贴政策驱动下，转化为产品溢价和更大份额；公司基本完成动力三元电池量产技术准备，亦储备了后续更高性能动力电池的相关技术；公司的经营状况在过去3年中持续改善，体现了公司的竞争力提升以及整个动力电池行业的稳步快速健康发展；
　　传统业务竞争力突出，稳中有增：公司传统业务包括开关系列产品、变压器等电力设备产品，产业链纵向整合程度高，掌握断路器核心技术，产品性价比高，行业地位领先，在巩固传统优势地区市场的同时，积极开发海内外其他地区市场，保持一定的增长；公司变压器业务完成整合后，加大市场开发力度，加快产品结构转型，交叉销售带来的协同效应开始显现，整合进入收获期，形成传统业务的增长点；
　　两家公司业务及技术协同效应显著：两家公司整合后，预计能够在供应链共享、客户共享、储能系统新产品开发和市场开发等方面形成多方位的协同效应，有助于降低成本，产生新的增长点；投资建议。
　　我们认为公司动力电池业务需求将持续高速增长，两家公司现有业务及技术协同效应强，整合后将进一步产生正向协同，扩大市场，降低成本，提升竞争力；公司给出的业绩承诺为2014年2.28亿，2015年3.33亿，2016年4.23亿，2017年4.68亿，我们认为盈利将显著超过承诺值；
　　估值
　　考虑整合后公司在动力锂电池领域的龙头及行业标杆地位，我们给予公司“买入”评级，近6个月目标价23元，对应15/16 P/E 为30/19倍。(国金证券)



　　置信电气(600517)：变压器低于预期，资产注入拉动节能业务
　　公司发布资产重组预案，拟以10.22元/股，定向发行1.09亿股，收购国网电科院持有的武汉南瑞100%股权，标的资产预评估值为11.19亿元。
　　武汉南瑞的主要经营业务包括电网智能运维、新材料一次设备、节能工程及服务三大板块。
　　主营变压器业务发展平稳，增速低于预期。
　　本次交易前，公司主营业务为变压器和集成变电站，2014年上半年公司业绩保持平稳增长。公司主营业务构成决定了公司收入增长及盈利情况受配电网节能变压器推广影响较大，由于电改重启，配网建设政策未定，配网变压器业务不会出现大幅增长，预计公司主营业务将保持平稳增长。
　　资本重组助力节能业务产能释放。
　　资产重组完成后，公司在节能服务领域的技术实力将得到显著加强，有望成为国网体系下最重要的节能业务发展平台。目前，臵信电气在浙江和重庆的节能服务大单落地情况均低于预期，武汉南瑞的注入将与公司节能业务形成良好的协同效应，有望加速项目落地，助力节能业务产能的释放。但由于国内节能业务尚未探索出成功的经营模式，未来节能服务能否大幅增厚公司净利润还有待观察。
　　扩增电网运维业务，增长弹性较小。
　　收购武汉南瑞后，公司新增雷电监测与防护、高压测试与计量、输电线路智能运维、一次设备状态监测与检修等电网运维相关业务，有望帮助臵信电气进一步扩展发展空间，推出更加丰富的产品组合和系统。但是新增业务在公司占比不大，加之电网运维服务本身市场规模较小，很难带来公司总体利润的大幅增长。
　　盈利预测。
　　不考虑本次资产注入，我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.33、0.50和0.68元；本次重组之后，按照最新股本摊薄，三年的EPS 分别为0.40、0.56和0.73元。(广发证券)



　　凯利泰(300326)：行权价格倒挂 未来成长可期
　　外延并购，扩张产品线。公司通过收购易生科技57%股权与艾迪尔80%股权，进行产品线扩张，与艾迪尔同属骨科介入器材领域，双方产品互补将进一步巩固公司在骨科领域的领导地位。易生科技心脏支架技术领先，再狭窄率仅为2.9%，可媲美进口支架，而公司的导管球囊等技术平台可与易生科技在生产工艺上优势互补。我们看好易生科技能够在心脏支架细分行业异军突起。股权激励，调动员工积极性。公司本激励计划首次激励对象为129人，均为公司董事会认定的对公司经营业绩和未来发展有直接影响的中高层管理人员、核心技术(业务)人员，将进一步调动公司员工积极性，长期利好公司发展。
　　PKP替代PVP，仍有成长空间
　　PKP业务作为公司的重要收入来源，近年来由于竞争激烈，毛利率由最高点84%下滑至74%。但参考美国医疗市场统计数据，PKP系统占椎体成形术市场的80%市场份额，而我国尚不足40%，未来仍有成长空间。我们认为：虽然PKP系统竞争日趋激烈，但PKP行业仍然处于寡头垄断格局，公司下调出厂价有利于进一步替代PVP.
　　看好艾迪尔公司的协同性
　　艾迪尔的品牌凭借产品质量的可靠性和稳定性，已经在国内的二、三线医疗机构中树立了良好的品牌形象，拥有广泛的认可度。同时，艾迪尔通过有效的海外销售渠道开展出口业务，将产品销往亚洲、欧洲、南美洲等地区，打开了国际市场。凯利泰则在中高端医院市场拥有销售渠道，两者具有很强的互补性。
　　艾迪尔公司的各产品线单打独斗没有形成整体效应，公司接手后，从两方面对艾迪尔的产品进行提升：1引进新的具有丰富从业经验的工程技术团队，对艾迪尔生产工艺进行改进，艾迪尔产品的质量得到进一步提升，并重新修订原有产品标准，预计2015年中期将得到按新标准申报的产品批件。2对现有产品线进行整合，建立一个新的系列产品，初步投放区域市场。凯利泰将利用自身品牌优势，负责艾迪尔产品的推广工作。
　　并购预期犹存，积极储备运动医学
　　由于介入器械的特殊性，相关产品的研发审批周期很长，作为国内首家获得棘突间撑开器的企业，公司整整花费了5年时间。因此，外延并购将会是性价比更高的选择。
　　公司未来的业务集中在骨科、心血管及运动医学。运动医学在中国将有充分的发展空间，美国95%的医生都掌握运动医学治疗，而国内却是个很专业的领域，不超过10%的医生能掌握。公司目前积极布局运动医学产品：关联公司的等离子关节镜培训系统已经获得批文；艾迪尔钛合金牟定的优势将得以发挥；膝关节镜产品也在开发中，但审批周期很长。目前运动医学产品完全依赖进口，竞争压力较小，公司介入后将对外企产生比较强烈的冲击。
　　公司的产品规划是在拥有常见的产品的同时，争取拥有独有的产品。公司通过多年的积累，形成了6-7个技术平台，并通过与复旦大学合作建立研究所，同国外临床机构合作共同开发产品，提升公司的研发实力。
　　据易生科技盈利预测审核报告，2014、2015年净利润分别为3206万元、4165万元；艾迪尔业绩承诺2014-2016年扣非净利润分别不低于5760万元、6630万元、7634万元。
　　我们预计公司2014-2016年摊薄EPS(按照募资配套资金发行股份数量952万股在2015年完成交割计算)分别为：0.45元、0.80元和1.05元，对应PE分别为58.36倍，31.08倍和23.82倍。
　　目前二级市场股价26.39元与股票期权行权价倒挂，公司是极具潜力的成长性医疗器械公司，首次给予买入评级。(中信建投)



　　普利特(002334)：迈出国际化的重要一步
　　普利特公布重大资产重组预案：拟以7045.10万美元收购美国WPR公司及其下属的威尔曼塑料和DCFoam公司的全部股权。交易完成后，WPR公司将成为普利特的全资下属公司。
　　评论
　　合理利用杠杆，股东利益最大化：截止2014年9月27日，WRP公司净资产1.49亿美元，前三季度营业收入1.24亿美元，净利润612万美元，简单平均计算，全年净利润大致在816万美元左右。收购的市盈率仅为8.6倍。
　　此次全部现金收购，并未稀释股权，如果以2014年预计净利润2.35亿元计算，实现了股东利益的直接增厚21.5%。
　　WPR公司具有独特的技术和市场优势：1、WPR公司回收废旧地毯，分离出其中的尼龙，通过改性加工，用于生产汽车发动机周边零部件，尼龙业务占公司利润的比重超过80%，近几年的毛利率分别为17.3%，21.4%，26.8%，呈现稳步上升态势，业务的盈利能力明显增强；利用废旧聚酯饮料瓶片生产获得FDA认证的食品级聚酯瓶片和涤纶纤维，实现了资源的循环利用；公司还是全美首屈一指的天然羊毛脂供应商。2、公司与美国三大汽车公司(FORD、GM、Chrysler)建立了密切的业务合作关系，并进入其采购目录，是全美最大的汽车用再生尼龙塑料生产企业之一。3、公司以独特技术完美实现了废旧PET瓶片的高品质循环利用，在聚酯价格较高的时期将获得更高的利润回报。4、公司精制羊毛脂用于药品基料和高档天然化妆品，客户包括了默克、强生等全球领先企业。
　　普利特迈出了国际化的重要一步：普利特公司近几年汽车用改性塑料业务发展迅猛，已经成为国内最大的汽车内饰改性塑料供应商。随着业务的持续扩张，国际化成为公司未来发展的战略要求。收购美国WRP公司，迈出了公司国际化发展的非常重要的第一步。WRP公司将成为普利特国际化的重要平台，通过收购不仅让普利特成功进入美国汽车材料市场，也为未来进一步开拓包括欧洲在内的其他市场奠定了坚实的基础。
　　1+1>2的并购，协同和互补效应显著：普利特主要产品以PP、ABS、PC/ABS合金为主，主要细分市场是汽车内饰材料，WRP公司以塑料回收再利用为核心技术，其中汽车改性尼龙业务是核心，从产品结构上看，两个公司具有强烈的互补性。从市场地域来看，普利特是中国大陆地区最大的汽车改性塑料供应商之一，享受行业快速成长带来的机遇，WRP公司是美国市场份额排名靠前的汽车尼龙供应商，在成熟市场中具有明显的客户优势，两者也具有明显的互补性。最终端的整车厂客户方面，两者高度一致(欧美系)，两者合并后，将利用技术和产品的互补，对客户的服务达到更高的水准，能够真正成为整车改性塑料解决方案的提供者，协同效应将得到最充分的发挥。
　　投资建议
　　由于资产重组仍未最终完成，我们暂时维持原先的盈利预测，预计公司2014-2016年EPS分别为：0.87元、1.12元和1.51元，对应当前股价的PE分别为23倍、18倍和13倍。由于公司国际化跨出关键的一步，协同效用和互补效用下，对未来的公司发展有理由更为乐观。上调公司目标价至32元，对应2015年的PE为28.6倍，如果算上WRP公司合并报表，则EPS预计将增加至1.3元，估值水平将进一步降低至25倍，继续给予买入评级。(国金证券)