2015年，A股开门红创新高后小幅调整，多头在沪指3478点城下围而不攻。临近2009年大顶，投资者该如何操作？1月7日，天风证券首席投资顾问徐善武认为，目前时点或已经进入短期指数行情尾声，但调整也只是本轮牛市的小插曲，未来A股将带来更多惊喜。
　　网友：3478点压力到底有多大？
　　徐善武：短期市场压力较大，阶段性指数行情或已进入尾声。上证指数用了短短七个交易日就完成了3000点至3300点的冲击过程。与上一轮上攻行情（2400点到3000点）不同，本轮指数上涨过程中，盘面热点已不仅仅靠单一的金融板块发力，而是出现了权重板块的有序轮动。这种盘面热点转变给市场带来了较为深远的影响。
　　首先，由于热点开始轮动炒作，市场赚钱效应与前期相比更为突出，同时部分投资者获利回吐的心态日益加重。其次，热点轮动使资金开始挖掘有补涨潜力的品种。补涨现象的出现虽然说明资金并没有撤离战场，但也说明市场整体心态趋于谨慎，对涨幅较大的品种开始回避，而对于还没有上涨的品种开始了新一轮的买入。最典型的现象就是1月6日创业板报复性的反弹。总体而言，个人认为，目前时点已经近入短期指数行情尾声阶段。加之技术性超买压力以及新股发行明显加快，预计指数在冲击3300点后，将近入持续的休整阶段，要等待消息面的配合才会进行下一轮上攻行情。
　　网友：此次行情中踏空者不在少数，如何理解本轮指数行情？
　　徐善武：虽然短期市场风险开始加大，但并不意味着中期行情的终结。实体经济低迷而股市大涨的现象看似不合乎逻辑，但仔细分析却是合情合理。
　　首先，疲弱数据为央行预留调控空间，可以预计未来降低融资成本仍将是央行的首要任务。2014年11月，央行刚刚进行过一轮降息，此后还出台了不少稳增长政策，时间间隔还比较短，预计政府将看2014年12月的经济数据，如果继续恶化，不排除再次降息或降准的可能。值得注意的是，在金融加杠杆的背景下，金融市场的旺盛资金需求难以下降，只能靠央行增加资金供给来解决。反映到股市中，我们可以看到，本轮指数行情的加速上涨正是降息事件引爆的结果。
　　其次，经济预期的改变催生A股牛市行情。这里所说的经济预期并不是经济增长预期，而是我们近期常听到的“经济新常态增长”，即不强调经济总量而强调经济质量。在经济结构调整的背景下，这种新常态增长得到了市场的广泛认可。伴随改革红利的释放，这种预期的转变更为明朗化，从而使市场信心大增。所以，从这个角度去理解，我认为股市上涨是合理的，这也是本轮牛市的根本原因。
　　网友：如何捕捉2015年A股市场热点？
　　徐善武：2015年A股市场热点主要有两个。首先，金融板块仍是主流热点，券商、保险是首配，而银行同样也值得关注。虽然降息预期对银行业绩有负面影响但银行估值的并不完全取决于业绩。银行业绩前几年一直持续增长，但股价却表现不佳，根本原因是由于市场对于其资产质量的担忧。降息有利于降低企业融资成本，有利于降低银行行业经营风险，提升中长期估值水平。所以从经验看，历次降息当日银行股表现相对疲弱，但随后均出现了不同程度的上涨行情，本次也不会例外，所以金融板块的调整或是逢低布局的良好时机。
　　其次，追寻政策导向的盘面热点。从2014年中央经济工作会议中我们似乎可以梳理出未来的政策导向。从操作的角度看，“中国制造”向“中国创造”转变的，高端装备、铁路基建等领域值得持续关注。从政府投入的角度看，核电、环保、特高压等领域将成为确定性较强的行业。 （作者系天风证券首席投资顾问）